財務案例研究第六講(ppt-61)(編輯修改稿)
2024-11-19 22:18 本頁面
【文章內容簡介】 購方式，取決于公司的財務狀態(tài)，以及對未來的現金流量的預期。 通過對蘭島啤酒大事記可以發(fā)現，該公司采取主要并購方式之一為破產并購方式（P220）。,四、購并決策,定價方式（P233） 在并購之前，對目標公司的定價主要依靠目標公司的現狀分析?？紤]下面內容： ●對債務的處理。首先，要考慮債務的剝離情況。如果是承債式，是部分承債還是全部承債。 ●經會計師評估的凈資產價值。 該方法也稱賬面凈值法，屬于非現金流量貼現的模式。該模式的好處是資料比較好取。該模式有一定弊病。,案例： “玫瑰” 調謝了 ??？,北京玫瑰園的房地產公司因為破產而需要對資產進行評估，資產評估出現了下面價格。 申報的負債 10多億元，確認的負債 7.9 億元 ，資產賬面價值14.7 億元 資產評估價值 5.9956億 拍賣的底價3.88 億元 拍賣成交價 3.98 億元,案例： “玫瑰” 調謝了 ??？,從這個案例之中，發(fā)現拍賣成交的價格與資產賬面的價值差異過大。 說明兩個問題： 第一，可以說明資產出現了縮水； 第二，可以說明資產賬面的價值不能真正地反映資產的實際價值。 因此，公司并購時的定價通常是當事雙方參照市場的價格討價還價的結果，而資產賬面價值只能做為定價時候的一個參考。,四、購并決策,與可比競爭對手相比（P233） ●公司并購戰(zhàn)略的獨到之處 積極擴張，鎖住風險 ●財務結構差異 因為財務結構上的差異可能會影響到公司未來的經營風險，而財務風險和經營風險二者之間的關系是極為密切的。,四、購并決策,并購整合設計（ P232） 并購后的整合是成功的關鍵 關鍵在于并購后戰(zhàn)略上的整合。 公司并購后還涉及的公司的管理體制、組織結構、財務與債務等方面的整合。 本案例整合設計：灌輸模式小組、技術工藝小組、貫徹標準小組，整合成功的法寶。,案例十四 深科新出售深佳和,教學目的與要求： 通過本案例了解：如何對公司經營戰(zhàn)略作出正確的選擇，在外部環(huán)境變化時如何對經營戰(zhàn)略作出調整；掌握如何處理好財務戰(zhàn)略與經營戰(zhàn)略的協(xié)調，一元化經營與多元化經營的選擇時機；通過該案例了解在關聯企業(yè)之間出售的全部過程，從財務角度掌握如何對出售方案進行評估以及確定轉移價格等問題。,一、公司背景（P237）,1．從多元化到一元化的調整(P239) 90年代初期，公司經營為商貿、工業(yè)、房地產、文化傳播是該公司的四大經營架構。 公司在90年代就開始著手由多元化向專業(yè)化，（一元化）的調整——戰(zhàn)略調整的起步。,一、公司背景,2．主營業(yè)務情況——出售深佳和之前(P238) 近三年該公司凈資產的收益率都在10%以上，2000年配股以后，實現每股收益0.477元的較好業(yè)績。 其中公司主營業(yè)務——房地產業(yè)務達到了63.2%。2000年房地產凈利潤占凈利潤總額的79.4%。說明該公司的核心業(yè)務非常突出。,一、公司背景,2．主營業(yè)務情況——出售深佳和之前 在銷售大量增加的情況下，應收賬款的增長僅僅為3.5%，使公司的現金回流狀態(tài)非常好。同時，經營活動的經營現金流入是主營業(yè)務收入的1.15倍，達到43億元左右(P238)。,一、公司背景,3．財務結構情況(P238) 在房地產行業(yè)，深科新的財務結構是比較穩(wěn)健的。資產負債率僅為47%，遠遠低于70%的行業(yè)平均資產負債率水平，為該公司對減輕未來的經營風險提供了較好的財務支持。 從該公司的外部融資環(huán)境方面考察，中國銀行等金融機構為它提供了20億元以上額度的貸款，說明該公司在客觀上具有一個相對有利的外部金融環(huán)境。,一、公司背景,4．公司的股權結構（P246） 2000年公司股權結構之中，大股東華潤在A股占8.11%， B股占2.71%。A股與B股共占全部股權的10.82%。 說明在該公司的股權結構之中股權是相對
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