7行為金融學(xué)與傳統(tǒng)金融學(xué)的區(qū)別(編輯修改稿)
2024-09-28 10:24 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 理性，構(gòu)成了行為金融學(xué)的理論基礎(chǔ)之一。 （二）市場競爭是否有效 傳統(tǒng)金融理論認(rèn)為，在市場競爭過程中，理性的投資者總是能抓住每一個由非理性投資創(chuàng)造的套利機會，使得非理性投資者在市場競爭中不斷喪失財富，并最終被市場所淘汰。而行為金融學(xué)認(rèn)為，披露的不充分，以及理性投資者與非理性投資者掌握信息的不對稱，人們對上述假設(shè)成立的條件并不滿足。因此市場競爭是非有效的，構(gòu)成了行為金融學(xué)的另一理論基礎(chǔ)。 三、兩者決策的風(fēng)險測量方法不同 金融市場風(fēng)險的測量，就是測量由市場因素不利變化所導(dǎo)致的金融資產(chǎn)價值損失。主流方法是通過金融資產(chǎn)收益的概率分布來加以描述，通常采用衡量一定概率水平（置信度）下的可能損失程度的var（valueatrisk）法。 var亦稱風(fēng)險價值，其含義為未來一定時間內(nèi)，在給定的概率條件下，任何一種金融工具或投資組合所面臨潛在的最大損失金額。在數(shù)學(xué)上，var法表示為投資工具或組合的損益分布，其表達(dá)式為：prob（vpvt[var）=a（1）式中vpvt表示組合p在vt持有期內(nèi)，在置信度（1a）下的市場價值變化。等式（1）說明，a下，損失值大于或等于var。行為金融學(xué)者認(rèn)為，由于在實際中投資人往往不把大于初始資本的結(jié)果視為風(fēng)險，而把小于初始資本的結(jié)果視為真正的風(fēng)險，所以在投資人的效用函數(shù)中常常對損失帶來的負(fù)效用給予較大的權(quán)重，對收入帶來的正效用則給予較小的權(quán)重。但是，傳統(tǒng)金融學(xué)使用標(biāo)準(zhǔn)差和協(xié)方差進(jìn)行描述的方法對于高于均值的投資結(jié)果和低于均值的投資結(jié)果給予同樣的權(quán)重，不符合現(xiàn)實情況的，不能真正解釋投資人的風(fēng)險。進(jìn)而行為金融學(xué)從投資者的心里感受出發(fā)，用變量的實際值小
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