【文章內(nèi)容簡介】 步地反映了企業(yè)的短期償債能力。速動比率越高，說明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。根據(jù)表一的相關(guān)數(shù)據(jù)，我們可以看出：20082010年的速動比率呈逐年上升的趨勢，這也間接地說明了企業(yè)的短期償債能力正在逐年增強(qiáng)中。一般而言，速動比率在1:1這個范圍內(nèi)比較合適。,，這都屬于正常范圍內(nèi)。從四大表表中我們可以看出：20082010年江鈴汽車公司的應(yīng)收賬款下降了，企業(yè)的大部分賬款都已經(jīng)收回，并沒有使之成為壞賬，因而速動比率提高了。，它反映企業(yè)償還債務(wù)的綜合能力，通俗一點就是：企業(yè)的資產(chǎn)總額中有多少是通過舉債而得到的。這個比率越高，企業(yè)償還債務(wù)的能力就越差；反之，亦然。根據(jù)表一，我們不然看出：20082010年江鈴汽車公司的資產(chǎn)負(fù)債率分別是：%，%，44%。這就表明：2008年，%是來源于舉債。而20092010年該公司的資產(chǎn)負(fù)債率較2008年是上升的，這說明江鈴汽車公司在20092010年上市發(fā)行的股票較2008年有所增長。盡管應(yīng)收賬款逐年下降，但是趕不上江鈴汽車公司發(fā)行股票的速度。對于資產(chǎn)負(fù)債率，企業(yè)的債務(wù)人、股東和企業(yè)經(jīng)營者往往是從不同角度來評價的。（1）從債權(quán)人的角度來看，他們最關(guān)心的是其帶給企業(yè)資金的安全性。如果資產(chǎn)負(fù)債率比較高的話，說明在企業(yè)的全部資產(chǎn)中，股東提供的資本所占的比率太低。這樣一來，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險就主要由債權(quán)人來承擔(dān)，其貸款的安全性也缺乏可靠的保證。所以，對于債權(quán)人來說，他們希望企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率低些好；（2）從企業(yè)經(jīng)營者的角度來看，其主要關(guān)心的是企業(yè)的盈利，同時也估計到企業(yè)所承擔(dān)的財務(wù)風(fēng)險。資產(chǎn)負(fù)債率不僅反映企業(yè)長期財務(wù)狀況，也反映著管理當(dāng)局的進(jìn)取精神。如果企業(yè)不利用舉債經(jīng)營或負(fù)債比率很小，說明企業(yè)比較保守資本運(yùn)營能力差。從這一點上說，江鈴汽車公司20082010年得資產(chǎn)負(fù)債率也反映了該公司經(jīng)營者穩(wěn)步控制風(fēng)險的能力，以及該公司走向自由競爭化的趨勢；（3）從企業(yè)的股東角度來說，其最關(guān)心的是投資的收益。如果企業(yè)的收益低于資產(chǎn)報酬率，股東就可以通過舉債經(jīng)營來獲得更多的利潤。一旦資產(chǎn)報酬率低于資產(chǎn)負(fù)債率，股東將撤資。三、營運(yùn)能力分析表二：江鈴汽車公司20082010營運(yùn)能力對比 財務(wù)指標(biāo) 2008年 2009年 2010年 營業(yè)周期 存貨周轉(zhuǎn)率 ％ ％ ％ 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 ％ ％ ％ 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ％ ％ ％ 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ％ ％ ％圖二：江鈴汽車公司20082010營運(yùn)能力對比，它是用來測量企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度，衡量企業(yè)的銷售能力及存貨是否過量的指標(biāo)。同時，存貨周轉(zhuǎn)率也反映了企業(yè)的銷售效率和存貨的使用效率。在正常的情況下，如果企業(yè)經(jīng)營順利，存貨的周轉(zhuǎn)率越高，說明存貨周轉(zhuǎn)得越快，企業(yè)的銷售能力越強(qiáng)，運(yùn)營資金占用在存貨上的比例也會越少。從表二中，我們可以看出：20082009年，,，且有逐年增長的態(tài)勢。從四大報表上來看，主要的原因是營業(yè)成本的逐年上升，這也反映出近三年來，江鈴汽車公司的銷售有了一定的發(fā)展。雖然說存貨的周轉(zhuǎn)率越高，企業(yè)的銷售能力越強(qiáng)。但是，存貨周轉(zhuǎn)比率太高的話，也從側(cè)面反映出：江鈴汽車公司的存貨水平低等問題；，它反映了企業(yè)在一個會計內(nèi)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)次數(shù)。我們一般這樣一個比率，去分析企業(yè)應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度和管理效應(yīng)。這一比率越高，說明企業(yè)催收賬款的速度越快。這不僅可以減少壞賬的損失，而且可以提高資產(chǎn)的流動性，增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力，在一定程度上彌補(bǔ)流動比率低的不利影響。由表二我們可以得出：江鈴汽車公司這三年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為：。江鈴汽車公司2009年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較2008年增長一倍。這說明江鈴汽車公司催收賬款的速度很快，當(dāng)然這在四大報表（資產(chǎn)負(fù)債表）中應(yīng)收賬款會計科目中可以得以體現(xiàn)：20082010年該公司應(yīng)收帳款逐年下降。，又稱總資產(chǎn)利用率，它是用來分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率的重要指標(biāo)。從表二中，我們可以看出：江鈴公司近三年的總資產(chǎn)負(fù)債率一直比較低，且保持在1%2%范圍內(nèi)。這是不正常的，說明江鈴汽車公司在利用其資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營的效率較差，已經(jīng)影響到江鈴汽車公司的獲利能力了。這時候，該公司采取措施來處置資產(chǎn)，提高資產(chǎn)的利用效率。四、獲利能力分析表三：江鈴汽車公司20082010獲利能力對比 財務(wù)指標(biāo) 2008年 2009年 2010年 銷售凈利率 ％ ％ ％ 營業(yè)利潤率 ％ ％ ％ 總資產(chǎn)報酬率 ％ ％ ％ 凈資產(chǎn)報酬率 ％ ％ ％ 凈資產(chǎn)收益率 ％ ％ ％ 每股收益 ％ ％ ％ 市盈率 ％ ％ ％圖三：江鈴汽車公司20082010獲利能力對比，它是評價企業(yè)通過銷售賺取利潤的能力。該比例越高，表明企業(yè)通過擴(kuò)大銷售獲取手里的能力越強(qiáng)。從表三當(dāng)中，我們可以看出：較2008年，2009年的銷售凈利率有1%的增長，但在2010年則停止了這樣的增長勢頭。這可能是因為2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)過后，人們對汽車的需求上升有關(guān)。當(dāng)然，也和該公司的市場銷售者們有關(guān)。，是因為它不僅反映全部業(yè)務(wù)收入與和直接相關(guān)的成本、費用之間的關(guān)系，還將期間費用納入支出項目。從上面的表和圖中可以看出：。這說明江鈴公司這三年的利潤正在增長中。其中尤以20082009年增長最快。就像前文提及到的，正是因為20082009年該公司的銷售凈利率增長明顯，才間接地使得江鈴汽車公司在該期間內(nèi)營業(yè)利潤率的上升。、總資產(chǎn)利潤率，主要是衡量企業(yè)利用資產(chǎn)賺取利潤的能力。由上表可知：江鈴汽車公司這三年的總資產(chǎn)報酬率分別是：。若以2008年得數(shù)據(jù)來看，其表明：。很顯然的，該總資產(chǎn)的報酬率越高，說明該企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。站在投資者的角度來看：當(dāng)然希望江鈴汽車公司的總資產(chǎn)報酬率越高越好。這是因為如果江鈴汽車公司的總資產(chǎn)報酬率偏低，意味著投資者要獲得相同的利潤，就得投資更多的資金。從某種意義上來說，企業(yè)的總資產(chǎn)報酬率較低與其自身管理水平是有關(guān)系的，這也就要求企業(yè)決策者及時調(diào)整經(jīng)營方針，加強(qiáng)經(jīng)營管理，挖掘潛力，增收節(jié)支，提高資產(chǎn)的利用效率。五、發(fā)展能力分析表四：江鈴汽車公司20082010年發(fā)展能力對比 財務(wù)指標(biāo) 2008年 2009年 2010年 凈利潤增長率％ ％ ％％ ％ ％ 每股收益增長率％ ％％ 每股資本公積 圖四：總資產(chǎn)增長率是從企業(yè)資產(chǎn)總量擴(kuò)張方面衡量企業(yè)的發(fā)展能力，表明企業(yè)規(guī)模增長水平對企業(yè)發(fā)展后勁的影響。由以上的表可以看出：％，％，％。這說明：在2008年，江鈴汽車公司的資產(chǎn)增長率呈現(xiàn)負(fù)增長，這顯然是受到了2008年金融危機(jī)的影響。直到2009年，江鈴汽車公司的經(jīng)濟(jì)才開始出現(xiàn)復(fù)蘇的景象。至于2010年增長率較2009年呈現(xiàn)的負(fù)增長，說明江鈴汽車公司并沒有很好地將資本轉(zhuǎn)化成利潤。六、杜邦分析杜邦財務(wù)分析體系以凈資產(chǎn)收益率為主線，將企業(yè)某一時期的經(jīng)營成果、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況、資產(chǎn)負(fù)債情況、成本費用結(jié)構(gòu)以及資產(chǎn)營運(yùn)狀況全面聯(lián)系在一起，層層分解，逐步深入，構(gòu)成一個完整的分析體系，它能夠較好地全面評價企業(yè)的經(jīng)營狀況及所有者權(quán)益回報水平，及時幫助管理者發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務(wù)和經(jīng)營管理中存在的問題，為改善企業(yè)經(jīng)營管理提供有價值的信息。利用杜邦財務(wù)分析法進(jìn)行綜合分析可把各項財務(wù)指標(biāo)間的關(guān)系繪制成杜邦分析體系圖。凈資產(chǎn)收益率與企業(yè)的盈利能力、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力、成本費用結(jié)構(gòu)以及流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等指標(biāo)有著密切的聯(lián)系，這些因素共同構(gòu)成一個相互依存的系統(tǒng)，只有把這個系統(tǒng)內(nèi)各個因素的關(guān)系安排好、協(xié)調(diào)好，才能使凈資產(chǎn)收益率達(dá)到最大，從而實現(xiàn)股東權(quán)益最大化。執(zhí)行新會計準(zhǔn)則后，杜邦財務(wù)分析體系中涉及了一些新會計準(zhǔn)則中新增加或單獨列示的項目，比如：營業(yè)凈利率＝凈利潤247。營業(yè)收入，其中：凈利潤＝收入總額－成本費用總額。在計算收入總額時，與舊會計準(zhǔn)則相比要考慮公允價值變動收益及投資收益，在計算成本費用總額時要考慮資產(chǎn)減值損失及投資損失。又如：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)收入247。資產(chǎn)總額，其中：資產(chǎn)總額＝流動資產(chǎn)+非流動資產(chǎn)。在計算資產(chǎn)總額時，要考慮新會計準(zhǔn)則中單獨列示的交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)、持有至到期投資、投資性房地產(chǎn)、開發(fā)支出、商譽(yù)等科目。一般而言，流動資產(chǎn)直接反映企業(yè)的償債能力和變現(xiàn)能力，非流動資產(chǎn)反映企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模和長期發(fā)展?jié)摿?，兩者之間應(yīng)有一個合理的結(jié)構(gòu)比率。下面我們就分別就江鈴汽車2008年、2009年和2010的財務(wù)狀況運(yùn)用杜邦體系進(jìn)行分析，繪制的分析圖如下所示：圖五：江鈴汽車股份有限公司2008杜邦體系分析圖六：江鈴汽車股份有限公司2009杜邦體系分析圖七：江鈴汽車股份有限公司2010杜邦體系分析表5：杜邦財務(wù)分析各項指標(biāo) 年 度項 目 2008年 2009年 2010年 資產(chǎn)負(fù)債率 ％ % 44% 權(quán)益乘數(shù) 營業(yè)凈利率 % ％ ％ 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)凈利率 % % ％ 凈資產(chǎn)收益率 % % ％，是企業(yè)綜合財務(wù)分析的核心，這一指標(biāo)反映了投資者投入資本獲利能力的高低，體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營的目標(biāo)。結(jié)合四大表可以得出：2010年較2009年凈資產(chǎn)收益率（%），而2009年凈資產(chǎn)收益率比2008年（%）% 分析：凈資產(chǎn)收益率較高，說明企業(yè)所有者權(quán)益的盈利能力較強(qiáng)。影響該指標(biāo)的因素，除了企業(yè)的盈利水平以外，還有企業(yè)所有者權(quán)益的大小。對所有者來說，該比率較大，投資者投入資本盈利能力較強(qiáng)。在我國，該指標(biāo)既是上市公司對外必須批露的信息內(nèi)容之一，也是決定上市公司能否配股進(jìn)行再融資的重要依據(jù)。，也是反映企業(yè)償債能力的指標(biāo)，是企業(yè)資本經(jīng)營，即籌資活動的結(jié)果，它對提高凈資產(chǎn)收益率起到杠桿作用。結(jié)合企業(yè)的四大報表，我們可以計算出權(quán)益乘數(shù)，從上表中可以看出2010年較2009年的權(quán)益乘數(shù)（），2009年比2008年（）%。分析：，因此構(gòu)成凈資產(chǎn)收益率下降的主要原因； 2009年與上一年相比，負(fù)債程度在降低。權(quán)益乘數(shù)越大，則說明投資者所投入的一定量的資本在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中運(yùn)營的資產(chǎn)越多，即負(fù)債比率越高，投資者越易取得財務(wù)杠桿效應(yīng)。代表公司向外融資的財務(wù)杠桿倍數(shù)也越大，公司將承擔(dān)較大的風(fēng)險。但是，若公司營運(yùn)狀況剛好處于向上趨勢中，較高的權(quán)益乘數(shù)反而可以創(chuàng)造更高的公司獲利，透過提高公司的股東權(quán)益報酬率，對公司的股票價值產(chǎn)生正面激勵效果。杜邦分析法畢竟是財務(wù)分析方法的一種，作為一種綜合分析方法，并不排斥其他財務(wù)分析方法。相反與其他分析方法結(jié)合，不僅可以彌補(bǔ)自身的缺陷和不足，而且也彌補(bǔ)了其他方法的缺點，使得分析結(jié)果更完整、更科學(xué)。七、江鈴汽車公司今后發(fā)展建議江鈴汽車有著較好的經(jīng)營管理水平，但也存在一部分問題。首先是資產(chǎn)負(fù)債率水平較低，即公司資產(chǎn)中來自于舉債的部分小。從經(jīng)營者的角度看，他們最關(guān)心的是在充分利用借入資本給企業(yè)帶來好處的同時，盡可能降低財務(wù)風(fēng)險。負(fù)債水平的適當(dāng)提高，能擴(kuò)大稅前費用抵扣，充分發(fā)揮企業(yè)財務(wù)杠桿效應(yīng)。從公司的籌資活動中也可看出，公司籌資的渠道單一，且籌集的資金較少。因此，公司可適當(dāng)擴(kuò)大