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正文內(nèi)容

上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法第十三條、第四十三條的適用意見匯編(編輯修改稿)

2024-11-16 03:49 本頁面
 

【文章內(nèi)容簡介】 上市公司的董事長、總經(jīng)理以及對此承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任的會計(jì)師事務(wù)所、財(cái)務(wù)顧問、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員應(yīng)當(dāng)在上市公司披露報(bào)告的同時(shí),在同一報(bào)刊上作出解釋,并向投資者公開道歉;實(shí)現(xiàn)利潤未達(dá)到預(yù)測金額50%的,可以對上市公司、相關(guān)機(jī)構(gòu)及其責(zé)任人員采取監(jiān)管談話、出具警示函、責(zé)令定期報(bào)告等監(jiān)管措施。第五十七條 任何知悉重大資產(chǎn)重組信息的人員在相關(guān)信息依法公開前,泄露該信息、買賣或者建議他人買賣相關(guān)上市公司證券、利用重大資產(chǎn)重組散布虛假信息、操縱證券市場或者進(jìn)行欺詐活動(dòng)的,依照《證券法》第二百零二條、第二百零三條、第二百零七條予以處罰;涉嫌犯罪的,依法移送司法機(jī)關(guān)追究刑事責(zé)任。第八章 附 則第五十八條本辦法自2008年5月18日起施行。中國證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于上市公司重大購買、出售、置換資產(chǎn)若干問題的通知》(證監(jiān)公司字〔2001〕105號)同時(shí)廢止。第三篇:逐條解讀《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》2014年10月23日,中國證監(jiān)會在2014年7月11日公布的征求意見稿的基礎(chǔ)上正式發(fā)布《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》(以下簡稱“管理辦法”),新管理辦法自2014年11月23日起開始施行。筆者在第一時(shí)間對管理辦法進(jìn)行了法律研究,對新舊《管理辦法》分章節(jié)進(jìn)行了如下解讀:(一)《管理辦法》總則(1)第六條新增一款《管理辦法》第六條新增一款:“前款規(guī)定的證券服務(wù)機(jī)構(gòu)和人員,不得教唆、協(xié)助或者伙同委托人編制或者披露存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的報(bào)告、公告文件,不得從事不正當(dāng)競爭,不得利用上市公司重大資產(chǎn)重組謀取不正當(dāng)利益”。筆者觀點(diǎn):新《管理辦法》在多處對中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任和義務(wù)作出了的明確規(guī)定,旨在加強(qiáng)對中介機(jī)構(gòu)從事重大資產(chǎn)重組業(yè)務(wù)過程中的監(jiān)管。(2)第八條新增一款《管理辦法》第八條新增一款:“中國證監(jiān)會審核上市公司重大資產(chǎn)重組或者發(fā)行股份購買資產(chǎn)的申請,可以根據(jù)上市公司的規(guī)范運(yùn)作和誠信狀況、財(cái)務(wù)顧問的執(zhí)業(yè)能力和執(zhí)業(yè)質(zhì)量,結(jié)合國家產(chǎn)業(yè)政策和重組交易類型,作出差異化的、公開透明的監(jiān)管制度安排,有條件地減少審核內(nèi)容和環(huán)節(jié)”。筆者觀點(diǎn):本條第二款規(guī)定將2013年10月8日起正式實(shí)施的并購重組審核分道制上升至部門規(guī)章的形式,中國證監(jiān)會可以從三個(gè)維度對并購重組項(xiàng)目進(jìn)行綜合評價(jià),即對上市公司合規(guī)情況、中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)能力、產(chǎn)業(yè)政策及交易類型三個(gè)分項(xiàng),之后根據(jù)分項(xiàng)評價(jià)的匯總結(jié)果,將并購重組申請劃入豁免/快速、正常、審慎三條審核通道,有條件地淡化行政審核和減少審核環(huán)節(jié),從而實(shí)現(xiàn)差異化審核的制度安排。(3)新增第九條本章新增一條作為第九條:“鼓勵(lì)依法設(shè)立的并購基金、股權(quán)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金等投資機(jī)構(gòu)參與上市公司并購重組”。筆者觀點(diǎn):鼓勵(lì)并購基金、股權(quán)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金參與上市公司并購重組,可以為上市公司提供并購資金,對上市公司而言,可以運(yùn)用較少的資金撬動(dòng)更大體量的并購標(biāo)的,完成杠桿收購;對于各類投資機(jī)構(gòu)而言,在IPO退出機(jī)制不暢的情況下,參與上市公司并購重組,可以提供不錯(cuò)的收益回報(bào),提前鎖定了退出渠道。(二)《管理辦法》第二章:重大資產(chǎn)重組的原則和標(biāo)準(zhǔn)(1)第十一條新增內(nèi)容本條新增部分內(nèi)容:“上市公司實(shí)施重大資產(chǎn)重組,應(yīng)當(dāng)就本次交易符合下列要求作出充分說明,并予以披露”。筆者觀點(diǎn):本條新增的部分內(nèi)容使得未來中介機(jī)構(gòu)在出具各類重組申報(bào)文件時(shí)(包括但不限于重組報(bào)告書、獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問報(bào)告以及法律意見書等),需要對重組交易符合《管理辦法》第十一條作出充分說明和披露。(2)第十三條新增內(nèi)容本條新增兩項(xiàng)重要內(nèi)容:“除符合本辦法第十一條、第四十三條規(guī)定的要求外,主板(含中小企業(yè)板)上市公司購買的資產(chǎn)對應(yīng)的經(jīng)營實(shí)體應(yīng)當(dāng)是股份有限公司或者有限責(zé)任公司,且符合《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》(證監(jiān)會令第32號)規(guī)定的其他發(fā)行條件”、“創(chuàng)業(yè)板上市公司不得實(shí)施前款規(guī)定的交易行為”。本條刪除了:“上市公司購買的資產(chǎn)對應(yīng)的經(jīng)營實(shí)體持續(xù)經(jīng)營時(shí)間應(yīng)當(dāng)在3年以上,最近兩個(gè)會計(jì)凈利潤均為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣2000萬元”的規(guī)定。筆者觀點(diǎn):本條新增內(nèi)容是在中國證監(jiān)會于2013年11月30日發(fā)布并實(shí)施的《關(guān)于在借殼上市審核中嚴(yán)格執(zhí)行首次公開發(fā)行股票上市標(biāo)準(zhǔn)的通知》(證監(jiān)發(fā)[2013]61號)的基礎(chǔ)上,完善了借殼上市的定義,是對借殼上市的進(jìn)一步明確約束,借殼上市標(biāo)準(zhǔn)由2011年《管理辦法》的“趨同”提升到“等同”IPO審核的標(biāo)準(zhǔn),有利于防止審核標(biāo)準(zhǔn)不一致帶來的監(jiān)管套利,遏制對績差股的投機(jī)炒作,進(jìn)一步凈化資本市場環(huán)境。此外,因借殼上市與創(chuàng)建創(chuàng)業(yè)板的宗旨嚴(yán)重不符,本條再一次重申創(chuàng)業(yè)板借殼上市的禁令。(三)《管理辦法》第三章:重大資產(chǎn)重組的程序(1)第十九條的修訂本條刪除了:“上市公司購買資產(chǎn)的,應(yīng)當(dāng)提供擬購買資產(chǎn)的盈利預(yù)測報(bào)告。上市公司擬進(jìn)行本辦法第二十八條第一款第(一)至(三)項(xiàng)規(guī)定的重大資產(chǎn)重組以及發(fā)行股份購買資產(chǎn)的,還應(yīng)當(dāng)提供上市公司的盈利預(yù)測報(bào)告。盈利預(yù)測報(bào)告應(yīng)當(dāng)經(jīng)具有相關(guān)證券業(yè)務(wù)資格的會計(jì)師事務(wù)所審核”。本條新增了部分內(nèi)容:“管理層討論與分析部分,就本次交易對當(dāng)年每股收益等財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響的分析”。筆者觀點(diǎn):上述修訂取消了上市公司向非關(guān)聯(lián)第三方發(fā)行股份購買資產(chǎn)的盈利預(yù)測補(bǔ)償?shù)膹?qiáng)制性要求,鼓勵(lì)交易雙方經(jīng)協(xié)商簽訂符合自身特點(diǎn)、方式靈活的業(yè)績補(bǔ)償協(xié)議,體現(xiàn)了尊重市場化博弈的監(jiān)管傾向。(2)第二十條的修訂本條新增一款作為本條第二款:“相關(guān)資產(chǎn)不以資產(chǎn)評估結(jié)果作為定價(jià)依據(jù)的,上市公司應(yīng)當(dāng)在重大資產(chǎn)重組報(bào)告書中詳細(xì)分析說明相關(guān)資產(chǎn)的估值方法、參數(shù)及其他影響估值結(jié)果的指標(biāo)和因素。上市公司董事會應(yīng)當(dāng)對估值機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性、估值假設(shè)前提的合理性、估值方法與估值目的的相關(guān)性發(fā)表明確意見,并結(jié)合相關(guān)資產(chǎn)的市場可比交易價(jià)格、同行業(yè)上市公司的市盈率或者市凈率等通行指標(biāo),在重大資產(chǎn)重組報(bào)告書中詳細(xì)分析本次交易定價(jià)的公允性”。筆者觀點(diǎn):本條是在第十九條基礎(chǔ)上的深化,由于提供盈利預(yù)測報(bào)告的強(qiáng)制要求取消,當(dāng)相關(guān)資產(chǎn)價(jià)格不以評估結(jié)果作為定價(jià)依據(jù)時(shí),上市公司應(yīng)當(dāng)對相關(guān)資產(chǎn)交易價(jià)格作出詳細(xì)的分析和說明。(3)第二十四條新增內(nèi)容本條新增內(nèi)容:“除上市公司的董事、監(jiān)事、高級管理人員、單獨(dú)或者合計(jì)持有上市公司5%以上股份的股東以外,其他股東的投票情況應(yīng)當(dāng)單獨(dú)統(tǒng)計(jì)并予以披露”。筆者觀點(diǎn):《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場中小投資者合法權(quán)益保護(hù)工作的意見》(國辦發(fā)[2013]110號)第四條規(guī)定,上市公司股東大會審議影響中小投資者利益的重大事項(xiàng)時(shí),對中小投資者表決應(yīng)當(dāng)單獨(dú)計(jì)票。單獨(dú)計(jì)票結(jié)果應(yīng)當(dāng)及時(shí)公開披露,并報(bào)送證券監(jiān)管部門。本條新增內(nèi)容落實(shí)并細(xì)化了上述規(guī)定,有利于在重大資產(chǎn)重組過程中保護(hù)中小投資者的利益。(4)第二十五條新增內(nèi)容本條新增內(nèi)容:“以及律師事務(wù)所對本次會議的召集程序、召集人和出席人員的資格、表決程序以及表決結(jié)果等事項(xiàng)出具的法律意見書”。筆者觀點(diǎn):本條規(guī)定進(jìn)一步強(qiáng)化律師在重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)中的合規(guī)監(jiān)督,確保重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目合法合規(guī)推進(jìn)。(5)第二十六條新增兩款 本條新增兩款:“重大資產(chǎn)重組的交易對方應(yīng)當(dāng)公開承諾,將及時(shí)向上市公司提供本次重組相關(guān)信息,并保證所提供的信息真實(shí)、準(zhǔn)確、完整,如因提供的信息存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏,給上市公司或者投資者造成損失的,將依法承擔(dān)賠償責(zé)任。前二款規(guī)定的單位和個(gè)人還應(yīng)當(dāng)公開承諾,如本次交易因涉嫌所提供或者披露的信息存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏,被司法機(jī)關(guān)立案偵查或者被中國證監(jiān)會立案調(diào)查的,在案件調(diào)查結(jié)論明確之前,將暫停轉(zhuǎn)讓其在該上市公司擁有權(quán)益的股份”。筆者觀點(diǎn):針對重組過程中屢屢發(fā)生交易對方侵害上市公司利益的現(xiàn)象,本條將賠償責(zé)任方擴(kuò)展至交易對方,目的在于約束交易對方的行為,起到保護(hù)上市公司股東,尤其是中小股東利益的作用。(6)第二十七條、第二十九條的修訂第二十七條修訂為:“中國證監(jiān)會依照法定條件和程序,對上市公司屬于本辦法第十三條規(guī)定情形的交易申請作出予以核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)的決定”。第二十九條刪除了:“(二)上市公司出售資產(chǎn)的總額和購買資產(chǎn)的總額占其最近一個(gè)會計(jì)經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告期末資產(chǎn)總額的比例均達(dá)到70%以上;(三)上市公司出售全部經(jīng)營性資產(chǎn),同時(shí)購買其他資產(chǎn);(四)中國證監(jiān)會在審核中認(rèn)為需要提交并購重組委審核的其他情形。”保留了:“上市公司重大資產(chǎn)重組屬于本辦法第十三條規(guī)定的交易情形的,應(yīng)當(dāng)提交并購重組委審核”。筆者觀點(diǎn):《管理辦法》對本條的修訂,旨在全面放開中國證監(jiān)會對上市公司現(xiàn)金收購、置換、出售資產(chǎn)的行政審批,只對借殼上市和發(fā)行股份購買資產(chǎn)進(jìn)行審核。第二十七條、第二十九條的修訂是依據(jù)《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場環(huán)境的意見》(國發(fā)[2014] 14號)第二條關(guān)于加快推進(jìn)審批制度改革的要求,取消上市公司重大資產(chǎn)購買、出售、置換行為審批(構(gòu)成借殼上市的除外)。同時(shí),上市公司發(fā)行新股用于并購重組的,因涉及發(fā)行行為,不論是否達(dá)到重大標(biāo)準(zhǔn),仍須經(jīng)并購重組委審核。(7)第三十二條新增內(nèi)容第三十二條新增:“上市公司重大資產(chǎn)重組完成相關(guān)批準(zhǔn)程序后”。筆者觀點(diǎn):根據(jù)中國證監(jiān)會于2014年10月24日發(fā)布的《上市公司并購重組實(shí)行并聯(lián)審批》的要求,中國證監(jiān)會不再將發(fā)改委實(shí)施的境外投資項(xiàng)目核準(zhǔn)和備案、商務(wù)部實(shí)施的外國投資者戰(zhàn)略投資上市公司核準(zhǔn)、經(jīng)營者集中審查三項(xiàng)審批事項(xiàng),作為上市公司并購重組行政許可審批的前置條件,改為并聯(lián)式審批。上市公司在取得全部相關(guān)部門的核準(zhǔn)后,公告本次重組已經(jīng)取得全部相關(guān)部門的批復(fù)、重組合同已經(jīng)生效,則具備實(shí)施條件。之后,即可實(shí)施重組方案。(8)第三十四條的修訂本條由“上市公司在實(shí)施重大資產(chǎn)重組的過程中,發(fā)生法律、法規(guī)要求披露的重大事項(xiàng)的,應(yīng)當(dāng)及時(shí)作出公告”取代“上市公司在實(shí)施重大資產(chǎn)重組的過程中,發(fā)生法律、法規(guī)要求披露的重大事項(xiàng)的,應(yīng)當(dāng)及時(shí)向中國證監(jiān)會及其派出機(jī)構(gòu)報(bào)告。”筆者觀點(diǎn):由公告取代審批,進(jìn)一步為重大資產(chǎn)重組“松綁”。(9)第三十五條新增內(nèi)容本條新增兩款:“預(yù)計(jì)本次重大資產(chǎn)重組將攤薄上市公司當(dāng)年每股收益的,上市公司應(yīng)當(dāng)提出填補(bǔ)每股收益的具體措施,并將相關(guān)議案提交董事會和股東大會進(jìn)行表決。負(fù)責(zé)落實(shí)該等具體措施的相關(guān)責(zé)任主體應(yīng)當(dāng)公開承諾,保證切實(shí)履行其義務(wù)和責(zé)任。上市公司向控股股東、實(shí)際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人之外的特定對象購買資產(chǎn)且未導(dǎo)致控制權(quán)發(fā)生變更的,不適用本條前二款規(guī)定,上市公司與交易對方可以根據(jù)市場化原則,自主協(xié)商是否采取業(yè)績補(bǔ)償和每股收益填補(bǔ)措施及相關(guān)具體安排”。筆者觀點(diǎn):本條新增內(nèi)容是依據(jù)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場中小投資者合法權(quán)益保護(hù)工作的意見》(國辦發(fā)[2013]110號)第二條的要求,針對上市公司因并購重組攤薄即期回報(bào)的,上市公司應(yīng)當(dāng)承諾并兌現(xiàn)填補(bǔ)回報(bào)的具體措施,有利于實(shí)現(xiàn)促使上市公司增強(qiáng)持續(xù)回報(bào)能力,提高盈利能力,主動(dòng)積極回報(bào)投資者的監(jiān)管目標(biāo)。(四)《管理辦法》第五章:發(fā)行股份購買資產(chǎn)(1)第四十三條的修訂 本條新增一款:“上市公司及其現(xiàn)任董事、高級管理人員不存在因涉嫌犯罪正被司法機(jī)關(guān)立案偵查或涉嫌違法違規(guī)正被中國證監(jiān)會立案調(diào)查的情形,但是,涉嫌犯罪或違法違規(guī)的行為已經(jīng)終止?jié)M3年,交易方案有助于消除該行為可能造成的不良后果,且不影響對相關(guān)行為人追究責(zé)任的除外”。本條刪除了:“發(fā)行股份數(shù)量不低于發(fā)行后上市公司總股本的5%;發(fā)行股份數(shù)量低于發(fā)行后上市公司總股本的5%的,主板、中小板上市公司擬購買資產(chǎn)的交易金額不低于1億元人民幣,創(chuàng)業(yè)板上市公司擬購買資產(chǎn)的交易金額不低于5000萬元人民幣”。筆者觀點(diǎn):本條修訂取消了上市公司向非關(guān)聯(lián)方發(fā)行股份購買資產(chǎn)最低發(fā)行股數(shù)和交易金額的下限,尤其便利了中小上市公司采用發(fā)股形式進(jìn)行并購,通過產(chǎn)業(yè)并購的方式進(jìn)一步做大做強(qiáng)主營業(yè)務(wù)。(2)第四十四條新增一款本條新增一款:“上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)遵守本辦法關(guān)于重大資產(chǎn)重組的規(guī)定,編制發(fā)行股份購買資產(chǎn)預(yù)案、發(fā)行股份購買資產(chǎn)報(bào)告書,并向中國證監(jiān)會提出申請。”筆者觀點(diǎn):本條要求上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)需編制發(fā)行股份購買資產(chǎn)預(yù)案、發(fā)行股份購買資產(chǎn)報(bào)告書,增加了發(fā)行人的信息披露義務(wù),同時(shí)明確發(fā)行股份購買資產(chǎn)需要證監(jiān)會的審批。(3)第四十五條的修訂 本條由“上市公司發(fā)行股份的價(jià)格不得低于市場參考價(jià)的90%。市場參考價(jià)為本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的董事會決議公告日前20個(gè)交易日、60個(gè)交易日或者120個(gè)交易日的公司股票交易均價(jià)之一。本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的董事會決議應(yīng)當(dāng)說明市場參考價(jià)的選擇依據(jù)”取代“上市公司發(fā)行股份的價(jià)格不得低于本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的董事會決議公告日前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)”的規(guī)定。同時(shí),本條新增第二款、第三款:“本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的董事會決議可以明確,在中國證監(jiān)會核準(zhǔn)前,上市公司的股票價(jià)格相比最初確定的發(fā)行價(jià)格發(fā)生重大變化的,董事會可以按照已經(jīng)設(shè)定的調(diào)整方案對發(fā)行價(jià)格進(jìn)行一次調(diào)整”、“前款規(guī)定的發(fā)行價(jià)格調(diào)整方案應(yīng)當(dāng)明確、具體、可操作,詳細(xì)說明是否相應(yīng)調(diào)整擬購買資產(chǎn)的定價(jià)、發(fā)行股份數(shù)量及其理由,在首次董事會決議公告時(shí)充分披露,并按照規(guī)定提交股東大會審議。股東大會作出決議后,董事會按照已經(jīng)設(shè)定的方案調(diào)整發(fā)行價(jià)格的,上市公司無需按照本辦法第二十八條的規(guī)定向中國證監(jiān)會重新提出申請”。筆者觀點(diǎn):上述對上市公司發(fā)行股份定價(jià)機(jī)制的調(diào)整,改變了過去僵化的定價(jià)方式;同時(shí)還授予董事會事先設(shè)定定價(jià)調(diào)整方案的權(quán)力,充分考慮了交易雙方對交易價(jià)格的真實(shí)意愿,解決了重組交易中發(fā)行股份定價(jià)過于剛性、商業(yè)談判空間不足的問題。(4)第四十八條的修訂 本條新增兩款:“上市公司向控股股東、實(shí)際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人發(fā)行股份購買資產(chǎn),或者發(fā)行股份購買資產(chǎn)將導(dǎo)致上市公司實(shí)際控制權(quán)發(fā)生變更的,認(rèn)購股份的特定對象應(yīng)當(dāng)在發(fā)行股份購買資產(chǎn)報(bào)告書中公開承諾:本次交易完成后6個(gè)月內(nèi)如上市公司股票連續(xù)20個(gè)交易日的收盤價(jià)低于發(fā)行價(jià),或者交易完成后6個(gè)月期末收盤價(jià)低于發(fā)行價(jià)的,其持有公司股票的鎖定期自動(dòng)延長至少6個(gè)月”、“前款規(guī)定的特定對象還應(yīng)當(dāng)在發(fā)行股份購買資產(chǎn)報(bào)告書中公開承諾:如本次交易因涉嫌所提供或披露的信息存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏,被司法機(jī)關(guān)立案偵查或者被中國證監(jiān)會立案調(diào)查的,在案件調(diào)查結(jié)論明確以前,不轉(zhuǎn)讓其在該上市公司擁有權(quán)益的股份”。本條刪除了:“特定對象因認(rèn)購上市公司發(fā)行股份導(dǎo)
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