【正文】 價的公司可以使用市凈率來進(jìn)行估價。當(dāng)公司的市凈率低于行業(yè)平均市凈率時，則認(rèn)為該公司的價值被低估了，相反，則認(rèn)為該公司的價值被高估。二、證券分析與選擇1．基本分析1．1 宏觀經(jīng)濟(jì)分析上市公司的運行的效果受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響和制約，股票的價格隨宏觀經(jīng)濟(jì)運行狀況的變動而變動。所以，股票市場與宏觀經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)，素有宏觀經(jīng)濟(jì)晴雨表之稱。宏觀經(jīng)濟(jì)是否景氣及其波動對所有的行業(yè)都有同向的影響，具體影響的大小因行業(yè)性質(zhì)而異。在進(jìn)行宏觀分析時，必須結(jié)合經(jīng)濟(jì)周期、國民生產(chǎn)總值、消費者信心指數(shù)、物價指數(shù)、財政和貨幣政策等一系列指標(biāo)分析宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢，預(yù)測對行業(yè)未來的影響。宏觀經(jīng)濟(jì)的變動是股票市場系統(tǒng)風(fēng)險的主要來源。宏觀經(jīng)濟(jì)對股票基本面的影響是通過宏觀經(jīng)濟(jì)景氣因素作用于宏觀的行業(yè)因素或微觀的企業(yè)因素而影響上市公司的業(yè)績, 從而間接地作用于投資者的投資心理使股市量價關(guān)系發(fā)生明顯的變化, 進(jìn)而導(dǎo)致市場的整體波動。1．2 行業(yè)分析 對經(jīng)濟(jì)周期的敏感性行業(yè)的發(fā)展隨著經(jīng)濟(jì)周期的循環(huán)而波動。不同行業(yè)對經(jīng)濟(jì)周期的敏感性是不同的。在經(jīng)濟(jì)狀況惡化時，首先受影響的將是建筑、建材業(yè)、旅游業(yè)、娛樂業(yè)、房地產(chǎn)等；然后延及高檔食品、高檔服裝業(yè)、百貨業(yè)。公用事業(yè)類和生活必需品的公司如公交、水廠、電話通訊業(yè)等受到的沖擊最小。在擺脫經(jīng)濟(jì)衰退，進(jìn)入發(fā)展階段初期，最先上揚的股票往往屬于地產(chǎn)、建筑業(yè)、汽車業(yè)、化工等對經(jīng)濟(jì)周期較為敏感的行業(yè)。 行業(yè)生命周期行業(yè)的生命周期指的是從行業(yè)的產(chǎn)生到消失所經(jīng)歷的全過程。生命周期分析就是從縱向的角度，對一個行業(yè)現(xiàn)在所處的發(fā)展階段和今后的發(fā)展趨向做出分析和判斷。在行業(yè)發(fā)展的不同階段，投資的風(fēng)險、收益和策略都應(yīng)有所不同。216。 初始階段(Pioneer)。市場前景不明朗，需要投入較大的研究發(fā)展費用，公司失敗的可能性較高。投資者往往要冒很大的風(fēng)險。216。 增長階段(Growth)。行業(yè)的增長大于整個經(jīng)濟(jì)的增長且利潤率大于平均利潤率。投資者往往可以得到相當(dāng)豐厚的回報，風(fēng)險已大大減少。選擇管理水平高、較早進(jìn)入該行業(yè)及擁有資源優(yōu)勢的公司的股票，投資回報會更豐厚。216。 成熟階段(Mature)。整個行業(yè)發(fā)展的各項指標(biāo)都處于行業(yè)的平均水平，大多表現(xiàn)出穩(wěn)健發(fā)展的特征。在一個發(fā)展成熟的行業(yè)中，想獲得大于平均增長水平的增長必須伴隨著不斷增加的市場份額和兼并擴(kuò)張。風(fēng)險厭惡的投資者可以選擇處于此階段公司的股票。216。 衰退階段(Decline)。對該行業(yè)產(chǎn)品的需求逐步減少，利潤率下降，行業(yè)的參與者或者通過兼并重組努力生存下來、或者退出該行業(yè)轉(zhuǎn)而投資其他領(lǐng)域、或者干脆破產(chǎn)失敗。如果已經(jīng)投資于這類行業(yè)，就需要密切注意股票價格的變動，調(diào)整相應(yīng)的投資策略。 行業(yè)的競爭結(jié)構(gòu)決定公司盈利能力首要的和根本的環(huán)境因素是行業(yè)的競爭結(jié)構(gòu)。而環(huán)境因素中最重要的是國家的產(chǎn)業(yè)政策，它包括行業(yè)政策法規(guī)、稅收及財政補貼等，它會對行業(yè)的發(fā)展速度、方向及競爭方式產(chǎn)生很大影響。政府會選擇一些對社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展起決定性作用的支柱行業(yè)，在投資、資源配置等方面給予優(yōu)先保證，在稅收、財政補貼方面給予傾斜。如能源、交通、通訊業(yè)的落后已成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的“瓶頸”，這些行業(yè)都被列為優(yōu)先發(fā)展的行業(yè)，將會有一些保護(hù)性、鼓勵性的扶持措施。從長遠(yuǎn)看，選擇這些行業(yè)的股票風(fēng)險較小、收益較穩(wěn)定。1．3 公司分析 短期償債能力比率流動比率是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債間的比率，反映企業(yè)運用其流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的能力。一般認(rèn)為，流動比率為2比較合適。 速動比率也稱酸性測試比率，是企業(yè)速動資產(chǎn)(流動資產(chǎn)減去存貨)與流動負(fù)債的比率。它衡量企業(yè)速動資產(chǎn)對流動負(fù)債的清償能力。由于剔除了流動資產(chǎn)中存貨的影響，速動比率比流動比率更能確切地反映企業(yè)的短期償債能力。負(fù)債比率也稱資產(chǎn)負(fù)債率，是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，反映的是企業(yè)償還債務(wù)的保障程度。從債權(quán)人角度看這一比率越高債務(wù)償還能力越差；從股東角度講，如果全部資本的利潤率超過借款所需支付的利率時，公司利潤會增加，能給投資者帶來超額回報。負(fù)債對所有者權(quán)益比率，反映的是企業(yè)的負(fù)債與所有者權(quán)益的對比關(guān)系，是評價企業(yè)長期償債能力以及企業(yè)進(jìn)一步舉借債務(wù)潛力的指標(biāo)。企業(yè)負(fù)債對股東權(quán)益的比率越大，企業(yè)進(jìn)一步舉債的潛力越小，舉債成本越高。利息保障倍數(shù)是指從所借債務(wù)中獲得的收益為所需支付的債務(wù)利息的倍數(shù)，反映了企業(yè)償還利息的能力。比率越大，企業(yè)還息能力越強(qiáng)。由于我國現(xiàn)行利潤表中“利息費用”沒有單列，而是包含在“財務(wù)費用”之中，只能用財務(wù)費用來代替利息費用。計算公式為：利息保障倍數(shù) = (凈收益+利息費用+所得稅) /利息費用216。 資產(chǎn)收益率（ROA）為凈利潤與總資產(chǎn)的比率。該比率反應(yīng)企業(yè)總資產(chǎn)的獲利能力。 216。 凈資產(chǎn)收益率（ROE）為凈利潤與凈資產(chǎn)的比率。該比率反映公司管理層如何運用股東投入的資金。凈資產(chǎn)收益率 = 凈利潤 / 凈資產(chǎn)= 銷售凈利潤率 X 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 X 財務(wù)杠桿216。 銷售凈利潤率，是指凈利潤與銷售收入的比率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)銷售收入總額與全部資產(chǎn)平均余額之間的比率關(guān)系，它通常由總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)表示，其計算公式為： 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) = 銷售收入/資產(chǎn)平均余額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)反應(yīng)了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明總資產(chǎn)利用效果越好，銷售能力越強(qiáng)，進(jìn)而反映出企業(yè)的償債能力和盈利能力令人滿意。反映企業(yè)流動資金利用情況的指標(biāo)：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率就是年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的次數(shù)，它反映了應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度。及時收回應(yīng)收賬款不僅增強(qiáng)了企業(yè)短期償債能力，也體現(xiàn)了企業(yè)管理應(yīng)收賬款方面的效率，用時間表示的周轉(zhuǎn)速度是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。計算公式分別如下： 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均應(yīng)收賬款 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)長期資產(chǎn)管理水平的指標(biāo)：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2．技術(shù)分析 技術(shù)分析是指以市場行為為研究對象，以判斷市場趨勢并跟隨趨勢的周期性變化來進(jìn)行股票及一切金融衍生物交易決策的方法的總和。技術(shù)分析認(rèn)為市場行為包容消化一切。這句話的含義是：所有的基礎(chǔ)事件經(jīng)濟(jì)事件、社會事件、戰(zhàn)爭、自然災(zāi)害等等作用于市場的因素都會反映到價格變化中來。所以技術(shù)分析認(rèn)為只要關(guān)注價格趨勢的變化及成交量的變化就可以找到盈利的線索。技術(shù)分析的目的是為了尋找買入、賣出、止損信號，并通過資金管理而達(dá)成在風(fēng)險市場中長期穩(wěn)定獲利。 比較流行的技術(shù)分析理論1）道氏股價波動理論目前，比較流行的技術(shù)分析理論是道氏股價波動理論。根據(jù)道氏理論，股票價格運動有三種趨勢，其中最主要的是股票的基本趨勢，即股價廣泛或全面性上升或下降的變動情形。第二種趨勢稱為股價的次級趨勢。因為次級趨勢經(jīng)常與基本趨勢的運動方向相反，并對其產(chǎn)生一定的牽制作用，因而也稱為股價的修正趨勢。這種趨勢持續(xù)的時間從３周至數(shù)月不等，其股價上升或下降的幅度一般為股價基本趨勢的１／３或２／３。股價運動的第三種趨勢稱為短期趨勢，反映了股價在幾天之內(nèi)的變動情況。2）波浪理論推動浪：第1 浪、第2 浪、第3 浪、第4 浪、第5 浪 調(diào)整浪：A 浪、B 浪、C 浪 技術(shù)分析的主要方法技術(shù)分析法從股票的成交量、價格、達(dá)到這些價格和成交量所用的時間、價格波動的空間幾個方面分析走勢并預(yù)測未來。目前常用的有K線分析法、切線分析法、形態(tài)分析法和指標(biāo)分析法。K線圖用矩形來表示開盤價和收盤價，當(dāng)開盤價低而收盤價高時，矩形用空心表示，叫“陽線”；開盤價比收盤價高時，矩形用實體表示，叫“陰線”。上影線表示所達(dá)的最高價，下影線為最低價，常見的K線形態(tài)：標(biāo)準(zhǔn)陽（陰）線，光頭陽（陰）線，十字星，（倒）T形。趨勢線是指用來判斷未來價位水平的預(yù)期范圍圖表線。主要有兩種，即支撐線和阻力線，分別表示預(yù)期的最低和最高價位的水平，也是股價下跌的支撐位和上升的阻力位。當(dāng)價格上升或下降時，價格變動的范圍常常局限于一個狹窄的帶狀區(qū)內(nèi)，這個區(qū)域稱為“通道”，當(dāng)價格滯留于所局限的軌道內(nèi)時，交易者能夠預(yù)測價格的變動，從而確定買賣的時機(jī)，即在通道下方買入，在通道上方賣出。移動平均線是指在最近特定時期中累進(jìn)計算的指數(shù)平均數(shù)。通常以5天、10天、20天、60天的交易日來計算。當(dāng)價格或指數(shù)跌到10天、60天平均數(shù)之下時，被看成是買入的時機(jī)；反之要沽（賣）出，但并非絕對可靠。相對強(qiáng)弱指數(shù)（RSI）的應(yīng)用相對強(qiáng)弱指數(shù)反映市場多空雙方的力量對比，指標(biāo)值在0－100間波動，在20附近時，表示空方力量十分強(qiáng)大，幾乎發(fā)揮到了極至，已經(jīng)出現(xiàn)了超賣的信號，離價格的底部不遠(yuǎn)，買入時機(jī)將要到來；在80附近時，表示多方力量十分強(qiáng)大，市場已經(jīng)買超，短期頂部即將形成，賣出時機(jī)可能快到了。指數(shù)平滑異動平均線（MACD）指標(biāo)的應(yīng)用MACD指標(biāo)反映的時市場價格波動趨勢和強(qiáng)度的指標(biāo)。指標(biāo)值一般在正負(fù)5之間波動。指標(biāo)值為正值時，表示市場是多頭市場（牛市）；為負(fù)值時，表示市場是空頭市場（熊市）。 隨機(jī)指標(biāo)（KDJ）的應(yīng)用隨機(jī)指標(biāo)反映的是市場強(qiáng)弱變化的指標(biāo)，和RSI相類似，指標(biāo)值也是在0－100間變化。接近20時，表示市場超賣，離底部不遠(yuǎn)；接近80時，表示市場超買，離頂部不遠(yuǎn)。投資者可以根據(jù)這個規(guī)律來采取相應(yīng)的投資策略?！笞詸z◇請您簡要回答股票價格指數(shù)的概念和功能？行業(yè)的生命周期指的是從行業(yè)的產(chǎn)生到消失所經(jīng)歷的全過程。生命周期分析就是從縱向的角度，對一個行業(yè)現(xiàn)在所處的發(fā)展階段和今后的發(fā)展趨向做出分析和判斷。在行業(yè)發(fā)展的不同階段，投資的風(fēng)險、收益和策略都應(yīng)有所不同。1) 初始階段(Pioneer)。市場前景不明朗，需要投入較大的研究發(fā)展費用，公司失敗的可能性較高。投資者往往要冒很大的風(fēng)險。2) 增長階段(Growth)。行業(yè)的增長大于整個經(jīng)濟(jì)的增長且利潤率大于平均利潤率。投資者往往可以得到相當(dāng)豐厚的回報，風(fēng)險已大大減少。選擇管理水平高、較早進(jìn)入該行業(yè)及擁有資源優(yōu)勢的公司的股票，投資回報會更豐厚。3) 成熟階段(Mature)。整個行業(yè)發(fā)展的各項指標(biāo)都處于行業(yè)的平均水平，大多表現(xiàn)出穩(wěn)健發(fā)展的特征。在一個發(fā)展成熟的行業(yè)中，想獲得大于平均增長水平的增長必須伴隨著不斷增加的市場份額和兼并擴(kuò)張。風(fēng)險厭惡的投資者可以選擇處于此階段公司的股票。4) 衰退階段(Decline)。對該行業(yè)產(chǎn)品的需求逐步減少，利潤率下降，行業(yè)的參與者或者通過兼并重組努力生存下來、或者退出該行業(yè)轉(zhuǎn)而投資其他領(lǐng)域、或者干脆破產(chǎn)失敗。如果已經(jīng)投資于這類行業(yè)，就需要密切注意股票價格的變動，調(diào)整相應(yīng)的投資策略。第九講 基金投資（上）一、基金及其分類1. 基金是什么我國的證券投資基金，是一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式。即通過發(fā)行基金單位，集中投資者手中的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，以獲得投資收益和資本增值的投資方式。投資者把錢通過委托的方式交給基金公司。基金公司通過基金經(jīng)理來做決策，運作這個基金財產(chǎn)獲得增值。2. 投資基金的優(yōu)越性證券投資基金是介于債券與股票之間的一種受大眾歡迎的投資工具，它既能獲得較高的收益，也能分散風(fēng)險，使資產(chǎn)得到相對的保證。一般來說，投資證券投資基金有以下幾個好處： 1) 資金優(yōu)勢：規(guī)模經(jīng)營，提高效益,組合投資，分散風(fēng)險。2) 專業(yè)優(yōu)勢：專業(yè)知識，豐富經(jīng)驗，專業(yè)人士，資深顧問。3) 安全優(yōu)勢：財產(chǎn)經(jīng)營與保管公開。4) 收益優(yōu)勢：收益和風(fēng)險的最佳組合。此外，買賣證券投資基金也很便利，一旦購買了基金，成為基金持有人。平時只要注意閱讀所購買證券投資基金公布的中報、年報，了解基金資產(chǎn)凈值的變化情況和收益分配等幾處即可，不必像買股票一樣需要關(guān)注更多的信息與分析，可以節(jié)省很多時間和精力。3. 基金的分類公司型基金又叫做共同基金，指基金本身為一家股份有限公司，公司通過發(fā)行股票或受益憑證的方式來籌集資金。投資者購買了該家公司的股票，就成為該公司的股東，憑股票領(lǐng)取股息或紅利、分享投資所獲得的收益。契約性基金指專門的投資機(jī)構(gòu)(銀行和企業(yè))共同出資組建一家基金管理公司，基金管理公司作為委托人通過與受托人簽定信托契約的形式發(fā)行受益憑證基金單位持有證來募集社會上的閑散資金。二者的區(qū)別如下：公司型基金契約型基金資金的性質(zhì)資金則成為公司法人的資本資金是信托資產(chǎn)投資者地位投資者是投資公司的股東投資者則是信托契約中規(guī)定的受益人資本結(jié)構(gòu)除向投資者發(fā)行普通股外還可以發(fā)行公司債和優(yōu)先股只能面向投資者發(fā)行受益憑證融資渠道在資金運用狀況良好，業(yè)務(wù)開展順利又需要增加投資時可以向銀行借款一般不向銀行舉債。開放式基金（LOF），英文全稱是“Listed OpenEnded Fund” 或“openend funds”，漢語稱為“上市型開放式基金”，在國外又稱共同基金。是一種發(fā)行額可變，基金份額(單位)總數(shù)可隨時增減，投資者可按基金的報價在基金管理人指定的營業(yè)場所申購或贖回的基金。與封閉式基金相比，開放式基金具有發(fā)行數(shù)量沒有限制、買賣價格以資產(chǎn)凈值為準(zhǔn)、在柜臺上買賣和風(fēng)險相對較小等特點，特別適合于中小投資者進(jìn)行投資。封閉式基金屬于信托基金，是指基金規(guī)模在發(fā)行前已確定、在發(fā)行完畢后的規(guī)定期限內(nèi)固定不變并在證券市場上交易的投資基金。開放式基金封閉式基金買賣價格單位價格等于資產(chǎn)凈值。單位價格可能高于或低于其資產(chǎn)凈值買賣費用申購費（認(rèn)購費）、贖回費、轉(zhuǎn)換費、紅利再投資費等。需要交納一定比例的手續(xù)費及證券交易稅對基金經(jīng)理的約束如果業(yè)績不好就會面臨著被贖回的危險，對基金經(jīng)理的經(jīng)營業(yè)績會有很強(qiáng)的約束由于沒有贖回的威脅，基金收取固定的管理費，對基金經(jīng)理的約束就不是很強(qiáng)交易型開放式指數(shù)基金（ExchangeTradedFund），也稱交易所交易基金，簡稱ETF。上市交易型開放式基金（ListedOpenendFund），簡稱LOF。二者的區(qū)別如下表所示：ETFLOF產(chǎn)品類型絕大多數(shù)為指數(shù)型股票基金多樣管理費用低，%~%