花旗對中國保險業(yè)分析報告-資料下載頁
2025-05-10 18:48本頁面
【導讀】善，但可能面臨監(jiān)管變動風險，保險商之間將展開銷售競爭?；ㄆ旖瞻l(fā)布中國保險業(yè)研究報告，對中國保險業(yè)進行了全方位的分析及展望。2020年上半年保險商A股相關(guān)收益豐厚，證券基金收益較高，在困難。環(huán)境下保險費增長好于預(yù)期。管環(huán)境及市場結(jié)構(gòu)潛在變動及利率上調(diào)、A股市場波動對收入增長影響的看法。中國平安，花旗更看好中國人壽，預(yù)計中國人壽未來12個月將加快建設(shè)自身多樣化金融平臺。中國保險商資產(chǎn)負債表表現(xiàn)卓越，隨著投資收益率及利率上升，收益率差價將繼續(xù)。花旗認為，中國宏觀經(jīng)濟確定性仍然是2020年至2020年估值及收益的重要支撐。政府對保險市場發(fā)展的政策是人壽及非人壽子行業(yè)的主要風險。的銷售商將獲得估值溢價。A股市場失去動力：中國人民財產(chǎn)保險最受A股影響，其股東承受與投資A股結(jié)果相關(guān)的全部風險。名前10的地區(qū)占中國保險市場份額超過60％。三方強制保險費及機動車保險費增長將更為強勁。潤均顯示大幅上升。
【正文】 花旗認為，中國保監(jiān)會持有的新華福壽股份必定會拍賣，因為收購該股權(quán)是用保單保障基金購買。中型保險商像新華福壽、泰康人壽及中國太平洋人壽在改革產(chǎn)品組合及改進其總體銷售戰(zhàn)略方面將繼續(xù)面臨較大挑戰(zhàn)。 據(jù)報道，泰康人壽 2020年保險費收入為 208億元人民幣。泰康人壽為中國大陸第 4大人壽保險商。由于泰康人壽計劃發(fā)展成為專業(yè)性的人壽保險及資產(chǎn)管理公司，因此泰康人壽過去更多的關(guān)注城區(qū)及白領(lǐng)群體。自從 2020年以來，泰康人壽致力于銷售投連產(chǎn)品，并計劃進一步擴大該業(yè)務(wù)。 Winterthur、新政泰達及日本軟銀是泰康人壽最大外資股東。 —預(yù)定成為前 5大保險商 太平人壽具有較強的資本基礎(chǔ)及快速擴張的營銷網(wǎng)絡(luò)，到 2020 年底可能成為中國前 5大人壽保險商之一。隨著太平人壽提升整體 成本效率及品牌，未來幾年太平人壽將繼續(xù)強勁增長。 太平人壽在 2020 年改變其產(chǎn)品組合策略以實現(xiàn)更高的利潤率，轉(zhuǎn)向銷售更多的定期保費產(chǎn)品。過去 12個月的網(wǎng)絡(luò)擴張將繼續(xù)幫助太平人壽實現(xiàn)超系統(tǒng)增長。 花旗認為，未來幾年隨著太平人壽網(wǎng)絡(luò)擴張，該公司保險費總體增長動力將仍然強勁?；ㄆ煺J為，太平人壽是二線人壽保險商改革的主要受益者。 —對利潤率至關(guān)重要 盡管農(nóng)村地區(qū)業(yè)務(wù)及怎樣開發(fā)保險普及率較低、具有長期潛力的城市的保險業(yè)務(wù)將最終決定人壽保險商股價 /隱含價值比，但一線與二線城市市場 份額之爭，銷售業(yè)務(wù)價值及成本較低的銷售戰(zhàn)略將是人壽保險商主要關(guān)注的問題。 這將從根本上帶來主要市場產(chǎn)品組合控制的問題。隨著利率上調(diào)及保證回報率最終上升，除了中國人壽、平安及太平人壽，大多數(shù)其他人壽保險未來將繼續(xù)面臨新業(yè)務(wù)組合改革的重大挑戰(zhàn)。 小型保險商優(yōu)化增長及利潤將使得中國人壽及平安在 2020 至 2020 年進一步領(lǐng)先。 —是重要風險也是重要機會 在中國，取消監(jiān)管不可避免，對中國保險商來說，監(jiān)管風險仍然是影響收益與增長前景的最不確定因素（甚至比 A 股市場更不確定）?；ㄆ煺J為，監(jiān)管框架 仍然分散，除了最大保險商中國人壽及平安，其他保險商還沒有為大規(guī)模取消監(jiān)管做好準備。 中國未來 12 個月至 18個月可能引入有選擇性、建設(shè)性的措施以重塑保險及財富管理產(chǎn)業(yè)。 比以往任何時候都激動的是甚至第一年稅后存款利率也高于保證回報率?；ㄆ熘厣辏敱ＷC回報率上升不可避免時，人壽保險商可能將因為利率上升而不銷售保證回報率產(chǎn)品。 一些市場人士可能認為，保證回報率上升將明顯影響新業(yè)務(wù)價值。該觀點當且僅當下列條件滿足時才能成立： 1）投資收益率沒有相應(yīng)上升（即出現(xiàn)投資收益率和利 率差距縮?。?； 2）保險商不改變產(chǎn)品組合（這不可能，事實上，隨著利率上升，保本產(chǎn)品回報率吸引力下降）。 注意到保證回報率僅用于傳統(tǒng)非參與型產(chǎn)品 —即近年來產(chǎn)品組合改革意味著保證回報率上升對新業(yè)務(wù)價值影響很小。花旗認為，那些致力于利潤更高的定期保費產(chǎn)品像參與型產(chǎn)品及萬能壽險的保險商所受影響最小。 —對品牌的檢驗 可以認為，隨著利率上調(diào)，儲蓄成分較多，價值保障較低的短期保險產(chǎn)品持續(xù)性將下降。在中國肯定是這種情況。花旗認為，中國人壽的風險將比平安更高， 2020年中國人壽在 2020年至 2020年售 出的短期保險單到期數(shù)量將達到頂峰。花旗認為，持續(xù)性是對品牌的檢驗，其對中國人壽及平安的影響將比小型保險商小。 聯(lián)合損失率幾無改善：除去投資相關(guān)獲利，財產(chǎn)保險及人身意外傷害保險產(chǎn)業(yè)仍然黯淡，聯(lián)合損失率幾無改善。市場競爭惡化的直接結(jié)果是在費用上升中失去索賠管理利潤及更為穩(wěn)定的機動車保險費收入。 機動車保險費率更為穩(wěn)定，但商業(yè)保險費率下降：盡管機動車保險費率更加穩(wěn)定，商業(yè)保險費率由于競爭仍然激烈而進一步惡化?？傮w上，保險業(yè) 2020年下半年盈利性將仍然較低。 人壽保險多樣化將不可避免：花旗認為，對機動車 險，中國非人壽保險商最終必須采取成本更低的銷售模式，非人壽保險代理人將被再培訓為人壽保險代理人，交叉銷售其他保險及財富管理產(chǎn)品。
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