20xx年巴菲特致股東的信閱讀心得-資料下載頁
2025-01-17 03:08本頁面
【正文】 投資一家美國公司77周年的日子。那一年是1942年我11歲，我全身心投入，這是我六歲時開始積攢的。我買的是3股城市服務(wù)公司(Cities Service)的優(yōu)先股。我成了一個資本家，感覺很好。
現(xiàn)在，讓我們回到我購買股票之前的兩段分別為77年的時間里。讓我們從1788年開始，也就是喬治?華盛頓就任我們第一任總統(tǒng)的前一年。那時，有誰能想象他們的新國家在短短三個77年的時間里會取得什么樣的成就呢?
在1942年之前的兩個77年期間，美國已從400萬人口——%——發(fā)展成為世界上最強(qiáng)大的國家。然而，在1942年的那個春天，它面臨著一場危機(jī)：美國及其盟友在我們?nèi)齻€月前才卷入的一場戰(zhàn)爭中遭受了巨大的損失。壞消息天天傳來。
盡管有令人震驚的頭條新聞，但幾乎所有的美國人在那年的3月11日都相信會贏得戰(zhàn)爭的勝利。他們的樂觀也不局限于這一勝利。撇開先天的悲觀主義者不談，美國人相信他們的孩子和后代的生活會比他們自己的要好得多。
當(dāng)然，這個國家的公民明白，前方的道路不會一帆風(fēng)順。從來都不是。在其歷史的早期，我們的國家經(jīng)受了一場內(nèi)戰(zhàn)的考驗(yàn)，導(dǎo)致4%的美國男人死亡，并導(dǎo)致林肯總統(tǒng)公開思考“一個如此理想和如此專注的國家能否長久存在”。在上世紀(jì)30年代，美國經(jīng)歷了“大蕭條”，一個嚴(yán)重失業(yè)的懲罰期。
然而，在1942年，當(dāng)我購買股票的時候，這個國家正期待戰(zhàn)后的增長，這一信念被證明是有充分根據(jù)的。事實(shí)上，這個國家的成就可以說是令人嘆為觀止的。
投資就是賭國運(yùn)。
讓我們用數(shù)字來說明：，所有股息都進(jìn)行再投資，那么到2020年1月31日，我所持股份的價值(稅前)將增至606811美元(這是寫這封信之前最新的可用數(shù)據(jù))。這相當(dāng)于每1美元賺了5288美元。與此同時，當(dāng)時一家免稅機(jī)構(gòu)，比如養(yǎng)老基金或大學(xué)捐贈基金的100萬美元投資將增加到53億美元左右。
復(fù)利的威力
讓我再加上一項(xiàng)我相信會令你震驚的計(jì)算：如果假想這家機(jī)構(gòu)每年向投資經(jīng)理及顧問等各類“幫手”支付1%的資產(chǎn)，其最終收益便會減少一半。這就是77年時間里，%的年回報率，%增長率重新計(jì)算時所發(fā)生的事情。
對復(fù)利的認(rèn)識
那些經(jīng)常鼓吹政府預(yù)算赤字會帶來厄運(yùn)的人(就像我多年來經(jīng)常做的那樣)可能會注意到，在我人生過去的77年里，我們的國債增長了大約400倍。這是40000%!假設(shè)你已預(yù)見到這種增長，并對赤字失控和貨幣貶值的前景感到恐慌。為了“保護(hù)”自己，你可能會避開股票。
這種所謂的保護(hù)會帶來什么呢?你現(xiàn)在的資產(chǎn)價值僅約為4200美元，不到美國企業(yè)中一個簡單的無管理投資所實(shí)現(xiàn)收益的1%。這種神奇的金屬無法與美國人的勇氣相比。
我們國家?guī)缀蹼y以置信的繁榮是以兩黨合作的方式實(shí)現(xiàn)的。自1942年以來，我們有7位共和黨總統(tǒng)和7位民主黨總統(tǒng)。在他們?nèi)纹趦?nèi)，這個國家在不同時期經(jīng)歷了病毒式的通貨膨脹、達(dá)21%的最優(yōu)惠利率、幾場有爭議且代價高昂的戰(zhàn)爭、總統(tǒng)辭職、房屋價值全面崩潰、導(dǎo)致社會癱瘓的金融恐慌以及一系列其他問題。所有這些都產(chǎn)生了可怕的頭條新聞，而現(xiàn)在一切都已成為歷史。
圣保羅大教堂的建筑師克里斯多佛雷恩(Christopher Wren)就葬在倫敦的那座教堂里。在他的墓旁貼著這樣的描述(從拉丁文翻譯過來)：“如果你想尋找我的紀(jì)念碑，看看你的周圍?！蹦切γ绹?jīng)濟(jì)劇本持懷疑態(tài)度的人，應(yīng)該思考一下他傳遞的信息。
1788年——回到我們的起點(diǎn)——除了一小群雄心勃勃的人，以及一個旨在將他們的夢想變成現(xiàn)實(shí)的、尚處萌芽狀態(tài)的治理框架之外，真的沒有什么特別的。今天，美聯(lián)儲估計(jì)我們的家庭財富為108萬億美元，這個數(shù)字規(guī)模高到幾乎讓人難以理解。
還記得在這封信的先前部分，我描述留存收益是伯克希爾繁榮的關(guān)鍵嗎?美國也是如此。在美國的會計(jì)制度中，類似項(xiàng)目被稱為“儲蓄”。“儲蓄”我們所有的。如果我們的祖先把他們生產(chǎn)的東西全部消費(fèi)掉，就不會有投資，不會有生產(chǎn)率提升，也不會有生活水平的飛躍。
查理和我高興地承認(rèn)，伯克希爾的成功在很大程度上只是我認(rèn)為應(yīng)該被稱為“美國順風(fēng)”的產(chǎn)物。對于美國企業(yè)或個人來說，吹噓自己“單槍匹馬就完成了這一切”已不能用傲慢來形容。在諾曼底整齊排列的簡單白色十字架應(yīng)該讓那些做出如此聲明的人感到羞愧。
世界上還有許多其他國家有著光明的前途。關(guān)于這一點(diǎn)，我們應(yīng)該感到高興：如果所有的國家繁榮，美國將更加繁榮，也將更加安全。在伯克希爾哈撒韋，我們希望在海外大舉投資。
然而，在未來的77年里，我們的主要收益幾乎肯定將來自“美國順風(fēng)”。我們很幸運(yùn)——非常幸運(yùn)——有這種力量在我們身后。
9. 年度股東大會
伯克希爾2020年股東大會將在5月4日周六舉行。如果您考慮參加，查理和我希望你來，請參閱A2頁和A3頁里面的時間表。這么多年來，股東大會的日程安排基本上都差不多。
如果您不能親自來奧馬哈，那也請您觀看雅虎的網(wǎng)絡(luò)直播。雅虎的Andy Serwer和他的同事有關(guān)大會的報道非常精彩。他們將直播整個股東大會，并采訪身在美國和海外的許多伯克希爾高管、名人、金融專家和股東。自從雅虎開始直播股東大會以來，全世界對每年五月第一個周六發(fā)生在奧馬哈的事情產(chǎn)生了濃厚興趣。雅虎的直播將于美國中部標(biāo)準(zhǔn)時間上午8：45分(北京時間5月4日晚21：45)開始，直播還提供中文普通話翻譯。
在過去的54年里，查理和我都熱愛我們的工作。每天，我們都在做我們想做的事情，與我們喜歡和信任的人一起工作。現(xiàn)在，新的管理結(jié)構(gòu)讓我們的生活更加愉快。
整個團(tuán)隊(duì)，在Ajit和Greg的指揮下，業(yè)務(wù)在逐漸擴(kuò)展，現(xiàn)金像尼亞加拉瀑布一樣流入。我們擁有一批才華橫溢的管理者和堅(jiān)如磐石的企業(yè)文化。股東們，無論未來如何演變，你們的公司都能應(yīng)付自如。此資料由網(wǎng)絡(luò)收集而來，如有侵權(quán)請告知上傳者立即刪除。資料共分享，我們負(fù)責(zé)傳遞知
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