許小年講義--以創(chuàng)造價值創(chuàng)造收入ppt18-經(jīng)營管理-資料下載頁
2025-08-05 17:17本頁面
【導(dǎo)讀】投資銀行中的研究部。中國墻的建立與維護。研究部機構(gòu)設(shè)置的考慮。研究部作為成本中心。投資發(fā)揮研究的協(xié)同效益，同時支持一級和二級市場業(yè)。沒有利潤壓力，研究較為客觀公正。投行部試圖影響研究部的觀點，必須建立嚴格的中國墻。利潤驅(qū)動將削弱研究部的獨立性，特別是定做研究還涉。在對行業(yè)和公司的深入研究的基礎(chǔ)上，發(fā)現(xiàn)潛在的投行。協(xié)助投行部設(shè)計項目方案。方案涉及對公司業(yè)務(wù)的理解，對公司未來發(fā)展的把握，協(xié)助銷售交易部進行預(yù)路演，尋找市場價格區(qū)間，實現(xiàn)。提供金融服務(wù)并不意味著創(chuàng)造價值。公司日益重視股東價值，關(guān)系的作用淡化。以公司的價值為標準，找到被市場低估和高估的股票。投資者的買賣使價格趨向價值。消息、莊家炒作代替不了基本面研究。正常情況下，價值可以長期高于或低于凈資產(chǎn)值。用PB定價僅僅因為盈利和凈資產(chǎn)有密切關(guān)系。盈利高風(fēng)險低的公司股價上升，吸引資金進入。瀕臨破產(chǎn)的公司股價下跌，資金退出。政府干預(yù)人為改變風(fēng)險因素，扭曲了價格信號，
【正文】 價格變動 ? 股價因此含有了公司基本面的信息 ? 高效率市場要求一定的交易量 ? 若無交易量，基金經(jīng)理無法根據(jù)基本面的變動買賣股票，價格也就無法及時反映基本面，信息無法在市場上迅速傳播 ? 大盤藍籌股成為支撐市場的中堅 通過基本面研究發(fā)現(xiàn)價值 投資銀行中的研究部 16 賺取 ? 中國墻的重要性：客觀、獨立和公正性 ? 證券發(fā)行人和投資者之間的利益沖突 ? 客戶與自營之間的利益沖突 ? 投行部和銷售交易部之間的利益沖突 ? 建立中國墻的原則 ? 避免利益沖突 ? 嚴格分隔公開信息和內(nèi)幕信息 ? 避免信息不對稱 ? 研究部通常只能利用公開信息 ? 研究部永遠對投資者負責(zé) 中國墻的建立與維護 投資銀行中的研究部 17 賺取 ? 一級市場和二級市場之間的中國墻 ? 研究員進入一級市場的“過墻”程序 ? 法律部、資本市場部、投行和研究部會商決定研究員何時過墻 ? 研究員一旦過墻，不得發(fā)表任何與項目公司有關(guān)的評論和報告，不得與銷售交易人員和其他研究員談?wù)撛摴? ? 禁止過墻的研究員利用任何項目公司的內(nèi)幕信息撰寫二級市場投資報告 ? 只有研究部的負責(zé)人可以“跨墻”，協(xié)調(diào)研究部和投行部的工作 ? 研究員回到二級市場的程序 ? 項目結(jié)束后，經(jīng)過 24周的“冷凍期”后，研究員方可回到二級市場 ? 冷凍期的要求是為了給出充分的時間，使研究員接觸的內(nèi)幕信息釋放到二級市場上，以此消除信息不對稱 中國墻的建立與維護 投資銀行中的研究部 18 賺取 ? 研究部和銷售交易部之間的中國墻 ? 禁止研究人員了解公司的自營倉位，禁止交易員向研究部透露自營倉位信息 ? 研究人員不得提前將研究結(jié)果告知銷售交易部 ? 禁止銷售交易部事先得到將要發(fā)表的報告 中國墻的建立與維護
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