財務管理總論(ppt-66頁)(編輯修改稿)
2024-11-19 22:29 本頁面
【文章內容簡介】 管理目標,3. 公司價值（或股東財富）最大化 （1）公司價值的確定,公司價值是指公司全部資產(chǎn)的市場價值，即股票與負債 市場價值之和。 它是以一定期間屬于投資者的現(xiàn)金流量，按照資本成本 或投資機會成本貼現(xiàn)后的現(xiàn)值表示的。,財務管理目標,以企業(yè)價值最大化作為目標的隱含假設,（1）管理者目標與股東目標一致； （2）債權人受到完全的保護； （3）管理者不誤導或欺騙金融市場，且市場得到足夠的信息供給，從而對公司績效做出理性的判斷； （4）不存在社會成本。 用圖示反映即為：,管理者： 選擇項目 籌集資金 支付股利,社會,債權人,股東,金融市場,股東大會 董事會,財富最大化,受到保護,信息,市場價格等于內在價值,未帶來成本,管理者： 選擇項目 籌集資金 支付股利,社會,債權人,股東,金融市場,很少控制,真實情況：,以犧牲股東利益為代價保護自己利益,無法追蹤公司成本,較大的社會成本,被股東剝奪,信息被拖延或誤導,市場價格不等于內在價值： 短視；波動過大；過度反應；內幕操縱,（2） 以公司價值最大化作為財務管理目標的優(yōu)點,①考慮了貨幣的時間價值； ②考慮了投資的風險價值； ③有利于克服公司的短期行為； ④有利于社會資源的合理配置,三、財務管理目標,（3）以公司價值最大化作為財務管理目標的缺陷,①只適于上市公司，對非上市公司則很難適用； ②股票價格受多種因素影響，并非都是公司所能 控制的，不易對公司的實際經(jīng)營業(yè)績作出客觀衡 量。,二、財務管理目標,四、目標的實現(xiàn)（委托代理問題） 目標的分歧： 經(jīng)理與股東 股東與債權人 股東與其他利益人,經(jīng)理與股東的沖突：目標的不一致,股東的目標,實現(xiàn)資本的保值與增值， 最大限度地提高資本報酬，增加公司價值 它更多表現(xiàn)為貨幣性收益目標,管理者的目標,最大限度地獲得高工資與高獎金；盡量改善辦公條件，爭取社會地位和個人聲譽 它表現(xiàn)為貨幣性收益與非貨幣性收益目標。,,防止管理者背離股東目標的具體措施,具體方式如下：,方式一：股票選擇權方式 這種方式允許管理者以固定的價格購買一 定數(shù)量的公司股票。這樣可以促使管理者主動 采取能夠提高股價的行動。 方式二：績效股方式 這種方式根據(jù)管理者的經(jīng)營績效的大小獎 勵其一定數(shù)量的公司股票。這樣管理者為了多 得績效股就會不斷采取措施，以便提高公司的 經(jīng)營業(yè)績。,股東與債權人的沖突：目標的不一致,,股東傷害債權人利益的具體表現(xiàn) 第一：股東不經(jīng)債權人同意，投資于比債權人預期風險高的新項目。 第二：股東不經(jīng)債權人同意而迫使管理當局發(fā)行新債，致使債權人舊債價值下降。 債權人應采取的對策 債權人為了降低貸款風險，除了尋求立法保護外，還可以采取以下措施： 第一，在借款合同中加入限制性條款； 第二，一旦發(fā)現(xiàn)公司有剝奪其財產(chǎn)意圖時，就拒絕進一步合作，不再提供新的貸款或提前收回貸款。,你認為應以什么作為公司財務管理的目標,？,二、財務管理目標,第 四 節(jié) 財務管理的原則,財務管理原則，也稱理財原則，是進行企業(yè)財務活動和處理財務關系所應遵循的指導性的理念或標準。 一、有關 競爭經(jīng)濟環(huán)境原則 二、有關創(chuàng)造價值和經(jīng)濟效率的原則 三、有關財務交易的原則,,,第五節(jié)企業(yè)理財環(huán)境,一、企業(yè)制度 獨資企業(yè)、合伙企業(yè)，公司制制企業(yè)。 （一）現(xiàn)代公司的法人治理結構 1.股東大會 ：公司最高權利機構。股東是公司的所有者，股東通過股東大會行使自己的權利。 2.董事會：是公司最高決策機構，是公司的法定代表。 3.執(zhí)行機構：公司執(zhí)行機構由高層執(zhí)行官員（包括總經(jīng)理、副總經(jīng)理常務董事等）即高層經(jīng)理人員組成。（課后閱讀《公司法》）,12 財務管理的目標,（二）法人治理結構中的制衡關系 股東大會與董事會之間的信托關系 董事會與公司經(jīng)理人員之間的委托代理關系 股東、董事會和經(jīng)理人員的相互制衡關系（課堂討論我國公司治理結構） （三）現(xiàn)代公司的特征和類型 特征：是一個法人團體，具有法人地位； 是由一個法人治理結構來管理的 現(xiàn)代公司類型：有限責任公司；股份有限公司,二、財務管理環(huán)境 財務管理環(huán)境的概念: 企業(yè)財務管理環(huán)境又稱理財環(huán)境，是指企業(yè)理財過程中所涉及的影響企業(yè)財務活動的各種條件。 財務管理環(huán)境與財務管理活動,12財務管理的目標,（一）宏觀經(jīng)濟政策 財政政策 財政政策及其特點 財政政策的類型： 1．根據(jù)調節(jié)經(jīng)濟周期的作用來劃分，財政政策分為自動穩(wěn)定的財政政策和相機抉擇的財政政策。 2．根據(jù)財政政策在調節(jié)國民經(jīng)濟總量方面的不同功能，財政政策可區(qū)分為擴張性財政政策、緊縮性財政政策和中性財政政策。 財政政策工具：財政政策工具主要包括稅收、購買性支出、轉移性支出、公債和預算,財務管理目標,貨幣政策 貨幣政策，是指國家為實
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