【導讀】國際保險公司通過上市和收購兼并不斷擴大規(guī)模，充實資本，增強抵御風。對“效益”的追求。開發(fā)新業(yè)務(wù)，提供全方位金融服務(wù)。在經(jīng)營管理上，應(yīng)用新技術(shù)和新經(jīng)營模式。未上市的保險公司紛紛通過首次公開發(fā)行上市籌集資金，擴張規(guī)模。已上市的保險公司則通過大規(guī)模的收購兼并活動實現(xiàn)外延式擴張

　　

【正文】 年 1999 年復合增長率 =% 保險密度增長圖 (單位： 元 ) 資料來源：中國保險年鑒 42 與發(fā)達國家相比，保險密度和深度的差距很大 ? 雖然中國保險市場增長率高，但仍處于發(fā)展初級階段，與發(fā)達國家的差距仍然很大。 1998年，中國與全球主要國家保險深度和密度的比較如下圖 1 2 . 61 1 . 78 . 71 2 . 0 97 . 9 54 . 3 81 . 5瑞士 日本 美國 英國 法國 香港 中國保險深度的比較 (單位： %) 保險密度的比較 (單位：美 元 ) 4 6 5 4 . 33 5 8 4 . 32 7 2 2 . 7 2 8 5 8 . 91 9 6 1 . 71 0 7 2 . 81 1 . 4瑞士 日本 美國 英國 法國 香港 中國注： 1998年，保險深度的全球平均水平為 % 資料來源：中國保險年鑒 43 保險主體日趨多元化 ? 中國保險市場從中國人民保險公司獨家經(jīng)營發(fā)展到由國有保險公司、股份制保險公司、合資保險公司和外資保險公司等多個主體共同參與、平等竟爭 1 9 8 0 年 ?保險公司在中斷經(jīng)營 22年復業(yè) ?中國人民保險公司是中國唯一的保險公司 ?中國人民保險公司礱斷所有 的保險業(yè)務(wù) 1 9 9 9 年 ?中國共有 28間保險公司，其中： 國有保險公司 4家 股份制保險公司 9家 中外合資保險公司 4家 外資保險公司 11家 44 保險業(yè)市場競爭加劇 ? 中國的保險公司在未來的發(fā)展中面臨國外和國內(nèi)同業(yè)的激烈競爭和有力挑戰(zhàn) 來自外國同業(yè)的競爭 ?中國的保險市場將進一步對外資保險公司開放，在市場準入條件和保險經(jīng)營品種方面給外資公司更多的自由度 ?外資保險公司經(jīng)營歷史悠久，規(guī)模大，資本實力雄厚，擁有科學的保險產(chǎn)品和先進的管理經(jīng)驗 來自國內(nèi)同業(yè)的競爭 ?國內(nèi)的股份制保險公司，經(jīng)營方式和經(jīng)營策略靈活多樣，市場份額年年提高，是中國保險市場上強有力的竟爭對手 ?預計，國內(nèi)保險市場將日趨自由化，各家保險公司將在產(chǎn)品、訂價和服務(wù)上展開全面競爭 45 保險市場將會進一步對外開放 ? 中國即將加入世貿(mào)組織，保險市場將會進一步對外開放，外資保險公司的進入將為中國保險業(yè)的發(fā)展提供新的動力，但同時也使中國的保險市場競爭進一步加劇 現(xiàn)狀 地域：僅限上海和廣州 ?經(jīng)營許可：具有數(shù)量限制 ?外資持股：必須以國家批準的機構(gòu)為合作伙伴 ?業(yè)務(wù)范圍：不能銷售團體和養(yǎng)老金保單 入世以后 ?地域 3年內(nèi)取消地域限制 ?經(jīng)營許可： 按審慎原則發(fā)放許可證，無數(shù)量限制 ?外資持股： 非壽險方面，允許外資占在 51%股份， 2年內(nèi)允許獨資分公司公司設(shè)立 壽險方面，允許外資公司自由尋找合作 伙伴并占有 50%股權(quán) ?業(yè)務(wù)范圍： 逐漸過渡到與中資保險公司一致 逐 漸 開 放 的 中 國 保 險 市 場 46 保險市場體系正在形成 ? 中國保險業(yè)在短短 20年里，已經(jīng)形成財險、壽險、再保險分業(yè)經(jīng)營的保險市場體系，各自提供的業(yè)務(wù)品種達數(shù)十種 ? 政策性保險公司將要成立，保險中介人機構(gòu)不斷增加，這將使中國的保險市場更趨完善和活躍 中國保險市場 保險監(jiān)管機構(gòu) 財產(chǎn)保險公司 人壽保險公司 再保險公司 政策性保險公司 保險中介人機構(gòu) 47 中國保險業(yè)面臨的主要問題 ? 保險機構(gòu)規(guī)模小，抗風險能力差 ? 巨大的增長潛力尚未被挖掘出來 ? 管理體制落后，實行粗放式經(jīng)營 ? 保險產(chǎn)品的設(shè)計和定價受到嚴格限制，缺乏創(chuàng)新 ? 較少采用高新技術(shù)手段拓展業(yè)務(wù) 48 中國保險業(yè)發(fā)展?jié)摿薮? ? 按照多數(shù)中等發(fā)展中國家保險深度占國民生產(chǎn)總值的 4%左右的水準，我國的保費收入 1999年應(yīng)達到 3200億元人民幣，為已實現(xiàn)保費收入 倍，中國保險業(yè)具有很大的發(fā)展空間 ? 隨保險體制改革不斷深化，保險監(jiān)管能力地不斷增強，以及保險公司內(nèi)控制度的不斷完善，中國保險市場的結(jié)構(gòu)和布局將日趨合理，促進中國保險業(yè)的深入發(fā)展 2 中國財產(chǎn)保險公司的比較分析 50 概述 ? 中國目前共有 13家經(jīng)營財產(chǎn)保險的保險公司，其中中資公司 9家，外資公司 4家 ? 鑒于人保、太保和平保在中國財險市場的市場份額占到 95%以上，本報告主要分析這三家保險公司 中資保險公司 中國人民保險公司 中國平安保險股份有限公司 中國太平洋保險公司華泰財產(chǎn)保險股份有限公司 天安保險股份有限公司 大眾保險股份有限公司華安財產(chǎn)保險股份公司 永安財產(chǎn)保險股份公司 新疆兵團保險公司外資保險公司 美亞保險公司 ( 美國 ) 豐泰保險有限公司 ( 瑞士 )太陽聯(lián)合保險公司 ( 英國 ) 香港民安保險有限公司 ( 香港 )51 中國人民保險公司的資產(chǎn)規(guī)模最大 ? 與中國太平洋保險公司 (太保 )和中國平安保險公司 (平保 )相比較，中國人民保險公司 (人保 )的資產(chǎn)規(guī)模和資本規(guī)模最大 1998年， 3家主要保險公司資產(chǎn)規(guī)模的比較 1998年， 3家主要保險公司資本規(guī)模的比較 4 8 0 . 1 71 7 8 . 9 73 0 6 . 9人民保險 太平洋保險 平安保險單位：億元 7 6 . 3 83 2 . 9 34 0 . 1 4人民保險 太平洋保險 平安保險單位：億元 資料來源：中國保險年鑒 52 中國人民保險公司的業(yè)務(wù)規(guī)模最大 ? 從承保金額和保費收入上看，人保都大大超過了太保和平保 1999年，主要保險公司財險承保金額的比較 1999年，主要保險公司財險保費收入的比較 9 2 2 3 2 . 3 21 4 2 7 4 . 0 8 1 7 7 8 1 . 4 3人民保險 平安保險 太平洋保險單位：億元 3 8 8 . 3 63 8 . 8 4 5 7 . 2 8人民保險 平安保險 太平洋保險單位：億元 73%11%14% 2%人民保險 平安保險 太平洋保險 其他保險公司人保的市場份額大大超過其它保險公司 77%8%12% 3%人民保險 平安保險 太平洋保險 其他保險公司人保的市場份額大大超過其它保險公司 資料來源：中國保險年鑒 53 ? 從國際保險業(yè)的經(jīng)驗得知，家庭財險、車輛保險的穩(wěn)定性好，風險小，收益較高，發(fā)展前景看好。對于這些險種，人保具有絕對優(yōu)勢 對于發(fā)展前景看好的險種，人保具有絕對的市場優(yōu)勢 家庭財產(chǎn)險 (單位：億元 ) 承 保 金 額 保 費 收 入 2 0 3 7 2 . 1 21 1 2 6 . 4 82 4 6 7 . 6 6 3 6 3 . 9 8人民保險 平安 保險 太平洋保險 其他保險公司 機動車輛及第三者責任險 (單位：億元 ) 人保的承保金額市場占有率達到% 2 3 9 . 3 82 3 . 0 83 5 . 2 0 8 . 4 9人民保險 平安 保險 太平洋保險 其他保險公司人保的保費收入達到該險種全國保費收入的 % 3 5 5 7 . 6 91 4 7 . 3 24 4 3 . 6 46 8 4 . 8 6人民保險 平安 保險 太平洋保險 其他保險公司人保的承保金額市場占有率達到% 1 0 . 1 60 . 5 61 . 1 92 . 0 8人民保險 平安 保險 太平洋保險 其他保險公司人保的保費收入達到該險種全國保費收入的% 資料來源：中國保險年鑒 54 中國人民保險公司的經(jīng)營效率優(yōu)于同業(yè)水平 ? 人保的經(jīng)營效率較高，盈利能力 (資本回報率和資產(chǎn)回報率 )超過其競爭對手 9 . 9 9 %1 0 . 6 7 %1 7 . 5 3 %人民保險 太平洋保險 平安保險1998年，三家主要保險公司資本回報率的比較 1 . 9 4 % 1 . 8 9 %1 . 5 4 %人民保險 太平洋保險 平安保險1998年，三家主要保險公司資產(chǎn)回報率的比較 注 1：股東權(quán)益回報率 =稅前盈利 /年初年末平均股東權(quán)益 資產(chǎn)回報率 = 稅前盈利 /年初年末平均資產(chǎn)總額 注 2： 資料來源：中國保險年鑒 四 中國的財產(chǎn)保險公司利用資本市場的可能性 56 利用資本市場大大有利于財產(chǎn)保險公司實現(xiàn)發(fā)展目標 ? 利用資本市場進行首次公開發(fā)行可以籌集企業(yè)發(fā)展必需的資本金，引進新的產(chǎn)品、技術(shù)和管理經(jīng)驗，有助于提高人保的競爭實力，提升企業(yè)形象，從而有助于保險公司發(fā)展目標的實現(xiàn) 籌集企業(yè)發(fā)展資本金 ?提升資本規(guī)模壯大資金實力 ?提高償付能力 ?增強抗風險能力 增強企業(yè)競爭實力 ?引進戰(zhàn)略投資者 ?開發(fā)新的產(chǎn)呂、技術(shù) ?引進行進的管理經(jīng)驗 提升企業(yè)形象 ?完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)業(yè)經(jīng)營水平 ?加強企業(yè)監(jiān)管，提高信息披露 保險公司 57 上市必要性 —補充資本金 ? 中國的財險公司普遍面臨資本金不足的問題，使保險公司不僅面臨很高的經(jīng)營風險，而且嚴重制約了保險公司的業(yè)務(wù)擴張能力 ? 保險法第 97條明確規(guī)定保險公司應(yīng)當具有與其業(yè)務(wù)規(guī)模相適應(yīng)的最低償付能力 ? 保險公司償付能力的強弱，歸根結(jié)底取決于它的資金狀況，即具有資產(chǎn)和保險準備金提留是否能夠滿足其承擔的保險責任 ? 中國的保險公司保費收入以平均每年 30%的速度遞增，而資本金只能通過國家財政和自身積累補充，資本金的補充速度明顯落后于資產(chǎn)的增速，為滿足最低償付要求只能犧牲業(yè)務(wù)發(fā)展速度 ? 進入資本市場，保險公司不僅可以通過初次公開發(fā)行補充資本，而且可以建立穩(wěn)定的后續(xù)融資渠道，以保證業(yè)務(wù)的持續(xù)快速發(fā)展 58 上市必要性 —建立建全合理的管理體制 ? 合理的公司管理體制包括健全的公司治理結(jié)構(gòu)，有效的激勱機制和強有力的外部監(jiān)督機制，這種機制依靠公司內(nèi)部改變來建立將需要很長的過程 ? 上市前，保險公司須按市場要求進行機構(gòu)、業(yè)務(wù)和人員等多方面的重組，從而快速地建立起適應(yīng)市場需要的公司治理結(jié)構(gòu) ? 上市后，公司將受到來自監(jiān)管部門和公眾投資者的雙重監(jiān)督， 這種外部約束機制這將促使公司以經(jīng)營效率為核心，從根本上提高經(jīng)營透明度 59 上市必要性 —提高公司經(jīng)營效率 ? 進入資本市場以后，保險公司將面臨股東對公司業(yè)績要求的巨大壓 力，不得不將經(jīng)營目標調(diào)整為股東利益最大化 ? 在對業(yè)績的追求過程中， 上市公司將努力采取措施發(fā)展業(yè)務(wù)，擴大收入，調(diào)整機構(gòu)和人員以降低成本，并強化風險管理水平，從而使我國保險公司的經(jīng)營效率向國際同行看齊 60 上市必要性 —成為真正自主經(jīng)營的商業(yè)企業(yè) ? 國有的財險公司目前承擔著部分政策性保險業(yè)務(wù)，如農(nóng)業(yè)保險和出口信用保險等，政策性保險業(yè)務(wù)的存在使財險公司無法以利潤最大化做為經(jīng)營目標 ? 在上市重組的過程中，保險公司現(xiàn)有的政策性業(yè)務(wù)將從上市企業(yè)剝離，從而促使保險公司成為真正自主經(jīng)營的商業(yè)企業(yè)，中國保險業(yè)改革得以深化發(fā)展 61 上市可行性 —良好的增長潛力 ? 過去 20年，中國的保險公司每年以兩位數(shù)的速度增長 ? 雖然財險公司近年來的發(fā)展速度不及壽險公司迅速，但中國的保險市場在深度和密度上都有很大的發(fā)展?jié)摿?，為財險公司的未來的增長留下了廣闊的空間，可以滿足投資者對企業(yè)增長潛力的要求 62 上市可行性 —中國的財產(chǎn)保險企業(yè)業(yè)績優(yōu)秀 ? 資本市場上的投資者青睞業(yè)績良好的企業(yè)，中國主要的財險公司資產(chǎn)質(zhì)量好，資本回報高，能夠滿足投資者對業(yè)績回報的要求 ? 隨中國保險市場的不斷發(fā)展，保險公司上市后資本實力的壯大，經(jīng)營體制的完善和經(jīng)營效率的提高，公司在上市后業(yè)績將會繼續(xù)提高 63 上市可行性 —公司管理體系的日益完善 ? 國際投資者越來越認為好的治理結(jié)構(gòu)與好的經(jīng)營業(yè)績同等重要，愿意為具有良好治理結(jié)構(gòu)的公司 (尤其是亞洲公司 )付出溢價 ? 國有企業(yè)的改革經(jīng)驗表明，通過企業(yè)上市可以快速有效地建立起良好的公司管理體系 ? 通過上市，財險公司可以從根本上完善治理結(jié)構(gòu)，有效地防范、化解金融風險，從而得到投資者的信任和青睞