【文章內(nèi)容簡介】 債務資金償付而言的，從風險產(chǎn)生的原因上可將其分為兩大類：其一：現(xiàn)金性籌資風險，指企業(yè)在特定時點上，現(xiàn)金流出量超出現(xiàn)金流入量，而產(chǎn)生的到期不能償付債務本息的風險?，F(xiàn)金性籌資是由于現(xiàn)金短缺、由于債務的期限結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金流入的期間結(jié)構(gòu)不相配套引起的，它是一種支付風險。其二，收支性籌資風險，是指企業(yè)在收不抵支情況下出現(xiàn)的不能償還到期債務本息的風險。按照“資產(chǎn)＝負債+權(quán)益”公式，如果企業(yè)收不抵支即發(fā)生虧損，將減少企業(yè)凈資產(chǎn)，從而減少作為償債保障的資產(chǎn)總量，在負債不變下，虧損越多，以企業(yè)資產(chǎn)償還債務的能力也就越低，終極的收支性財務風險表現(xiàn)為企業(yè)破產(chǎn)清理后的剩余財產(chǎn)不足以支付債務。？答：針對不同的風險類型，規(guī)避籌資風險主要從兩方面著手：（1）對于現(xiàn)金性籌資風險，應注重資產(chǎn)占用與資金來源間的合理的期限搭配，搞好現(xiàn)金流量安排。為避免企業(yè)因債務籌資而產(chǎn)生的到期不能支付的償債風險并提高凈資產(chǎn)收益率，理論上認為，如果借款期限與借款周期能與生產(chǎn)經(jīng)營周期相匹配，則企業(yè)總能利用借款來滿足其資金需要。因此，安排與資產(chǎn)運營期相適應的債務、合理規(guī)劃現(xiàn)金流量，是減少債務風險、提高利潤率的一項重要管理策略。它要求在籌資政策上，盡量利用長期性負債和股本來滿足固定資產(chǎn)與恒定性流動資產(chǎn)的需要，利用短期借款滿足臨時波動性流動資產(chǎn)的需要，以避免籌資政策上的激進主義與保守主義。（2）對于收支性籌資風險，應做好：優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，從總體上減風險；實施債務重整，降低收支性籌資風險。（1）存量調(diào)整。所謂存量調(diào)整是指在不改變現(xiàn)有資產(chǎn)規(guī)模的基礎(chǔ)上，根據(jù)目標資本結(jié)構(gòu)要求，對現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)進行必要的調(diào)整。具體方式有：(1)在債務資本過高時，將部分債務資本轉(zhuǎn)化為股權(quán)資本。例如，將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股票；(2)在債務資本過高時，將長期債務收兌或提前歸還，而籌集相應的股權(quán)資本額；(3)在股權(quán)資本過高時，通過減資并增加相應的負債額，來調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。不過這種方式很少被采用。（調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。具體方式有：在債務資本過高時，通過追加股權(quán)資本投資來改善資本結(jié)構(gòu)，如將公積金轉(zhuǎn)換為資本，或者直接增資；在債務資本過低時，通過追加債務籌資規(guī)模來提高債務籌資比重；在股權(quán)資本過低時，可通過籌措股權(quán)資本來擴大投資，提高股權(quán)資本比重。（3）減量調(diào)整。它是通過減少資產(chǎn)總額的方式來調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。具體方式有：(1)在股權(quán)資本過高時，通過減資來降低其比重(股份公司則可回購部分普通股票等)；(2)在債務資本過高時，利用稅后留存歸還債務，用以減少總資產(chǎn)，并相應減少債務比重。，而以非貼現(xiàn)法為輔助計算方法？答：原因是：（1）非貼現(xiàn)法把不同時點上的現(xiàn)金收支當作無差別的資金對待，忽略了時間價值因素，是不科學的。而貼現(xiàn)法把不同時點上的現(xiàn)金收支按統(tǒng)一科學的貼現(xiàn)率折算到同一時點上，使其具有可比性。（2）非貼現(xiàn)法中，用以判斷方案是否可行的標準有的是以經(jīng)驗或主觀判斷為基礎(chǔ)來確定的，缺乏客觀依據(jù)。而貼現(xiàn)法中的凈現(xiàn)值和內(nèi)含報酬率等指標都是以企業(yè)的資金成本為取舍依據(jù)的，這一取舍標準具有客觀性和科學性。20．簡述營運政策的主要類型。答：營運資本政策主要有三種：配合型融資政策、激進形融資政策和穩(wěn)健型融資政策。配合型融資政策的特點是：對于臨時性流動資產(chǎn)，運用臨時性負債籌集資金滿足其資金需要；對于永久性流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)（統(tǒng)稱為永久性資產(chǎn)），運用長期負債、自發(fā)性負債和權(quán)益資本籌集資金滿足其資金需要。是一種理想的、對企業(yè)有著較高資金使用要求的營運資本融資政策。激進型融資政策的特點是：臨時性負債不但融通臨時性流動資產(chǎn)的資產(chǎn)要求，還解決部分永久性資產(chǎn)的資金需要。是一種收益性和風險性均較高的營運資本融資政策。穩(wěn)健型融資政策的特點是：臨時性負債只融通部分臨時性流動資產(chǎn)的資金需要，另一部分臨時性流動資產(chǎn)和永久性資產(chǎn)，則由長期負債、自發(fā)性負債和權(quán)益資本作為資金來源。是一種風險性和收益性均較低的營運資本融資政策。21．簡述應收賬款日常管理。答：應收賬款的日常管理包括：應收賬款追蹤分析、應收賬款賬齡分析、應收賬款收現(xiàn)率分析和應收賬款準備制度。（1）應收賬款的追蹤分析的重點應放在賒銷商品的銷售與變現(xiàn)方面。客戶在現(xiàn)金支付能力匱乏的情況下，是否嚴格履行賒銷企業(yè)的信用條件，取決于兩個因素：一是客戶的信用品質(zhì)，二是客戶現(xiàn)金的持有量與可調(diào)劑程度（如現(xiàn)金用途的約束性、其他短期債務償還對現(xiàn)金的要求等。對應收賬款進行追蹤分析，有利于賒銷企業(yè)準確預期壞賬可能性，提高收賬效率，降低壞帳損失。（2）應收賬款賬齡分析，即應收賬款結(jié)構(gòu)分析。應收賬款的結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在某一時點，將發(fā)生在外各筆應收賬款按照開票周期進行歸類（即確定賬齡），并計算出各賬齡應收賬款的余額占總計余額的比重。對于不同拖欠時間的賬款和不同品質(zhì)的客戶，采取不同的收賬方案。（3）應收賬款收現(xiàn)保證率是適應企業(yè)現(xiàn)金收支匹配關(guān)系的需要，所制定出的有效收現(xiàn)的賬款應占全部應收賬款的百分比，是二者應當保持的最低的結(jié)構(gòu)狀態(tài)。應收賬款收現(xiàn)保證率=（當期預計現(xiàn)金需要額當期預計其他穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金來源額）/當期應收賬款總計余額；式中其他穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金來源是指從應收賬款收現(xiàn)以外的途徑可以取得的各種穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入數(shù)額，如短期有價證券變現(xiàn)凈額、可隨時取得的短期銀行貸款額等。應收賬款收現(xiàn)保證率應當成為控制收現(xiàn)進度的基本標準，因為低于這個標準，企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)就會出現(xiàn)中斷。（4）應收賬款準備制度即遵循謹慎性原則，對壞賬損失的可能性預先進行估計，提取壞賬準備金。按規(guī)定，確定壞賬損失的標準主要有兩條：1。因債務人破產(chǎn)或死亡，依照民事訴訟法以其破產(chǎn)財產(chǎn)或遺產(chǎn)（包括義務擔保人的財產(chǎn)）清償后，確實無法收回的應收賬款。2。經(jīng)主管財政機關(guān)核準的債務人逾期未履行償債義務超過三年仍無法收回的應收款項。只要符合任何一條即可按壞賬損失處理。？答：證券投資時機就是買賣證券的時機。投資理論認為，投資時機判斷的方法主要有：①因素分析法。因素分析法就是依據(jù)單一或綜合因素對證券投資者心理和買賣行為的影響來分析證券市價變動趨勢的方法。②指標分析法。指標分析法就是根據(jù)有關(guān)經(jīng)濟指標，如價格指數(shù)、漲跌指數(shù)、價格漲跌幅度、市盈率、上市公司的各項財務指標等的變動趨勢來分析判斷證券市場未來走向的方法。③圖示分析法。圖示分析法就是將一定時期證券市價的變動情況繪制成走勢圖，投資者借以判斷價格峰頂或低谷的形成，從而找出買賣時機的方法。？答：證券投資主要分為四種類型，即政府債券投資、金融債券投資、企業(yè)債券投資和股票投資。①政府債券和金融債券的特點。在我國，這兩種投資方式可視為無差異投資。這兩種投資方式主要的優(yōu)點是風險小、流動性強、抵押代用率高及可享受免稅優(yōu)惠等。但由于政府債券和金融債券的風險小，所以收益率也較低。②企業(yè)債券與企業(yè)股票。相對于政府債券和金融債券，企業(yè)債券與企業(yè)股票的風險與收益相對要高些，尤其是股票的風險與收益都遠遠大于政府債券和金融債券。從流動性上講，企業(yè)債券或股票流動性較政府債券和金融債券要低些。由于企業(yè)證券的風險較高，因此，其抵押代用率不及政府債券與金融債券。另外，無論是企業(yè)債券還是企業(yè)股票，均得不到投資收益的稅收減免優(yōu)惠。？答：證券投資的目的主要有：①為保證未來的現(xiàn)金支付進行證券投資。為保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中未來的資金需要，特別是為了保證某些重要 債務的按時償還，企業(yè)可以事先將一部分資金投資于債券等收益比較穩(wěn)這一因素對經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的影響。()定的證券，以備償債時使用。②進行多元化投資，分散投資風險。多元44在資本結(jié)構(gòu)理論中，由于公司所得稅率的存在，因此，無債公司的化投資可以降低風險。但在多數(shù)情況下，直接進行實業(yè)方面的多元化投價值應大于有債公司價值。()資是比較困難的，但利用證券投資，則可以比較方便地達到投資其他行45從資本提供者角度，固定資本投資決策中用于折現(xiàn)的資本成本其實就業(yè)的目的，從而實現(xiàn)多元化投資。③為了對某一企業(yè)進行控制或?qū)嵤┲厥峭顿Y者的機會成本。(√)大影響進行證券投資。所謂控制或?qū)嵤┲卮笥绊懯侵钙髽I(yè)通過二級市46．在理論上，名義利率=實際利率+通貨膨脹貼補率+實際利率x通貨場，購買目標公司一定數(shù)量的股份，從而達到影響公司經(jīng)營決策的目的。膨脹貼補率。(√)④為充分利用閑置資金進行盈利性投資。企業(yè)在生產(chǎn)過程中，難免會有47．在營運資本管理中，如果公司采用激進型管理策略，其財務后果可部分暫時閑置的資金，企業(yè)可以將這部分閑置資金進行證券投資，以提能表現(xiàn)為：公司預期的財務風險將提高，而期望的收益能力將降低。()高資產(chǎn)的收益率。48．在不考慮其他因素的情況下，如果某債券的實際發(fā)行價格等于其票三、判斷題 面值，則可以推斷出該債券的票面利率應等于該債券的市場必要收益1．由于優(yōu)先股股利是稅后支付的，因此，相對于債務融資而言，優(yōu)先率。(√)股融資并不具財務杠桿效應。()49．從指標含義上可以看出，利息保障倍數(shù)既可以用于衡量公司財務風2購買國債雖然違約風險小，也幾乎沒有破產(chǎn)風險，但仍會面臨利息率險，也可用于判斷公司盈利狀況。(√)風險和購買力風險。(√)50風險與收益對等原則意味著，承擔任何風險都能得到其相應的收3．如果某企業(yè)的永久性流動資產(chǎn)、部分固定資產(chǎn)投資等，是由短期債益回報。（）務來籌資滿足的，則該企業(yè)所奉行的財務政策是激進型融資政策。√()4．財務杠桿率大于1，表明公司基期的息稅前利潤不足以支付當期債息。()5如果項目凈現(xiàn)值小于，即表明該項目的預期利潤小于零。()6．資本成本中的籌資費用是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中因使用資本而必須支付的費用。()7．市盈率是指股票的每股市價與每股收益的比率，該比率高低在一定程度上反映了股票的投資價值。()8．所有企業(yè)或投資項目所面臨的系統(tǒng)性風險是相同的。()9．在其它條件相同情況下，如果流動比率大于1，則意味著營運資本必然大于零。(√)l0．對于債務人來說，長期借款的風險比短期借款的風險要小。(√)11．股票價值是指當期實際股利和資本利得之和所形成現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值。()12．公司特有風險是指可以通過分散投資而予以消除的風險，因此此類風險并不會從資本市場中取得其相應的風險溢價補償。(√)13流動比率、速動t：L~及現(xiàn)金比率是用TJA析企業(yè)短期償債能力的指標，這三項指標在排序邏輯上一個比一個謹慎，因此，其指標值一個比一個更小。()14若企業(yè)某產(chǎn)品的經(jīng)營狀況正處于盈虧臨界點，則表明該產(chǎn)品銷售利潤率等于零。()15．在有關(guān)資金時間價值指標的計算過程中，普通年金現(xiàn)值與普通年金終值是互為逆運算的關(guān)系。()16．由于借款融資必須支付利息，而發(fā)行股票并不必然要求支付股利，因此，債務資本成本相對要高于股票資本成本。()17．與發(fā)放現(xiàn)金股利相比，股票回購可以提高每股收益，使股價上升或?qū)⒐蓛r維持在一個臺理的：g．Sla上。(√)18．總杠桿能夠部分估計出銷售額變動對每股收益的影響。(√)19．在現(xiàn)金需要總量既定的前提下，現(xiàn)金持有量越多，則現(xiàn)金持有成本越高、現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本也相應越高。()20．責任中心之間無滄是進行內(nèi)部結(jié)算還是