【文章內容簡介】 沒有 聘請專業(yè)人士對風險進行識別的一系列風險防范制度， 企業(yè)只關注日常的財務管理，沒有健全的財 務預警系統(tǒng)機制，不知何時何地會出現(xiàn)何種籌資風險，一旦出現(xiàn)籌資風險也無法應對。 在企業(yè)籌資管理方面， 控制制度不完善，沒有對籌資各個方面存在的問題進行具體分析的組織機構和規(guī)章制度。 籌資管理也未建立健全的管理制度，資金用途規(guī)范機制、應收賬款回收機制 、資金風險管理機制、人員管理績效考核機制都是缺口，企業(yè)財務管理有些不規(guī)范 。同時，因為財務反映的資金活動不準確、不全面，企業(yè)決策者無法通過籌資信息及資金運動的財務活動記錄準確地了解企業(yè)的經營狀況，無形中又加大了籌資風險 。 因此，遼寧嘉旭銅業(yè)的公司企業(yè)面臨很大風險。 管理層防范意識不夠 資金是企業(yè)生產經營活動的必備條件，任何企業(yè)在其獨立、發(fā)展過程中都需要通過一定的渠道、方式來籌集所需資金。隨著金融市場體系的不斷完善，資金來源呈現(xiàn)多元化?；I資方式出現(xiàn)多樣化。企業(yè)所有者不斷的通過各種各樣的方式籌集資金，遼寧嘉旭銅業(yè)股份有限公司債務籌資過程中， 現(xiàn)有的風險管理部門職責不分明，沒有 全面 針對債務資本的流動性，進行籌資長期債務與短期債務的合理搭配， 沒有對金融市場的利率變化進行合理的預測 等等，這些都說明企業(yè)管 理 層在籌資風險管理方面缺乏防范意識，對籌資 風險 管理方面存在很大的疏忽。 任 何一種資金來源超過了合理的資本比例，不 但 不能 夠 給企業(yè) 的 發(fā)展帶來動力，反而會成為企業(yè) 生存 發(fā)展的 限制 。 該 企業(yè) 沒有 由專門 的 財務人員負責資本比例測算，保證合理的 資本結構。另外，該企業(yè) 在確定 資本結構 時 是 一勞永逸 的 ，在籌資初期確定數量比例之后，就不再理會，在金融市場出現(xiàn)不可改變的風險時才被動地做出調整。資金的使用率 就會 大大降 低 ，根本無法獲得預期的資金收益。 遼寧嘉旭銅業(yè)股份有限公司籌資風險管理問題研究 7 資本結構不合理 負債籌資數量大 不合理 負債規(guī)模是指企業(yè)負債數額的多少或者企業(yè)總負債在其資金總額中的比重大小。企業(yè)負 債規(guī)模越大，所需要支付的利息也就越大，有可能因為資金利潤率的降低而導致公司無法償還債務，從而帶來財務風險。該公司的負債規(guī)模 如 表 所示 ： 表 遼寧嘉旭銅業(yè)股份有限公司 20xx20xx 負債規(guī)模表 單位：元 年份 項目 20xx 年 20xx 年 20xx 年 負債總額 567255349 592494621 644540880 資產總額 781336734 803050953 846240805 資產負債率（ %） % % % 同行業(yè)平均水平 64% % % 資產負債率是企業(yè)負債總額占企業(yè)資產總額的百分比。這個指標反映了在企業(yè)的全部資產中由債權人提供的資產所占比重的大小 , 反映了債權人向企業(yè)提供信貸資金的風險程度 , 也反映了企業(yè)舉債經營的能力 。如果資產負債表比率達到 100%或超過 100%說明公司已經沒有凈資產或資不抵債。資產負債率是衡量企業(yè)負債水平及風險程度的重要標志。 計算公式：資產負債率 =負債總額247。資產總額 100%............................................. 20xx 年 ：資產負債率 =（ 567255349247。 781336734） 100%=% 20xx 年：資產負債率 =（ 592494621247。 803050953） 100%=% 20xx 年：資產負債率 =（ 644540880247。 846240805） 100%=% 由此數據可以看出，遼寧嘉旭銅業(yè) 股份有限公司近 3 年資產負債率都高于銅行業(yè)平均水平，負債規(guī)模一直不斷的擴大，資產總額雖然也相應的上升，但是負債在資產當中所占比重過大，近 3 年的平均資產負債率高達 %，可以說，該公司負債規(guī)模過大而承擔力較大的風險。 該企業(yè) 的 負債規(guī) 模越大，利息費用支出 就會 越多， 從而引起 收益降低導致償付能力喪失 或破產的可能性增大。負債比 率 越高，意味著企業(yè)借入資本比例越大，資產負債率遼寧嘉旭銅業(yè)股份有限公司籌資風險管理問題研究 8 越高，導致該企業(yè)的財務杠桿系數增大，股東收益變化的幅度也隨之增加，財務杠桿利益越大，伴隨著其產生的財務風險也就越大。所以，負債規(guī)模越大，該企業(yè)的籌資風險也就越大。 負債的期限結構是指 企業(yè) 總負債中 短 期借款與 長 期借款的比重。 安排 負債期限結構不合理，會使 企業(yè) 籌資風險增加。例如，如果 企業(yè) 投入長期資金的項目使用的是短期借款，當短期借款到期 償還 時， 企業(yè) 就 既需要 籌集資金償還短期借款， 又 需要 繼續(xù)借入另外的資金用于投資項目，公司很可能出現(xiàn)資金短缺的問題，由此給企業(yè)帶來很大的籌資風險。 從遼寧嘉旭銅業(yè)股份有限公司負債規(guī)模來看，如下表 所示： 表 遼寧嘉旭銅業(yè)股份有限公司 20xx20xx 負債結構表 單位：元 年份 項目 20xx 年 20xx 年 20xx 年 流動負債 負債總額 567255349 592494621 644540880 流動負債率（ %） % % % 流動負債 率是指流動負債占總負債總額的比率。這一指標反映一個公司短期負債的大小，該比率越高，表明公司依賴短期資金性越強。 計算公式：流動負債率 =(流動負債總額 247?？傌搨?)100%......................................... 20xx 年：流動負債率 =（ 247。567255349） 100%=% 20xx 年：流動負債率 =（ 247。592494621) 100%=% 20xx 年：流動負債率 = (247。644540880) 100%=% 從表中可以看出，該公司負債總額中，流動負債占了很大的比重， 20xx 年公司流動負債比高達 %，近 3 年的平均流動負債比率為 %， 可以說該公司短期債務數額很大， 那么，金融市場 貸款利率升高，企業(yè)需償還的利息費用就會很高， 一旦資金周轉不靈，就會給籌資造成極大的風險。 弱 企業(yè)償債能力，靜態(tài)的講，就是用企業(yè)資產清償企業(yè)債務的能力，動態(tài)的講，就是用企業(yè)資產和經營過程創(chuàng)造的收益償債還清債務的能力。企業(yè)有無現(xiàn)金支付能力和清償債務的能力是企業(yè)能否健康發(fā) 展的關鍵。 因為 企業(yè)自有資金不足， 就 需要 通過 籌資取得資金， 如果 企業(yè)的生產能力經營活動正常進行 ，則 能夠及時支付 到期債務本金 和 債務利遼寧嘉旭銅業(yè)股份有限公司籌資風險管理問題研究 9 息，就不會引發(fā)風險，但償債能力 弱 ，企業(yè)就會 不斷地 借債還債 ，從而陷入 惡性循環(huán)當中，并且償債能力弱也使 企業(yè) 再籌資困難 。 一旦資金周轉不開， 企業(yè) 就會岌岌可危。 下表 是遼寧嘉旭銅業(yè) 短期 償債能力指標： 表 遼寧嘉旭銅業(yè)股份有限公司短期償債能力指標 單位：元 項目 20xx 年 20xx 年 20xx 年 流動資產 流動負債 速動資產 貨幣資金 流動比率 速動比率 現(xiàn)金比率 應收賬款周轉率 存貨周轉率 流動比率，流動比率是流動資產與流動負債比值。它揭示了流動資產與流動負債 之間的 關系， 可以 衡量企業(yè)短期 償債 能力。流動比率越高， 表 明企業(yè)短期償債能力越高 ，一般來 講 ，該指標的標準為 2，最小值為 1。 速動比率。速動比率是速動資產與流動負債的比率， 反映 了二者 之間的 關系，速動資產是流動資產扣除變現(xiàn)能力差 并 且不穩(wěn)定的存貨、待攤費用之后的差額。 所以 ，速動比率能更 準確的反映 企業(yè) 短期償債 能力。速動比率越高，短期償債能力越強，一般來 講 ，速動比率標準值為 1。 計算公式：流動比率 = 流動資產 247。流動負債 ......................................................... 20xx 年：流動比率 =247。 = 20xx 年：流動比率 =247。 = 20xx 年：流動比率 =247。 = 計算公式： 速動比率 = 速動資產 247。流動負債 ......................................................... 20xx 年：速動比率 =247。 = 20xx 年：速動比率 =247。 = 20xx 年：速動比率 =247。 = 遼寧嘉旭銅業(yè)股份有限公司籌資風險管理問題研究 10 表 20xx 年遼寧嘉旭銅業(yè)股份有限公司短期償債能力指標與同行業(yè)比較 指標 名稱 流動比率 速動比率 現(xiàn)金比率 精誠銅業(yè) 銅陵有色 本公司 行業(yè)平均值 對該公司進行分析，通過對三年的數據分析可以看出， 20xx20xx 年流動比率基本穩(wěn)定在 之間，均超過流動比率下限，但都沒達到行業(yè)標準， 不及行業(yè)平均值 ，說明該企業(yè)的短期償債能力 弱， 但是差距不大 ； 20xx20xx 年速動比率基本穩(wěn)定 之間，低于行業(yè)標準，不及行業(yè)平均值 ，這也表明了該企業(yè)的短期償債能力較弱。 通過指標分析， 該企業(yè)的 短期償債能力的強弱主要受應收賬款和存貨的影響。 從表 可以看出， 20xx20xx 應收賬款周 轉率在逐年的降低，反映了該公司應收賬款變現(xiàn)速度較慢，導致流動比率降低，短期償債能力就弱。存貨周轉率表明該企業(yè)資金占用水平 ,該數值大表明 存貨流轉順暢，變現(xiàn)能力較強， 短期償債能力越強。但從表 可以看出，20xx20xx 年的存貨周轉率在逐年的降低，反映了該公司存貨變現(xiàn)速度較慢，短期 償債能力越來越弱。 權益籌資數量小 權益籌資也稱為自有資金籌資，是指企業(yè)通過發(fā)行股票、吸收直接投資、使用留存收益等方式籌集資金。該公司主要權益籌資主要股票籌資 。 股票籌資 在一定程度上存在著風險 ， 是 由于 發(fā)行 股票時機選擇 不 佳，發(fā)行 的 數量不當、發(fā)行 的 價格不合理、籌資成本過高 以 及股利分配政策不當等給公司經營成果 造成 損失。發(fā)行股票是股份有限公司籌集 資金普遍的手段，它使企業(yè) 能 在短 期 時間籌集到大量的社會閑 置 資金。雖然股票籌資不需要 還本，但 同時也 要考慮風險因素。股票的資金成本在公司的幾種主要籌資方式中是最高的。 此 外，股票籌 集 資 金 會 增 大公司股本， 若 業(yè)績增長 的 幅度低于股本擴張 的 幅度， 則 會導致公司每股利潤下降，從而引起股利支付率降低、股票價格下跌，影響公司市場形象。如果股東得不到滿意的股利，股東將要求更換企業(yè)高層管理人員，或出售 股票，引起股票價格下跌，影響企業(yè)的發(fā)展。而且股票的價格不僅受到公司經營狀況的影遼寧嘉旭銅業(yè)股份有限公司籌資風險管理問題研究 11 響，還受到供求關系、利率、大眾心理等因素的影響，具有很大的不穩(wěn)定性。 遼寧嘉旭銅業(yè)股份有限公司考慮自身情況， 過于保守， 發(fā)行股票較少 ，均處于國家規(guī)定發(fā)行的最少數額，雖然資本成本小，但實現(xiàn)不了資本結構最佳狀態(tài)，導致收益并不高。 這樣的資本結構很不合理，會給企業(yè)籌資帶來很大風險。 如表 所示： 表 20xx20xx 年權益籌資比率 年份 股東權益 20xx 年 20xx 年 20xx 年 發(fā)行股票數量（股） 37054789 40330640 42590550 股本總額（元） 37054789 40330640 42590550 股東權益總額（元） 214081385 210556332 20xx99925 股東權益比率 % % % 計算公式： 股東權益比率 =股東權益總額 /資產總額 ........................................ 20xx 年：股東權益比率 =（ 214081385247。781336734） 100%=% 20xx 年：股東權益比率 =（ 210556332247。803050953） 100%=% 20xx 年：股東權益比率 =（ 20xx99925247。846240805） 100%=% 從表 中可以看出，該企業(yè)股東權益小， 股票發(fā)行量 少 ，沒有充分發(fā)揮權益籌資的優(yōu)勢， 從而導致股東權益總額小，那么，股東權益利率就偏小，這 對企業(yè)以后的穩(wěn)定發(fā)展起到制約作用。這樣的資本結構不合理 ，對企業(yè)在籌資方面有很大的不利影響。該企業(yè)應該引起重視，及時改善資本結構。 宏觀環(huán)境影響 通貨膨脹因素影響 通貨膨脹是因流通中注入貨幣過多而造成 貨幣貶值和總的物價水平采取不同形式(公開的或隱蔽的 )持續(xù)上升的過程。 通貨膨脹對 企業(yè)資金供需 具有較大影響 。 會 使企業(yè)的原 材料、燃料、動力等一系列物價的上漲，使 遼寧 嘉旭銅業(yè)的資金占用量不斷 地 增加， 那么 資金需 要 量 也會 隨之 增加 。產生這種現(xiàn)象的 這主要是：一方面， 企業(yè)為了減少通貨膨脹帶來的原材料 等 上漲造成的損失， 從而采取提前進貨，增加存貨等措施， 這 些 措施必然 要 造成企業(yè)在資金 的 需 要 量遼寧嘉旭銅業(yè)股份有限公司籌資風險管理問題研究 12 不斷增加 ：另一方面，由于物價上漲，即使企業(yè)不采 用 增加存貨等措施，采 取 與原來相同的存貨量，也會使 資金在材料上 占用 量 遠大于以前，這也使企業(yè)的資金 需求量增加。