1企業(yè)價值管理(編輯修改稿)
2025-02-03 07:27 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 決策帶有短期行為的傾向，即只顧企業(yè)實現(xiàn)目前的最大利潤，而不顧企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。 觀點 3：每股盈余最大化 此觀點問題在于： （ 1）仍然沒有考慮每股盈余取得的時間性 （ 2）仍然沒有考慮每股盈余的風(fēng)險 觀點 4：股東財富最大化 財富最大化的優(yōu)點在于： 業(yè)的長期發(fā)展； ，并用資金時間價值的原理進(jìn)行科學(xué)的計量； 了企業(yè)不顧風(fēng)險的大小，只片面追求利潤的錯誤傾向； ； ? 但也有他的缺點： 它只適合上市公司。 它只強調(diào)股東的利益，而對其他利益關(guān)系人的利益重視不夠。 股票價格受多種因素的影響，并非所有因素都是公司能夠控制的。 只有在證券市場高度發(fā)達(dá)、市場效率極高的國家，上市公司可以把它作為企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)。 觀點 5：企業(yè)價值最大化 ? 具體內(nèi)容包括： 強調(diào)風(fēng)險與報酬的均衡，將風(fēng)險限制在企業(yè)可承擔(dān)的范圍內(nèi)。 創(chuàng)造與股東之間的利益協(xié)調(diào)關(guān)系，努力培養(yǎng)安定性股東。 關(guān)心本企業(yè)職工利益，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境。 不斷加強與債權(quán)人的關(guān)系，重大財務(wù)決策請債權(quán)人參加討論，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者。 關(guān)心客戶利益，在新產(chǎn)品的研制和開發(fā)上有較高的投入，不斷推出新產(chǎn)品來滿足顧客的要求，以保持銷售收入的長期穩(wěn)定增長。 講求信譽，注意企業(yè)形象的宣傳。 關(guān)心政府政策的變化，努力爭取參與政府制定政策的有關(guān)活動，以爭取出現(xiàn)有利于企業(yè)的法規(guī)。 企業(yè)價值的計量模式： ?? ??NTTT IFCFV1 )1(1以企業(yè)價值最大化作為理財目標(biāo)具有如下優(yōu)點： （ 1）考慮了取得報酬的時間，并利用時間價值的原理進(jìn)行了計量； （ 2）科學(xué)地考慮了風(fēng)險與報酬的關(guān)系； （ 3）能克服在追求利潤上的短期行為，因為不僅目前的利潤會影響企業(yè)價值，而且預(yù)期未來的利潤對企業(yè)價值的影響更大。 財務(wù)管理目標(biāo)的國際比較 ? 從世界范圍看，主要有兩大財務(wù)管理模式，即以美國為代表的建立在發(fā)達(dá)的證券市場基礎(chǔ)上的財務(wù)管理模式和以日本為代表的建立在發(fā)達(dá)的銀行業(yè)基礎(chǔ)上的財務(wù)管理模式。 影響財務(wù)管理目標(biāo)的利益團(tuán)體 ? （ 1）企業(yè)所有者 ? （ 2）企業(yè)債權(quán)人 ? （ 3）企業(yè)職工 ? （ 4）政府 美、日股份公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的比較 國別 個人股 法人股 政府、團(tuán)體 股 合計 美國 % % % 100% 日本 % % % 100% 歐美式與德日式市場經(jīng)濟(jì)特征的比較 歐美式 德日式 股東第一主義 職工第一主義 職工有轉(zhuǎn)換職業(yè)的機(jī)會 終身雇傭制 股份公開為主 股份非公開為主 公司成為投機(jī)對象 安定股東工作 注重短期利益 注重長期利益 中國財務(wù)管理目標(biāo)選擇 從理論分析看中國財務(wù)管理目標(biāo)的選擇 ? 股東財富最大化不是財務(wù)管理目標(biāo)的最優(yōu)選擇。因為財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)該與多個利益集團(tuán)有關(guān)，是這些利益集團(tuán)共同作用和相互妥協(xié)的結(jié)果，在一定時期和一定環(huán)境下，某一利益集團(tuán)可能占主導(dǎo)地位，但從企業(yè)，長遠(yuǎn)發(fā)展來看，不能只強調(diào)某一利益集團(tuán)的利益，而置其他集團(tuán)的利益于不顧，也就是說不能將財務(wù)管理目標(biāo)定義為某一集團(tuán)的目標(biāo)。 ? 從理論上講，各個利益集團(tuán)的目標(biāo)都可以折中為企業(yè)長期穩(wěn)定的發(fā)展和企業(yè)總價值的不斷增加，各個利益集團(tuán)都可以借此來實現(xiàn)他們的最終目標(biāo)。因此，應(yīng)該以企業(yè)價值最大化作為企業(yè)理財?shù)哪繕?biāo)。 從國際比較看中國財務(wù)管理目標(biāo)的選擇 ? 美國和日本財務(wù)管理目標(biāo)存在較大差異。但兩國的財務(wù)管理都是比較成功的財務(wù)管理。因此我們不能說是美國還是日本的財務(wù)管理模式哪一個更優(yōu)。從目前中國的理財環(huán)境來看，中國采用日本式的財務(wù)管理模式可能更有借鑒意義。因為： （ 1）中國證券市場沒有美國發(fā)達(dá)，與日本情況相近； （ 2）現(xiàn)階段我國是一個以社會主義為政治制度，以市場經(jīng)濟(jì)為經(jīng)濟(jì)模式的國家，現(xiàn)代企業(yè)制度在我國有著獨特、復(fù)雜的發(fā)展歷程； （ 3）中國企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率比較高，截止 1997年底，中國企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率超過 75%，與日本接近，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美國的 64%； （ 4）中國政府不可能象美國那樣不干預(yù)企業(yè)的活動。 從實際調(diào)查看中國企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的選擇 ? 財務(wù)管理目標(biāo)問卷調(diào)查統(tǒng)計表 項 目 你認(rèn)為應(yīng)該是 你所在單位是 差異 人數(shù) % 人數(shù) % 人數(shù) % 企業(yè)價值最大
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