大小非減持業(yè)務說明書(編輯修改稿)
2025-04-24 12:50 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 渝開發(fā)協(xié)議轉(zhuǎn)后股權(quán)變動 資料來源： 公司公告、東方證券機構(gòu)部 ? 控股股東重慶城投協(xié)議轉(zhuǎn)讓 11,395萬股，占總股本 %。 ? 2023年 6月 11日簽署轉(zhuǎn)讓協(xié)議， 8月 12日辦理完過戶。 ? 至 2023年三季報， 10大受讓方基本減持完畢。 大宗交易與協(xié)議轉(zhuǎn)讓的比較 內(nèi)容 大宗交易 協(xié)議轉(zhuǎn)讓 轉(zhuǎn)讓條件 持有解除限售存量股份的股東預計未來一個月內(nèi)公開出售的股份數(shù)量超過該公司股份總數(shù)1%的 5%（含 5%）以上的股東權(quán)益變動的股東； 外資股東。 轉(zhuǎn)讓數(shù)量 一次交易最多 5% 無限制 轉(zhuǎn)讓價格 前一天收盤價漲跌幅的 10% 無限制 轉(zhuǎn)讓時間 取決于減持數(shù)量 辦理時間約 15天 收費模式 交易傭金及財務顧問費 財務顧問費 資料來源：東方證券機構(gòu)部 大宗交易與協(xié)議轉(zhuǎn)讓的比較 換購業(yè)務規(guī)則 可換購的數(shù)量 換購的流程 ?ETF成分股，其中投資評級低、 PE/PB估值高、業(yè)績下滑、流動性不足等更合適 ?1%以下股份：適用預期 1個月內(nèi)減持超過 1%股份，需通過大宗交易的規(guī)則 ?正在發(fā)行的 ETF：申購發(fā)行后的 ETF需要一籃子股票 ?換購之前，到東方證券營業(yè)部開戶，將滬 /深市賬戶在東方證券指定交易 ?換購當日，到開戶營業(yè)部柜臺填寫 《 委托單 》 ，提交換購申請，由營業(yè)部在柜臺系統(tǒng)中完成換購申請 以股票換購的作用 換購 ETF還可以實現(xiàn)市值管理的功能。將業(yè)績表現(xiàn)不佳或者風險系數(shù)較高的個股置換成 ETF份額，可以優(yōu)化股票資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、分散個股投資風險。 2 換購 ETF是大小非減持的最佳選擇。換購 ETF減持避免了大宗交易減持必然的折扣價格，也避免了二級市場減持帶來的市場沖擊； ETF二級市場交易相當活躍。 1 目錄 ? 大小非減持現(xiàn)狀 ? 大小非減持途徑 ? 大小非減持方案設計 ? 我們的優(yōu)勢和服務 大宗交易市場行情及拋售時間 大宗成交量 /前 20日均成交量 能拿到的大宗價格 下家拋完所需時間 50% 97% 2天 100% 96% 3天 150% 95% 4天 200% 94% 5天 500% 90% 15天 市場上大宗交易接盤方拋售所需時間（假設市場中性，無大波動） 資料來源：東方證券機構(gòu)部 ?大宗交易折扣率和下家拋售時間與大宗成交量緊密相關 方案一：連續(xù)多次大宗交易 ? 60日日均成交量的 50%100% 每次交易量 ? 當日收盤價的 9697折 成交價格 ? 每次隔 23個交易日 交易間隔 適合對象：持股量較小的股東 難點：連續(xù)通過大宗交易后拋售，累計價格沖擊大 ? 假設每次大宗成交量為 60日均成交量，作 20次大宗交易，每次大宗交易后的二級市場拋售都將對股價產(chǎn)生影響。 每次大宗交易后拋售對二級市場價格沖擊 初始價格 1 1 1 1 1 2 3 …… 18 19 20 平均市場價格 每次大宗交易后拋售對二級市場價格沖擊的情景分析 資料來源：東方證券機構(gòu)部 正常情況下， 20次大宗交易平均成交價格在 8折以下 ? 平均成交價格 =平均市場價格（上頁） *平均折扣率 ? 假設平均折扣率在 96折，每次沖擊成本為 2%，得出大宗交易平均成交價格約為現(xiàn)價的%。 ? “每次大宗交易后拋售的價格沖擊”對累計沖擊成本的影響程度，要遠遠大于“大宗交易平均成交折扣率” ，因此大小非股東更要關注大宗交易接盤方的交易能力，而非成交折扣率！ 大宗交易平均成交價格情景分析 資料來源：東方證券機構(gòu)部 平均成交價格 大宗交易平均成交折扣率 每次大宗交易后拋售的價格沖擊 方案二：市值管理 1個月內(nèi)減持比例（ %） 持股比例（ %） 建議方案 1%以下 5%以上 交易室通過集中競價系統(tǒng)賣出 5%以下 交易室通過集中競價系統(tǒng)買賣 1%以上 5%以上 在新證券賬戶，交易室通過大宗交易系統(tǒng)買入原始股份，同時在二級市場買賣股份作市值維護 5%以下 市值管理方案 ? 前提：東方證券交易室賣出沖擊成本小于大宗交易折扣率 ? 適合股東：個人、
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