【文章內(nèi)容簡介】 沒有 聘請專業(yè)人士對風(fēng)險進行識別的一系列風(fēng)險防范制度， 企業(yè)只關(guān)注日常的財務(wù)管理，沒有健全的財 務(wù)預(yù)警系統(tǒng)機制，不知何時何地會出現(xiàn)何種籌資風(fēng)險，一旦出現(xiàn)籌資風(fēng)險也無法應(yīng)對。 在企業(yè)籌資管理方面， 控制制度不完善，沒有對籌資各個方面存在的問題進行具體分析的組織機構(gòu)和規(guī)章制度。 籌資管理也未建立健全的管理制度，資金用途規(guī)范機制、應(yīng)收賬款回收機制 、資金風(fēng)險管理機制、人員管理績效考核機制都是缺口，企業(yè)財務(wù)管理有些不規(guī)范 。同時，因為財務(wù)反映的資金活動不準(zhǔn)確、不全面，企業(yè)決策者無法通過籌資信息及資金運動的財務(wù)活動記錄準(zhǔn)確地了解企業(yè)的經(jīng)營狀況，無形中又加大了籌資風(fēng)險 。 因此，遼寧嘉旭銅業(yè)的公司企業(yè)面臨很大風(fēng)險。 管理層防范意識不夠 資金是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的必備條件，任何企業(yè)在其獨立、發(fā)展過程中都需要通過一定的渠道、方式來籌集所需資金。隨著金融市場體系的不斷完善，資金來源呈現(xiàn)多元化?；I資方式出現(xiàn)多樣化。企業(yè)所有者不斷的通過各種各樣的方式籌集資金，遼寧嘉旭銅業(yè)股份有限公司債務(wù)籌資過程中， 現(xiàn)有的風(fēng)險管理部門職責(zé)不分明，沒有 全面 針對債務(wù)資本的流動性，進行籌資長期債務(wù)與短期債務(wù)的合理搭配， 沒有對金融市場的利率變化進行合理的預(yù)測 等等，這些都說明企業(yè)管 理 層在籌資風(fēng)險管理方面缺乏防范意識，對籌資 風(fēng)險 管理方面存在很大的疏忽。 任 何一種資金來源超過了合理的資本比例，不 但 不能 夠 給企業(yè) 的 發(fā)展帶來動力，反而會成為企業(yè) 生存 發(fā)展的 限制 。 該 企業(yè) 沒有 由專門 的 財務(wù)人員負責(zé)資本比例測算，保證合理的 資本結(jié)構(gòu)。另外，該企業(yè) 在確定 資本結(jié)構(gòu) 時 是 一勞永逸 的 ，在籌資初期確定數(shù)量比例之后，就不再理會，在金融市場出現(xiàn)不可改變的風(fēng)險時才被動地做出調(diào)整。資金的使用率 就會 大大降 低 ，根本無法獲得預(yù)期的資金收益。 遼寧嘉旭銅業(yè)股份有限公司籌資風(fēng)險管理問題研究 7 資本結(jié)構(gòu)不合理 負債籌資數(shù)量大 不合理 負債規(guī)模是指企業(yè)負債數(shù)額的多少或者企業(yè)總負債在其資金總額中的比重大小。企業(yè)負 債規(guī)模越大，所需要支付的利息也就越大，有可能因為資金利潤率的降低而導(dǎo)致公司無法償還債務(wù)，從而帶來財務(wù)風(fēng)險。該公司的負債規(guī)模 如 表 所示 ： 表 遼寧嘉旭銅業(yè)股份有限公司 20xx20xx 負債規(guī)模表 單位：元 年份 項目 20xx 年 20xx 年 20xx 年 負債總額 567255349 592494621 644540880 資產(chǎn)總額 781336734 803050953 846240805 資產(chǎn)負債率（ %） % % % 同行業(yè)平均水平 64% % % 資產(chǎn)負債率是企業(yè)負債總額占企業(yè)資產(chǎn)總額的百分比。這個指標(biāo)反映了在企業(yè)的全部資產(chǎn)中由債權(quán)人提供的資產(chǎn)所占比重的大小 , 反映了債權(quán)人向企業(yè)提供信貸資金的風(fēng)險程度 , 也反映了企業(yè)舉債經(jīng)營的能力 。如果資產(chǎn)負債表比率達到 100%或超過 100%說明公司已經(jīng)沒有凈資產(chǎn)或資不抵債。資產(chǎn)負債率是衡量企業(yè)負債水平及風(fēng)險程度的重要標(biāo)志。 計算公式：資產(chǎn)負債率 =負債總額247。資產(chǎn)總額 100%............................................. 20xx 年 ：資產(chǎn)負債率 =（ 567255349247。 781336734） 100%=% 20xx 年：資產(chǎn)負債率 =（ 592494621247。 803050953） 100%=% 20xx 年：資產(chǎn)負債率 =（ 644540880247。 846240805） 100%=% 由此數(shù)據(jù)可以看出，遼寧嘉旭銅業(yè) 股份有限公司近 3 年資產(chǎn)負債率都高于銅行業(yè)平均水平，負債規(guī)模一直不斷的擴大，資產(chǎn)總額雖然也相應(yīng)的上升，但是負債在資產(chǎn)當(dāng)中所占比重過大，近 3 年的平均資產(chǎn)負債率高達 %，可以說，該公司負債規(guī)模過大而承擔(dān)力較大的風(fēng)險。 該企業(yè) 的 負債規(guī) 模越大，利息費用支出 就會 越多， 從而引起 收益降低導(dǎo)致償付能力喪失 或破產(chǎn)的可能性增大。負債比 率 越高，意味著企業(yè)借入資本比例越大，資產(chǎn)負債率遼寧嘉旭銅業(yè)股份有限公司籌資風(fēng)險管理問題研究 8 越高，導(dǎo)致該企業(yè)的財務(wù)杠桿系數(shù)增大，股東收益變化的幅度也隨之增加，財務(wù)杠桿利益越大，伴隨著其產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險也就越大。所以，負債規(guī)模越大，該企業(yè)的籌資風(fēng)險也就越大。 負債的期限結(jié)構(gòu)是指 企業(yè) 總負債中 短 期借款與 長 期借款的比重。 安排 負債期限結(jié)構(gòu)不合理，會使 企業(yè) 籌資風(fēng)險增加。例如，如果 企業(yè) 投入長期資金的項目使用的是短期借款，當(dāng)短期借款到期 償還 時， 企業(yè) 就 既需要 籌集資金償還短期借款， 又 需要 繼續(xù)借入另外的資金用于投資項目，公司很可能出現(xiàn)資金短缺的問題，由此給企業(yè)帶來很大的籌資風(fēng)險。 從遼寧嘉旭銅業(yè)股份有限公司負債規(guī)模來看，如下表 所示： 表 遼寧嘉旭銅業(yè)股份有限公司 20xx20xx 負債結(jié)構(gòu)表 單位：元 年份 項目 20xx 年 20xx 年 20xx 年 流動負債 負債總額 567255349 592494621 644540880 流動負債率（ %） % % % 流動負債 率是指流動負債占總負債總額的比率。這一指標(biāo)反映一個公司短期負債的大小，該比率越高，表明公司依賴短期資金性越強。 計算公式：流動負債率 =(流動負債總額 247。總負債 )100%......................................... 20xx 年：流動負債率 =（ 247。567255349） 100%=% 20xx 年：流動負債率 =（ 247。592494621) 100%=% 20xx 年：流動負債率 = (247。644540880) 100%=% 從表中可以看出，該公司負債總額中，流動負債占了很大的比重， 20xx 年公司流動負債比高達 %，近 3 年的平均流動負債比率為 %， 可以說該公司短期債務(wù)數(shù)額很大， 那么，金融市場 貸款利率升高，企業(yè)需償還的利息費用就會很高， 一旦資金周轉(zhuǎn)不靈，就會給籌資造成極大的風(fēng)險。 弱 企業(yè)償債能力，靜態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)清償企業(yè)債務(wù)的能力，動態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營過程創(chuàng)造的收益償債還清債務(wù)的能力。企業(yè)有無現(xiàn)金支付能力和清償債務(wù)的能力是企業(yè)能否健康發(fā) 展的關(guān)鍵。 因為 企業(yè)自有資金不足， 就 需要 通過 籌資取得資金， 如果 企業(yè)的生產(chǎn)能力經(jīng)營活動正常進行 ，則 能夠及時支付 到期債務(wù)本金 和 債務(wù)利遼寧嘉旭銅業(yè)股份有限公司籌資風(fēng)險管理問題研究 9 息，就不會引發(fā)風(fēng)險，但償債能力 弱 ，企業(yè)就會 不斷地 借債還債 ，從而陷入 惡性循環(huán)當(dāng)中，并且償債能力弱也使 企業(yè) 再籌資困難 。 一旦資金周轉(zhuǎn)不開， 企業(yè) 就會岌岌可危。 下表 是遼寧嘉旭銅業(yè) 短期 償債能力指標(biāo)： 表 遼寧嘉旭銅業(yè)股份有限公司短期償債能力指標(biāo) 單位：元 項目 20xx 年 20xx 年 20xx 年 流動資產(chǎn) 流動負債 速動資產(chǎn) 貨幣資金 流動比率 速動比率 現(xiàn)金比率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率 流動比率，流動比率是流動資產(chǎn)與流動負債比值。它揭示了流動資產(chǎn)與流動負債 之間的 關(guān)系， 可以 衡量企業(yè)短期 償債 能力。流動比率越高， 表 明企業(yè)短期償債能力越高 ，一般來 講 ，該指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)為 2，最小值為 1。 速動比率。速動比率是速動資產(chǎn)與流動負債的比率， 反映 了二者 之間的 關(guān)系，速動資產(chǎn)是流動資產(chǎn)扣除變現(xiàn)能力差 并 且不穩(wěn)定的存貨、待攤費用之后的差額。 所以 ，速動比率能更 準(zhǔn)確的反映 企業(yè) 短期償債 能力。速動比率越高，短期償債能力越強，一般來 講 ，速動比率標(biāo)準(zhǔn)值為 1。 計算公式：流動比率 = 流動資產(chǎn) 247。流動負債 ......................................................... 20xx 年：流動比率 =247。 = 20xx 年：流動比率 =247。 = 20xx 年：流動比率 =247。 = 計算公式： 速動比率 = 速動資產(chǎn) 247。流動負債 ......................................................... 20xx 年：速動比率 =247。 = 20xx 年：速動比率 =247。 = 20xx 年：速動比率 =247。 = 遼寧嘉旭銅業(yè)股份有限公司籌資風(fēng)險管理問題研究 10 表 20xx 年遼寧嘉旭銅業(yè)股份有限公司短期償債能力指標(biāo)與同行業(yè)比較 指標(biāo) 名稱 流動比率 速動比率 現(xiàn)金比率 精誠銅業(yè) 銅陵有色 本公司 行業(yè)平均值 對該公司進行分析，通過對三年的數(shù)據(jù)分析可以看出， 20xx20xx 年流動比率基本穩(wěn)定在 之間，均超過流動比率下限，但都沒達到行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)， 不及行業(yè)平均值 ，說明該企業(yè)的短期償債能力 弱， 但是差距不大 ； 20xx20xx 年速動比率基本穩(wěn)定 之間，低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，不及行業(yè)平均值 ，這也表明了該企業(yè)的短期償債能力較弱。 通過指標(biāo)分析， 該企業(yè)的 短期償債能力的強弱主要受應(yīng)收賬款和存貨的影響。 從表 可以看出， 20xx20xx 應(yīng)收賬款周 轉(zhuǎn)率在逐年的降低，反映了該公司應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度較慢，導(dǎo)致流動比率降低，短期償債能力就弱。存貨周轉(zhuǎn)率表明該企業(yè)資金占用水平 ,該數(shù)值大表明 存貨流轉(zhuǎn)順暢，變現(xiàn)能力較強， 短期償債能力越強。但從表 可以看出，20xx20xx 年的存貨周轉(zhuǎn)率在逐年的降低，反映了該公司存貨變現(xiàn)速度較慢，短期 償債能力越來越弱。 權(quán)益籌資數(shù)量小 權(quán)益籌資也稱為自有資金籌資，是指企業(yè)通過發(fā)行股票、吸收直接投資、使用留存收益等方式籌集資金。該公司主要權(quán)益籌資主要股票籌資 。 股票籌資 在一定程度上存在著風(fēng)險 ， 是 由于 發(fā)行 股票時機選擇 不 佳，發(fā)行 的 數(shù)量不當(dāng)、發(fā)行 的 價格不合理、籌資成本過高 以 及股利分配政策不當(dāng)?shù)冉o公司經(jīng)營成果 造成 損失。發(fā)行股票是股份有限公司籌集 資金普遍的手段，它使企業(yè) 能 在短 期 時間籌集到大量的社會閑 置 資金。雖然股票籌資不需要 還本，但 同時也 要考慮風(fēng)險因素。股票的資金成本在公司的幾種主要籌資方式中是最高的。 此 外，股票籌 集 資 金 會 增 大公司股本， 若 業(yè)績增長 的 幅度低于股本擴張 的 幅度， 則 會導(dǎo)致公司每股利潤下降，從而引起股利支付率降低、股票價格下跌，影響公司市場形象。如果股東得不到滿意的股利，股東將要求更換企業(yè)高層管理人員，或出售 股票，引起股票價格下跌，影響企業(yè)的發(fā)展。而且股票的價格不僅受到公司經(jīng)營狀況的影遼寧嘉旭銅業(yè)股份有限公司籌資風(fēng)險管理問題研究 11 響，還受到供求關(guān)系、利率、大眾心理等因素的影響，具有很大的不穩(wěn)定性。 遼寧嘉旭銅業(yè)股份有限公司考慮自身情況， 過于保守， 發(fā)行股票較少 ，均處于國家規(guī)定發(fā)行的最少數(shù)額，雖然資本成本小，但實現(xiàn)不了資本結(jié)構(gòu)最佳狀態(tài)，導(dǎo)致收益并不高。 這樣的資本結(jié)構(gòu)很不合理，會給企業(yè)籌資帶來很大風(fēng)險。 如表 所示： 表 20xx20xx 年權(quán)益籌資比率 年份 股東權(quán)益 20xx 年 20xx 年 20xx 年 發(fā)行股票數(shù)量（股） 37054789 40330640 42590550 股本總額（元） 37054789 40330640 42590550 股東權(quán)益總額（元） 214081385 210556332 20xx99925 股東權(quán)益比率 % % % 計算公式： 股東權(quán)益比率 =股東權(quán)益總額 /資產(chǎn)總額 ........................................ 20xx 年：股東權(quán)益比率 =（ 214081385247。781336734） 100%=% 20xx 年：股東權(quán)益比率 =（ 210556332247。803050953） 100%=% 20xx 年：股東權(quán)益比率 =（ 20xx99925247。846240805） 100%=% 從表 中可以看出，該企業(yè)股東權(quán)益小， 股票發(fā)行量 少 ，沒有充分發(fā)揮權(quán)益籌資的優(yōu)勢， 從而導(dǎo)致股東權(quán)益總額小，那么，股東權(quán)益利率就偏小，這 對企業(yè)以后的穩(wěn)定發(fā)展起到制約作用。這樣的資本結(jié)構(gòu)不合理 ，對企業(yè)在籌資方面有很大的不利影響。該企業(yè)應(yīng)該引起重視，及時改善資本結(jié)構(gòu)。 宏觀環(huán)境影響 通貨膨脹因素影響 通貨膨脹是因流通中注入貨幣過多而造成 貨幣貶值和總的物價水平采取不同形式(公開的或隱蔽的 )持續(xù)上升的過程。 通貨膨脹對 企業(yè)資金供需 具有較大影響 。 會 使企業(yè)的原 材料、燃料、動力等一系列物價的上漲，使 遼寧 嘉旭銅業(yè)的資金占用量不斷 地 增加， 那么 資金需 要 量 也會 隨之 增加 。產(chǎn)生這種現(xiàn)象的 這主要是：一方面， 企業(yè)為了減少通貨膨脹帶來的原材料 等 上漲造成的損失， 從而采取提前進貨，增加存貨等措施， 這 些 措施必然 要 造成企業(yè)在資金 的 需 要 量遼寧嘉旭銅業(yè)股份有限公司籌資風(fēng)險管理問題研究 12 不斷增加 ：另一方面，由于物價上漲，即使企業(yè)不采 用 增加存貨等措施，采 取 與原來相同的存貨量，也會使 資金在材料上 占用 量 遠大于以前，這也使企業(yè)的資金 需求量增加。