【文章內(nèi)容簡介】 ，購 買型以購買該項 資產(chǎn)的 模式來估計所需要的重臵成本 ；自 建型以自己建造該項資產(chǎn)的模式來估計所需要的重臵 成本 Page 41 重臵成本估算方法 ?Page 42 重臵核算法 例 1： A公司重 臵購建設(shè)備一臺，現(xiàn)行市場價格每臺 5萬元，運雜 費 1000元，直接安裝成本 800元，其中原材料 300元，人 工成本 500元 。根據(jù)統(tǒng)計分析，計算求得安裝成本中的間接成本為每人成 本 。 該 機器設(shè)備重臵成本 為 : 直 接成本＝ 50000＋ 1000＋ 800＝ 51800（元） 其中：買價， 50000元 運雜費， 1000元 安裝費用， 800元 其中：原 材料， 300元 人 工， 500元 間 接成本（安裝成本）， 400（＝ 500*）元 重臵成本合計 52200元 例 2 ：某 被估資產(chǎn)購建 于 2023年 ，賬面原值為 50000元，當(dāng)時 該類資產(chǎn)的（定基）價格指數(shù)為 95%，評估基準(zhǔn)日該類資產(chǎn)的定 基價格指數(shù)為 160% 被估資產(chǎn)重臵成本＝ 50000 （ 160%/95%） 100% ＝ 84210（元） Page 43 實體性貶值 二、實體性貶值 資 產(chǎn)由于使用及自然力的作用導(dǎo)致的資產(chǎn)的物 理性 能的損耗或下降而引起的資產(chǎn)的價值損 失 （一）觀察法 Page 44 實體性貶值 ?Page 45 功能性貶值 三、功 能性貶值 由 于技術(shù)進步引起的資產(chǎn)功能相對落后而造成 的資產(chǎn)價 值損 失，一般包括： （ 1）由于新工藝、新材料和新技術(shù)的采用，而使得原有 資產(chǎn) 的建造成本超過現(xiàn)行建造成本的超支額（復(fù)原重臵成本和更 新重 臵成本 的額） （ 2）原有資產(chǎn)超過體現(xiàn)技術(shù)進步的同類資產(chǎn)的運營成本 的超 支 額 Page 46 技術(shù)進步 設(shè)備中運營成本降低 設(shè)備建造成本降低 復(fù)原重臵成本 更新重臵成本 功能性貶值 （一）超額投資成本 由 于科學(xué)技術(shù)進 步使 得新的同樣功能的資產(chǎn)價格降低而引起的原有資產(chǎn)價值的貶 值，其計算公式為 ； 功 能性貶值＝復(fù)原重臵成本－更新重臵成 本 （二）營 運性功能貶 值 被 評估資產(chǎn)與全新狀態(tài)的資產(chǎn)相比，由于資產(chǎn)的效用，生 產(chǎn)加 工能力，工耗、物耗、能耗水平等功能方面的差異造成的成 本增 加和效益降 低 Page 47 經(jīng)濟性貶值 四、經(jīng) 濟性貶值 由于外部條件的變化引起的資產(chǎn)閑臵、收益下降等造成的資產(chǎn)價值損失，經(jīng) 濟性貶值主要體現(xiàn)為運營中的資產(chǎn)使用率下降，甚至閑 臵 ，并引起資產(chǎn)的運營收益下降 經(jīng) 濟性貶值從概念上講，是由于企業(yè)外部的影響，導(dǎo)致企業(yè) 資產(chǎn)本身價值的損失，與企業(yè)資產(chǎn)本身無關(guān) Page 48 經(jīng)濟性貶值 （一）間接計算法－－－生產(chǎn)能力相對過剩引起的經(jīng)濟性貶值 （二）直 接計算法 －－ 生 產(chǎn)要素提價，產(chǎn)品售價沒有提高引起的經(jīng)濟性貶值，即經(jīng)營性資產(chǎn)帶來的收益會下降，計 算方法和由于超額營運成本引起的功能性貶值的計算方法一樣 Page 49 資產(chǎn)加和法的優(yōu)點與缺點 （一）優(yōu)點 以慣用的資產(chǎn)負(fù)債表的形式表示，可讀性較強 對所有資產(chǎn)的價值進行了分解，能準(zhǔn)確的說明哪一種資產(chǎn)對于公司做 出了經(jīng)濟價值貢獻，并能夠確定每一項資產(chǎn)貢獻價值的多少 在決定企業(yè)出售資產(chǎn)的構(gòu)成是有用的，一般企業(yè)出售者對于其出售的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有許多共同的考慮，將直接影響出售企業(yè)的價值，資產(chǎn)加和法能夠?qū)@種結(jié)構(gòu)的考慮很快予以直接量化 在企業(yè)出售交易完成以后此方法能夠使企業(yè)一次性付款的價格立即適當(dāng)?shù)姆峙渲了@資產(chǎn)中，這樣你的價值分配對于財務(wù)核算以及所得稅計算都很重要（有形資產(chǎn)的折舊及無形資產(chǎn)的攤銷） （二）缺點 對每一項資產(chǎn)負(fù)債進行評估，資金和時間成本耗費大 所有的資產(chǎn)、權(quán)益或企業(yè)利益其最終價值都在于經(jīng)濟獲利能力，資產(chǎn)家和法能夠有形資產(chǎn)的量化可行，但無形資產(chǎn)較好的評估方法是收益法，所以在評估中很多方面還是依據(jù)經(jīng)濟收益資本化中的變量 Page 50 Page 51 超額盈利資本化法 核算原理 產(chǎn)生背景 以 資產(chǎn)為基礎(chǔ)的評估途經(jīng)，可以以集中評估的方式予以運用，企業(yè)全部的高于有形資產(chǎn)價值的經(jīng)濟價值被凝聚起來被稱為“商譽形式的無形資產(chǎn)價值 ” 這種方法是美國 1920年首次公布 ，宣布其為 1920年代美國禁酒時期評估酒廠或受到禁令影響的其它公司的企業(yè)商譽和企業(yè)綜合無形資產(chǎn)價值 Page 52 超額盈利資本化法主要步驟 評估企業(yè)中凈有性資產(chǎn)的價值 評估企業(yè)在正常水平下的經(jīng)濟盈利 估計出超額盈利的數(shù)量 單擊此處添加段落文字內(nèi)容 把超額經(jīng)濟盈利進行直接資本化 5 估算一個直接資本化率 有 形資產(chǎn)價值加上超額盈利資本化價值 6 4 超額盈利資本化法 Page 53 舉 例： A公司 2023年 12月 31日有形資產(chǎn)凈值 2023萬元，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)分析企業(yè)在正常情況下每年的凈收益科達到 800萬元，再根據(jù)市場資料及行業(yè)資料分析，這類企業(yè)的有形資產(chǎn)的公允回報率約為 15%，再根據(jù)企業(yè)類型和風(fēng)險估算超額盈利的直接資本化率為 20%。則企業(yè)的價值估算如下： 企業(yè)價值評估 市場法 引題 所有被交換的物品之間都應(yīng)該是可以比較的，可以使用貨幣進行比較和計算；它說明一件物品的價值是否超過另一件物品的價值，以及超過的價值是多少。 —— 亞里士多德 目錄 市場法的基本原理 市場法中主要的價格乘數(shù)的應(yīng)用 參考企業(yè)比較法 市場法的適用性與局限性 4 1 2 3 九個基本步驟 五大基本原則 什么是市場法？ 其理論基礎(chǔ)？具體方法？市場法的優(yōu)勢與劣勢？ 四大基本前提 市場法的 思路 市場法的 基本原則 市場法的 基本前提 市場法的 基本步驟 市場法的基本原理 市場法的思路 市場法也稱為相對估價法，是國際上廣泛運用的一種企業(yè)價值評估方法，它以市場上類似企業(yè)的既有交易價格為基礎(chǔ)，通過對被評估企業(yè)和類似企業(yè)在預(yù)期基礎(chǔ)現(xiàn)金流、成長性（增長率）及風(fēng)險特征等方面的差異進行比較，從而對企業(yè)價值進行評估。 市場法的理論基礎(chǔ)是市場替代原則：一個正常的投資者為一項資產(chǎn)支付的價格不會高于市場上具有相同用途的替代品的價格，即類似資產(chǎn)應(yīng)該有類似的交易價格；如果類似資產(chǎn)的交易價格存在較大差異，則在市場上產(chǎn)生套利機會，套利行為將使價格差異減小至直至消失。同時，價值規(guī)律表明，商品交換以價值量為基礎(chǔ)，實行等價交換；價格圍繞價值上下波動。 定義 理論基礎(chǔ) 市場法的思路 1 運用交易市場法評估企業(yè)價值的技術(shù)路線： 尋找與被評估企業(yè)相類似企業(yè)的交易案例 計算可比企業(yè)的價格乘數(shù) 對被評估企業(yè)與類似企業(yè)（可比企業(yè)）比較分析，調(diào)整價格乘數(shù) 將調(diào)整后的價格乘數(shù)應(yīng)用到被評估企業(yè)，確定被評估企業(yè)的市場家價值 2 3 4 市場法的思路 ? 被評估企業(yè)價值 V1和可比企業(yè)價值 V2之間的關(guān)系通過同一經(jīng)濟指標(biāo) X聯(lián)系在一起， 即 式中： V1—— 被評估企業(yè)價值 V2—— 可比企業(yè)價值 X1—— 被評估企業(yè)與企業(yè)價值密切相關(guān)的可比指標(biāo) X2—— 可比企業(yè)與企業(yè)價值密切相關(guān)的可比指標(biāo)，與 X1屬于同一 種指標(biāo)，如稅后利潤 1221221 XXPXXVV ????2211XVXV ?市場法的思路 股權(quán)資本價值評估 投入資本價值評估 銷售收入 銷售收入 稅前凈利潤 毛利（主營業(yè)務(wù)收入減主營業(yè)務(wù)成本） 稅收凈利潤 息稅前利潤（ EBIT） 股東權(quán)益毛現(xiàn)金流（稅后凈利潤加上非現(xiàn)金支出如折舊、攤銷等） 稅后營業(yè)凈利潤（ NOPAT） 股東權(quán)益凈現(xiàn)金流（毛現(xiàn)金流經(jīng)過資本性支出、運營資本變化以及債務(wù)變化的調(diào)整） 投入資本毛現(xiàn)金流（ NOPAT加上非現(xiàn)金支出如折舊、攤銷等） 股東權(quán)益賬面價值等 投入資本凈現(xiàn)金流（投入資本毛現(xiàn)金流經(jīng)過資本性支出、營運資本變化的調(diào)整） 投入資本賬面價值 總資產(chǎn)等 價格（價值）乘數(shù)分母中的經(jīng)濟變量的選擇 市場法的思路 ? 此外，一些行業(yè)特有的指標(biāo)也被運用到投入資本價值評估中，如醫(yī)療行業(yè)的床位數(shù)、網(wǎng)絡(luò)信息業(yè)的點擊率、旅館業(yè)的房間數(shù)、航空業(yè)的旅客里程數(shù)、石油開采業(yè)的原油儲量等。 ? 時點指標(biāo) 如股東權(quán)益賬面價值、投入資本賬面價值、總資產(chǎn)等 ? 時期指標(biāo) 時間段的選取： ? （ 1）最近 12