股權(quán)眾籌的運(yùn)營(yíng)模式-資料下載頁(yè)
2025-04-05 01:37本頁(yè)面
【正文】 就在協(xié)議里約定清楚，比如有的眾籌項(xiàng)目在入股協(xié)議里約定發(fā)生這種情況時(shí)由所有股東給出一個(gè)評(píng)估價(jià)取其中的平均值作為轉(zhuǎn)讓價(jià)，也有的約定以原始的出資價(jià)作為轉(zhuǎn)讓價(jià)。四、股權(quán)眾籌的法律監(jiān)管作為股權(quán)眾籌發(fā)源地的美國(guó)，2012年4月即頒布了《2012年促進(jìn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資法》（IOBS法案）。英國(guó)FCA（金融行為監(jiān)管局）也于2014年3月6日發(fā)布了《關(guān)于網(wǎng)絡(luò)眾籌和通過(guò)其他方式發(fā)行不易變現(xiàn)證券的監(jiān)管規(guī)則》。目前中國(guó)還沒(méi)有專(zhuān)門(mén)針對(duì)股權(quán)眾籌的法規(guī)。JOBS法案中關(guān)于股權(quán)眾籌的主要內(nèi)容有以下五項(xiàng)：（1）股權(quán)眾籌標(biāo)準(zhǔn)及投資人要求JOBS法案首先解除了創(chuàng)業(yè)企業(yè)不得以一般勸誘或廣告方式非公開(kāi)發(fā)行股票的限制，這使得股權(quán)眾籌在法律上獲得正式認(rèn)可。法案另對(duì)股權(quán)眾籌標(biāo)準(zhǔn)及投資人分別作出規(guī)定：對(duì)每一個(gè)項(xiàng)目而言，其融資規(guī)模在12個(gè)月內(nèi)不能超過(guò)100萬(wàn)美金。如果投資者年收入和凈值均不超過(guò)10萬(wàn)美元，其出資規(guī)模不超過(guò)2000美元或該投資者5%年收入或凈值（以較大者為準(zhǔn)）；如果投資者年收入和凈值達(dá)到或超過(guò)10萬(wàn)美元，其出資規(guī)模不超過(guò)該投資者10%年收入或凈值，最多不超過(guò)10萬(wàn)美元。（2）眾籌平臺(tái)注冊(cè)登記義務(wù)JOBS法案明確免除了眾籌平臺(tái)登記成為證券經(jīng)紀(jì)商或證券交易商的義務(wù)。也就是說(shuō)，眾籌平臺(tái)需要在SEC登記，仍然在SEC的監(jiān)管下，即使在一定條件下免除登記注冊(cè)為經(jīng)紀(jì)交易商，仍然需要眾籌平臺(tái)是一個(gè)注冊(cè)的全國(guó)性交易證券協(xié)會(huì)的成員，或是接受SEC檢查、執(zhí)法。（3）對(duì)眾籌平臺(tái)的內(nèi)部人員限制JOBS法案嚴(yán)禁平臺(tái)內(nèi)部人員通過(guò)平臺(tái)上的證券交易獲利，主要包括兩個(gè)方面：一是禁止向第三方宣傳機(jī)構(gòu)或者個(gè)人提供報(bào)酬，這是對(duì)眾籌網(wǎng)站解除公開(kāi)宣傳禁令之后實(shí)施的附加經(jīng)濟(jì)限制；二是禁止眾籌平臺(tái)管理層從業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)方獲得直接經(jīng)濟(jì)利益，這是對(duì)眾籌平臺(tái)自身合規(guī)性的進(jìn)一步要求。（4）眾籌平臺(tái)信息披露眾籌平臺(tái)的信息強(qiáng)制披露義務(wù)包括兩個(gè)方面，第一是對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)告知義務(wù)，第二是對(duì)交易行為本身的信息披露義務(wù)。風(fēng)險(xiǎn)告知義務(wù)源于股權(quán)投資的高風(fēng)險(xiǎn)性，JOBS法案要求必須對(duì)投資者給予足夠的風(fēng)險(xiǎn)提示，包括：按照證券交易委員的適當(dāng)規(guī)則，審核投資者信息；明確投資者已經(jīng)了解所有投資存在損失的風(fēng)險(xiǎn)，并且投資者能夠承擔(dān)投資損失通過(guò)回答問(wèn)題，表明投資者：了解初創(chuàng)企業(yè)、新興企業(yè)以及小型證券發(fā)行機(jī)構(gòu)的一般風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，了解投資無(wú)法立即變現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，按照證券交易委員會(huì)確定的適當(dāng)規(guī)則，了解此外其它相關(guān)事項(xiàng)。交易信息披露義務(wù)方面，法案規(guī)定眾籌平臺(tái)應(yīng)采取SEC的規(guī)定，降低交易欺詐風(fēng)險(xiǎn)，包括了解每個(gè)證券發(fā)行機(jī)構(gòu)高管、董事以及擁有20%可流通股股東的個(gè)人背景，以及證券執(zhí)法監(jiān)管歷史記錄，同時(shí)在證券銷(xiāo)售前21天內(nèi)（或SEC規(guī)定的其它時(shí)間段內(nèi)），向SEC和潛在投資者呈現(xiàn)證券發(fā)行機(jī)構(gòu)規(guī)定的相關(guān)信息?！侗娀I監(jiān)管規(guī)則》對(duì)于股權(quán)眾籌，F(xiàn)CA已經(jīng)有相應(yīng)的監(jiān)管規(guī)則，此次只是增加了一些新的規(guī)定：（1）投資者限制投資者必須是高資產(chǎn)投資人，指年收入超過(guò)10萬(wàn)英鎊或凈資產(chǎn)超過(guò)25萬(wàn)英鎊（不含常住房產(chǎn)、養(yǎng)老保險(xiǎn)金）；或者是經(jīng)過(guò)FCA授權(quán)的機(jī)構(gòu)認(rèn)證的成熟投資者。（2）投資額度限制非成熟投資者（投資眾籌項(xiàng)目2個(gè)以下的投資人），其投資額不對(duì)超過(guò)其凈資產(chǎn)（不含常住房產(chǎn)、養(yǎng)老保險(xiǎn)金）的10%，成熟投資者不受此限制。（3）投資咨詢(xún)要求眾籌平臺(tái)需要對(duì)項(xiàng)目提供簡(jiǎn)單的說(shuō)明，但是如果說(shuō)明構(gòu)成投資建議，如星級(jí)評(píng)價(jià)，每周最佳投資等，則需要再向FCA申請(qǐng)投資咨詢(xún)機(jī)構(gòu)的授權(quán)。由于股權(quán)眾籌在我國(guó)起步較晚，所以至今尚無(wú)股權(quán)眾籌的相關(guān)法律、法規(guī)或監(jiān)管政策。不過(guò)，事情正在發(fā)生變化，目前股權(quán)眾籌已經(jīng)明確歸屬于證監(jiān)會(huì)監(jiān)管。而近期證監(jiān)會(huì)明確表示，眾籌模式對(duì)拓寬中小微企業(yè)融資渠道有積極意義。證監(jiān)會(huì)正在對(duì)股權(quán)眾籌模式進(jìn)行調(diào)研，將適時(shí)出臺(tái)指導(dǎo)意見(jiàn)，促進(jìn)健康發(fā)展，保護(hù)投資人合法權(quán)益，防范金融風(fēng)險(xiǎn)
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