【文章內(nèi)容簡介】 究機構(gòu)：中投證券 分析師：張鐳 撰寫日期：20120427年報業(yè)績符合預(yù)期,主營財務(wù)指標(biāo)改善,利潤增速不及收入增速主要源于投資收益下降。%,同比提升1%,%,%。毛利改善主要源于高毛利傳輸設(shè)備出貨量上升,三項費用率源于公司經(jīng)營效率改善。主營指標(biāo)的改善華麗印證了我們前期對于傳輸設(shè)備市場需求開始上升(中興毛利上升同樣可印證),公司基本面改善的判斷。廣發(fā)分紅6000萬元,同比下降25%,致投資收益下降,利潤增速不及收入增速。但2012年股市行情改善將使該趨勢逆轉(zhuǎn)。一季報業(yè)績超預(yù)期,財務(wù)指標(biāo)繼續(xù)強勢。%,%,環(huán)比看也基本持平。%,%。在當(dāng)前員工薪酬整體提升,原料價格顯著上升的情況下,主營指標(biāo)仍持續(xù)改善反映了公司優(yōu)秀的運營能力。考慮到設(shè)備市場競價趨緩,且高毛利傳輸設(shè)備市場需求放量,歷史看Q1毛利一般為低點,我們認(rèn)為后續(xù)公司盈利能力仍有改善空間。Q1營業(yè)外收入大幅改善,打消市場疑慮,業(yè)績錦上添花。公司Q1營業(yè)外收入4717萬元,主要源于軟件增值稅退稅增加。此退稅實際因四季度退稅延遲至一季度執(zhí)行,致使Q1大幅增長。雖屬延遲,但此舉使得市場對退稅無法執(zhí)行的擔(dān)憂得到大大緩解。我們認(rèn)為退稅問題不應(yīng)再成為對公司業(yè)績的擔(dān)憂因素。盈利預(yù)測與評級。我們預(yù)測20122014年EPS(攤薄后),維持強烈推薦評級。風(fēng)險因素:運營商集采競價致設(shè)備降價超過預(yù)期。網(wǎng)宿科技:增長符合預(yù)期,業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展網(wǎng)宿科技 300017 通信及通信設(shè)備研究機構(gòu)：東方證券 分析師：周軍 撰寫日期：20120426投資要點營業(yè)收入增長符合預(yù)期。公司總體經(jīng)營情況良好。整體繼續(xù)保持平穩(wěn)發(fā)展的勢頭。毛利率繼續(xù)回升,系CDN 業(yè)務(wù)占比提高所致。報告期內(nèi),%,同比提升。我們分析認(rèn)為,高毛利的CDN 業(yè)務(wù)占收入比重不斷增加是毛利提高的主要原因。IDC 業(yè)務(wù)占比則繼續(xù)下滑,%。期間費用控制得到,營業(yè)利潤率提升。報告期內(nèi),%,同比減少近1個百分點。%,同比提高3個百分點,體現(xiàn)出公司精細化運營能力進一步改善。預(yù)計CDN 業(yè)務(wù)仍將隨旺盛市場需求保持較快增長,今年公司的新看點還在于以WSA、CATM 為代表的高附加值、高技術(shù)含量的產(chǎn)品取得突破。特別是WSA 經(jīng)過1年試運行,各方面性能較為穩(wěn)定可靠,公司于今年加大了WSA 營銷力度。WSA 以電子商務(wù)、中小網(wǎng)站和政府為主要目標(biāo)客戶。國內(nèi)中小網(wǎng)站和各級政府機關(guān)數(shù)量眾多,多數(shù)處于未開發(fā)狀態(tài),市場空間廣闊。WSA 等新產(chǎn)品毛利率較高,預(yù)期將成為公司收入和利潤新的增長點。財務(wù)與估值我們認(rèn)為公司將顯著受益于行業(yè)景氣和市場份額集中化的機會。預(yù)測公司1214年EPS 、。維持公司買入評級,。風(fēng)險提示CDN 需求增長不及預(yù)期CDN 市場將加劇競爭導(dǎo)致毛利率下滑$$$百視通2012年報一季報點評:業(yè)績體現(xiàn)即期與未來的平衡百視通 600637 傳播與文化研究機構(gòu)：中信證券 分析師：皮舜 撰寫日期：201204242012年一季報業(yè)績基本符合預(yù)測:,同比增長12%。,%。,%,對應(yīng)EPS ,基本在市場預(yù)期之內(nèi)。在CNTV合資公司談判細節(jié)尚未落地前,近30%業(yè)績的增長體現(xiàn)即期利益與未來空間的平衡。毛利率、管理費用均提升明顯:%,%,%。管理費用、%、%,%、%%、%,其中管理費用增長主要因為人員新增30%以上?！耙辉贫嗥痢辈季譀Q定未來價值:我們特別提醒互聯(lián)網(wǎng)電視模式(一體機+機頂盒)的未來價值,能夠有效降低對IPTV及政策的依賴性。截止2011年底,百視通技術(shù)與創(chuàng)維、海信、康佳等電視機廠商實現(xiàn)了合作,對接百視通集成運營平臺的電視機超過500萬臺,在線活躍用戶超過200萬戶,占領(lǐng)國內(nèi)60%以上市場份額,用戶活躍度超過80%,顯著領(lǐng)先于行業(yè)。繼續(xù)鞏固版權(quán)優(yōu)勢:2011年公司投入超過1億元購買版權(quán),己擁有超過35萬小時舨權(quán)內(nèi)容儲備,擁有基于電視屏的70%熱播劇版權(quán)及國內(nèi)外強檔院線電影。在內(nèi)容門類上,依托SMG擁有全球渠道的體育、少兒、財經(jīng)等優(yōu)質(zhì)節(jié)目,上述門類版權(quán)總量庫容居行業(yè)第一。預(yù)計公司2012年將繼續(xù)加大版權(quán)采購,鞏固版權(quán)優(yōu)勢。風(fēng)險因素:合資公司及分成模式不確定性。政策對業(yè)務(wù)發(fā)展影響。盈利預(yù)測、估值及投資評級:維持2012/2013/()。,對應(yīng)PE為31/22/16倍。收入分成比例需要合資公司正式成立后才會明朗,短時間會對2012年盈利預(yù)測及股價形成干擾。我們從大趨勢出發(fā),看好公司“一云多屏”戰(zhàn)略下整體用戶規(guī)模發(fā)展,維持對公司“買入”評級及中線價值20元,建議中長線投資者積極關(guān)注。樂視網(wǎng):業(yè)績符合預(yù)期:一季度保持高增長,維持中性評級樂視網(wǎng) 300104 計算機行業(yè)研究機構(gòu)：高盛高華證券 分析師：廖緒發(fā)，劉智景 撰寫日期：20120424與預(yù)測不一致的方面樂視網(wǎng)公布2012年一季報,收入同比增長163%,凈利潤同比增長76%至5,119萬元(增速與我們?nèi)?7%的預(yù)期接近),。要點:(1)得益于網(wǎng)站品牌提升、投放廣告的品牌客戶數(shù)量明顯上升,廣告收入大幅增長208%至人民幣6,110萬元。(2)扣除廣告外的版權(quán)分銷和付費收入同比上升150%左右。這表明2011年公司耗資8億元采購的內(nèi)容繼續(xù)在2012年驅(qū)動盈利增長。但2012年一季度資本開支和預(yù)付款項季環(huán)比雙雙下降510%,這表明公司明顯減緩內(nèi)容采購進度。(3)因版權(quán)攤銷、帶寬費用大幅上升,拖累毛利率從2011年一季度的64%下降至2012年一季度的44%,這是造成凈利潤增速顯著慢于收入的原因。,以及2011年采購的大量版權(quán)面臨攤銷,我們預(yù)計毛利率將持續(xù)承壓。投資影響我們將201214年每股盈利略微下調(diào)12%、,同比分別增長65%、31%、29%。我們認(rèn)為公司正面臨商業(yè)模式優(yōu)化、成本費用上升等壓力,維持中性評級。主要風(fēng)險:盈利高于/低于預(yù)期。$$$科華恒盛:2011年業(yè)績穩(wěn)定增長,UPS產(chǎn)品高端化鞏固龍頭地位科華恒盛 002335 電力設(shè)備行業(yè)研究機構(gòu)：方正證券 分析師：張遠德 撰寫日期：20120209盈利預(yù)測與估值考慮股權(quán)激勵成本,、,、。對公司高速成長的預(yù)期及未來國內(nèi)光伏市場空間帶來公司新能源業(yè)務(wù)較大業(yè)績彈性,我們維持“增持”評級。中天科技:營收快速增長是亮點,利潤增長待光棒產(chǎn)能釋放中天科技 600522 通信及通信設(shè)備研究機構(gòu)：興業(yè)證券 分析師：李明杰 撰寫日期：20120425盡管今年光纖光纜行業(yè)需求旺盛,但是公司產(chǎn)能受限,并且毛利率和費用率也面臨較大壓力,因此,凈利潤增速將有所壓制。但考慮到公司有可能通過減持光迅科技股權(quán)的方式來保證利潤增長,我們預(yù)計公司12年EPS 為 。長期來看,我們看好公司的光纖預(yù)制棒和特種海纜順利推進,給予20132014年EPS 、,維持“推薦”投資評級。催化劑:減持光迅科技股權(quán)風(fēng)險提示:運營商招標(biāo)的不確定性、光纖價格下滑、光棒/海纜推進較慢等日海通訊一季報點評:開局良好,仍將高增長日海通訊 002313 通信及通信設(shè)備研究機構(gòu)：華泰聯(lián)合證券 分析師：康志毅 撰寫日期：20120423業(yè)績高增長。,同比增長75%。凈利潤1977萬元,同比增長66%。由于此前公司已公告1Q業(yè)績預(yù)增幅度為6080%,因此符合市場的預(yù)期。公司預(yù)計今年上半年凈利潤將同比增長4060%,。公司營業(yè)收入增速加快。1Q營收大幅增長主要原因為:①連接器(配線+保護類)產(chǎn)品延續(xù)了2011年快速增長趨勢,同比增長5565%,反映出2011年底的訂單持續(xù)高增長。②1Q收入占全年比重低,基數(shù)小,而工程服務(wù)收入(約20003000萬元)又開始并表,進一步增加了當(dāng)期收入。,。%,我們分析主要得益于招標(biāo)規(guī)則微調(diào),運營商更重視產(chǎn)品質(zhì)量,價格下滑幅度放緩,加之公司大規(guī)模的采購量,對上游具有議價能力,成本控制有所加強。期間費用中的銷售費用、管理費用分別同比增長95%、69%,主要是由于1季度發(fā)放人員獎金導(dǎo)致,但從全年看,不會成為利潤增長的負擔(dān)。光配、銅配產(chǎn)品將全面增長,工程服務(wù)收入預(yù)期不變。今年運營商不僅繼續(xù)加大寬帶投入,還加強了3G基站的投入。寬帶、3G(含LTE)投入將分別增長5%、15%,而受益于投資結(jié)構(gòu)的變化,光配、銅配產(chǎn)品均可實現(xiàn)快速增長,預(yù)計2012年日海通訊相關(guān)產(chǎn)品收入至少可維持40%的增速。公司已滲透至工程服務(wù)領(lǐng)域,全年3億元的收入目標(biāo)維持不變,預(yù)計從2季度起工程服務(wù)業(yè)務(wù)開始提速。另外:①公司海外戰(zhàn)略穩(wěn)步推薦,11年海外收入已同比增長75%,收入占比達到6%,12年仍存高增長預(yù)期。②PLC芯片項目預(yù)計在2季度內(nèi)達產(chǎn),有助于公司ODF毛利率提升。③武漢基地在下半年逐步釋放產(chǎn)能,以緩解目前產(chǎn)能偏緊的狀態(tài)。投資建議:暫不考慮增發(fā)攤薄的影響,、,對應(yīng)2012年P(guān)E為23x(增發(fā)攤薄后為28x),估值存上升空間,維持“買入”評級。風(fēng)險提示:采購量低于預(yù)期。原材料價格波動。武漢基地擴產(chǎn)低于預(yù)期。$$$科大訊飛:業(yè)績符合預(yù)期,爆發(fā)還需時日科大訊飛 002230 計算機行業(yè)研究機構(gòu)：日信證券 分析師：王立 撰寫日期：20120412看中長期發(fā)展,維持“推薦”評級?；谀壳暗墓杀?預(yù)計2012~2014年EPS 、,對應(yīng)P/E 、。相對于未來兩三年的業(yè)績來說,公司目前的估值水平并不低,但考慮到公司在中文語音識別領(lǐng)域的龍頭地位,以及該領(lǐng)域未來即將爆發(fā)的市場,我們堅定看好公司更長期的發(fā)展空間,因為維持“推薦”的投資評級。風(fēng)險提示競爭加劇:國際巨頭發(fā)布性能優(yōu)異的中文語音識別產(chǎn)品。美亞柏科:“小產(chǎn)品大服務(wù)”促營收快速增長美亞柏科 300188 計算機行業(yè)研究機構(gòu)：國都證券 分析師：鄧婷 撰寫日期：20120423“小產(chǎn)品大服務(wù)”促營收快速增長。報告期內(nèi),公司加大了產(chǎn)品研發(fā)的投入,開始在車載設(shè)備、移動終端取證、現(xiàn)場快速取證、數(shù)據(jù)銷毀等四大核心領(lǐng)域投入研發(fā)力量。公司在2011年對銷售部門的組織結(jié)構(gòu)進行了重新調(diào)整,加大了對司法機關(guān)以外的市場的推廣力度。報告期內(nèi),公司將云計算引入多個產(chǎn)品系列之中,大力發(fā)展云服務(wù)平臺,銷售收入較去年同期出現(xiàn)了快速的增長?！叭诤稀睅赢a(chǎn)品技術(shù)不斷升級。公司堅持“硬件產(chǎn)品裝備化,軟件產(chǎn)品平臺化,服務(wù)產(chǎn)品資源化”的發(fā)展戰(zhàn)略,在發(fā)展傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)的同時,加大了民用產(chǎn)品和服務(wù)的研發(fā)投入。不斷完善搜索和取證云服務(wù)平臺,并在報告期內(nèi)啟動了公正云項目。產(chǎn)品和服務(wù)的高效結(jié)合不但提高了產(chǎn)品的競爭力和客戶粘性,還提升了產(chǎn)品的毛利率。報告期內(nèi),%,。加強技術(shù)服務(wù)支持建設(shè),提升運營能力。公司2011年在全國18個辦事處設(shè)立了本地技術(shù)支持,大大提高了服務(wù)的響應(yīng)速度和客戶滿意度。報告期內(nèi),公司將整個技術(shù)支持隊伍拆分成技術(shù)支持中心和云計算運營中心,一方面保障了公司“小產(chǎn)品大服務(wù)”戰(zhàn)略的實現(xiàn),另一方面對公司重點發(fā)展的搜索云,取證云服務(wù)進行全面運營。公司不斷提升隊伍的工作技能,提高了客戶服務(wù)效率,降低了運營成本。電子數(shù)據(jù)取證市場擴大,公司先發(fā)優(yōu)勢明顯。電子數(shù)據(jù)取證行業(yè)為信息安全行業(yè)的新興子行業(yè),與國外發(fā)達國家相比,國內(nèi)處于起步晚,規(guī)模小,技術(shù)水平低的態(tài)勢。但隨著信息技術(shù)滲透到各行各業(yè),電子數(shù)據(jù)取證產(chǎn)品需求逐漸由司法機關(guān)延伸至各行政執(zhí)法部門和事業(yè)單位,以稅務(wù)和工商兩個領(lǐng)域最為明顯。公司目前占有取證行業(yè)40%的市場份額,具有全系自主研發(fā)產(chǎn)品,先發(fā)優(yōu)勢明顯。盈利預(yù)測與投資評級。對應(yīng)當(dāng)前股價的市盈率分別26倍和20倍。我們看好公司在取證行業(yè)中“軟件+硬件+服務(wù)資源”等方面的優(yōu)勢,首次給予公司短期_推薦,長期_A投資評級。風(fēng)險提示:公司規(guī)模擴張帶來的管理風(fēng)險和新服務(wù)市場開拓的風(fēng)險。$$$中國聯(lián)通2012年一季報點評:業(yè)績回暖,長期可期待 中國聯(lián)通 600050 通信及通信設(shè)備研究機構(gòu)：華泰聯(lián)合證券 分析師：姚宏光 撰寫日期：20120427 公司環(huán)比經(jīng)營情況大幅改善。,。,比11年下降16元,預(yù)計主要是由于公司新增低ARPU值的千元機用戶占比上升所致。預(yù)計隨著二季度15002000元智能機型的推出,ARPU值下降速度有望減緩。%,但3G用戶同比增長97%,同比用戶多增加437萬,顯示3G補貼效率提升較大,千元機戰(zhàn)略在用戶發(fā)展方面成效顯著。,在3G業(yè)務(wù)大力推廣以及寬帶建設(shè)全面鋪開的情況下,期間費用率能夠微幅下降顯示了聯(lián)通的管理效率提升。對于聯(lián)通的判斷,我們認(rèn)為雖然1季度業(yè)績回暖,但在12年資本開支以及補貼可能大幅上升的背景下,聯(lián)通短期業(yè)績將會受壓,很難有超額收益,因此我們短期略看空,長期依然看好。長期邏輯在于,在2G向3G轉(zhuǎn)變的過程中,我們認(rèn)為行業(yè)的變革,將為聯(lián)通的發(fā)展帶來巨大的機遇。我們預(yù)計12~、,對應(yīng)PE分別為38x、18x、10x,維持買入評級。風(fēng)險提示。聯(lián)通新增3G用戶數(shù)低于預(yù)期。移動TDLTE建設(shè)超預(yù)期。第三篇：公眾在政策制定中的作用公眾在政策制定中的作用隨著信息技術(shù)的發(fā)展與普及,互聯(lián)網(wǎng)以其獨有的優(yōu)勢迅速滲透到社會生活的各個領(lǐng)域,對人類社會的政治、經(jīng)濟和文化生活產(chǎn)生了深刻的影響。如今,由于參與的隱匿性、信息的遠程共享等特征,越來越多的人們傾向于選擇互聯(lián)網(wǎng)這條新型的民意發(fā)聲渠道,參與到公共事務(wù)中。在此背景下,研究網(wǎng)絡(luò)民意與公共政策制定過程的聯(lián)系,對拓寬公共管理研究的范圍、完善公民參與體制、加快民主政治的進程、轉(zhuǎn)變政府執(zhí)政理念、政策價值堅持、社會正義弘揚等方面理論知識的深化以及實踐經(jīng)驗的豐富都具有一定的指導(dǎo)意義。鑒于此,本文選定網(wǎng)絡(luò)民意與公共政策制定作為核心詞,旨在通過對其影響過程及影響作用的分析,探索發(fā)揮政策制定過程中網(wǎng)絡(luò)民意積極效應(yīng)的路徑。具體而言,本文的內(nèi)在邏輯和基本框架如下：第一部分緒論主要對論文中涉及的相關(guān)概念進行界定,主要包括公民參與、公共政策制定和網(wǎng)絡(luò)民意的概念及特征。接著,進一步論證在當(dāng)前形勢背景下,正視網(wǎng)絡(luò)民意的必要性,并由此得出本文研究的意義和價值。第二部分從理論層面上梳理重視公共政策中網(wǎng)絡(luò)民意的重要性和必要性,為后文的論證提供理論依據(jù)。分別闡述公民參與公共政策制定過程的相關(guān)理論基礎(chǔ)：善治、協(xié)商民主和新公共服務(wù)理論。同時,立足于我國現(xiàn)狀,介紹我國公民參與政策制定的主要途徑及制度,并簡略分析其存在的一些問題。第三部分主要從實證層面上列舉網(wǎng)絡(luò)民意影響公共政策制定的相關(guān)案例,著重