7行為金融學(xué)與傳統(tǒng)金融學(xué)的區(qū)別(編輯修改稿)
2025-09-28 10:24 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 理性，構(gòu)成了行為金融學(xué)的理論基礎(chǔ)之一。 （二）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)是否有效 傳統(tǒng)金融理論認(rèn)為，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程中，理性的投資者總是能抓住每一個(gè)由非理性投資創(chuàng)造的套利機(jī)會(huì)，使得非理性投資者在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中不斷喪失財(cái)富，并最終被市場(chǎng)所淘汰。而行為金融學(xué)認(rèn)為，披露的不充分，以及理性投資者與非理性投資者掌握信息的不對(duì)稱，人們對(duì)上述假設(shè)成立的條件并不滿足。因此市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)是非有效的，構(gòu)成了行為金融學(xué)的另一理論基礎(chǔ)。 三、兩者決策的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量方法不同 金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量，就是測(cè)量由市場(chǎng)因素不利變化所導(dǎo)致的金融資產(chǎn)價(jià)值損失。主流方法是通過(guò)金融資產(chǎn)收益的概率分布來(lái)加以描述，通常采用衡量一定概率水平（置信度）下的可能損失程度的var（valueatrisk）法。 var亦稱風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，其含義為未來(lái)一定時(shí)間內(nèi)，在給定的概率條件下，任何一種金融工具或投資組合所面臨潛在的最大損失金額。在數(shù)學(xué)上，var法表示為投資工具或組合的損益分布，其表達(dá)式為：prob（vpvt[var）=a（1）式中vpvt表示組合p在vt持有期內(nèi)，在置信度（1a）下的市場(chǎng)價(jià)值變化。等式（1）說(shuō)明，a下，損失值大于或等于var。行為金融學(xué)者認(rèn)為，由于在實(shí)際中投資人往往不把大于初始資本的結(jié)果視為風(fēng)險(xiǎn)，而把小于初始資本的結(jié)果視為真正的風(fēng)險(xiǎn)，所以在投資人的效用函數(shù)中常常對(duì)損失帶來(lái)的負(fù)效用給予較大的權(quán)重，對(duì)收入帶來(lái)的正效用則給予較小的權(quán)重。但是，傳統(tǒng)金融學(xué)使用標(biāo)準(zhǔn)差和協(xié)方差進(jìn)行描述的方法對(duì)于高于均值的投資結(jié)果和低于均值的投資結(jié)果給予同樣的權(quán)重，不符合現(xiàn)實(shí)情況的，不能真正解釋投資人的風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)而行為金融學(xué)從投資者的心里感受出發(fā)，用變量的實(shí)際值小
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