投資者團(tuán)體行為規(guī)則及其影響國外研究進(jìn)展(編輯修改稿)
2024-12-06 23:23 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 者的羊群行為和上市公司的股利政策相關(guān)，機(jī)構(gòu)投資者傾向于投資發(fā)放股利的上市公司，而減持不支付股利的公司的股份。NicoleChoiamp。（2009）研究發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)投資者在行業(yè)投資上具有明顯的羊群行為傾向，機(jī)構(gòu)投資者在相鄰的兩個季度之間的行業(yè)投資的相關(guān)性平均為40%，其研究結(jié)果為“風(fēng)格/類型投資”提供了實證支持。CharlesChang（2010）研究還發(fā)現(xiàn)新興市場中合格的境外投資者(QFIIs)也存在羊群行為，并且存在對市場的潛在負(fù)面影響作用。 雖然國外的大多數(shù)學(xué)者都支持羊群行為的存在性，但是也有少部分學(xué)者對此提出了質(zhì)疑，如DanBernhardtetal.（2006）認(rèn)為，分析師的預(yù)測是有偏的，分析師并沒有羊群行為的動機(jī)。相反，分析師是“反羊群行為”的，分析師們基于他們的私人信息系統(tǒng)性的發(fā)布了有偏的反向預(yù)測，偏離了公眾的一致預(yù)測。 國外的學(xué)者們還開展了關(guān)于羊群行為是否理性的相關(guān)研究，.（2007）認(rèn)為，連續(xù)的信息瀑布有可能會發(fā)生狀態(tài)反轉(zhuǎn)，通常這種反轉(zhuǎn)是自我校正的，信息瀑布會轉(zhuǎn)向正確的方向，這些結(jié)論得到了數(shù)據(jù)的支持。AndreaMoroneEleniSamanidou（2008）分析了在形成羊群行為的過程中關(guān)鍵性的假設(shè)，認(rèn)為參與者的策略是參數(shù)依賴的，即不正確的羊群行為會發(fā)生反轉(zhuǎn)，而正確的羊群行為是不會反轉(zhuǎn)的。 二、群體行為對金融市場的影響研究 關(guān)于群體行為對金融市場的影響研究主要集中在羊群行為對市場效率、股價波動性和流動性的影響等方面。國外學(xué)者在投資者的群體行為對金融市場的影響方面存在眾多爭議，并無一致的研究結(jié)論。 從理論上來說，由于機(jī)構(gòu)投資者比個人投資者擁有更多的信息，能夠更準(zhǔn)確地評價公司股票的價值，機(jī)構(gòu)投資者的羊群行為就體現(xiàn)為共同買入價值被低估的股票或
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