6系統(tǒng)性金融風險的潛在誘因探討(編輯修改稿)
2024-09-25 21:40 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 大量的撥備，2017年末，%。與此同時，商業(yè)銀行正面臨凈息差收窄的局面（見圖3）和凈利潤同比增長率下降的趨勢（見圖4）。商業(yè)銀行凈息差收窄、盈利能力下降，資本補充與撥備計提的能力都受到弱化另外，商業(yè)銀行的流動性風險也值得重視。2013年6月20日我國銀行間隔夜回購利率最高達到30%，7天回購利率最高達到28%。中國人民銀行沒有對現(xiàn)金緊縮進行干預(yù)，銀行間的借貸幾乎凍結(jié)，商業(yè)銀行出現(xiàn)“錢荒”?！板X荒”是我國金融體系流動性風險的一個重大“壓力測試”。圖5顯示了2009年至今隔夜、7天、30天的銀行間同業(yè)拆借利率呈現(xiàn)總體上浮的趨勢，金融機構(gòu)對銀行間市場短期流動性的依賴升高。同時，債券市場收益率的提升也是流動性風險的一個重要預(yù)警。近幾年我國債券市場收益率曲線呈現(xiàn)整體上移的趨勢，2017國債1年期收益率較年初上浮最大為114基點；3~5年期上行99～100基點；7~10年期上行87～91基點。歐洲主權(quán)債務(wù)危機發(fā)生階段，“歐豬五國”的國債收益率一度提升，使得市場流動性緊張，最后演變?yōu)橄到y(tǒng)性風險。我國銀行體系亦要警惕流動性風險的擴大。 （三）“去杠桿”的擠出效應(yīng)可能導致的經(jīng)濟衰退風險2017年我國宏觀杠桿率上升速度明顯放緩，%，之前我國宏觀杠桿率上升速度較快，2012—。盡管如此，我國非金融部門的杠桿率與政府部門、住戶部門相比是最高的，與世界其他主要經(jīng)濟體相比也是較高的。2017年我國非金融部門杠桿率為159%，%，%。在非金融部門中，國有企業(yè)的負債率一直高于私營企業(yè)（見圖6）。%，%。當前國有企業(yè)債務(wù)占全部非金融企業(yè)部門的62%，比2016年增加3個百分點。國有企業(yè)去杠桿仍是未來重中之重，國有企業(yè)去杠桿將面臨更大的挑戰(zhàn)。自2016年提出“三去一降一補”以來，企業(yè)部門杠桿率持續(xù)攀升的勢頭有所遏制，但企業(yè)部門去杠桿依舊是一個長期的過程，尤其是當前所關(guān)注的“僵尸企業(yè)”?！敖┦髽I(yè)”大多為產(chǎn)能過剩的企業(yè)（如圖6所示重工業(yè)企業(yè)的杠桿率高于輕工業(yè)企業(yè)），產(chǎn)能過剩導致經(jīng)營不善，同時“僵尸企業(yè)”多為國有企業(yè)，它們在產(chǎn)能過剩、經(jīng)營不善的同時，卻又占用了大量的信貸資源，造成企業(yè)部門杠桿率的居高不下，同時私營企業(yè)卻陷入融資難的境地，不利于市場活力的激發(fā)。一旦“僵尸企業(yè)”的財務(wù)狀況發(fā)生惡化，銀行貸款違約風險和企業(yè)自身債券違約風險也會隨之升級惡化。目前對“僵尸企業(yè)”的界定仍然存在爭議，地方政府說不清、企業(yè)不承認、銀行不愿提。關(guān)于“僵尸企業(yè)”的市場化處置機制尚未建立［13］。2017年鑒于“去產(chǎn)能”等政策背景，煤炭、鋼鐵、水泥、有色等行業(yè)的資產(chǎn)負債表有所改善，但值得注意的是相關(guān)企業(yè)的負債規(guī)模是否有實質(zhì)性減少。這種改善是否可持續(xù)。2015—2016年我國民間投資出現(xiàn)大幅度下滑，2017年有所緩解但并沒有實質(zhì)性改善，除“僵尸企業(yè)”擠走民營企業(yè)投資的可能性外，去杠桿會進一步加劇民營企業(yè)融資的難度，這對于未來經(jīng)濟的發(fā)展可能不利。會走入“防范風險→經(jīng)濟衰退→風險凸顯”的惡性循環(huán)。 （四）資金“脫實向虛”催生資產(chǎn)泡沫風險在經(jīng)濟增長放緩和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，我國實體經(jīng)濟的發(fā)展面臨困境，實體制造業(yè)融資難、融資貴，經(jīng)營困難，造成實體經(jīng)濟領(lǐng)域資金回報率下降，導致金融機構(gòu)將更多資金用于拓展同業(yè)業(yè)務(wù)，使得通道業(yè)務(wù)和交易類業(yè)務(wù)增長迅速，資金脫離真實需求在金融體系內(nèi)部循環(huán)，融資模式多樣且無序創(chuàng)新，形成潛在金融泡沫。我國金融市場實行分業(yè)監(jiān)管模式，但卻呈現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營的局面，這種制度錯配催生了一些機構(gòu)的套利行為。比如部分機構(gòu)通過同業(yè)合作、產(chǎn)品創(chuàng)新，在銀行與非銀行機構(gòu)之間、在表內(nèi)和表外轉(zhuǎn)移資產(chǎn)負債，目的是為了規(guī)避資本計提或者符合資金監(jiān)管，事實上并沒有降低風險反而還弱化了風險補償能力。以資管業(yè)務(wù)為核心的影子銀行發(fā)展迅速，2012—2016年我國資產(chǎn)管理規(guī)?？焖僭鲩L。20
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