許小年講義--以創(chuàng)造價(jià)值創(chuàng)造收入ppt18-經(jīng)營(yíng)管理-資料下載頁(yè)
【導(dǎo)讀】投資銀行中的研究部。中國(guó)墻的建立與維護(hù)。研究部機(jī)構(gòu)設(shè)置的考慮。研究部作為成本中心。投資發(fā)揮研究的協(xié)同效益，同時(shí)支持一級(jí)和二級(jí)市場(chǎng)業(yè)。沒(méi)有利潤(rùn)壓力，研究較為客觀公正。投行部試圖影響研究部的觀點(diǎn)，必須建立嚴(yán)格的中國(guó)墻。利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)將削弱研究部的獨(dú)立性，特別是定做研究還涉。在對(duì)行業(yè)和公司的深入研究的基礎(chǔ)上，發(fā)現(xiàn)潛在的投行。協(xié)助投行部設(shè)計(jì)項(xiàng)目方案。方案涉及對(duì)公司業(yè)務(wù)的理解，對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的把握，協(xié)助銷(xiāo)售交易部進(jìn)行預(yù)路演，尋找市場(chǎng)價(jià)格區(qū)間，實(shí)現(xiàn)。提供金融服務(wù)并不意味著創(chuàng)造價(jià)值。公司日益重視股東價(jià)值，關(guān)系的作用淡化。以公司的價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)，找到被市場(chǎng)低估和高估的股票。投資者的買(mǎi)賣(mài)使價(jià)格趨向價(jià)值。消息、莊家炒作代替不了基本面研究。正常情況下，價(jià)值可以長(zhǎng)期高于或低于凈資產(chǎn)值。用PB定價(jià)僅僅因?yàn)橛蛢糍Y產(chǎn)有密切關(guān)系。盈利高風(fēng)險(xiǎn)低的公司股價(jià)上升，吸引資金進(jìn)入。瀕臨破產(chǎn)的公司股價(jià)下跌，資金退出。政府干預(yù)人為改變風(fēng)險(xiǎn)因素，扭曲了價(jià)格信號(hào)，
【正文】 價(jià)格變動(dòng) ? 股價(jià)因此含有了公司基本面的信息 ? 高效率市場(chǎng)要求一定的交易量 ? 若無(wú)交易量，基金經(jīng)理無(wú)法根據(jù)基本面的變動(dòng)買(mǎi)賣(mài)股票，價(jià)格也就無(wú)法及時(shí)反映基本面，信息無(wú)法在市場(chǎng)上迅速傳播 ? 大盤(pán)藍(lán)籌股成為支撐市場(chǎng)的中堅(jiān) 通過(guò)基本面研究發(fā)現(xiàn)價(jià)值 投資銀行中的研究部 16 賺取 ? 中國(guó)墻的重要性：客觀、獨(dú)立和公正性 ? 證券發(fā)行人和投資者之間的利益沖突 ? 客戶與自營(yíng)之間的利益沖突 ? 投行部和銷(xiāo)售交易部之間的利益沖突 ? 建立中國(guó)墻的原則 ? 避免利益沖突 ? 嚴(yán)格分隔公開(kāi)信息和內(nèi)幕信息 ? 避免信息不對(duì)稱(chēng) ? 研究部通常只能利用公開(kāi)信息 ? 研究部永遠(yuǎn)對(duì)投資者負(fù)責(zé) 中國(guó)墻的建立與維護(hù) 投資銀行中的研究部 17 賺取 ? 一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)之間的中國(guó)墻 ? 研究員進(jìn)入一級(jí)市場(chǎng)的“過(guò)墻”程序 ? 法律部、資本市場(chǎng)部、投行和研究部會(huì)商決定研究員何時(shí)過(guò)墻 ? 研究員一旦過(guò)墻，不得發(fā)表任何與項(xiàng)目公司有關(guān)的評(píng)論和報(bào)告，不得與銷(xiāo)售交易人員和其他研究員談?wù)撛摴? ? 禁止過(guò)墻的研究員利用任何項(xiàng)目公司的內(nèi)幕信息撰寫(xiě)二級(jí)市場(chǎng)投資報(bào)告 ? 只有研究部的負(fù)責(zé)人可以“跨墻”，協(xié)調(diào)研究部和投行部的工作 ? 研究員回到二級(jí)市場(chǎng)的程序 ? 項(xiàng)目結(jié)束后，經(jīng)過(guò) 24周的“冷凍期”后，研究員方可回到二級(jí)市場(chǎng) ? 冷凍期的要求是為了給出充分的時(shí)間，使研究員接觸的內(nèi)幕信息釋放到二級(jí)市場(chǎng)上，以此消除信息不對(duì)稱(chēng) 中國(guó)墻的建立與維護(hù) 投資銀行中的研究部 18 賺取 ? 研究部和銷(xiāo)售交易部之間的中國(guó)墻 ? 禁止研究人員了解公司的自營(yíng)倉(cāng)位，禁止交易員向研究部透露自營(yíng)倉(cāng)位信息 ? 研究人員不得提前將研究結(jié)果告知銷(xiāo)售交易部 ? 禁止銷(xiāo)售交易部事先得到將要發(fā)表的報(bào)告 中國(guó)墻的建立與維護(hù)
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