凱捷—五礦有色銻整合項(xiàng)目調(diào)查報(bào)告—參股湖南辰州礦業(yè)有限公司的項(xiàng)目建議書(編輯修改稿)
2024-12-30 05:09 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 因此我們參考廈門鎢業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)估算 APT 的冶煉成本； （ 2） 輔業(yè) – 輔業(yè)公司的盈利比較穩(wěn)定，按照其 2020－ 2020 年平均的盈利水平推算； 融資及監(jiān) 管體制資本運(yùn)作預(yù)算管理辦法發(fā)展及政策研究市場(chǎng)分析方案建議摘要報(bào)告培訓(xùn)管理制度人員招聘表格內(nèi)部訪談 融資及監(jiān)管體制資本運(yùn)作預(yù)算管理辦法發(fā)展及政策研究市場(chǎng)分析方案建議摘要報(bào)告培訓(xùn)管理制度人員招聘表格內(nèi)部訪談 （ 3） 母公司盈利包括 – 公司本部的盈利情況； – 下屬控股子公司按照權(quán)益法合并計(jì)算盈利； （二） 主要假設(shè) 1. 生產(chǎn)成本、期間費(fèi)用和產(chǎn)量的數(shù)據(jù)主要來源于辰州礦業(yè)（ APT的冶煉成本參考廈門鎢業(yè)公司）；預(yù)測(cè)主要產(chǎn)品產(chǎn)量詳見下表4－ 1。 表 4－ 1： 2020－ 2020 年主要產(chǎn)品產(chǎn)量表 單位：噸 2020 2020 2020 2020 2020 本部 黃金 精銻 8,000 9,000 10,000 10,000 10,000 APT 5,918 7,412 9,611 10,161 10,161 常德辰州 氧化銻 8000 8000 8000 8000 8000 安化湘安 鎢精礦 1900 2300 2800 2800 2800 貴銻含金 283 283 283 283 283 新邵辰州 貴銻、銻氧含銻 2,492 2,492 2,492 2,492 2,492 2. 產(chǎn)品的銷售價(jià)格 (參見表 4－ 2) （ 1） 黃金的價(jià)格參照倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)最近公布的全球 128 位金銀專家對(duì)金價(jià)的未來走勢(shì)預(yù)測(cè)； （ 2） 銻品和鎢品的價(jià)格由五礦有色相關(guān)部門提供； 表 4－ 2：辰州礦業(yè) 20202020 年主要產(chǎn)品價(jià)格表 2020 2020 2020 2020 2020 黃 金 (美元 /盎司 ) 400 390 385 380 380 精銻 (美元 /噸 ) 2,700 2,700 2,300 2,500 2,500 氧化銻 (美元 /噸 ) 2,700 2,700 2,300 2,500 2,500 鎢精礦 (元 /噸 ) 23,000 25,000 28,000 30,000 30,000 APT(元 /噸 ) 43,350 46,250 50,600 53,500 53,500 貴銻 .含金 (元 /噸 ) 83,463 83,463 83,463 83,463 83,463 銻氧 .貴銻含銻 (元 /噸 ) 13,395 13,395 13,395 13,395 13,395 融資及監(jiān) 管體制資本運(yùn)作預(yù)算管理辦法發(fā)展及政策研究市場(chǎng)分析方案建議摘要報(bào)告培訓(xùn)管理制度人員招聘表格內(nèi)部訪談 融資及監(jiān)管體制資本運(yùn)作預(yù)算管理辦法發(fā)展及政策研究市場(chǎng)分析方案建議摘要報(bào)告培訓(xùn)管理制度人員招聘表格內(nèi)部訪談 （三）盈利結(jié)果 1. 總體盈利情況 (詳細(xì)結(jié)果請(qǐng)參見表 3) – 湖南辰州礦業(yè) 總體的模擬損益表詳見附表 三 ： 2020－ 2020年平均 盈利將近 6000 萬， 但 由于 黃金 和 銻品 的價(jià)格 在 2020年沖至高位后開始逐步回調(diào) ， 企業(yè)的盈利能力從 2020 年的6300 多萬回落至 2020 年的 4700 萬 ； – 本次盈利預(yù)測(cè)涉及的 5 家生產(chǎn)單位，其中本部、常德辰州銻品廠和安化湘安鎢業(yè)三家企業(yè)效益相對(duì)較好，而 新邵辰州則因銻品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，冶煉環(huán)節(jié)利潤(rùn)空間變小、甘肅辰州則因企業(yè)新建等原因而出現(xiàn)虧損； 2. 辰州礦業(yè)本部的盈利情況 （ 1） 盈利結(jié)果 – 辰州礦業(yè)本部的 模擬損益表詳見附表 五 ： 2020－ 2020 年平均盈利 略高于 4100 萬，預(yù)測(cè)前 2 年由于 黃金、精銻價(jià) 格較高，盈利 高達(dá) 5300 萬元 ； 但隨著黃金和精銻價(jià)格的摸高回調(diào) ， 2020 年盈利下降較多， 其后幾年維持在 3500 萬元左右 ； – 2020－ 2020 年 公司銷售毛利率為 %； （ 2） 各品種的收入和毛利情況 – 本部 2020－ 2020 年均銷售收入 億，其中黃金占將近一半（ %），精 銻 %， %； – 但如果從毛利貢獻(xiàn)的角度來看，黃金貢獻(xiàn)率為： %，精銻 %， APT 僅為 %； 融資及監(jiān) 管體制資本運(yùn)作預(yù)算管理辦法發(fā)展及政策研究市場(chǎng)分析方案建議摘要報(bào)告培訓(xùn)管理制度人員招聘表格內(nèi)部訪談 融資及監(jiān)管體制資本運(yùn)作預(yù)算管理辦法發(fā)展及政策研究市場(chǎng)分析方案建議摘要報(bào)告培訓(xùn)管理制度人員招聘表格內(nèi)部訪談 表 4－ 3： 20202020 年的盈利結(jié)果統(tǒng)計(jì)表 單位：萬元 2020 2020 2020 2020 2020 本部 5,313 5,148 3,344 3,714 3,095 常德辰州銻品公司 548 529 346 404 379 湖南安化湘安鎢業(yè) 535 852 1,364 1,499 1,440 新邵辰州銻業(yè) 11 38 68 101 137 甘肅辰州礦產(chǎn)開發(fā) 67 67 67 67 67 懷化辰州機(jī)械廠 36 36 36 36 36 懷化辰州運(yùn)輸有限責(zé)任公司 18 18 18 18 18 湖南省懷化井巷有限責(zé)任公司 65 65 65 65 65 （四） 簡(jiǎn)要分析 通常，評(píng)價(jià)一個(gè)投資項(xiàng)目是否可行具有多種評(píng)價(jià)指標(biāo)；我們認(rèn)為本項(xiàng)目是否可行主要取決于兩個(gè)方面：第一，戰(zhàn)略上是否必要；第二，財(cái)務(wù)上是否可行。因此，我們將從上面兩個(gè)方面進(jìn)行分析： 1. 從戰(zhàn)略上看 ? 五礦有色通過參股辰州礦業(yè)不僅可以進(jìn)一步加強(qiáng)自身對(duì)銻和鎢資源的控制，通過影響市場(chǎng)的供需來引導(dǎo)、規(guī)范國家稀缺性銻和鎢資源的合理開發(fā)，實(shí)現(xiàn)公司“資源型貿(mào)易公司”的戰(zhàn)略。另一方面，也有利于辰州礦業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，真正實(shí)現(xiàn)雙贏； ? 不過，通過分析辰州礦業(yè)的收入和盈利構(gòu)成，我們發(fā)現(xiàn)辰州礦業(yè)的雙核心業(yè)務(wù)是黃金和銻品，但黃金業(yè)處于第一業(yè)務(wù)，無論是營業(yè)收入還是盈利貢獻(xiàn)，都占據(jù)公司總體業(yè)績(jī)的 50%以上；而反觀五礦有色的核心競(jìng)爭(zhēng)力在銻品和鎢業(yè)，而不太擅長(zhǎng)黃金業(yè)務(wù)；因此，我們認(rèn)為五礦有色參與辰州礦業(yè)的最優(yōu)方案不是控股，而 是獲得辰州礦業(yè)銻品和融資及監(jiān) 管體制資本運(yùn)作預(yù)算管理辦法發(fā)展及政策研究市場(chǎng)分析方案建議摘要報(bào)告培訓(xùn)管理制度人員招聘表格內(nèi)部訪談 融資及監(jiān)管體制資本運(yùn)作預(yù)算管理辦法發(fā)展及政策研究市場(chǎng)分析方案建議摘要報(bào)告培訓(xùn)管理制度人員招聘表格內(nèi)部訪談 鎢品的銷售控制權(quán)； ? 縱觀五礦有色的最佳投資方案和辰州礦業(yè)的初步設(shè)想：“與五礦有色進(jìn)行銷售合作，五礦有色可銷售其 50%的產(chǎn)品”，我們認(rèn)為五礦有色下一步的工作目標(biāo)是：確保獲取辰州銻品和鎢品 50%的銷售權(quán)，并力爭(zhēng)更大的比例； 2. 從財(cái)務(wù)角度看 在本文分析時(shí)，我們主要選用凈資產(chǎn)回報(bào)率、投資回報(bào)率和投資回收期三個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)來考核辰州礦業(yè)的資質(zhì)狀況和五礦有色的投資價(jià)值 (分析結(jié)果請(qǐng)參見附表 4－ 4)： （ 1） 凈資產(chǎn)回報(bào)率 (ROE) ? 說明：根據(jù)辰州礦業(yè)提供的增資擴(kuò)股方案，辰州礦業(yè)本次擬增加注冊(cè)資本 5,000 萬股， 籌集資金 9000 萬元(按 元每股計(jì) )； 增資后公司凈資產(chǎn)為 個(gè)億； ? 結(jié)果：根據(jù)盈利預(yù)測(cè)結(jié)果，我們得到辰州礦業(yè)在20202020 年的平均凈資產(chǎn)回報(bào)率為： %。該指標(biāo)能夠滿足公司未來上市的要求，在同行業(yè)公司也處于較好的水平； （ 2） 投資回報(bào)率 (ROI) ? 說明：根據(jù)辰州礦業(yè)改制的初步設(shè)想，五礦有色出資5400 萬人民幣 ( 元 /股
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