【正文】 投資一家美國(guó)公司77周年的日子。那一年是1942年我11歲，我全身心投入，這是我六歲時(shí)開(kāi)始積攢的。我買(mǎi)的是3股城市服務(wù)公司(Cities Service)的優(yōu)先股。我成了一個(gè)資本家，感覺(jué)很好。
　　現(xiàn)在，讓我們回到我購(gòu)買(mǎi)股票之前的兩段分別為77年的時(shí)間里。讓我們從1788年開(kāi)始，也就是喬治?華盛頓就任我們第一任總統(tǒng)的前一年。那時(shí)，有誰(shuí)能想象他們的新國(guó)家在短短三個(gè)77年的時(shí)間里會(huì)取得什么樣的成就呢?
　　在1942年之前的兩個(gè)77年期間，美國(guó)已從400萬(wàn)人口——%——發(fā)展成為世界上最強(qiáng)大的國(guó)家。然而，在1942年的那個(gè)春天，它面臨著一場(chǎng)危機(jī)：美國(guó)及其盟友在我們?nèi)齻€(gè)月前才卷入的一場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)中遭受了巨大的損失。壞消息天天傳來(lái)。
　　盡管有令人震驚的頭條新聞，但幾乎所有的美國(guó)人在那年的3月11日都相信會(huì)贏得戰(zhàn)爭(zhēng)的勝利。他們的樂(lè)觀也不局限于這一勝利。撇開(kāi)先天的悲觀主義者不談，美國(guó)人相信他們的孩子和后代的生活會(huì)比他們自己的要好得多。
　　當(dāng)然，這個(gè)國(guó)家的公民明白，前方的道路不會(huì)一帆風(fēng)順。從來(lái)都不是。在其歷史的早期，我們的國(guó)家經(jīng)受了一場(chǎng)內(nèi)戰(zhàn)的考驗(yàn)，導(dǎo)致4%的美國(guó)男人死亡，并導(dǎo)致林肯總統(tǒng)公開(kāi)思考“一個(gè)如此理想和如此專注的國(guó)家能否長(zhǎng)久存在”。在上世紀(jì)30年代，美國(guó)經(jīng)歷了“大蕭條”，一個(gè)嚴(yán)重失業(yè)的懲罰期。
　　然而，在1942年，當(dāng)我購(gòu)買(mǎi)股票的時(shí)候，這個(gè)國(guó)家正期待戰(zhàn)后的增長(zhǎng)，這一信念被證明是有充分根據(jù)的。事實(shí)上，這個(gè)國(guó)家的成就可以說(shuō)是令人嘆為觀止的。
　　投資就是賭國(guó)運(yùn)。
　　讓我們用數(shù)字來(lái)說(shuō)明：，所有股息都進(jìn)行再投資，那么到2020年1月31日，我所持股份的價(jià)值(稅前)將增至606811美元(這是寫(xiě)這封信之前最新的可用數(shù)據(jù))。這相當(dāng)于每1美元賺了5288美元。與此同時(shí)，當(dāng)時(shí)一家免稅機(jī)構(gòu)，比如養(yǎng)老基金或大學(xué)捐贈(zèng)基金的100萬(wàn)美元投資將增加到53億美元左右。
　　復(fù)利的威力
　　讓我再加上一項(xiàng)我相信會(huì)令你震驚的計(jì)算：如果假想這家機(jī)構(gòu)每年向投資經(jīng)理及顧問(wèn)等各類“幫手”支付1%的資產(chǎn)，其最終收益便會(huì)減少一半。這就是77年時(shí)間里，%的年回報(bào)率，%增長(zhǎng)率重新計(jì)算時(shí)所發(fā)生的事情。
　　對(duì)復(fù)利的認(rèn)識(shí)
　　那些經(jīng)常鼓吹政府預(yù)算赤字會(huì)帶來(lái)厄運(yùn)的人(就像我多年來(lái)經(jīng)常做的那樣)可能會(huì)注意到，在我人生過(guò)去的77年里，我們的國(guó)債增長(zhǎng)了大約400倍。這是40000%!假設(shè)你已預(yù)見(jiàn)到這種增長(zhǎng)，并對(duì)赤字失控和貨幣貶值的前景感到恐慌。為了“保護(hù)”自己，你可能會(huì)避開(kāi)股票。
　　這種所謂的保護(hù)會(huì)帶來(lái)什么呢?你現(xiàn)在的資產(chǎn)價(jià)值僅約為4200美元，不到美國(guó)企業(yè)中一個(gè)簡(jiǎn)單的無(wú)管理投資所實(shí)現(xiàn)收益的1%。這種神奇的金屬無(wú)法與美國(guó)人的勇氣相比。
　　我們國(guó)家?guī)缀蹼y以置信的繁榮是以兩黨合作的方式實(shí)現(xiàn)的。自1942年以來(lái)，我們有7位共和黨總統(tǒng)和7位民主黨總統(tǒng)。在他們?nèi)纹趦?nèi)，這個(gè)國(guó)家在不同時(shí)期經(jīng)歷了病毒式的通貨膨脹、達(dá)21%的最優(yōu)惠利率、幾場(chǎng)有爭(zhēng)議且代價(jià)高昂的戰(zhàn)爭(zhēng)、總統(tǒng)辭職、房屋價(jià)值全面崩潰、導(dǎo)致社會(huì)癱瘓的金融恐慌以及一系列其他問(wèn)題。所有這些都產(chǎn)生了可怕的頭條新聞，而現(xiàn)在一切都已成為歷史。
　　圣保羅大教堂的建筑師克里斯多佛雷恩(Christopher Wren)就葬在倫敦的那座教堂里。在他的墓旁貼著這樣的描述(從拉丁文翻譯過(guò)來(lái))：“如果你想尋找我的紀(jì)念碑，看看你的周圍?！蹦切?duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)劇本持懷疑態(tài)度的人，應(yīng)該思考一下他傳遞的信息。
　　1788年——回到我們的起點(diǎn)——除了一小群雄心勃勃的人，以及一個(gè)旨在將他們的夢(mèng)想變成現(xiàn)實(shí)的、尚處萌芽狀態(tài)的治理框架之外，真的沒(méi)有什么特別的。今天，美聯(lián)儲(chǔ)估計(jì)我們的家庭財(cái)富為108萬(wàn)億美元，這個(gè)數(shù)字規(guī)模高到幾乎讓人難以理解。
　　還記得在這封信的先前部分，我描述留存收益是伯克希爾繁榮的關(guān)鍵嗎?美國(guó)也是如此。在美國(guó)的會(huì)計(jì)制度中，類似項(xiàng)目被稱為“儲(chǔ)蓄”。“儲(chǔ)蓄”我們所有的。如果我們的祖先把他們生產(chǎn)的東西全部消費(fèi)掉，就不會(huì)有投資，不會(huì)有生產(chǎn)率提升，也不會(huì)有生活水平的飛躍。
　　查理和我高興地承認(rèn)，伯克希爾的成功在很大程度上只是我認(rèn)為應(yīng)該被稱為“美國(guó)順風(fēng)”的產(chǎn)物。對(duì)于美國(guó)企業(yè)或個(gè)人來(lái)說(shuō)，吹噓自己“單槍匹馬就完成了這一切”已不能用傲慢來(lái)形容。在諾曼底整齊排列的簡(jiǎn)單白色十字架應(yīng)該讓那些做出如此聲明的人感到羞愧。
　　世界上還有許多其他國(guó)家有著光明的前途。關(guān)于這一點(diǎn)，我們應(yīng)該感到高興：如果所有的國(guó)家繁榮，美國(guó)將更加繁榮，也將更加安全。在伯克希爾哈撒韋，我們希望在海外大舉投資。
　　然而，在未來(lái)的77年里，我們的主要收益幾乎肯定將來(lái)自“美國(guó)順風(fēng)”。我們很幸運(yùn)——非常幸運(yùn)——有這種力量在我們身后。
　　9. 年度股東大會(huì)
　　伯克希爾2020年股東大會(huì)將在5月4日周六舉行。如果您考慮參加，查理和我希望你來(lái)，請(qǐng)參閱A2頁(yè)和A3頁(yè)里面的時(shí)間表。這么多年來(lái)，股東大會(huì)的日程安排基本上都差不多。
　　如果您不能親自來(lái)奧馬哈，那也請(qǐng)您觀看雅虎的網(wǎng)絡(luò)直播。雅虎的Andy Serwer和他的同事有關(guān)大會(huì)的報(bào)道非常精彩。他們將直播整個(gè)股東大會(huì)，并采訪身在美國(guó)和海外的許多伯克希爾高管、名人、金融專家和股東。自從雅虎開(kāi)始直播股東大會(huì)以來(lái)，全世界對(duì)每年五月第一個(gè)周六發(fā)生在奧馬哈的事情產(chǎn)生了濃厚興趣。雅虎的直播將于美國(guó)中部標(biāo)準(zhǔn)時(shí)間上午8：45分(北京時(shí)間5月4日晚21：45)開(kāi)始，直播還提供中文普通話翻譯。
　　在過(guò)去的54年里，查理和我都熱愛(ài)我們的工作。每天，我們都在做我們想做的事情，與我們喜歡和信任的人一起工作?，F(xiàn)在，新的管理結(jié)構(gòu)讓我們的生活更加愉快。
　　整個(gè)團(tuán)隊(duì)，在Ajit和Greg的指揮下，業(yè)務(wù)在逐漸擴(kuò)展，現(xiàn)金像尼亞加拉瀑布一樣流入。我們擁有一批才華橫溢的管理者和堅(jiān)如磐石的企業(yè)文化。股東們，無(wú)論未來(lái)如何演變，你們的公司都能應(yīng)付自如。此資料由網(wǎng)絡(luò)收集而來(lái)，如有侵權(quán)請(qǐng)告知上傳者立即刪除。資料共分享，我們負(fù)責(zé)傳遞知