【正文】 限，表示企業(yè)經(jīng)營財(cái)務(wù)狀況尚好，但是市場銷售能力明顯不足，應(yīng)全盤研究對策，以加強(qiáng)企業(yè)總體銷售實(shí)力，創(chuàng)造企業(yè)應(yīng)有利潤。 經(jīng)營安全率落在第Ⅲ象限，表示企業(yè)經(jīng)營已陷入經(jīng)營不善的境地，隨時(shí)有關(guān)門的危機(jī)，經(jīng)營者應(yīng)下決心立即采取措施，進(jìn)行有效的重整。,經(jīng)營安全率落在第Ⅳ象限，表示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況已露出險(xiǎn)兆，經(jīng)營者應(yīng)將改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)列為首要任務(wù)，要求企業(yè)全員有總體現(xiàn)金觀念，自有資金比例提高，并積極進(jìn)行開源節(jié)流，此時(shí)對市場營銷應(yīng)采用適度的成長策略，并且要求營銷部門對顧客做必要篩選，提高信用政策的標(biāo)準(zhǔn)，以防止不良銷售損失，加速企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的惡化。,2.財(cái)務(wù)失敗預(yù)警,返回,11.2財(cái)務(wù)重整（Financial Reorganization）,1.財(cái)務(wù)重整的方式 2.財(cái)務(wù)重整的程序 3.財(cái)務(wù)重整的決策,1.財(cái)務(wù)重整的方式,非正式財(cái)務(wù)重整：主要是債務(wù)展期和債務(wù)和解 正式財(cái)務(wù)重整：在法院受理債權(quán)人申請破產(chǎn)案件的一定時(shí)期內(nèi)，經(jīng)債務(wù)人及其委托人申請，與債權(quán)人會議達(dá)成和解協(xié)議，對企業(yè)進(jìn)行整頓、重組的一種制度。,2.財(cái)務(wù)重整的程序,向法院提出重組申請 法院任命債權(quán)人委員會 制定企業(yè)重整計(jì)劃： 執(zhí)行企業(yè)重整計(jì)劃 經(jīng)法院認(rèn)定宣告終止重整,3.財(cái)務(wù)重整的決策,企業(yè)瀕臨破產(chǎn)（Bankruptcy）時(shí)面臨一項(xiàng)財(cái)務(wù)決策，即是通過清算而使企業(yè)解體，或者通過重整而生存下去。影響重整抑或破產(chǎn)清算財(cái)務(wù)決策的重要因素，首先是企業(yè)重整價(jià)值與清算價(jià)值之比較。其次，法院或債權(quán)人對企業(yè)重整的認(rèn)可是以重整計(jì)劃是否具備公平性和可行性為依據(jù)的。,返回,11.3 企業(yè)清算( Liquidation ),1.企業(yè)清算的類型 2.破產(chǎn)清算 3.解散清算 4.企業(yè)清算的實(shí)施,1.企業(yè)清算的類型,企業(yè)清算按其原因，可分為解散清算和破產(chǎn)清算 依據(jù)清算是否自行組織，可以分為普通清算和特別清算,2.破產(chǎn)清算,破產(chǎn)界限,破產(chǎn)有兩層含義：其一是資不抵債時(shí)發(fā)生的實(shí)際上的破產(chǎn) ；其二是指債務(wù)人因不能清償?shù)狡趥鶆?wù)而被法院依法宣告破產(chǎn)。 在破產(chǎn)立法上，對破產(chǎn)界限有兩種規(guī)定方式：一種是列舉方式，另一種方式是概括方式，其通常有三種概括：不能清償或無力支付；債務(wù)超過資產(chǎn)，即資不抵債；停止支付。,2.破產(chǎn)清算,破產(chǎn)清算的一般程序,提出破產(chǎn)申請 法院接受申請 債權(quán)人申報(bào)債權(quán) 法院裁定，宣告企業(yè)破產(chǎn) 組建清算組,2.破產(chǎn)清算,破產(chǎn)清算的一般程序,接管破產(chǎn)企業(yè)，進(jìn)行資產(chǎn)處置等工作 編報(bào)、實(shí)施破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)分配方案 報(bào)告清算工作 注銷破產(chǎn)企業(yè),3.解散清算,清算程序 ——一般清算程序,確定清算人或成立清算組 債權(quán)人進(jìn)行債權(quán)登記 清理公司財(cái)產(chǎn)，編制資產(chǎn)負(fù)債表及財(cái)產(chǎn)清單 在對公司資產(chǎn)進(jìn)行估價(jià)的基礎(chǔ)上，制定清算方案 執(zhí)行清算方案 辦理清算的法律手續(xù),3.解散清算,清算組成員的決定機(jī)關(guān),當(dāng)解散清算由自愿原因?qū)е聲r(shí)，有限責(zé)任公司由股東組成清算組，股份有限公司由股東大會確定清算組成員。如果公司在15日內(nèi)沒有成立清算組，債權(quán)人可以申請人民法院指定有關(guān)人員成立清算組。 當(dāng)解散清算由強(qiáng)制原因?qū)е聲r(shí)，由有關(guān)機(jī)關(guān)組織股東、有關(guān)機(jī)關(guān)人員及有關(guān)專業(yè)人員成立清算組。,4.企業(yè)清算的實(shí)施,清算財(cái)產(chǎn)的界定和變現(xiàn) 清算債務(wù)的界定和清償 清算費(fèi)用與清算損益 剩余財(cái)產(chǎn)的分配,返回,第12章 跨國公司財(cái)務(wù),12.1 基本概述 12.2 跨國資本預(yù)算 12.3 跨國財(cái)務(wù)決策 12.4 跨國經(jīng)營報(bào)告,12.1 基本概述,1.專業(yè)術(shù)語 2 .外匯市場與匯率 3 .一價(jià)定律與購買力平價(jià)說 4.利率平價(jià)說,1.專業(yè)術(shù)語,美國存托證（American Depository Receipt, ADR）。它是在美國發(fā)行的一種代表外國股權(quán)的證券，它使得外國股票可在美國上市交易。 交叉匯率(Cross Rate)。它是指兩種外國貨幣(通常都不是美元)之間的匯率。 歐洲貨幣單位(European Currency Unit, ECU)。ECU是1979年設(shè)計(jì)的由10種歐洲貨幣組成的一攬子貨幣，它是歐洲貨幣體系（EMS）的貨幣單位。 歐洲債券(Eurobonds)。以特定貨幣標(biāo)價(jià)，同時(shí)在幾個(gè)歐洲國家的債券市場發(fā)行。對許多跨國公司和各國政府而言，這已經(jīng)成為籌集資本的一條重要途徑。,1.專業(yè)術(shù)語,歐洲貨幣(Eurocurrency)。它是存放在發(fā)行國之外的金融中心里的貨幣。 外國債券(Foreign Bonds)。與歐洲債券不同，它是借款人在外國資本市場上發(fā)行的債券，通常以外國貨幣標(biāo)價(jià)。 金邊債券(Gilts)。嚴(yán)格地說，它是指英國政府和愛爾蘭政府發(fā)行的證券。不過該術(shù)語也包括了英國地方政府和一些海外官方發(fā)行的證券。 倫敦銀行間拆借利率（London Interbank Offerde Rate, LIBOR）。它是指大多數(shù)跨國銀行在倫敦市場上拆借歐洲美元的隔夜利率。,1.專業(yè)術(shù)語,掉期交易(Swaps)。有兩種基本的掉期交易，即利率掉期和貨幣掉期。利率掉期是指交易雙方通過掉期將浮動利率換成固定利率，或者相反。貨幣掉期是指不同貨幣的掉期協(xié)議。對以不同貨幣計(jì)價(jià)的債務(wù)進(jìn)行掉期時(shí)，該項(xiàng)交易經(jīng)常會同時(shí)包括以上兩種掉期。,2 .外匯市場與匯率,匯率(Exchange Rate):是指一國貨幣換成另一國貨幣的兌換價(jià) 交易類型，外匯市場上存在三種交易：即期、遠(yuǎn)期和掉期。,3 .一價(jià)定律與購買力平價(jià)說,一價(jià)定律（Law of One Price, LOP）,一價(jià)定律是指一種商品不論在哪國購入，購入成本都是一樣的。若以公式表示則為：以Ｓ￡（t）代表即期匯率，即在t時(shí)買入一英鎊需要的美元數(shù)；PUS（t）和PUK（t）分別表示在美國和在英國的某特定商品的當(dāng)前價(jià)格。 PUS（t）=S￡（t）PUK（t）,3 .一價(jià)定律與購買力平價(jià)說,一價(jià)定律（Law of One Price, LOP）,要使LOP嚴(yán)格成立必須滿足三個(gè)假設(shè)： 1) 商品貿(mào)易的交易成本，如運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、損耗等等，必須是0。 2) 不存在貿(mào)易壁壘，如關(guān)稅或稅收。 3) 最后，紐約市場上的商品要與倫敦市場上的商品一模一樣。,3 .一價(jià)定律與購買力平價(jià)說,購買力平價(jià)(Purchasingpower Parity, PPP),它表示匯率會自行調(diào)整，以保證市場一攬子商品不論是從哪個(gè)國家購入的，價(jià)格一律相等。另外，PPP還可推衍出相對購買力平價(jià)（Relative Purchasingpower Parity, RPPP），即商品以某國貨幣的標(biāo)價(jià)變化率與他國貨幣標(biāo)價(jià)變化率的比值決定了兩國外匯匯率的變化率。,3 .一價(jià)定律與購買力平價(jià)說,購買力平價(jià)(Purchasingpower Parity, PPP),公式為：,或：,3 .一價(jià)定律與購買力平價(jià)說,購買力平價(jià)(Purchasingpower Parity, PPP),該等式還可以近似地寫成：,——美國的通貨膨脹率,——英國的通貨膨脹率,——每單位英鎊美元兌換率的變動率。,3 .一價(jià)定律與購買力平價(jià)說,購買力平價(jià)(Purchasingpower Parity, PPP),相對購買力平價(jià)告訴我們：兩個(gè)國家的國內(nèi)商品的價(jià)格比率必須與兩國貨幣匯率相配比；在估計(jì)即期匯率的變動時(shí)，必須先估計(jì)相對通貨膨脹率的變化。換句話說，該公式還可以用期望值表示，即：,4.利率平價(jià)說,利率平價(jià)理論(Interestrateparity Theorem)是指：若本幣市場利率高于某一外幣市場利率，則該外幣在遠(yuǎn)期將溢價(jià)（升水）售出；若本幣市場利率低于外幣市場利率，則該外幣在遠(yuǎn)期將折價(jià)（貼水）售出。,4.利率平價(jià)說,或：,若i＞i*，則即期匯率（表示為每單位外幣折合的美元數(shù)）將比遠(yuǎn)期匯率小。,返回,12.2 跨國資本預(yù)算,1.外幣折算 2.不匯回的現(xiàn)金流量 3.跨國公司的資本成本,1.外幣折算,將所有的以外幣計(jì)量的現(xiàn)金流量都折算為以本幣計(jì)量，包括三個(gè)步驟： 第1步：估計(jì)以外幣計(jì)量的未來現(xiàn)金流量； 第2步：以預(yù)計(jì)匯率將現(xiàn)金流量折算為本幣； 第3步：通過資本成本計(jì)算以本幣計(jì)量的凈現(xiàn)值。,2.不匯回的現(xiàn)金流量,外國子公司將資金匯回母公司有多種途徑，其中包括： 1) 股利； 2) 總部管理費(fèi)； 3) 商標(biāo)和專利的特許權(quán)使用費(fèi)。 跨國公司必須特別關(guān)注資金匯回問題，原因有二：第一，當(dāng)前和未來都可能存在外匯管制。另一個(gè)原因是稅負(fù),3.跨國公司的資本成本,進(jìn)行跨國投資的企業(yè)要回答的一個(gè)重要問題是：跨國項(xiàng)目所要求的收益率是否不同于類似的國內(nèi)項(xiàng)目的收益率，問題的答案取決于： 國際金融市場的分割 征收、外匯管制及稅收的政治風(fēng)險(xiǎn)。,返回,12.3 跨國財(cái)務(wù)決策,跨國公司國外項(xiàng)目資金的籌集有三條基本途徑： 從本國籌集資金用于國外項(xiàng)目； 向項(xiàng)目東道國舉債； 向債務(wù)成本最低的國家舉債。,返回,12.4 跨國經(jīng)營報(bào)告,跨國公司經(jīng)營報(bào)告，是指為滿足兩個(gè)以上國家使用者的需求而編報(bào)的財(cái)務(wù)報(bào)告?？鐕窘?jīng)營報(bào)告的使用者主要是跨國公司目前的和潛在的投資者、債權(quán)人、政府部門、稅務(wù)當(dāng)局以及國際財(cái)務(wù)報(bào)告分析專家等。 當(dāng)一家美國公司編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，它必須將國外子公司以當(dāng)?shù)刎泿欧从车馁~項(xiàng)折算為報(bào)告貨幣，通常是以母公司貨幣（即美元）進(jìn)行反映。如果在會計(jì)期間內(nèi)匯率發(fā)生變動，那么就會由此產(chǎn)生匯兌利得或損失。,返