【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ，購(gòu) 買(mǎi)型以購(gòu)買(mǎi)該項(xiàng) 資產(chǎn)的 模式來(lái)估計(jì)所需要的重臵成本 ；自 建型以自己建造該項(xiàng)資產(chǎn)的模式來(lái)估計(jì)所需要的重臵 成本 Page 41 重臵成本估算方法 ?Page 42 重臵核算法 例 1： A公司重 臵購(gòu)建設(shè)備一臺(tái)，現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格每臺(tái) 5萬(wàn)元，運(yùn)雜 費(fèi) 1000元，直接安裝成本 800元，其中原材料 300元，人 工成本 500元 。根據(jù)統(tǒng)計(jì)分析，計(jì)算求得安裝成本中的間接成本為每人成 本 。 該 機(jī)器設(shè)備重臵成本 為 : 直 接成本＝ 50000＋ 1000＋ 800＝ 51800（元） 其中：買(mǎi)價(jià)， 50000元 運(yùn)雜費(fèi)， 1000元 安裝費(fèi)用， 800元 其中：原 材料， 300元 人 工， 500元 間 接成本（安裝成本）， 400（＝ 500*）元 重臵成本合計(jì) 52200元 例 2 ：某 被估資產(chǎn)購(gòu)建 于 2023年 ，賬面原值為 50000元，當(dāng)時(shí) 該類資產(chǎn)的（定基）價(jià)格指數(shù)為 95%，評(píng)估基準(zhǔn)日該類資產(chǎn)的定 基價(jià)格指數(shù)為 160% 被估資產(chǎn)重臵成本＝ 50000 （ 160%/95%） 100% ＝ 84210（元） Page 43 實(shí)體性貶值 二、實(shí)體性貶值 資 產(chǎn)由于使用及自然力的作用導(dǎo)致的資產(chǎn)的物 理性 能的損耗或下降而引起的資產(chǎn)的價(jià)值損 失 （一）觀察法 Page 44 實(shí)體性貶值 ?Page 45 功能性貶值 三、功 能性貶值 由 于技術(shù)進(jìn)步引起的資產(chǎn)功能相對(duì)落后而造成 的資產(chǎn)價(jià) 值損 失，一般包括： （ 1）由于新工藝、新材料和新技術(shù)的采用，而使得原有 資產(chǎn) 的建造成本超過(guò)現(xiàn)行建造成本的超支額（復(fù)原重臵成本和更 新重 臵成本 的額） （ 2）原有資產(chǎn)超過(guò)體現(xiàn)技術(shù)進(jìn)步的同類資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)成本 的超 支 額 Page 46 技術(shù)進(jìn)步 設(shè)備中運(yùn)營(yíng)成本降低 設(shè)備建造成本降低 復(fù)原重臵成本 更新重臵成本 功能性貶值 （一）超額投資成本 由 于科學(xué)技術(shù)進(jìn) 步使 得新的同樣功能的資產(chǎn)價(jià)格降低而引起的原有資產(chǎn)價(jià)值的貶 值，其計(jì)算公式為 ； 功 能性貶值＝復(fù)原重臵成本－更新重臵成 本 （二）營(yíng) 運(yùn)性功能貶 值 被 評(píng)估資產(chǎn)與全新?tīng)顟B(tài)的資產(chǎn)相比，由于資產(chǎn)的效用，生 產(chǎn)加 工能力，工耗、物耗、能耗水平等功能方面的差異造成的成 本增 加和效益降 低 Page 47 經(jīng)濟(jì)性貶值 四、經(jīng) 濟(jì)性貶值 由于外部條件的變化引起的資產(chǎn)閑臵、收益下降等造成的資產(chǎn)價(jià)值損失，經(jīng) 濟(jì)性貶值主要體現(xiàn)為運(yùn)營(yíng)中的資產(chǎn)使用率下降，甚至閑 臵 ，并引起資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)收益下降 經(jīng) 濟(jì)性貶值從概念上講，是由于企業(yè)外部的影響，導(dǎo)致企業(yè) 資產(chǎn)本身價(jià)值的損失，與企業(yè)資產(chǎn)本身無(wú)關(guān) Page 48 經(jīng)濟(jì)性貶值 （一）間接計(jì)算法－－－生產(chǎn)能力相對(duì)過(guò)剩引起的經(jīng)濟(jì)性貶值 （二）直 接計(jì)算法 －－ 生 產(chǎn)要素提價(jià)，產(chǎn)品售價(jià)沒(méi)有提高引起的經(jīng)濟(jì)性貶值，即經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)帶來(lái)的收益會(huì)下降，計(jì) 算方法和由于超額營(yíng)運(yùn)成本引起的功能性貶值的計(jì)算方法一樣 Page 49 資產(chǎn)加和法的優(yōu)點(diǎn)與缺點(diǎn) （一）優(yōu)點(diǎn) 以慣用的資產(chǎn)負(fù)債表的形式表示，可讀性較強(qiáng) 對(duì)所有資產(chǎn)的價(jià)值進(jìn)行了分解，能準(zhǔn)確的說(shuō)明哪一種資產(chǎn)對(duì)于公司做 出了經(jīng)濟(jì)價(jià)值貢獻(xiàn)，并能夠確定每一項(xiàng)資產(chǎn)貢獻(xiàn)價(jià)值的多少 在決定企業(yè)出售資產(chǎn)的構(gòu)成是有用的，一般企業(yè)出售者對(duì)于其出售的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有許多共同的考慮，將直接影響出售企業(yè)的價(jià)值，資產(chǎn)加和法能夠?qū)@種結(jié)構(gòu)的考慮很快予以直接量化 在企業(yè)出售交易完成以后此方法能夠使企業(yè)一次性付款的價(jià)格立即適當(dāng)?shù)姆峙渲了@資產(chǎn)中，這樣你的價(jià)值分配對(duì)于財(cái)務(wù)核算以及所得稅計(jì)算都很重要（有形資產(chǎn)的折舊及無(wú)形資產(chǎn)的攤銷） （二）缺點(diǎn) 對(duì)每一項(xiàng)資產(chǎn)負(fù)債進(jìn)行評(píng)估，資金和時(shí)間成本耗費(fèi)大 所有的資產(chǎn)、權(quán)益或企業(yè)利益其最終價(jià)值都在于經(jīng)濟(jì)獲利能力，資產(chǎn)家和法能夠有形資產(chǎn)的量化可行，但無(wú)形資產(chǎn)較好的評(píng)估方法是收益法，所以在評(píng)估中很多方面還是依據(jù)經(jīng)濟(jì)收益資本化中的變量 Page 50 Page 51 超額盈利資本化法 核算原理 產(chǎn)生背景 以 資產(chǎn)為基礎(chǔ)的評(píng)估途經(jīng)，可以以集中評(píng)估的方式予以運(yùn)用，企業(yè)全部的高于有形資產(chǎn)價(jià)值的經(jīng)濟(jì)價(jià)值被凝聚起來(lái)被稱為“商譽(yù)形式的無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值 ” 這種方法是美國(guó) 1920年首次公布 ，宣布其為 1920年代美國(guó)禁酒時(shí)期評(píng)估酒廠或受到禁令影響的其它公司的企業(yè)商譽(yù)和企業(yè)綜合無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值 Page 52 超額盈利資本化法主要步驟 評(píng)估企業(yè)中凈有性資產(chǎn)的價(jià)值 評(píng)估企業(yè)在正常水平下的經(jīng)濟(jì)盈利 估計(jì)出超額盈利的數(shù)量 單擊此處添加段落文字內(nèi)容 把超額經(jīng)濟(jì)盈利進(jìn)行直接資本化 5 估算一個(gè)直接資本化率 有 形資產(chǎn)價(jià)值加上超額盈利資本化價(jià)值 6 4 超額盈利資本化法 Page 53 舉 例： A公司 2023年 12月 31日有形資產(chǎn)凈值 2023萬(wàn)元，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)分析企業(yè)在正常情況下每年的凈收益科達(dá)到 800萬(wàn)元，再根據(jù)市場(chǎng)資料及行業(yè)資料分析，這類企業(yè)的有形資產(chǎn)的公允回報(bào)率約為 15%，再根據(jù)企業(yè)類型和風(fēng)險(xiǎn)估算超額盈利的直接資本化率為 20%。則企業(yè)的價(jià)值估算如下： 企業(yè)價(jià)值評(píng)估 市場(chǎng)法 引題 所有被交換的物品之間都應(yīng)該是可以比較的，可以使用貨幣進(jìn)行比較和計(jì)算；它說(shuō)明一件物品的價(jià)值是否超過(guò)另一件物品的價(jià)值，以及超過(guò)的價(jià)值是多少。 —— 亞里士多德 目錄 市場(chǎng)法的基本原理 市場(chǎng)法中主要的價(jià)格乘數(shù)的應(yīng)用 參考企業(yè)比較法 市場(chǎng)法的適用性與局限性 4 1 2 3 九個(gè)基本步驟 五大基本原則 什么是市場(chǎng)法？ 其理論基礎(chǔ)？具體方法？市場(chǎng)法的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)？ 四大基本前提 市場(chǎng)法的 思路 市場(chǎng)法的 基本原則 市場(chǎng)法的 基本前提 市場(chǎng)法的 基本步驟 市場(chǎng)法的基本原理 市場(chǎng)法的思路 市場(chǎng)法也稱為相對(duì)估價(jià)法，是國(guó)際上廣泛運(yùn)用的一種企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法，它以市場(chǎng)上類似企業(yè)的既有交易價(jià)格為基礎(chǔ)，通過(guò)對(duì)被評(píng)估企業(yè)和類似企業(yè)在預(yù)期基礎(chǔ)現(xiàn)金流、成長(zhǎng)性（增長(zhǎng)率）及風(fēng)險(xiǎn)特征等方面的差異進(jìn)行比較，從而對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。 市場(chǎng)法的理論基礎(chǔ)是市場(chǎng)替代原則：一個(gè)正常的投資者為一項(xiàng)資產(chǎn)支付的價(jià)格不會(huì)高于市場(chǎng)上具有相同用途的替代品的價(jià)格，即類似資產(chǎn)應(yīng)該有類似的交易價(jià)格；如果類似資產(chǎn)的交易價(jià)格存在較大差異，則在市場(chǎng)上產(chǎn)生套利機(jī)會(huì)，套利行為將使價(jià)格差異減小至直至消失。同時(shí)，價(jià)值規(guī)律表明，商品交換以價(jià)值量為基礎(chǔ)，實(shí)行等價(jià)交換；價(jià)格圍繞價(jià)值上下波動(dòng)。 定義 理論基礎(chǔ) 市場(chǎng)法的思路 1 運(yùn)用交易市場(chǎng)法評(píng)估企業(yè)價(jià)值的技術(shù)路線： 尋找與被評(píng)估企業(yè)相類似企業(yè)的交易案例 計(jì)算可比企業(yè)的價(jià)格乘數(shù) 對(duì)被評(píng)估企業(yè)與類似企業(yè)（可比企業(yè)）比較分析，調(diào)整價(jià)格乘數(shù) 將調(diào)整后的價(jià)格乘數(shù)應(yīng)用到被評(píng)估企業(yè)，確定被評(píng)估企業(yè)的市場(chǎng)家價(jià)值 2 3 4 市場(chǎng)法的思路 ? 被評(píng)估企業(yè)價(jià)值 V1和可比企業(yè)價(jià)值 V2之間的關(guān)系通過(guò)同一經(jīng)濟(jì)指標(biāo) X聯(lián)系在一起， 即 式中： V1—— 被評(píng)估企業(yè)價(jià)值 V2—— 可比企業(yè)價(jià)值 X1—— 被評(píng)估企業(yè)與企業(yè)價(jià)值密切相關(guān)的可比指標(biāo) X2—— 可比企業(yè)與企業(yè)價(jià)值密切相關(guān)的可比指標(biāo)，與 X1屬于同一 種指標(biāo)，如稅后利潤(rùn) 1221221 XXPXXVV ????2211XVXV ?市場(chǎng)法的思路 股權(quán)資本價(jià)值評(píng)估 投入資本價(jià)值評(píng)估 銷售收入 銷售收入 稅前凈利潤(rùn) 毛利（主營(yíng)業(yè)務(wù)收入減主營(yíng)業(yè)務(wù)成本） 稅收凈利潤(rùn) 息稅前利潤(rùn)（ EBIT） 股東權(quán)益毛現(xiàn)金流（稅后凈利潤(rùn)加上非現(xiàn)金支出如折舊、攤銷等） 稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)（ NOPAT） 股東權(quán)益凈現(xiàn)金流（毛現(xiàn)金流經(jīng)過(guò)資本性支出、運(yùn)營(yíng)資本變化以及債務(wù)變化的調(diào)整） 投入資本毛現(xiàn)金流（ NOPAT加上非現(xiàn)金支出如折舊、攤銷等） 股東權(quán)益賬面價(jià)值等 投入資本凈現(xiàn)金流（投入資本毛現(xiàn)金流經(jīng)過(guò)資本性支出、營(yíng)運(yùn)資本變化的調(diào)整） 投入資本賬面價(jià)值 總資產(chǎn)等 價(jià)格（價(jià)值）乘數(shù)分母中的經(jīng)濟(jì)變量的選擇 市場(chǎng)法的思路 ? 此外，一些行業(yè)特有的指標(biāo)也被運(yùn)用到投入資本價(jià)值評(píng)估中，如醫(yī)療行業(yè)的床位數(shù)、網(wǎng)絡(luò)信息業(yè)的點(diǎn)擊率、旅館業(yè)的房間數(shù)、航空業(yè)的旅客里程數(shù)、石油開(kāi)采業(yè)的原油儲(chǔ)量等。 ? 時(shí)點(diǎn)指標(biāo) 如股東權(quán)益賬面價(jià)值、投入資本賬面價(jià)值、總資產(chǎn)等 ? 時(shí)期指標(biāo) 時(shí)間段的選?。? ? （ 1）最近 12