【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 自然人持有合資企業(yè)股權(quán)。第三篇：外商投資企業(yè)新三板掛牌七大疑難問(wèn)題外商投資企業(yè)新三板掛牌七大疑難問(wèn)題導(dǎo)語(yǔ)伴隨改革開(kāi)放過(guò)程中吸引外資進(jìn)入中國(guó)，和2001年我國(guó)人均GDP達(dá)到2000美元觸發(fā)了留學(xué)人才歸國(guó)趨勢(shì)，以及近年來(lái)“雙創(chuàng)”工作隱含地對(duì)歸國(guó)華人華僑的支持，外商投資企業(yè)擺脫了加工型企業(yè)形象，逐步提升了科技含量、加大了科技創(chuàng)新力度，對(duì)資本和人才需求愈發(fā)強(qiáng)烈，不斷謀求登錄資本市場(chǎng)。新三板為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型和科技型企業(yè)發(fā)展服務(wù)的定位，契合了外商投資企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。本文就外商投資企業(yè)選擇在新三板掛牌的條件進(jìn)行實(shí)務(wù)分析。作者一、外商投資企業(yè)能否在新三板掛牌？通程《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》“股份有限公司申請(qǐng)股票在全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，不受股東所有制性質(zhì)的限制”。通程《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票掛牌條件適用基本標(biāo)準(zhǔn)指引（試行）》第一條規(guī)定“外商投資企業(yè)須提供商務(wù)主管部門出具的設(shè)立批復(fù)文件”；第四條規(guī)定“申請(qǐng)掛牌前外商投資企業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓應(yīng)遵守商務(wù)部門的規(guī)定”。通程因此，外商投資企業(yè)在滿足證監(jiān)會(huì)、全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)規(guī)定的條件后，可以申請(qǐng)?jiān)谛氯鍜炫?。證監(jiān)會(huì)、全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)并未就外商投資企業(yè)掛牌新三板設(shè)置其他附加條件。二、是否可以設(shè)立或者將外商投資企業(yè)變更為股份有限公司？ 作者通程外商投資企業(yè)包括中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)、中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)和外資企業(yè)三種類型。通程《中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)法》第四條規(guī)定“合營(yíng)企業(yè)的形式為有限責(zé)任公司?！蓖ǔ獭吨型夂献鹘?jīng)營(yíng)企業(yè)法》第二條規(guī)定“合作企業(yè)符合中國(guó)法律關(guān)于法人條件的規(guī)定的，依法取得中國(guó)法人資格?！薄吨型夂献鹘?jīng)營(yíng)企業(yè)法實(shí)施細(xì)則》第四條規(guī)定“合作企業(yè)包括依法取得中國(guó)法人資格的合作企業(yè)和不具有法人資格的合作企業(yè)；”第十四條規(guī)定“合作企業(yè)依法取得中國(guó)法人資格的，為有限責(zé)任公司?！蓖ǔ獭锻赓Y企業(yè)法》第八條規(guī)定“外資企業(yè)符合中國(guó)法律關(guān)于法人條件的規(guī)定的，依法取得中國(guó)法人資格?！薄锻赓Y企業(yè)法實(shí)施細(xì)則》第十八條規(guī)定“外資企業(yè)的組織形式為有限責(zé)任公司。經(jīng)批準(zhǔn)也可以為其他責(zé)任形式。”通程實(shí)踐中，外商投資企業(yè)依據(jù)前述法律法規(guī)設(shè)立，其組織形式一般為有限責(zé)任公司，因此，外商投資企業(yè)申請(qǐng)?jiān)谛氯鍜炫?，?yīng)先改制成股份有限公司。根據(jù)《公司法》第七十八條規(guī)定“設(shè)立股份有限公司，應(yīng)當(dāng)有二人以上二百人以下為發(fā)起人，其中須有半數(shù)以上的發(fā)起人在中國(guó)境內(nèi)有住所”，外商投資企業(yè)改制成股份有限公司時(shí)，應(yīng)引入中國(guó)股東作為發(fā)起人。外商投資企業(yè)改制成股份有限公司的法律依據(jù)是《關(guān)于設(shè)立外商投資股份有限公司若干問(wèn)題的暫行規(guī)定》。作者三、外商投資企業(yè)整體變更為外商投資股份有限公司的條件是什么？ 通程《關(guān)于設(shè)立外商投資股份有限公司若干問(wèn)題的暫行規(guī)定》（下稱《暫行規(guī)定》）對(duì)外商投資企業(yè)整體變更為股份有限公司的發(fā)起人、投資產(chǎn)業(yè)、審批權(quán)限做出了具體規(guī)定。通程發(fā)起人方面，《暫行規(guī)定》要求“以發(fā)起方式設(shè)立的公司，除應(yīng)符合公司法規(guī)定的發(fā)起人的條件外，其中至少有一個(gè)發(fā)起人應(yīng)為外國(guó)股東?！蓖ǔ掏顿Y產(chǎn)業(yè)方面，《暫行規(guī)定》要求“設(shè)立公司應(yīng)符合國(guó)家有關(guān)外商投資企業(yè)產(chǎn)業(yè)政策的規(guī)定?！蓖ǔ虒徟矫?，《商務(wù)部關(guān)于下放外商投資審批權(quán)限有關(guān)問(wèn)題的通知》（商資發(fā)[2010]209號(hào)）規(guī)定“《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》鼓勵(lì)類、允許類總投資3億美元和限制類總投資5000萬(wàn)美元以下的外商投資企業(yè)的設(shè)立及其變更事項(xiàng)，由省商務(wù)主管部門及國(guó)家級(jí)經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)負(fù)責(zé)審批和管理，其中改制為外商投資股份有限公司的限額按評(píng)估后的凈資產(chǎn)值計(jì)”。四、外商投資股份有限公司注冊(cè)資本是否應(yīng)達(dá)到最低限額人民幣3千萬(wàn)元，外國(guó)股東購(gòu)買并持有的股份是否應(yīng)不低于公司注冊(cè)資本的25%？作者通程《關(guān)于修改部分規(guī)章和規(guī)范性文件的決定》（商務(wù)部令2015年第2號(hào)）第一條規(guī)定“刪去《關(guān)于設(shè)立外商投資股份有限公司若干問(wèn)題的暫行規(guī)定》（外經(jīng)貿(mào)部令1995年第1號(hào)）第七條》”通程《關(guān)于設(shè)立外商投資股份有限公司若干問(wèn)題的暫行規(guī)定》（外經(jīng)貿(mào)部令1995年第1號(hào)）第七條為“公司的注冊(cè)資本應(yīng)為在登記注冊(cè)機(jī)關(guān)登記注冊(cè)的實(shí)收股本總額，公司注冊(cè)資本的最低限額為人民幣3千萬(wàn)元。其中外國(guó)股東購(gòu)買并持有的股份應(yīng)不低于公司注冊(cè)資本的25％?！蓖ǔ桃虼耍徽撌侵苯釉O(shè)立外商投資股份有限公司，還是已設(shè)立中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)、中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)、外資企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱外商投資企業(yè)）轉(zhuǎn)變?yōu)橥馍掏顿Y股份公司，注冊(cè)資本無(wú)須達(dá)到人民幣3千萬(wàn)元，外國(guó)股東持股比例也無(wú)須達(dá)到注冊(cè)資本的25%。作者五、外商投資企業(yè)改制為外商投資股份有限公司的，是否要求改制前最近連續(xù)3年的盈利記錄？通程《商務(wù)部辦公廳關(guān)于中外合資經(jīng)營(yíng)等類型企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)橥馍掏顿Y股份有限公司有關(guān)問(wèn)題的函》（商辦資函[2014]516號(hào)）明確“經(jīng)研究，中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)、中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)、外資企業(yè)申請(qǐng)轉(zhuǎn)變?yōu)橥馍掏顿Y股份有限公司，審批機(jī)關(guān)可依《公司法》執(zhí)行，無(wú)需再要求‘應(yīng)有最近連續(xù)3年的盈利記錄’?！绷?、外商投資股份有限公司中外國(guó)股東的股票限售期？作者通程《暫行規(guī)定》第八條規(guī)定“發(fā)起人股份的轉(zhuǎn)讓，須在公司設(shè)立登記3年后進(jìn)行”，而《公司法》第一百四十一條規(guī)定“發(fā)起人持有的本公司股份，自公司成立之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，”本文作者認(rèn)為《暫行規(guī)定》與《公司法》關(guān)于發(fā)起人限售期限不一致，應(yīng)適用《公司法》有關(guān)規(guī)定，理由如下：通程《公司法》（1993年頒布）第一百四十七條規(guī)定“發(fā)起人持有的本公司股份，自公司成立之日起三年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，”鑒于當(dāng)時(shí)外商投資企業(yè)的組織形式為有限責(zé)任公司，因此，《暫行規(guī)定》參照《公司法》規(guī)定，要求發(fā)起人股份應(yīng)在公司成立3年后進(jìn)行。通程《公司法》（2005年修正）第一百四十二條規(guī)定“發(fā)起人持有的本公司股份，自公司成立之日其一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，”且第二百一十八條明確規(guī)定“外商投資的有限責(zé)任公司和股份有限公司適用本法；有關(guān)外商投資的法律另有規(guī)定，適用其規(guī)定?！比绫疚牡诙糠炙?，外商投資企業(yè)相關(guān)法律規(guī)定的組織形式為有限責(zé)任公司，并未規(guī)定外商投資股份公司，更未提及股份有限公司的限售情形。通程此外，作為《暫行規(guī)定》的制定部門，商務(wù)部應(yīng)秉承上位法優(yōu)于下位法，新法優(yōu)于舊法的精神。作者七、境內(nèi)自然人能否成為外商投資股份有限公司的股東？通程境內(nèi)自然人成為外商投資股份有限公司的股東，主要有兩種途徑，一是共同設(shè)立、舉辦外商投資股份有限公司，二是在外商投資股份有限公司成立后股權(quán)轉(zhuǎn)讓、定向增發(fā)成為其股東。通程對(duì)于第一種情形，《暫行規(guī)定》第一條規(guī)定“外國(guó)的公司、企業(yè)和其他經(jīng)濟(jì)組織或個(gè)人（以下簡(jiǎn)稱外國(guó)股東），按照平等互利的原則，可與中國(guó)的公司、企業(yè)或其他經(jīng)濟(jì)組織（以下簡(jiǎn)稱中國(guó)股東）在中國(guó)境內(nèi)，共同舉辦外商投資股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱公司），”因此，境內(nèi)自然人共同設(shè)立外商投資股份有限公司存在制度障礙。通程在實(shí)踐層面，各省市出臺(tái)了有關(guān)規(guī)定，比如《湖南省人民政府辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)省工商局關(guān)于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展若干措施的通知》規(guī)定“經(jīng)審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)，允許中國(guó)大陸自然人與外國(guó)（地區(qū)）企業(yè)和其他經(jīng)濟(jì)組織或個(gè)人，共同投資設(shè)立中外合資經(jīng)營(yíng)、中外合作經(jīng)營(yíng)的公司?！蓖ǔ倘缜笆龊鲜∫?guī)定，其內(nèi)容已經(jīng)突破《中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)法》、《中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)法》等上位法的規(guī)定，湖南省規(guī)定的有效性存疑。即使在新三板掛牌過(guò)程中，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)認(rèn)可其效力，其針對(duì)的是共同投資設(shè)立中外合資經(jīng)營(yíng)公司與中外合作經(jīng)營(yíng)公司，并沒(méi)有明確規(guī)定包括外商投資股份有限公司。為股份公司成立的合法合規(guī)性與避免影響掛牌進(jìn)度考慮，我們建議在設(shè)立外商投資股份有限公司時(shí)，應(yīng)審慎引入境內(nèi)自然人作為發(fā)起人。通程對(duì)于第二種情形，現(xiàn)行法律、法規(guī)明確規(guī)定的是“外國(guó)股東與中國(guó)境內(nèi)公司、企業(yè)或者其他經(jīng)濟(jì)組織共同舉辦外商投資企業(yè)”，共同舉辦可理解為共同投資設(shè)立，因此，現(xiàn)行法律法規(guī)對(duì)境內(nèi)自然人通過(guò)定向增發(fā)或者股權(quán)轉(zhuǎn)讓成為外商投資股份有限公司并無(wú)禁止性規(guī)定。外商投資股份有限公司向日葵在上市之前向境內(nèi)自然人定向增發(fā)，使71名境內(nèi)自然人成為外商投資股份公司的股東，并獲得了商務(wù)部辦公廳出具商辦資函，批復(fù)：“現(xiàn)行外商投資企業(yè)法律法規(guī)和規(guī)章對(duì)已設(shè)立的外商投資股份公司向境內(nèi)自然人定向增發(fā)股份無(wú)禁止性規(guī)定。”在上市公司長(zhǎng)榮股份中，2004年5月20日，臺(tái)灣有恒與境內(nèi)自然人李莉簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，約定自2004年6月1日臺(tái)灣有恒將其持有的長(zhǎng)榮股份49%無(wú)償轉(zhuǎn)讓予李莉。2004年7月23日，公司就取得了天津市政府頒發(fā)的變更后外商投資企業(yè)批準(zhǔn)證書(shū)，李莉作為內(nèi)地自然人持有合資企業(yè)股權(quán)。作者上述七大問(wèn)題涉及外商投資股份有限公司的設(shè)立條件和出資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等合法合規(guī)性，是外商投資企業(yè)整體變更為外商投資股份有限公司必須具備的條件，應(yīng)引起外商投資企業(yè)的高度關(guān)注，以免因設(shè)立程序的不合法合規(guī)造成實(shí)質(zhì)性障礙。作者簡(jiǎn)介第四篇：外資參與新三板掛牌問(wèn)題外資參與新三板掛牌企業(yè)的主要法律問(wèn)題黃才華、董立陽(yáng) 國(guó)浩律師事務(wù)所 發(fā)表于 20150725 09:07 0新三板，即全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，被稱為中國(guó)的“納斯達(dá)克”。2013年年底，新三板方案突破試點(diǎn)國(guó)家高新區(qū)限制，開(kāi)始擴(kuò)容至所有符合條件的企業(yè)，在新三板掛牌的企業(yè)迅猛增加。新三板成了中小企業(yè)的福音，也成了資本市場(chǎng)的寵兒，除此之外，它還成就了各大金融機(jī)構(gòu)。擴(kuò)容1年多以來(lái)，券商、公募、私募等機(jī)構(gòu)紛紛推出投向新三板的產(chǎn)品，而新三板產(chǎn)品銷售的火爆更體現(xiàn)了這個(gè)領(lǐng)域的投資價(jià)值。在各路投資人對(duì)于新三板的未來(lái)前景看好時(shí)，一些外商投資企業(yè)以及外資投資機(jī)構(gòu)也對(duì)于參與新三板懷有濃厚的興趣。外商投資企業(yè)和外資投資機(jī)構(gòu)如何參與這場(chǎng)新三板的盛宴呢? 外資機(jī)構(gòu)參與新三板的可能情形有兩種，第一種：外商投資企業(yè)或外商投資企業(yè)的自然人股東或法人股東，以該外商投資企業(yè)作為主體直接掛牌新三板，從而分享未來(lái)的估值增值，并享受做市制度及未來(lái)可能的轉(zhuǎn)板制度紅利帶來(lái)的流動(dòng)性。第二種，外資自然人投資人或機(jī)構(gòu)投資人，希望參與對(duì)于新三板擬掛牌企業(yè)或已掛牌企業(yè)的定向增發(fā)，從而分享新三板掛牌企業(yè)的增值。我們將根據(jù)這兩種不同的情形分別予以分析其參與新三板掛牌過(guò)程的法律可行性和法律障礙。一、外商投資企業(yè)新三板掛牌的可行性分析 1外商投資企業(yè)可否在新三板掛牌交易? 根據(jù)《國(guó)務(wù)院關(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問(wèn)題的決定》(國(guó)發(fā)〔2013〕49號(hào))的規(guī)定，境內(nèi)股份公司只要符合條件的，均可通過(guò)主辦券商申請(qǐng)?jiān)谛氯鍜炫疲_(kāi)轉(zhuǎn)讓股份，進(jìn)行股權(quán)融資、債權(quán)融資、資產(chǎn)重組等。根據(jù)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)〔2013〕49號(hào)公告的規(guī)定，境內(nèi)符合條件的股份公司均可提出股票在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公開(kāi)轉(zhuǎn)讓、定向發(fā)行證券的申請(qǐng)?！稑I(yè)務(wù)規(guī)則》的規(guī)定，股份有限公司不受股東所有制性質(zhì)的限制，不限于高新技術(shù)企業(yè)，均可申請(qǐng)股票在全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌。而《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票掛牌條件適用基本標(biāo)準(zhǔn)指引(試行)》同時(shí)規(guī)定，外商投資企業(yè)可申請(qǐng)?jiān)谛氯鍜炫?，但申?qǐng)時(shí)須提供商務(wù)主管部門出具的外商投資企業(yè)設(shè)立批復(fù)文件。同時(shí)，該指引規(guī)定了，申請(qǐng)掛牌前外商投資企業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓應(yīng)遵守商務(wù)部門的規(guī)定。因而，根據(jù)法律法規(guī)的要求，外商投資企業(yè)可以在新三板掛牌。實(shí)踐中，也存在類似的案例。例如，展唐通訊科技(上海)有限公司于2013年5月8日獲得上海市商務(wù)委員會(huì)《市商務(wù)委關(guān)于同意展唐通訊科技(上海)有限公司改制為外商投資股份有限公司的批復(fù)》(編號(hào)：滬商外資批[2013]1567號(hào))，同意展唐有限改制為外商投資股份有限公司并更名為“展唐通訊科技(上海)股份有限公司”，隨后展唐通訊科技(上海)股份有限公司成為首家在新三析掛牌的外商投資企業(yè)。同樣的案例還有如旭建新材(股份代碼：430485)，其發(fā)起人為香港錦發(fā)商務(wù)拓展有限公司等。那么問(wèn)題來(lái)了，外商投資企業(yè)如果在新三板掛牌的話，應(yīng)當(dāng)符合哪些條件呢? 2外商投資企業(yè)在新三板掛牌的條件根據(jù)《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則(試行)》(以下稱“《業(yè)務(wù)規(guī)則》”)的規(guī)定，外商投資企業(yè)應(yīng)符合的條件與其它赴新三板掛牌的企業(yè)條件是一致的，即應(yīng)符合以下條件：(一)依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，存續(xù)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算。(二)業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。(三)公司治理機(jī)制健全，合法規(guī)范經(jīng)營(yíng)。(四)股權(quán)明晰，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)。(五)主辦券商推薦并持續(xù)督導(dǎo)。(六)全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司要求的其他條件。而根據(jù)《中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)法》、《中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)法實(shí)施條例》的規(guī)定，外商投資企業(yè)若為中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)，其組織形式為有限責(zé)任公司。外商投資企業(yè)若為中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)，其組織形式包括依法取得中國(guó)法人資格的合作企業(yè)和不具有法人資格的合作企業(yè)，若合作企業(yè)依法取得中國(guó)法人資格的，為有限責(zé)任公司。同時(shí)，《外資企業(yè)法》、《外資企業(yè)法實(shí)施細(xì)則》規(guī)定，外商投資企業(yè)若為外資企業(yè)，其組織形式為有限責(zé)任公司，但經(jīng)批準(zhǔn)也可以為其他責(zé)任形式。實(shí)踐中，外商投資企業(yè)一般是依據(jù)前述的法律法規(guī)設(shè)立的，因此外商投資企業(yè)不論其是中外合營(yíng)、合作企業(yè)，還是外資企業(yè)，一般的組織形式是有限責(zé)任公司。因此，在赴新三板掛牌上市前，外商投資企業(yè)一般會(huì)先進(jìn)行股份制改造，將公司整體變更為股份有限公司的組織形式。其中，外資企業(yè)屬外商獨(dú)資企業(yè)，整體變更為股份有限公司前還須引入中國(guó)股東。因而，如果外商投資企業(yè)可以符合《業(yè)務(wù)規(guī)則》規(guī)定的條件要求，并整體變更為股份有限公司，則可以在新三板掛牌。外商投資企業(yè)變更為股份有限公司主要是依據(jù)《關(guān)于設(shè)立外商投資股份有限公司若干問(wèn)題的暫行規(guī)定》(以下稱“《暫行規(guī)定》”)。其中的要求包括(1)對(duì)發(fā)起人要求：以發(fā)起方式設(shè)立的公司，除應(yīng)符合《公司法》規(guī)定的發(fā)起人的條件外，其中至少有一個(gè)發(fā)起人應(yīng)為外國(guó)股東。(2)對(duì)投資產(chǎn)業(yè)的要求：應(yīng)符合國(guó)家有關(guān)外商投資企業(yè)產(chǎn)