【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 務(wù)違約率總體仍然較低。到2018年5月末，企業(yè)債券違約后未兌付金額，%。要遵循市場(chǎng)規(guī)律，實(shí)行差異化金融政策，對(duì)于長(zhǎng)期虧損、失去清償能力的企業(yè)要堅(jiān)決退出，對(duì)于出現(xiàn)暫時(shí)經(jīng)營(yíng)困難的企業(yè)，相關(guān)各方要加強(qiáng)溝通協(xié)商，采取積極措施共同努力，幫助其渡過(guò)難關(guān)。三是大力推進(jìn)信用建設(shè)。金融機(jī)構(gòu)作為信用中介，要帶頭講誠(chéng)信，真實(shí)反映資產(chǎn)情況，真實(shí)披露相關(guān)信息。企業(yè)要依法披露自身信息，特別是對(duì)債權(quán)人更要及時(shí)、全面、準(zhǔn)確地通報(bào)經(jīng)營(yíng)狀況。去年以來(lái)發(fā)生債務(wù)危機(jī)企業(yè)提供的教訓(xùn)是，必須防止四處借貸、盲目擴(kuò)張。一旦出現(xiàn)償債困難，應(yīng)主動(dòng)作為，及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)，收縮產(chǎn)業(yè)鏈條，提高償債能力。各地區(qū)各部門都要加強(qiáng)信用體系建設(shè)，依法依規(guī)增進(jìn)信用信息共享。四是努力解決違法成本過(guò)低問(wèn)題。無(wú)論是金融企業(yè)還是非金融企業(yè)，都要認(rèn)識(shí)到，做假賬就是違法犯罪。所有投融資活動(dòng)都要在陽(yáng)光下進(jìn)行。然而，令人遺憾的是，仍然存在著大量的媒體網(wǎng)絡(luò)虛假?gòu)V告，誤導(dǎo)性宣傳，欺騙性投資咨詢和理財(cái)顧問(wèn)，已經(jīng)成為影響社會(huì)穩(wěn)定和諧的公害。究其原因，說(shuō)到底還是處罰太輕，不足以形成震懾，這種局面必須改變。要加大懲戒力度，對(duì)違法違規(guī)者必須嚴(yán)懲，必須讓他們付出沉重代價(jià)。五是合理把握金融創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)防范的平衡。金融創(chuàng)新有利于滿足金融消費(fèi)者多層次、個(gè)性化需求，有利于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也要有利于金融風(fēng)險(xiǎn)防范。對(duì)于不當(dāng)創(chuàng)新、過(guò)度創(chuàng)新等行為，監(jiān)管部門要加強(qiáng)監(jiān)督檢查，及時(shí)發(fā)現(xiàn)制止。對(duì)于假創(chuàng)新、偽創(chuàng)新現(xiàn)象更要及早揭露，及時(shí)處罰。六是加強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍建設(shè)。持續(xù)培育價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資理念，強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)的專業(yè)化分析研究能力，努力促進(jìn)一流水平投資銀行的形成。資管新規(guī)和即將發(fā)布的理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管辦法，有利于機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍的壯大，有利于投資資金的優(yōu)化配置，有利于解決直接融資比重過(guò)低問(wèn)題，有利于整個(gè)金融體系“開(kāi)正門、堵旁門”，加速走向規(guī)范化、透明化和法治化。中國(guó)多層次資本市場(chǎng)一定具有廣闊的發(fā)展前景。女士們、先生們、朋友們，我們堅(jiān)信，只要我們牢固樹(shù)立“四個(gè)意識(shí)”，不斷增強(qiáng)“四個(gè)自信”，堅(jiān)持以習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)思想為指導(dǎo)，認(rèn)真踐行防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的中國(guó)方略，堅(jiān)持以人民為中心、勇于自我革命，就一定能夠打贏防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，成功跨越這個(gè)重大關(guān)口。第四篇：防范與化解金融風(fēng)險(xiǎn)資管產(chǎn)品在跨市場(chǎng)金融中的風(fēng)險(xiǎn)防范目錄摘要...........................................................................................................................................2一、跨市場(chǎng)金融簡(jiǎn)述...............................................................................................................2二、跨市場(chǎng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新的新特征和主要途徑...................................................................3 ...............................................................................................3 ：...................................................3三、資管產(chǎn)品在跨市場(chǎng)金融運(yùn)作中存在的問(wèn)題和關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)...........................................5 .............................................................................5 .............................................................................8四、防范和化解風(fēng)險(xiǎn)的一些建議.........................................................................................10 1．宏觀監(jiān)管層面...............................................................................................................11 2．微觀管理層面...............................................................................................................12 3．微觀操作層面...............................................................................................................13 4．其他建議.......................................................................................................................13 參考文章：.............................................................................................................................14摘要：隨著金融改革與金融脫媒的發(fā)展，金融業(yè)的綜合經(jīng)營(yíng)已大勢(shì)所趨?？缡袌?chǎng)金融產(chǎn)品在近幾年的快速發(fā)展，有效打破了金融市場(chǎng)間的分隔，加速了資源的有效配置。但相關(guān)資管的交叉金融產(chǎn)品中也出現(xiàn)了通道疊加、投向復(fù)雜、剛性兌付、管理乏力等問(wèn)題，并構(gòu)成了金融風(fēng)險(xiǎn)的重要來(lái)源。2017年7月17日《人民日?qǐng)?bào)》頭版首次提出了“既防‘灰犀?！?，又防‘黑天鵝’。對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)苗頭既不能掉以輕心，也不能置若罔聞”。本文從跨市場(chǎng)金融出發(fā)，列舉了金融創(chuàng)新產(chǎn)品的主要傳導(dǎo)途徑和通道，提示了資管業(yè)務(wù)中交叉創(chuàng)新金融產(chǎn)品在跨市場(chǎng)金融中的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，并從宏觀審慎監(jiān)管到微觀管理和操作上提出了應(yīng)對(duì)方法。一、跨市場(chǎng)金融簡(jiǎn)述金融，簡(jiǎn)單地說(shuō)就是通過(guò)貨幣的流通，達(dá)到有效資源配置、價(jià)值實(shí)現(xiàn)的行為，它的本質(zhì)就是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)資本化的交換過(guò)程?？缡袌?chǎng)金融指的是通過(guò)具有交叉屬性的金融產(chǎn)品，借助相關(guān)的管理通道，達(dá)到資源間跨越市場(chǎng)的有效配置行為。近幾年，伴隨著我國(guó)利率市場(chǎng)化改革、金融脫媒、金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)發(fā)展以及泛資產(chǎn)管理市場(chǎng)的開(kāi)放，跨市場(chǎng)的交叉金融產(chǎn)品逐漸在銀行業(yè)中盛行，并成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。整體來(lái)看，跨市場(chǎng)金融是我國(guó)金融業(yè)改革必然出現(xiàn)的行為。它有效地打破了金融市場(chǎng)間的分隔，成為推動(dòng)利率的市場(chǎng)化的重要力量；提高了資金服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率，實(shí)現(xiàn)了資源的有效配置和價(jià)值創(chuàng)造；為我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、與國(guó)際金融接軌做出了貢獻(xiàn)。但是，在泛資產(chǎn)管理市場(chǎng)格局逐步形成中，隨著各類金融機(jī)構(gòu)之間混業(yè)競(jìng)合的進(jìn)一步加深，交叉金融產(chǎn)品的快速發(fā)展，金融風(fēng)險(xiǎn)的交叉和傳遞變得日益復(fù)雜。交叉金融產(chǎn)品作為跨市場(chǎng)金融業(yè)務(wù)合作及投資運(yùn)作的主要產(chǎn)品，其在運(yùn)作過(guò)程中 的通道疊加、投向復(fù)雜、剛性兌付、管理乏力等問(wèn)題形成了“三高一低”的風(fēng)險(xiǎn)特征，構(gòu)成了金融風(fēng)險(xiǎn)的重要來(lái)源。2017年金融工作的基調(diào)是“防控金融風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)決治理市場(chǎng)亂象”。針對(duì)市場(chǎng)上交叉金融產(chǎn)品的亂象，銀監(jiān)會(huì)陸續(xù)推出整治“三違反”“三套利”“四不當(dāng)”，并提出需要防范的“十大風(fēng)險(xiǎn)”。如何防范和化解跨市場(chǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)成了當(dāng)前的重要課題。1二、跨市場(chǎng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新的新特征和主要途徑跨市場(chǎng)金融經(jīng)營(yíng)活動(dòng)可分為：一是內(nèi)部綜合化經(jīng)營(yíng)。金融機(jī)構(gòu)利用業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的創(chuàng)新，來(lái)跨越貨幣、資本等多個(gè)金融市場(chǎng)的子市場(chǎng)；二是外部綜合化經(jīng)營(yíng)。金融機(jī)構(gòu)通過(guò)獲取多種金融牌照，同時(shí)從事銀行業(yè)、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)，通過(guò)跨市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)主體來(lái)打通資本、貨幣市場(chǎng)以及保險(xiǎn)市場(chǎng)。由于跨市場(chǎng)牌照獲取難度相對(duì)較大，中小型金融機(jī)構(gòu)往往難以介入，因此，利用業(yè)務(wù)、產(chǎn)品創(chuàng)新來(lái)實(shí)現(xiàn)跨市場(chǎng)交易已成為更為主流的模式，這也是當(dāng)下我國(guó)金融綜合化經(jīng)營(yíng)值得關(guān)注的一個(gè)特征。：具體來(lái)說(shuō)，業(yè)務(wù)、產(chǎn)品層面上主要集中在資產(chǎn)管理領(lǐng)域。從機(jī)構(gòu)來(lái)看，銀行、信托、證券、保險(xiǎn)、基金公司、私募基金、期貨公司、地方金融交易所及互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)等，都直接或間接涉足其中。從產(chǎn)品類型看，有銀行理財(cái)、信托計(jì)劃、券商 1 “三高一低”：商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)具有資金杠桿率高、信息不對(duì)稱性高、利益相關(guān)度高、失敗容忍度低的特征。資管計(jì)劃、保險(xiǎn)資管計(jì)劃以及互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品等各種類型，門檻和風(fēng)險(xiǎn)收益特征覆蓋了絕大多數(shù)客戶的資產(chǎn)配置需求。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《20172022年中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)市場(chǎng)前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》顯示，2012年，我國(guó)資產(chǎn)管理規(guī)模為27萬(wàn)億元；到2016年，資產(chǎn)管理規(guī)模已達(dá)到116萬(wàn)億元，%。圖表1：20122016年我國(guó)資產(chǎn)管理規(guī)模（單位：萬(wàn)億元）從市場(chǎng)份額來(lái)看：銀行是我國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)的有力競(jìng)爭(zhēng)者。截止2016年底，%；，%；，%。未來(lái)幾年，隨著資產(chǎn)管理行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇以及監(jiān)管政策的轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)格局將有所變化。銀行業(yè)資金和渠道優(yōu)勢(shì)明顯，仍將是中堅(jiān)力量；受益于過(guò)去監(jiān)管層對(duì)金融創(chuàng)新的大力支持，券商、信托和基金子公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展，隨著通道政策紅利逐步消失，這些機(jī)構(gòu)則面臨轉(zhuǎn)型；公募基金和私募基金得益于直接融資加速，增速較快。圖表2：2016年資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)市場(chǎng)份額情況（單位：%）總體來(lái)講，經(jīng)過(guò)幾年的爆發(fā)式增長(zhǎng)，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)已經(jīng)成為跨市場(chǎng)金融的主要通道。銀行、信托、證券、保險(xiǎn)、基金公司、私募基金、期貨公司、地方金融交易所及互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)等通過(guò)跨市場(chǎng)金融創(chuàng)新產(chǎn)品，借助相互間資管合作等業(yè)務(wù)通道，達(dá)到跨市場(chǎng)、跨行業(yè)的金融投資或投機(jī)的目的。跨市場(chǎng)金融創(chuàng)新產(chǎn)品主要表現(xiàn)為交叉金融產(chǎn)品，產(chǎn)品運(yùn)作的基本邏輯在于跨行業(yè)、跨市場(chǎng)的業(yè)務(wù)合作及投資運(yùn)作。其中以銀行理財(cái)產(chǎn)品占比最大，銀行產(chǎn)品未來(lái)將成為資管產(chǎn)品的中堅(jiān)力量。三、資管產(chǎn)品在跨市場(chǎng)金融運(yùn)作中存在的問(wèn)題和關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)資管市場(chǎng)中交叉性金融產(chǎn)品運(yùn)作的根本邏輯在于資金在跨市場(chǎng)、跨機(jī)構(gòu)、跨產(chǎn)品主體、跨地域之間的流動(dòng)。其在運(yùn)作過(guò)程中形成了通道疊加、投向復(fù)雜、剛性兌付、管理乏力等問(wèn)題，而由此引發(fā)的期限錯(cuò)配、流動(dòng)性轉(zhuǎn)換、信用轉(zhuǎn)換以及杠桿層層疊加等風(fēng)險(xiǎn)則構(gòu)成了資管產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的重要來(lái)源。（1）產(chǎn)品運(yùn)作通道疊加，風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜程度高。受過(guò)往銀行間市場(chǎng)和交易所交易規(guī)則的約束，銀行理財(cái)產(chǎn)品和部分銀行不具備合格投資者資格，加之銀行理財(cái)產(chǎn)品缺乏明確的法律主體地位，無(wú)法以理財(cái)名義辦理抵質(zhì)押手續(xù)，造成了同業(yè)投資、理財(cái)業(yè)務(wù)運(yùn)作中的一些交易環(huán)節(jié)必須借助其他機(jī)構(gòu)作為通道來(lái)完成。特別是2012年證券、保險(xiǎn)監(jiān)管部門出臺(tái)的“資管新政”，促成了各類新型合作模式對(duì)傳統(tǒng)銀信合作模式的替代，逐步形成了當(dāng)前銀證、銀保、銀基、銀證信、銀基信交叉合作，以及各種“收益權(quán)”轉(zhuǎn)讓，并附加保證擔(dān)保、權(quán)利質(zhì)押、回購(gòu)條款或分級(jí)設(shè)計(jì)等特殊結(jié)構(gòu)的業(yè)務(wù)模式。如此復(fù)雜的交易結(jié)構(gòu)，雖然達(dá)到了法律關(guān)系的合規(guī)，但是衍生出更多的資金通道和過(guò)橋環(huán)節(jié)。一是為規(guī)避監(jiān)管而進(jìn)行的跨業(yè)合作形成了復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)傳遞鏈條，不但增加了資金運(yùn)行環(huán)節(jié)，推高了融資成本，而且各參與機(jī)構(gòu)權(quán)責(zé)不清，風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后互相推諉。二是復(fù)雜結(jié)構(gòu)的產(chǎn)品不能做到充分的信息披露，交易各方均不對(duì)相關(guān)資產(chǎn)采取相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施。（2）投資范圍日益復(fù)雜，風(fēng)險(xiǎn)關(guān)聯(lián)程度偏高。2015年以來(lái)，銀行開(kāi)始更多地參與資本市場(chǎng)，交叉金融產(chǎn)品從過(guò)去不同類別機(jī)構(gòu)的跨業(yè)合作逐漸向不同市場(chǎng)的跨市場(chǎng)投資發(fā)展。相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)也呈現(xiàn)出從不同機(jī)構(gòu)間的交叉?zhèn)魅?，向不同市?chǎng)間的交叉?zhèn)魅景l(fā)展。一是債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)向銀行體系傳導(dǎo)。二是銀行結(jié)構(gòu)化分級(jí)產(chǎn)品形成對(duì)資本市場(chǎng)加杠桿，加劇市場(chǎng)波動(dòng)。三是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)相互交織轉(zhuǎn)換。股票型交叉金融產(chǎn)品中近40%投資于定向增發(fā)、大股東增持、員工持股計(jì)劃和股票質(zhì)押融資。前三類投向的退出方式為限售鎖定期后通過(guò)證券交易所賣出股票的市場(chǎng)化退出。能否實(shí)現(xiàn)本金安全和預(yù)期收益，既取決于增發(fā)認(rèn)購(gòu)價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格之間的價(jià)差，也取決于上市公司基本面是否支持股票的理性估值。以股票質(zhì)押融資為投向的交叉金融產(chǎn)品雖然實(shí)質(zhì)上為資金融出業(yè)務(wù)，主要面臨融資人的信用風(fēng)險(xiǎn)，但因以上市公司股權(quán)為質(zhì)押，融資人信用風(fēng)險(xiǎn)可能轉(zhuǎn)換為標(biāo)的股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。（3）風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不足，管理精細(xì)化程度低。一是管理體系方面，部分銀行未建立具有交叉金融產(chǎn)品特色的統(tǒng)一風(fēng)險(xiǎn)管理框架。相關(guān)授權(quán)管理、交易對(duì)手管理、產(chǎn)品管理、投資管理、銷售管理、風(fēng)險(xiǎn)管理的要求，分散在理財(cái)業(yè)務(wù)、同業(yè)業(yè)務(wù)、金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)等各業(yè)務(wù)條線相對(duì)獨(dú)立的業(yè)務(wù)制度中。二是交易對(duì)手管理方面，各銀行總行普遍建立了同業(yè)業(yè)務(wù)和金融衍生品交易對(duì)手清單以及理財(cái)和投資業(yè)務(wù)合作機(jī)構(gòu)清單。但是，部分銀行未對(duì)通道類、委托投資管理類、風(fēng)險(xiǎn)管理參與類合作機(jī)構(gòu)加以區(qū)分，并未根據(jù)合作機(jī)構(gòu)的不同風(fēng)險(xiǎn)參與程度制定差異化的資質(zhì)審查標(biāo)準(zhǔn)。（4）未能準(zhǔn)確計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)并計(jì)提撥備，缺乏專門的資金業(yè)務(wù)信息管理系統(tǒng)。部分銀行機(jī)構(gòu)在以自營(yíng)資金或同業(yè)資金購(gòu)買交叉金融產(chǎn)品時(shí)，雖能在投資前開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)審查和資金合規(guī)性審查，但未按照“實(shí)質(zhì)重于形式”原則，根據(jù)所投資基礎(chǔ)資產(chǎn)性質(zhì)，準(zhǔn)確