【正文】 價(jià)的公司可以使用市凈率來(lái)進(jìn)行估價(jià)。當(dāng)公司的市凈率低于行業(yè)平均市凈率時(shí)，則認(rèn)為該公司的價(jià)值被低估了，相反，則認(rèn)為該公司的價(jià)值被高估。二、證券分析與選擇1．基本分析1．1 宏觀經(jīng)濟(jì)分析上市公司的運(yùn)行的效果受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響和制約，股票的價(jià)格隨宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的變動(dòng)而變動(dòng)。所以，股票市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)，素有宏觀經(jīng)濟(jì)晴雨表之稱。宏觀經(jīng)濟(jì)是否景氣及其波動(dòng)對(duì)所有的行業(yè)都有同向的影響，具體影響的大小因行業(yè)性質(zhì)而異。在進(jìn)行宏觀分析時(shí)，必須結(jié)合經(jīng)濟(jì)周期、國(guó)民生產(chǎn)總值、消費(fèi)者信心指數(shù)、物價(jià)指數(shù)、財(cái)政和貨幣政策等一系列指標(biāo)分析宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)，預(yù)測(cè)對(duì)行業(yè)未來(lái)的影響。宏觀經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)是股票市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源。宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)股票基本面的影響是通過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)景氣因素作用于宏觀的行業(yè)因素或微觀的企業(yè)因素而影響上市公司的業(yè)績(jī), 從而間接地作用于投資者的投資心理使股市量?jī)r(jià)關(guān)系發(fā)生明顯的變化, 進(jìn)而導(dǎo)致市場(chǎng)的整體波動(dòng)。1．2 行業(yè)分析 對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的敏感性行業(yè)的發(fā)展隨著經(jīng)濟(jì)周期的循環(huán)而波動(dòng)。不同行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的敏感性是不同的。在經(jīng)濟(jì)狀況惡化時(shí)，首先受影響的將是建筑、建材業(yè)、旅游業(yè)、娛樂(lè)業(yè)、房地產(chǎn)等；然后延及高檔食品、高檔服裝業(yè)、百貨業(yè)。公用事業(yè)類(lèi)和生活必需品的公司如公交、水廠、電話通訊業(yè)等受到的沖擊最小。在擺脫經(jīng)濟(jì)衰退，進(jìn)入發(fā)展階段初期，最先上揚(yáng)的股票往往屬于地產(chǎn)、建筑業(yè)、汽車(chē)業(yè)、化工等對(duì)經(jīng)濟(jì)周期較為敏感的行業(yè)。 行業(yè)生命周期行業(yè)的生命周期指的是從行業(yè)的產(chǎn)生到消失所經(jīng)歷的全過(guò)程。生命周期分析就是從縱向的角度，對(duì)一個(gè)行業(yè)現(xiàn)在所處的發(fā)展階段和今后的發(fā)展趨向做出分析和判斷。在行業(yè)發(fā)展的不同階段，投資的風(fēng)險(xiǎn)、收益和策略都應(yīng)有所不同。216。 初始階段(Pioneer)。市場(chǎng)前景不明朗，需要投入較大的研究發(fā)展費(fèi)用，公司失敗的可能性較高。投資者往往要冒很大的風(fēng)險(xiǎn)。216。 增長(zhǎng)階段(Growth)。行業(yè)的增長(zhǎng)大于整個(gè)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)且利潤(rùn)率大于平均利潤(rùn)率。投資者往往可以得到相當(dāng)豐厚的回報(bào)，風(fēng)險(xiǎn)已大大減少。選擇管理水平高、較早進(jìn)入該行業(yè)及擁有資源優(yōu)勢(shì)的公司的股票，投資回報(bào)會(huì)更豐厚。216。 成熟階段(Mature)。整個(gè)行業(yè)發(fā)展的各項(xiàng)指標(biāo)都處于行業(yè)的平均水平，大多表現(xiàn)出穩(wěn)健發(fā)展的特征。在一個(gè)發(fā)展成熟的行業(yè)中，想獲得大于平均增長(zhǎng)水平的增長(zhǎng)必須伴隨著不斷增加的市場(chǎng)份額和兼并擴(kuò)張。風(fēng)險(xiǎn)厭惡的投資者可以選擇處于此階段公司的股票。216。 衰退階段(Decline)。對(duì)該行業(yè)產(chǎn)品的需求逐步減少，利潤(rùn)率下降，行業(yè)的參與者或者通過(guò)兼并重組努力生存下來(lái)、或者退出該行業(yè)轉(zhuǎn)而投資其他領(lǐng)域、或者干脆破產(chǎn)失敗。如果已經(jīng)投資于這類(lèi)行業(yè)，就需要密切注意股票價(jià)格的變動(dòng)，調(diào)整相應(yīng)的投資策略。 行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)決定公司盈利能力首要的和根本的環(huán)境因素是行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)。而環(huán)境因素中最重要的是國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策，它包括行業(yè)政策法規(guī)、稅收及財(cái)政補(bǔ)貼等，它會(huì)對(duì)行業(yè)的發(fā)展速度、方向及競(jìng)爭(zhēng)方式產(chǎn)生很大影響。政府會(huì)選擇一些對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起決定性作用的支柱行業(yè)，在投資、資源配置等方面給予優(yōu)先保證，在稅收、財(cái)政補(bǔ)貼方面給予傾斜。如能源、交通、通訊業(yè)的落后已成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的“瓶頸”，這些行業(yè)都被列為優(yōu)先發(fā)展的行業(yè)，將會(huì)有一些保護(hù)性、鼓勵(lì)性的扶持措施。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，選擇這些行業(yè)的股票風(fēng)險(xiǎn)較小、收益較穩(wěn)定。1．3 公司分析 短期償債能力比率流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債間的比率，反映企業(yè)運(yùn)用其流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。一般認(rèn)為，流動(dòng)比率為2比較合適。 速動(dòng)比率也稱酸性測(cè)試比率，是企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)(流動(dòng)資產(chǎn)減去存貨)與流動(dòng)負(fù)債的比率。它衡量企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的清償能力。由于剔除了流動(dòng)資產(chǎn)中存貨的影響，速動(dòng)比率比流動(dòng)比率更能確切地反映企業(yè)的短期償債能力。負(fù)債比率也稱資產(chǎn)負(fù)債率，是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，反映的是企業(yè)償還債務(wù)的保障程度。從債權(quán)人角度看這一比率越高債務(wù)償還能力越差；從股東角度講，如果全部資本的利潤(rùn)率超過(guò)借款所需支付的利率時(shí)，公司利潤(rùn)會(huì)增加，能給投資者帶來(lái)超額回報(bào)。負(fù)債對(duì)所有者權(quán)益比率，反映的是企業(yè)的負(fù)債與所有者權(quán)益的對(duì)比關(guān)系，是評(píng)價(jià)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力以及企業(yè)進(jìn)一步舉借債務(wù)潛力的指標(biāo)。企業(yè)負(fù)債對(duì)股東權(quán)益的比率越大，企業(yè)進(jìn)一步舉債的潛力越小，舉債成本越高。利息保障倍數(shù)是指從所借債務(wù)中獲得的收益為所需支付的債務(wù)利息的倍數(shù)，反映了企業(yè)償還利息的能力。比率越大，企業(yè)還息能力越強(qiáng)。由于我國(guó)現(xiàn)行利潤(rùn)表中“利息費(fèi)用”沒(méi)有單列，而是包含在“財(cái)務(wù)費(fèi)用”之中，只能用財(cái)務(wù)費(fèi)用來(lái)代替利息費(fèi)用。計(jì)算公式為：利息保障倍數(shù) = (凈收益+利息費(fèi)用+所得稅) /利息費(fèi)用216。 資產(chǎn)收益率（ROA）為凈利潤(rùn)與總資產(chǎn)的比率。該比率反應(yīng)企業(yè)總資產(chǎn)的獲利能力。 216。 凈資產(chǎn)收益率（ROE）為凈利潤(rùn)與凈資產(chǎn)的比率。該比率反映公司管理層如何運(yùn)用股東投入的資金。凈資產(chǎn)收益率 = 凈利潤(rùn) / 凈資產(chǎn)= 銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率 X 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 X 財(cái)務(wù)杠桿216。 銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率，是指凈利潤(rùn)與銷(xiāo)售收入的比率。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)銷(xiāo)售收入總額與全部資產(chǎn)平均余額之間的比率關(guān)系，它通常由總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)表示，其計(jì)算公式為： 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) = 銷(xiāo)售收入/資產(chǎn)平均余額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)反應(yīng)了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明總資產(chǎn)利用效果越好，銷(xiāo)售能力越強(qiáng)，進(jìn)而反映出企業(yè)的償債能力和盈利能力令人滿意。反映企業(yè)流動(dòng)資金利用情況的指標(biāo)：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率就是年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的次數(shù)，它反映了應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度。及時(shí)收回應(yīng)收賬款不僅增強(qiáng)了企業(yè)短期償債能力，也體現(xiàn)了企業(yè)管理應(yīng)收賬款方面的效率，用時(shí)間表示的周轉(zhuǎn)速度是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。計(jì)算公式分別如下： 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入/平均應(yīng)收賬款 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)長(zhǎng)期資產(chǎn)管理水平的指標(biāo)：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2．技術(shù)分析 技術(shù)分析是指以市場(chǎng)行為為研究對(duì)象，以判斷市場(chǎng)趨勢(shì)并跟隨趨勢(shì)的周期性變化來(lái)進(jìn)行股票及一切金融衍生物交易決策的方法的總和。技術(shù)分析認(rèn)為市場(chǎng)行為包容消化一切。這句話的含義是：所有的基礎(chǔ)事件經(jīng)濟(jì)事件、社會(huì)事件、戰(zhàn)爭(zhēng)、自然災(zāi)害等等作用于市場(chǎng)的因素都會(huì)反映到價(jià)格變化中來(lái)。所以技術(shù)分析認(rèn)為只要關(guān)注價(jià)格趨勢(shì)的變化及成交量的變化就可以找到盈利的線索。技術(shù)分析的目的是為了尋找買(mǎi)入、賣(mài)出、止損信號(hào)，并通過(guò)資金管理而達(dá)成在風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)中長(zhǎng)期穩(wěn)定獲利。 比較流行的技術(shù)分析理論1）道氏股價(jià)波動(dòng)理論目前，比較流行的技術(shù)分析理論是道氏股價(jià)波動(dòng)理論。根據(jù)道氏理論，股票價(jià)格運(yùn)動(dòng)有三種趨勢(shì)，其中最主要的是股票的基本趨勢(shì)，即股價(jià)廣泛或全面性上升或下降的變動(dòng)情形。第二種趨勢(shì)稱為股價(jià)的次級(jí)趨勢(shì)。因?yàn)榇渭?jí)趨勢(shì)經(jīng)常與基本趨勢(shì)的運(yùn)動(dòng)方向相反，并對(duì)其產(chǎn)生一定的牽制作用，因而也稱為股價(jià)的修正趨勢(shì)。這種趨勢(shì)持續(xù)的時(shí)間從３周至數(shù)月不等，其股價(jià)上升或下降的幅度一般為股價(jià)基本趨勢(shì)的１／３或２／３。股價(jià)運(yùn)動(dòng)的第三種趨勢(shì)稱為短期趨勢(shì)，反映了股價(jià)在幾天之內(nèi)的變動(dòng)情況。2）波浪理論推動(dòng)浪：第1 浪、第2 浪、第3 浪、第4 浪、第5 浪 調(diào)整浪：A 浪、B 浪、C 浪 技術(shù)分析的主要方法技術(shù)分析法從股票的成交量、價(jià)格、達(dá)到這些價(jià)格和成交量所用的時(shí)間、價(jià)格波動(dòng)的空間幾個(gè)方面分析走勢(shì)并預(yù)測(cè)未來(lái)。目前常用的有K線分析法、切線分析法、形態(tài)分析法和指標(biāo)分析法。K線圖用矩形來(lái)表示開(kāi)盤(pán)價(jià)和收盤(pán)價(jià)，當(dāng)開(kāi)盤(pán)價(jià)低而收盤(pán)價(jià)高時(shí)，矩形用空心表示，叫“陽(yáng)線”；開(kāi)盤(pán)價(jià)比收盤(pán)價(jià)高時(shí)，矩形用實(shí)體表示，叫“陰線”。上影線表示所達(dá)的最高價(jià)，下影線為最低價(jià)，常見(jiàn)的K線形態(tài)：標(biāo)準(zhǔn)陽(yáng)（陰）線，光頭陽(yáng)（陰）線，十字星，（倒）T形。趨勢(shì)線是指用來(lái)判斷未來(lái)價(jià)位水平的預(yù)期范圍圖表線。主要有兩種，即支撐線和阻力線，分別表示預(yù)期的最低和最高價(jià)位的水平，也是股價(jià)下跌的支撐位和上升的阻力位。當(dāng)價(jià)格上升或下降時(shí)，價(jià)格變動(dòng)的范圍常常局限于一個(gè)狹窄的帶狀區(qū)內(nèi)，這個(gè)區(qū)域稱為“通道”，當(dāng)價(jià)格滯留于所局限的軌道內(nèi)時(shí)，交易者能夠預(yù)測(cè)價(jià)格的變動(dòng)，從而確定買(mǎi)賣(mài)的時(shí)機(jī)，即在通道下方買(mǎi)入，在通道上方賣(mài)出。移動(dòng)平均線是指在最近特定時(shí)期中累進(jìn)計(jì)算的指數(shù)平均數(shù)。通常以5天、10天、20天、60天的交易日來(lái)計(jì)算。當(dāng)價(jià)格或指數(shù)跌到10天、60天平均數(shù)之下時(shí)，被看成是買(mǎi)入的時(shí)機(jī)；反之要沽（賣(mài)）出，但并非絕對(duì)可靠。相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)（RSI）的應(yīng)用相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)反映市場(chǎng)多空雙方的力量對(duì)比，指標(biāo)值在0－100間波動(dòng)，在20附近時(shí)，表示空方力量十分強(qiáng)大，幾乎發(fā)揮到了極至，已經(jīng)出現(xiàn)了超賣(mài)的信號(hào)，離價(jià)格的底部不遠(yuǎn)，買(mǎi)入時(shí)機(jī)將要到來(lái)；在80附近時(shí)，表示多方力量十分強(qiáng)大，市場(chǎng)已經(jīng)買(mǎi)超，短期頂部即將形成，賣(mài)出時(shí)機(jī)可能快到了。指數(shù)平滑異動(dòng)平均線（MACD）指標(biāo)的應(yīng)用MACD指標(biāo)反映的時(shí)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)趨勢(shì)和強(qiáng)度的指標(biāo)。指標(biāo)值一般在正負(fù)5之間波動(dòng)。指標(biāo)值為正值時(shí)，表示市場(chǎng)是多頭市場(chǎng)（牛市）；為負(fù)值時(shí)，表示市場(chǎng)是空頭市場(chǎng)（熊市）。 隨機(jī)指標(biāo)（KDJ）的應(yīng)用隨機(jī)指標(biāo)反映的是市場(chǎng)強(qiáng)弱變化的指標(biāo)，和RSI相類(lèi)似，指標(biāo)值也是在0－100間變化。接近20時(shí)，表示市場(chǎng)超賣(mài)，離底部不遠(yuǎn)；接近80時(shí)，表示市場(chǎng)超買(mǎi)，離頂部不遠(yuǎn)。投資者可以根據(jù)這個(gè)規(guī)律來(lái)采取相應(yīng)的投資策略?！笞詸z◇請(qǐng)您簡(jiǎn)要回答股票價(jià)格指數(shù)的概念和功能？行業(yè)的生命周期指的是從行業(yè)的產(chǎn)生到消失所經(jīng)歷的全過(guò)程。生命周期分析就是從縱向的角度，對(duì)一個(gè)行業(yè)現(xiàn)在所處的發(fā)展階段和今后的發(fā)展趨向做出分析和判斷。在行業(yè)發(fā)展的不同階段，投資的風(fēng)險(xiǎn)、收益和策略都應(yīng)有所不同。1) 初始階段(Pioneer)。市場(chǎng)前景不明朗，需要投入較大的研究發(fā)展費(fèi)用，公司失敗的可能性較高。投資者往往要冒很大的風(fēng)險(xiǎn)。2) 增長(zhǎng)階段(Growth)。行業(yè)的增長(zhǎng)大于整個(gè)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)且利潤(rùn)率大于平均利潤(rùn)率。投資者往往可以得到相當(dāng)豐厚的回報(bào)，風(fēng)險(xiǎn)已大大減少。選擇管理水平高、較早進(jìn)入該行業(yè)及擁有資源優(yōu)勢(shì)的公司的股票，投資回報(bào)會(huì)更豐厚。3) 成熟階段(Mature)。整個(gè)行業(yè)發(fā)展的各項(xiàng)指標(biāo)都處于行業(yè)的平均水平，大多表現(xiàn)出穩(wěn)健發(fā)展的特征。在一個(gè)發(fā)展成熟的行業(yè)中，想獲得大于平均增長(zhǎng)水平的增長(zhǎng)必須伴隨著不斷增加的市場(chǎng)份額和兼并擴(kuò)張。風(fēng)險(xiǎn)厭惡的投資者可以選擇處于此階段公司的股票。4) 衰退階段(Decline)。對(duì)該行業(yè)產(chǎn)品的需求逐步減少，利潤(rùn)率下降，行業(yè)的參與者或者通過(guò)兼并重組努力生存下來(lái)、或者退出該行業(yè)轉(zhuǎn)而投資其他領(lǐng)域、或者干脆破產(chǎn)失敗。如果已經(jīng)投資于這類(lèi)行業(yè)，就需要密切注意股票價(jià)格的變動(dòng)，調(diào)整相應(yīng)的投資策略。第九講 基金投資（上）一、基金及其分類(lèi)1. 基金是什么我國(guó)的證券投資基金，是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。即通過(guò)發(fā)行基金單位，集中投資者手中的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，以獲得投資收益和資本增值的投資方式。投資者把錢(qián)通過(guò)委托的方式交給基金公司。基金公司通過(guò)基金經(jīng)理來(lái)做決策，運(yùn)作這個(gè)基金財(cái)產(chǎn)獲得增值。2. 投資基金的優(yōu)越性證券投資基金是介于債券與股票之間的一種受大眾歡迎的投資工具，它既能獲得較高的收益，也能分散風(fēng)險(xiǎn)，使資產(chǎn)得到相對(duì)的保證。一般來(lái)說(shuō)，投資證券投資基金有以下幾個(gè)好處： 1) 資金優(yōu)勢(shì)：規(guī)模經(jīng)營(yíng)，提高效益,組合投資，分散風(fēng)險(xiǎn)。2) 專業(yè)優(yōu)勢(shì)：專業(yè)知識(shí)，豐富經(jīng)驗(yàn)，專業(yè)人士，資深顧問(wèn)。3) 安全優(yōu)勢(shì)：財(cái)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與保管公開(kāi)。4) 收益優(yōu)勢(shì)：收益和風(fēng)險(xiǎn)的最佳組合。此外，買(mǎi)賣(mài)證券投資基金也很便利，一旦購(gòu)買(mǎi)了基金，成為基金持有人。平時(shí)只要注意閱讀所購(gòu)買(mǎi)證券投資基金公布的中報(bào)、年報(bào)，了解基金資產(chǎn)凈值的變化情況和收益分配等幾處即可，不必像買(mǎi)股票一樣需要關(guān)注更多的信息與分析，可以節(jié)省很多時(shí)間和精力。3. 基金的分類(lèi)公司型基金又叫做共同基金，指基金本身為一家股份有限公司，公司通過(guò)發(fā)行股票或受益憑證的方式來(lái)籌集資金。投資者購(gòu)買(mǎi)了該家公司的股票，就成為該公司的股東，憑股票領(lǐng)取股息或紅利、分享投資所獲得的收益。契約性基金指專門(mén)的投資機(jī)構(gòu)(銀行和企業(yè))共同出資組建一家基金管理公司，基金管理公司作為委托人通過(guò)與受托人簽定信托契約的形式發(fā)行受益憑證基金單位持有證來(lái)募集社會(huì)上的閑散資金。二者的區(qū)別如下：公司型基金契約型基金資金的性質(zhì)資金則成為公司法人的資本資金是信托資產(chǎn)投資者地位投資者是投資公司的股東投資者則是信托契約中規(guī)定的受益人資本結(jié)構(gòu)除向投資者發(fā)行普通股外還可以發(fā)行公司債和優(yōu)先股只能面向投資者發(fā)行受益憑證融資渠道在資金運(yùn)用狀況良好，業(yè)務(wù)開(kāi)展順利又需要增加投資時(shí)可以向銀行借款一般不向銀行舉債。開(kāi)放式基金（LOF），英文全稱是“Listed OpenEnded Fund” 或“openend funds”，漢語(yǔ)稱為“上市型開(kāi)放式基金”，在國(guó)外又稱共同基金。是一種發(fā)行額可變，基金份額(單位)總數(shù)可隨時(shí)增減，投資者可按基金的報(bào)價(jià)在基金管理人指定的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所申購(gòu)或贖回的基金。與封閉式基金相比，開(kāi)放式基金具有發(fā)行數(shù)量沒(méi)有限制、買(mǎi)賣(mài)價(jià)格以資產(chǎn)凈值為準(zhǔn)、在柜臺(tái)上買(mǎi)賣(mài)和風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小等特點(diǎn)，特別適合于中小投資者進(jìn)行投資。封閉式基金屬于信托基金，是指基金規(guī)模在發(fā)行前已確定、在發(fā)行完畢后的規(guī)定期限內(nèi)固定不變并在證券市場(chǎng)上交易的投資基金。開(kāi)放式基金封閉式基金買(mǎi)賣(mài)價(jià)格單位價(jià)格等于資產(chǎn)凈值。單位價(jià)格可能高于或低于其資產(chǎn)凈值買(mǎi)賣(mài)費(fèi)用申購(gòu)費(fèi)（認(rèn)購(gòu)費(fèi)）、贖回費(fèi)、轉(zhuǎn)換費(fèi)、紅利再投資費(fèi)等。需要交納一定比例的手續(xù)費(fèi)及證券交易稅對(duì)基金經(jīng)理的約束如果業(yè)績(jī)不好就會(huì)面臨著被贖回的危險(xiǎn)，對(duì)基金經(jīng)理的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)會(huì)有很強(qiáng)的約束由于沒(méi)有贖回的威脅，基金收取固定的管理費(fèi)，對(duì)基金經(jīng)理的約束就不是很強(qiáng)交易型開(kāi)放式指數(shù)基金（ExchangeTradedFund），也稱交易所交易基金，簡(jiǎn)稱ETF。上市交易型開(kāi)放式基金（ListedOpenendFund），簡(jiǎn)稱LOF。二者的區(qū)別如下表所示：ETFLOF產(chǎn)品類(lèi)型絕大多數(shù)為指數(shù)型股票基金多樣管理費(fèi)用低，%~%