【文章內(nèi)容簡介】 是 由于 國內(nèi)競爭加大，銷售收入 隨著 降低 。 2021年至 2021年，經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈額分別為 484,498, 、 27,473,664,922,，經(jīng)營活動獲取現(xiàn)金的能力降低 幅度 較 大 ； 2021年至 2021年，投資活動的現(xiàn)金流量凈額分別為 808,763, 、 2,108,431, 和1,406,848,，反映了 太原重工對 內(nèi)投資 過 大而 造成 的現(xiàn)金凈流出 ； 2021 年至 2021 年， 籌 資 活 動 的 現(xiàn) 金 流 量 凈 額 分 別 為 1,733,252, 元 、1,248,871, 和 1,688,397,， 2021年相對于 2021年來說，企業(yè)的籌資能力有所下降。 2021年 2021年 2021年億元年份金額營業(yè)收入經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈額投資活動的現(xiàn)金流量凈額籌資活動的現(xiàn)金流量凈額圖 量 趨勢圖 內(nèi)蒙古科技大學(xué)畢業(yè)論文 8 4 太原重工股份有限公司償債能力分析 資本 結(jié)構(gòu)分析 資本 結(jié)構(gòu)對企業(yè)償債能力的影響 資本結(jié)構(gòu) 也稱融資結(jié)構(gòu)，它是指企業(yè) 各種長期籌資來源的構(gòu)成和比例關(guān)系 。公司的資本 結(jié) 構(gòu)在企業(yè)的經(jīng)營活動中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，影響 著企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績 以及股東和債權(quán)人的利益。 不僅企業(yè)管理者重視 公司 的資本結(jié)構(gòu)， 廣大投資者 對此也非常 關(guān)注。 資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)的償債能力影響主要體現(xiàn)在 以 下兩個方面： （ 1）權(quán)益資本是承擔(dān)債務(wù) 的基礎(chǔ)。 企業(yè)籌資 雖然有 多種 方式 ，但 是 全部資本歸結(jié)起來 無非 也就 權(quán)益資本和債務(wù)資本兩大部分。權(quán)益資本 是企業(yè)投資者投入的資本金 ， 屬于企業(yè)長期占用的 “ 永久性資本 ” 。在財務(wù)風(fēng)險與經(jīng)營風(fēng)險共存的現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營中，權(quán)益資本最重要的一個方面 是 其對債務(wù)的擔(dān)保功能，由于其使用具有長期性，所以可以在一定程度上對企業(yè)到期的債務(wù)提供清償保障。 （ 2）資本結(jié)構(gòu)影響企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，進(jìn)而影響企業(yè)的償債能力。 資本結(jié)構(gòu)中的 債務(wù)資本不僅能 及時彌補(bǔ)企業(yè)經(jīng)營過程中的資金不足，而且由于企業(yè)支付給 債權(quán)人收益 (如債券的利息 )， 國家允許 其 在所得稅前扣除， 這樣 就降低了融資資金 的 成本。 如果企業(yè)經(jīng)營的好，就有可能獲取財務(wù)杠桿利益。但是由于負(fù)債的利息是 不變 的，不管企業(yè)是否盈利以及盈利多少，都要按約定的利率支付利息 。 如果資本結(jié)構(gòu)中的債務(wù)資本過多， 可能 會 造成企業(yè)經(jīng)營所得不能償還其 到期的債務(wù)， 影響到企業(yè)的償債能力 ， 進(jìn)而 給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險。 資本 結(jié)構(gòu) 構(gòu)成 比重分析 資本 結(jié)構(gòu)構(gòu)成 比重分析，就是對流動負(fù)債、長期負(fù)債和所有者權(quán)益這三類融資各自比重以及相互比例關(guān)系所進(jìn)行的分析。 從常規(guī)來看，企業(yè)的總負(fù)債與總資產(chǎn)比例一般應(yīng)小于 50%為宜， 70%視為警戒線。 也就是說，負(fù)債總額在資產(chǎn)總額中所占比率應(yīng)少于 50%。我國的貸款利率高于國外 ， 負(fù)債還應(yīng)更低些 [19]。 根據(jù)巨潮資訊網(wǎng)太原重工 20212021 年的財務(wù)報 表 情況 ，我們 經(jīng)過統(tǒng)計(jì)整理進(jìn)行 計(jì)算 ， 可知企業(yè) 資本 結(jié)構(gòu) 構(gòu)成 比重 如 圖 ： 內(nèi)蒙古科技大學(xué)畢業(yè)論文 9 %%%%%%%%2021年 2021年 2021年流動負(fù)債長期負(fù)債所有者權(quán)益 圖 企業(yè) 資本 結(jié) 構(gòu) 構(gòu)成 比重 由 圖 中數(shù)據(jù)可以看出太原重工的融資結(jié)構(gòu)中所有者權(quán)益所占比重 逐年降低， 平均 不足 1/3。太原重工的債務(wù)資本在全部資本中所占的比重越大，要償還本金和利息越多 ； 再者權(quán)益資本越少，債權(quán)人蒙受損失的可能性越大。無論企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績?nèi)绾危?大量的 負(fù)債給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險 都是很大的 。 在債務(wù)資本中，短期債務(wù)所占比重較大，短期債務(wù)償還時間短，需要更多的流動資產(chǎn)作保障，為了企業(yè)更好的發(fā)展，應(yīng) 優(yōu)化 調(diào)整企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。 短期償債能力的分析 短期償債能力主要靠流動負(fù)債和流動資產(chǎn)之間的關(guān)系來判斷。通常，評價短期償債能力 的財務(wù)比率主要有流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率等，即流動資產(chǎn)、速動資產(chǎn)、現(xiàn)金（包括現(xiàn)金等價物）和流動負(fù)債的比值，比率越大通常表明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。 本文對太原重工 短期償債能力分析， 主要是通過流動比率、速動比率以及現(xiàn)金比率來進(jìn)行 分析 ，并與中聯(lián)重科相關(guān)比率進(jìn)行對比分析。 流動比率 分析 流動比率是用來衡量企業(yè)流動性 資產(chǎn) 對短期債務(wù)保障程度的核心指標(biāo)。 流動比率 表示為 每 一 元流動負(fù)債有多少元流動資產(chǎn)作保障， 是 企業(yè)短期償債能力的強(qiáng)弱 的一個重要標(biāo)志 。按照西方企業(yè)的長期經(jīng)驗(yàn)，一般認(rèn)為流動比率為 2 左右比較合適。如果 比例過低，則表示企業(yè)可能難以償還到期的債務(wù) ；若果 過高 ， 則表明企業(yè)流動資產(chǎn) 較多，多余的現(xiàn)金 得不到 有效 的 利用， 進(jìn)而 影響企業(yè)的獲利能力。流動比率過高，還可能是由于應(yīng)收賬款過多，或者庫存商品呆滯、積壓的結(jié)果。 流動比率計(jì)算公式如下： 內(nèi)蒙古科技大學(xué)畢業(yè)論文 10 ??流 動 比 率 流 動 資 產(chǎn) 流 動 負(fù) 債 式 （ ） 表 為太原重工 和中聯(lián)重科 20212021 年的流動比率 對比 表 ： 根據(jù)表 可以看出 2021 年太原重工每有 1 元的流動負(fù)債，就有 元的流動資產(chǎn)作保障； 2021 年太原重工每有 1 元的流動負(fù)債，只有 元的流動資產(chǎn)作保障；而 2021 年太原重工每有 1 元的流動負(fù)債，只有 元的流動資產(chǎn)作保障； 2021 年的流動比率比 2021 年有所降低，但是仍然有可能償付的起公司的流動負(fù)債。 表 太原重工和中聯(lián)重科流動比率 對比 表 2021 年 2021 年 2021 年 太原重工 中聯(lián)重科 下面 是 以 太原重工 和中聯(lián)重科 20212021年的流動比率 對比表 中相關(guān)數(shù)據(jù)為依據(jù)做 太原重工和 中聯(lián)重科 流動比率變化 趨勢對比圖 ， 如圖 。 根據(jù)圖 可知太原重工流動比率近三年總體趨勢是下降的。雖然 使 多余的現(xiàn)金得到了有效的利用，但流動比率低于一般認(rèn)為的標(biāo)準(zhǔn)水平 2 由 2021 年的 54 個百分點(diǎn)增長到2021 年的 79 個百分點(diǎn)，短期 償債 能力越來越差。相對于中聯(lián)重科來說，太原重工的流動比率整體偏低，這說明同期太原重工的短期償債能力低于中聯(lián)重科，其短期償債能力有待加強(qiáng)。 0122021年 2021年 2021年年份比率太原重工中聯(lián)重科圖 太原重工和 中聯(lián)重科 流動比率變化趨勢對比圖 內(nèi)蒙古科技大學(xué)畢業(yè)論文 11 速動比率 分析 流動比率在評價企業(yè)短期償債能力時，存在一定局限性。 流動資產(chǎn)主要 組成部分 —— 存貨 一般表現(xiàn)出較弱的流動性，進(jìn)而其變現(xiàn)能力也存在較大的不確定性，為了從謹(jǐn)慎性角度合理評價短期償債能力，需要考慮剔除其影響流動性的存貨項(xiàng)目，以便得出更準(zhǔn)確的評價結(jié)果 [20]。 一般而言， 如果流動比率較高，但流動資產(chǎn)的流動性較差，則企業(yè)的短期償債能力仍然不強(qiáng)。因?yàn)榱鲃颖嚷实木窒扌裕虼藗鶛?quán)人希望獲得更精確的比率指標(biāo) ，即 速動比率。 其計(jì)算公式如下： ??速 動 比 率 速 動 資 產(chǎn) 流 動 負(fù) 債 式 （ ） 速動比率的內(nèi)涵 是每 1 元流動負(fù)債有多少元速動資產(chǎn)作保障。該指標(biāo)用于評價企業(yè)流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的強(qiáng)弱，是流動比率的一個重要輔助指標(biāo)。與流動比率相比，速動比率扣除了變現(xiàn)能力差的存貨 、 預(yù)付賬款等 ，彌補(bǔ)了流動比率的不足 。一般認(rèn)為速動比率為 1： 1 時比較合適。 以下為太原重工 和 中聯(lián)重科 20212021 年的速動比率 對比 表： 表 太原重工和 中聯(lián)重科 速動比率 對比 表 2021 年 2021 年 2021 年 太原重工 中聯(lián)重科 根據(jù) 表 中 數(shù)據(jù)可以看出太原重工 2021 年的速動 比率為 ，說明每有 1元的流動負(fù)債，就有 元的速動資產(chǎn)作保障； 2021 年的速動比率為 ，說明每有 1 元的流動負(fù)債，只有 元的速動資產(chǎn)作保障； 2021 年的速動比率為，說明每有 1 元的流動負(fù)債，才有 元的速動資產(chǎn)作保障。 下面是以 太原重工 和 中聯(lián)重科 20212021年的 速動比率 對比表 中相關(guān)數(shù)據(jù)為依據(jù)做 太原重工和 中聯(lián)重科 速動 比率變化 趨勢對比圖，如圖 。 內(nèi)蒙古科技大學(xué)畢業(yè)論文 12 比率0122021年 2021年 2021年年份太原重工中聯(lián)重科 圖 太原重工和徐工機(jī)械速動比率變化趨勢對比圖 由圖 可知 太原重工速動比率在近三年內(nèi)有所下降，但下降幅度并不大，由 2021 年的 下降到 2021 年的 。速動比率為 1： 1 時比較合適。說明太原重工短期償債能力正在逐漸減弱，整體來說，太原重工的速動比率同期遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于中聯(lián)重科，短期償債能力弱于中聯(lián)重科。 影響速動比率的重要因素 之一為 應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力，以下為兩企業(yè)近三年的 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率情況。 表 太原重工和中聯(lián)重科應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率比較表 2021 年 2021 年 2021 年 太原重工 中聯(lián)重科 根 據(jù)表 可知， 縱向來看，太原重工的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在逐年下降，由2021 年的 下降到 2021 年的 ，可以看出這是影響其速動比率的重要因素；橫向來看， 太原重工應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于 中聯(lián)重科的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，說明 太原重工應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力低于 中聯(lián)重科 ， 進(jìn)而 導(dǎo)致速動比率低于 中聯(lián)重科 ，最終太原重工短期償債能力低于 中聯(lián)重科 。太原重工應(yīng)加強(qiáng)企業(yè)應(yīng)收賬款的管理，提高其變現(xiàn)能力，從而提高企業(yè)短期償債能力，降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。 現(xiàn)金比率分析 現(xiàn)金比率也被稱之為現(xiàn)金資產(chǎn)比率 ， 反映企業(yè)的直接付現(xiàn)能力 。 一般認(rèn)為這一比率低于 20%時企業(yè)的直接支付能力即存在 大的問題。 其計(jì)算公式如下： 內(nèi)蒙古科技大學(xué)畢業(yè)論文 13 ? ? ?現(xiàn) 金 比 率 （ 現(xiàn) 金 現(xiàn) 金 等 價 物 ） 流 動 負(fù) 債 式 （ ） 以下為太原重工 和中聯(lián)重科 20212021 年的 現(xiàn)金比率 對比 表： 表 太原重工和中聯(lián)重科現(xiàn)金比率 對比 表 2021 年 2021 年 2021 年 太原重工 中聯(lián)重科 由表 中數(shù)據(jù)可知：太原重工的現(xiàn)金比率 由 2021 年的現(xiàn)金比率 下降到 2021 年的 ，其現(xiàn)金比率接近 。表明企業(yè) 的直接支付能力 不 存在 重大隱患 。 可是 到 2021 年現(xiàn)金比率下降到 ，比標(biāo)準(zhǔn)值下降 4 個百分點(diǎn)， 這 說明 企業(yè) 直接支付能力 面臨 重大隱患 。 圖 是以 太原重工 和中聯(lián)重科 20212021 年的 現(xiàn)金 比率 對比表 中相關(guān)數(shù)據(jù)為依據(jù)做 太原重工和 中聯(lián)重科 現(xiàn)金 比率變化 趨勢對比圖。 從 圖 可以看出太原重工 和中聯(lián)重科從 2021 年到 2021 年中現(xiàn)金比率均下降，但太原重工現(xiàn)金比率的下降幅度要遠(yuǎn)大于中聯(lián)重科。 太原重工前兩年現(xiàn)金比率接近 ， 這表示企業(yè)前兩年即時付現(xiàn)能力雖沒有 中聯(lián)重科 強(qiáng)，但資產(chǎn)運(yùn)用效果遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于 中聯(lián)重科 。 2021 年到 2021 年中聯(lián)重科與上年比率持平，可太原重工現(xiàn)金比率趨于平緩下降，表明其 即時付現(xiàn)能力 減弱 。 012021年 2021年 2021年年份比率太原重工中聯(lián)重科圖 太原重工和中聯(lián)重科現(xiàn)金比率變化趨勢對比圖 內(nèi)蒙古科技大學(xué)畢業(yè)論文 14 長期償債能力分析 長期償債能力 的強(qiáng)弱 是反映企業(yè)財務(wù)狀況穩(wěn)定與安全程度的重要標(biāo)志 ，主要是 表明 該企業(yè)償還債務(wù)本金 和 利息的能力。企業(yè)利用借入資金開展生產(chǎn)經(jīng)營活動， 雖然 可以促進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)的快速發(fā)展， 但是 會 增加 企業(yè)的資金成本和財務(wù)風(fēng)險。一般來說，企業(yè)負(fù)債越多，其債權(quán)人的風(fēng)險越大。但當(dāng)企業(yè)的投資報酬率大于負(fù)債成 本時，這種高負(fù)債又給投資者帶來巨大的利益。由此可見，無論是債權(quán)人還是投資者都關(guān)心企業(yè)的長期償債能力的大小。本文在對太原重工長期償債能力分析過程中，主要通過其資產(chǎn)負(fù)債率、 產(chǎn)權(quán)比率 和 利息保障倍數(shù) 進(jìn)行分析 ，并與 中聯(lián)重科 的相關(guān)比率進(jìn)行對比。 資產(chǎn)負(fù)債率分析 資產(chǎn)負(fù)債率又稱為負(fù)債比率或舉債經(jīng)營比率 ， 它表明企業(yè)資產(chǎn)總額中，通過舉債而來的資產(chǎn)所占的比例，以及企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。 對于資產(chǎn)負(fù)債率 高低，企業(yè)的債權(quán)人、股東和管理者有不同的看法：從債權(quán)人角度看，他們希望企業(yè)的負(fù)債比率低一些，這樣企業(yè)的財務(wù)風(fēng) 險就小一些，并且企業(yè)的貸款安全也能夠有可靠的保障；從股東角度看，如果能夠保證企業(yè)負(fù)債所支付的利率低于資產(chǎn)報酬率，他們希望該指標(biāo)越大越好，否則反之；從經(jīng)營者角度看，負(fù)債過高，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險越大，負(fù)債過低，說明企業(yè)資本進(jìn)行經(jīng)營活動的能力比較差。因此從財務(wù)管理的角度，企業(yè)要在盈利與風(fēng)險之間權(quán)衡，確定合理的資本結(jié)構(gòu)。 其計(jì)算公式如下： ??資 產(chǎn) 負(fù) 債 率 負(fù) 債 總 額 資 產(chǎn) 總 額 式 （ ） 以下為太原重工 和中聯(lián)重科 20212021 年的 資產(chǎn)負(fù)債率 對比 表 ： 表 太原重工和 中聯(lián)重科資產(chǎn)負(fù)債率 對 比表 2021 年 2021 年 2021 年