4論經(jīng)濟(jì)發(fā)展中金融貢獻(xiàn)與效率(編輯修改稿)
2025-09-06 19:44 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ，為便于分析比較，本文用國民生產(chǎn)總值代替國民財(cái)富，用金融機(jī)構(gòu)的金融資產(chǎn)代替全部金融工具。從替代計(jì)算的金融 經(jīng)濟(jì)相關(guān)比率看，發(fā)達(dá)國家在 1880 年大約平均為 ，到 1963 年，該比率上升為 ；而欠發(fā)達(dá)國家分別為 和 。19631993 近 30 年間，世界所有國家的金融化趨勢(shì)都在加快，發(fā)達(dá)國家已達(dá)到 ，比較發(fā)達(dá)國 家達(dá)到 ，欠發(fā)達(dá)國家也已超過 。中國在改革之前的 1978 年，該項(xiàng)比率僅為 ， 15年后，迅速提高到 ，高于欠發(fā)達(dá)國家，接近比較發(fā)達(dá)國家的平均水平。 在經(jīng)濟(jì)貨幣化和金融化的過程中，金融業(yè)也按照產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一般規(guī)律和特有規(guī)律不斷推進(jìn)著自己的發(fā)展進(jìn)程。金融產(chǎn)業(yè)的初步形成是在 17 世紀(jì)初，而過渡到現(xiàn)代金融產(chǎn)業(yè)則經(jīng)過了 2 個(gè)多世紀(jì)的時(shí)間。現(xiàn)代金融產(chǎn)業(yè)的形成與發(fā)展，使金融在推動(dòng)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，也通過自身產(chǎn)值的增長為經(jīng)濟(jì)發(fā)展直接作出貢獻(xiàn)。在目前，發(fā)達(dá)國家的金融業(yè)產(chǎn)值已占國民生產(chǎn)總值的 1520％。 隨著經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化進(jìn)程的加快，金融的國際化趨勢(shì)也在迅速增強(qiáng)。這種趨勢(shì)通過三個(gè)方面表現(xiàn)出來：一是跨越國界的金融業(yè)務(wù) 第 10 頁 共 21 頁 已占據(jù)很大比重；二是金融機(jī)構(gòu)的跨國設(shè)立；三是金融市場的全球一體化。金融的國際化既是金融自身所具有的內(nèi)在特征，又是國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融業(yè)競爭的必然結(jié)果。金融國際化是國際經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展的重要前提，并在這個(gè)過程中起著有力的推動(dòng)作用，而國際經(jīng)濟(jì)的一體化又為金融的國際化創(chuàng)造著堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。 第 3 章重點(diǎn)考察金融在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的貢獻(xiàn)程度。 現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長理論把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的力量歸結(jié)為兩個(gè) 方面，一是要素投入量的增加，二是要素生產(chǎn)率的提高，并且認(rèn)為這兩個(gè)方面對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)大約各占一半。按照這一思路，對(duì)金融貢獻(xiàn)的分析也可以從兩方面考察，即金融在促進(jìn)要素投入量增加中的貢獻(xiàn)和在促進(jìn)要素生產(chǎn)率提高中的貢獻(xiàn)。此外，由于金融在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中還是一個(gè)重要產(chǎn)業(yè)，對(duì)金融貢獻(xiàn)的分析還應(yīng)包括金融業(yè)自身產(chǎn)值的增長。 金融在促進(jìn)要素投入量增加中的貢獻(xiàn)主要通過促進(jìn)儲(chǔ)蓄率、儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化系數(shù)和就業(yè)量的增長體現(xiàn)出來。 金融發(fā)展能夠促使社會(huì)儲(chǔ)蓄率提高，這主要是由于以下二個(gè)原因：一是金融的發(fā)展使儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為未來 消費(fèi)變得非常容易，如貨幣儲(chǔ)蓄顯然比實(shí)物儲(chǔ)蓄更為方便；二是利息的存在使儲(chǔ)蓄能夠帶來增值從而為將來更多的消費(fèi)創(chuàng)造條件。雖然金融發(fā)展（如提供消費(fèi)信用）也有促使消費(fèi)傾向增加的可能，但就總體說來，金融對(duì)消費(fèi)一儲(chǔ)蓄天平的改變是向儲(chǔ)蓄一方傾斜。因此，金融可以 第 11 頁 共 21 頁 在一定范圍內(nèi)使儲(chǔ)蓄率上升，從而為投入量的增加提供源泉。根據(jù)世界銀行的分析，在 19651991 年的 26 年間，全世界平均儲(chǔ)蓄率上升了 3 個(gè)百分點(diǎn)，年均 個(gè)百分點(diǎn)。雖然儲(chǔ)蓄率的上升并不僅僅是由于金融這一個(gè)因素，但金融無疑是最主要的一個(gè)。第二章第三節(jié)曾分析過金融量與經(jīng) 濟(jì)量的增長關(guān)系，結(jié)論是金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)量的增長和各種有價(jià)證券余額的增長大大快于國民生產(chǎn)總值的增長，也快于世界銀行分析的平均儲(chǔ)蓄率的增長。這說明金融機(jī)構(gòu)和金融市場的發(fā)展是促使社會(huì)儲(chǔ)蓄率上升的主要原因。 金融不但能夠通過自身發(fā)展促使可能消費(fèi)（或可能儲(chǔ)蓄）轉(zhuǎn)化為實(shí)際儲(chǔ)蓄，而且還能夠促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化。在任何社會(huì)中，在儲(chǔ)蓄量既定的條件下，投資數(shù)量都取決于儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化能力。在儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化過程中，利息的高低和金融機(jī)構(gòu)與金融市場的運(yùn)作效率起著關(guān)鍵的作用。如果考慮到金融在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中還可以提供超過儲(chǔ)蓄量的信用 貨幣投入，那么金融對(duì)要素投入量增加的促進(jìn)作用就更加明顯。 如果用儲(chǔ)蓄率的年增長率和儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化系數(shù)的提高率代表金融對(duì)資本投入量的貢獻(xiàn)，這一因素對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)大約占到總經(jīng)濟(jì)增長率的 ％。 金融促進(jìn)勞動(dòng)投入的增長，主要是通過促進(jìn)就業(yè)比重的提高體現(xiàn)出來。金融不能使人口增加，也不能使勞動(dòng)力增加，但可以 第 12 頁 共 21 頁 使總勞動(dòng)力中的就業(yè)比重增加。一方面，金融通過促進(jìn)資本投入量的增加吸納更多的就業(yè)人數(shù)；另一方面，金融領(lǐng)域直接吸納了就業(yè)量。從就業(yè)結(jié)構(gòu)來看，隨著金融的發(fā)展，金融部門的從業(yè)人員比重在不斷上升。如 果用金融業(yè)就業(yè)人數(shù)占全國就業(yè)人數(shù)的比重的增長率代表金融對(duì)勞動(dòng)投入量增長的貢獻(xiàn)，那么這一因素在全世界范圍內(nèi)大約占到總經(jīng)濟(jì)增長率的 %。 把金融對(duì)資本投入量增長的貢獻(xiàn)和對(duì)勞動(dòng)投入量增長的貢獻(xiàn)一并計(jì)算，則金融在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中通過促進(jìn)要素投入量增加而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)大約占到總經(jīng)濟(jì)增長率的 10%。 金融對(duì)要素生產(chǎn)率提高的貢獻(xiàn)，在理論上分析并不十分困難，但作定量分析要困難得多。這是因?yàn)橐厣a(chǎn)率的提高是多種因素交織在一起共同起作用的結(jié)果。分析金融在其中的作用，可借用投資主體的外部融資比重來進(jìn)行。要素 生產(chǎn)率的提高首先從邊際投入與邊際產(chǎn)出的對(duì)比中反映出來，一般地，邊際投人收益的提高意味著投資主體具有更強(qiáng)的投資欲望。在投資主體自有資本積累一定的情況下，會(huì)通過外部融資擴(kuò)大投資。因此，投資主體外部融資的增長從一個(gè)側(cè)面反映了要素生產(chǎn)率的提高。投資主體的外部融資有兩條途徑：一是向金融機(jī)構(gòu)借款，即間接融資；二是在金融市場上發(fā)行產(chǎn)權(quán)證券（股票）和融資證券（企業(yè)債券），即直接融資。企業(yè)間接融資比重的增長可通過金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)（負(fù)債）總額與國民生產(chǎn)總值的比重增長來反映。企業(yè)直接融資比重 第 13 頁 共 21 頁 的增長可通過股票債券總額與國民生產(chǎn)總值的比 重增長來反映。根據(jù)所能得到的有關(guān)國家的數(shù)據(jù)分析，金融在這一方面的貢獻(xiàn)程度在經(jīng)濟(jì)總增長率中約占 %。 金融業(yè)自身產(chǎn)值增長對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)分析比較容易，可用金融業(yè)產(chǎn)值占國民生產(chǎn)總值的比重變化率來衡量。隨著金融業(yè)的快速發(fā)展，金融業(yè)產(chǎn)值占國民生產(chǎn)總值的比重不斷上升。發(fā)達(dá)國家在60 年代該項(xiàng)比值大約為 10%，到 90 年代初，上升至 1520%，平均每年上升約 個(gè)百分點(diǎn)，在國民經(jīng)濟(jì)總增長率中的貢
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