【正文】 . 14 提高管理者的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí) .................................................................................... 14 健全公司制度 ................................................................................................. 14 提高管理層的防范意識(shí) ................................................................................. 14 資本結(jié)構(gòu)夠不合理的解決對(duì)策 ................................................................................ 15 確定 合理的負(fù)債籌資數(shù)量 ............................................................................. 15 確定 合理的權(quán)益籌資規(guī)模 ............................................................................ 17 宏觀環(huán)境影響解決對(duì)策 ............................................................................................ 17 合理應(yīng)對(duì)通貨膨脹 ......................................................................................... 17 科學(xué)預(yù)測(cè)金融市場利率波動(dòng) ......................................................................... 18 籌資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避措施 .................................................................................................... 19 遼寧嘉旭銅業(yè)股份有限公司籌資風(fēng)險(xiǎn)管理問題研究 V 建立科學(xué)的籌資決策機(jī)制 ............................................................................. 19 多方面拓寬籌資渠道 ..................................................................................... 20 結(jié)論 .......................................................................................................................................... 21 致謝 .......................................................................................................................................... 22 參考文獻(xiàn) .................................................................................................................................. 23 Appendix .................................................................................................................................. 24 附錄 .......................................................................................................................................... 25 遼寧嘉旭銅業(yè)股份有限公司籌資風(fēng)險(xiǎn)管理問題研究 1 緒論 在市場經(jīng)濟(jì)條件下，由于市場行情 瞬息 萬變 ，企業(yè)之間的競爭日益激烈， 決策失誤，管理不當(dāng)，從而使得籌集資金的使用效益具有很大的不確定性，由此產(chǎn)生籌資風(fēng)險(xiǎn)，因此，企業(yè)要實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)，就必須準(zhǔn)確分析籌資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因，采用適當(dāng)?shù)拇胧┘右苑揽?，是風(fēng)險(xiǎn)降到最低，這樣才能使企業(yè)在瞬息萬變的市場和激烈的競爭中立于不敗之地。 本文通過對(duì)遼寧嘉旭銅業(yè)股份有限公司 調(diào)查研究，發(fā)現(xiàn)該企業(yè) 在籌資風(fēng)險(xiǎn)管理方面存在風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)薄弱和資本結(jié)構(gòu)不合理等問題，針對(duì)這些問題提出合理的應(yīng)對(duì)策略并提出防范措施。 遼寧嘉旭銅業(yè)股份有限公司籌資風(fēng)險(xiǎn)管理問題研究 2 1 籌資風(fēng)險(xiǎn)管理 相關(guān) 理論概述 籌資風(fēng)險(xiǎn)定義 籌資風(fēng)險(xiǎn)（ financing risk） 是指企業(yè)因借入資金而產(chǎn)生的喪失償債能力的可能性和企業(yè)利潤（股東收益）的可變性。籌資風(fēng)險(xiǎn)是指由于負(fù)債籌資引起的，且僅由主權(quán)資本承擔(dān)的附加風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)程度印負(fù)債方式、期限及資金使用方式的不同面臨的償債壓力也有所不同。因此，籌資決策除規(guī)劃籌資需要數(shù)量，并 用 合適的方式籌 集到所需資金 以 外，還必須正確權(quán)衡不同籌資方式下的風(fēng)險(xiǎn)程度，并提出規(guī)避和防范風(fēng)險(xiǎn)的措施。 籌資風(fēng)險(xiǎn)分類 籌資風(fēng)險(xiǎn)可 以 分為現(xiàn)金性籌資風(fēng)險(xiǎn)和收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)。 現(xiàn)金性籌資風(fēng)險(xiǎn)是指由于現(xiàn)金短缺 ， 現(xiàn)金流入的期間結(jié)構(gòu) 和 債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)不匹配而形成的一種支付風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)金性籌資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)未來的籌資影響并不大。同時(shí)，由于會(huì)計(jì)處理上受權(quán) 責(zé) 發(fā)生 制 的影響，即使企業(yè)當(dāng)期投入大于支出 ， 也并不等于企業(yè)就有現(xiàn)金流入，即它與企業(yè)收支是否盈余沒有直接 的 聯(lián)系?，F(xiàn)金性籌資風(fēng)險(xiǎn) 產(chǎn)生 關(guān)鍵 在于企業(yè) 的理財(cái)不 當(dāng) ，是現(xiàn)金預(yù)算安排不妥或執(zhí)行不利造成支付危機(jī) 。 另 外，在資本結(jié)構(gòu) 和負(fù)債期限結(jié)構(gòu) 不合理時(shí)，也會(huì) 使 企業(yè) 面臨 償債高風(fēng)險(xiǎn)。 收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在收不抵支的情況下出現(xiàn)的到期無力償還債務(wù)本息的風(fēng)險(xiǎn)。收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)是一種整體風(fēng)險(xiǎn)，它會(huì) 影響 企業(yè) 償債能力 。從風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生原因看，一旦這種風(fēng)險(xiǎn) 發(fā) 生 就 意味著企業(yè)經(jīng)營失敗，或處于資不抵債的破產(chǎn)狀態(tài)。因此，它不僅是因理財(cái)不當(dāng) 從而 造成的支付風(fēng)險(xiǎn)，更 關(guān)鍵 是企業(yè)經(jīng)營不 善 造成的凈產(chǎn)量減少 導(dǎo) 致 的 。收支性籌資風(fēng)險(xiǎn) 一旦發(fā)生 不僅將 威脅 債權(quán)人權(quán)益， 并 且 會(huì) 使企業(yè)所有者面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)和壓力。因 此， 它又是一種終極風(fēng)險(xiǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步延伸會(huì)導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。 遼寧嘉旭銅業(yè)股份有限公司籌資風(fēng)險(xiǎn)管理問題研究 3 籌資風(fēng)險(xiǎn)管理原則 要想研究企業(yè) 的籌資風(fēng)險(xiǎn)的 生 成和 發(fā)展，企業(yè)建立預(yù)警評(píng)價(jià) 機(jī)制 是很有必要的 ，即企業(yè) 從 長期發(fā)展和經(jīng)營目標(biāo) 來看 ，對(duì)企業(yè) 的 籌資活動(dòng)進(jìn)行 系統(tǒng) 分析，從企業(yè)的籌資活動(dòng)的狀態(tài)及 結(jié)果評(píng)價(jià)籌資風(fēng)險(xiǎn)的存在及強(qiáng)弱，同時(shí) 依 據(jù)對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)結(jié)果，有針對(duì) 性地提出 了籌資風(fēng)險(xiǎn)的管理對(duì)策。具體評(píng)價(jià)籌資風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)及籌資風(fēng)險(xiǎn)防范的原則如下， （ 1） 規(guī)模適度原則，企業(yè)在籌資過程中，無論通過何種渠道，采用哪種方式籌資，都應(yīng)該 事 先確定資金的需 求 量，是籌資量與需 求 量 互相 平衡，降低籌資風(fēng)險(xiǎn)， 既不能超過生產(chǎn)經(jīng)營的需要而過量籌集 資金，造成籌資過 多 而降低籌資效益，又不能籌資不足，影響企業(yè) 開展正常的 生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)和企業(yè)發(fā)展的要求。因此必須以“需”定“籌”，籌資規(guī)模必須依據(jù)和符合企業(yè)的需要，應(yīng)按企業(yè)最低必要資金需要量進(jìn)行資金的籌集。 (2)效益性原則。效益性原則亦叫成本節(jié)約原則。企業(yè)在選擇資金 的 來源，決定籌資 的 時(shí)機(jī)、規(guī)模和結(jié)構(gòu)時(shí)，必須 得 在 資金成本、 籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資報(bào)酬之間進(jìn)行綜合權(quán)衡。資金成本是企業(yè)為取得資金的使用權(quán)而付出的 成本 代價(jià)，包括資金籌集費(fèi) 用 和資金使用費(fèi) 用 。資金 的 使用費(fèi)包括債券利息、 借款利息、 支付給股東股利等。資金籌集費(fèi)包括 借款的手 續(xù)費(fèi)、 債券 和 股票的發(fā)行費(fèi)用等。資金 的 來源、籌資時(shí)機(jī)、籌資規(guī)模和籌資結(jié)構(gòu)的不同， 會(huì) 導(dǎo)致 籌資風(fēng)險(xiǎn)、資金成本和投資報(bào)酬 有所不同 ；企業(yè)應(yīng)根據(jù)不同的資金需要和籌資政策，綜合 地 考慮資金成本 和籌資風(fēng)險(xiǎn) 和其 它 約束條件，并 把 資金籌集和資金的投向 相 結(jié)合來考慮， 爭取 以最低的 資金成本和 籌資風(fēng)險(xiǎn)獲得最大的投資效益。 (3)籌資期限適當(dāng)性原則。籌資期限包括付息期限和還本期限。 在 企業(yè)籌資時(shí)，應(yīng)該 根據(jù)投資項(xiàng)目、生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的規(guī)劃和企業(yè)的還債率確定適當(dāng)?shù)幕I資期限?；I資 的 期限 并 不是越長越好，也不是越短越好，而 是 要 依 據(jù)需要和可能的結(jié)合從經(jīng)濟(jì)合理 和風(fēng)險(xiǎn)防范的原則來考慮。 (4)結(jié)構(gòu)合理原則。籌資結(jié)構(gòu)主要包括資金的來源結(jié)構(gòu)、資金的期限結(jié)構(gòu)等。企業(yè)在籌資時(shí)，必須使企業(yè)的籌資結(jié)構(gòu)合理，既要防止負(fù)債過多而增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，增加償債壓力，又要防止因 為 沒有 對(duì)負(fù)債經(jīng)營的充分 利用而 導(dǎo)致 主權(quán)資本的收益水平降低。 (5)時(shí)機(jī)得當(dāng)原則。企業(yè)在籌資過程中，必須按照投資機(jī)會(huì)來把握籌資時(shí)機(jī)，從投資計(jì)劃或時(shí)間安排上，確定合理的籌資計(jì)劃與籌資時(shí)機(jī)，以 規(guī)避由于 取得資金過早而造成投資前的閑置，或 獲 得資金的相對(duì)滯后而影響投資時(shí)機(jī)。 遼寧嘉旭銅業(yè)股份有限公司籌資風(fēng)險(xiǎn)管理問題研究 4 (6)負(fù)責(zé)率和還債率的合理性原則。負(fù)債率是指 公司的債務(wù) 總額 占全部資產(chǎn)的比率；還債率是指企業(yè) 償還債務(wù)額 占企業(yè)全部收入的比率。 若 企業(yè)的負(fù)債率和還債率過高， 就會(huì)造成企業(yè) 的 信用危機(jī)， 利息費(fèi)用支付 過多，以 導(dǎo)致 虧損 或 破產(chǎn)。但負(fù)債率和還債率過低，企業(yè)不能 通過 利用有利 的 資金條件 快速 發(fā)展自己， 從而 喪失發(fā)展機(jī)遇， 減 弱自身的實(shí)力，也要為其付出應(yīng)有的代價(jià)。 負(fù)責(zé)合理的價(jià)格和債務(wù)的原則計(jì)算。負(fù)債率的公司債總額占總資產(chǎn)的百分比 。還款率是公司債務(wù)的金額占全部收入的比例企業(yè)。公司資產(chǎn)負(fù)債率和債務(wù)率過高，就會(huì)造成企業(yè)的信用危機(jī)，過度的利息支付，造成損失和破產(chǎn)。然而，債務(wù)比率和債務(wù)比率過低，企業(yè)無法 充分利用其自有資金的快速發(fā)展創(chuàng)造有利條件優(yōu)勢(shì)，發(fā)展機(jī)遇的喪失，損害了自己 。 (7)提高企業(yè)競爭力原則。通過籌資如能提高企業(yè)的競爭能力，就會(huì)減少企業(yè)收益的不確定性，從而降低籌資風(fēng)險(xiǎn)；反之，如不能達(dá)到這一效果，就會(huì)使企業(yè)背上沉重的包袱，企業(yè)競爭能力下降，籌資風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)出現(xiàn)。也就是說，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范在正常情形下不能采取回避策略，一走了之，這種風(fēng)險(xiǎn)策略雖然簡單安全，但卻是毫無意義的，不是企業(yè)經(jīng)營管理者所希 望的。 遼寧嘉旭銅業(yè)股份有限公司的概況 遼寧嘉旭銅業(yè)（集團(tuán)）是集廢舊雜銅的回收、熔煉、電解、凈化、貴金屬 提純于一體的大型民營企業(yè)，以他雄厚的資金實(shí)力、技術(shù)力量的支持，科學(xué)的管理手段，在遼北大地樹起一面民營企業(yè)的旗幟。 集團(tuán)位于地處 102 國道沈哈公路邊，位于沈鐵工業(yè)走廊依路工業(yè)園區(qū)。占地面積13 萬平方米，建筑面積 25000 平方米，員工 900 多人， 集團(tuán)下屬遼寧嘉旭銅業(yè)有限公司、遼寧嘉瑞貴金屬科技有限公司、鐵嶺新鑫銅業(yè)有限公司等三個(gè)子公司 。公司產(chǎn)業(yè)涵蓋銅加工，主要產(chǎn)品有陰極銅、陽極銅、銅線、銅棒、銅管等產(chǎn)品。 20xx年產(chǎn)值 220xx0萬元，上繳利稅 6800 萬元， 20xx 年生產(chǎn) 萬噸高純陰極銅、 5 萬噸陽極銅，實(shí) 現(xiàn)產(chǎn)值520xx0萬 元，銷售額 500000 萬 元，上繳利稅 7800 萬元， 20xx 年為了提高市場競爭力，加大對(duì)廢舊雜銅的收購，提高陽極板和高純陰極銅的產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值 270000 萬 元，上繳利稅 3418 萬元 。 20xx 年全年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值 280000 萬 元，利稅 3419 萬元。 遼寧嘉旭銅業(yè)股份有限公司籌資風(fēng)險(xiǎn)管理問題研究 5 集團(tuán)組建以來，堅(jiān)持以“共謀發(fā)展，和諧雙贏 ” 經(jīng)營理念，努力培育以“人為本，誠信第一”的企業(yè)文化，不斷完善質(zhì)量管理體系。目前公司主導(dǎo)產(chǎn)品高純陰極銅主要銷往京津唐及東北地區(qū)，已于多家企業(yè)合作，建立了良好的合作關(guān)系，以優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品服務(wù)于廣大用戶，深受用戶好評(píng)。 遼寧嘉旭銅業(yè)股份有限公司籌資風(fēng)險(xiǎn)管理問題研究 6 2 遼寧嘉旭銅業(yè)股份有限公司籌資風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問題 風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)薄弱 公司規(guī)章制度不健全 遼寧嘉旭銅業(yè) 股份有限公司制度不健全，沒有專門設(shè)立完善的風(fēng)險(xiǎn)防范體系 和 專門的組織機(jī)構(gòu)，