【文章內(nèi)容簡介】 303202306202309202312202303202306202309202312202303202306G DP : 累計同比 ( % ) G DP : 當(dāng)季同比 ( % ) G DP : 環(huán)比 ( % ) 右軸政策效應(yīng)顯現(xiàn)，“三駕馬車”呈企穩(wěn)態(tài)勢 宏觀回顧 消費(fèi)平穩(wěn)增長 ? 18月 ， 消費(fèi)同比增長 %， 增速與 17月持平 ， 但是與 2023年 %的增速相比 ， 仍處低位 。 ? 新政府 “ 厲行勤儉 ” 的倡導(dǎo)對中高端餐飲業(yè)以及高檔消費(fèi)產(chǎn)生嚴(yán)重沖擊 ， 拖累消費(fèi)增長 。 18月 ， 限額以上餐飲消費(fèi)下降%， 而 2023年為增長 %。 進(jìn)出口呈企穩(wěn)態(tài)勢 ? 受熱錢流入和虛假貿(mào)易的影響 ， 今年前 4個月 ， 我國進(jìn)出口增速 “ 被增長 ” ， 增速大幅回升 。 進(jìn)入 5月后 ， 海關(guān)和外管局監(jiān)管力度加強(qiáng) ， 對港套利貿(mào)易基本得到遏制 ， 擠壓出了貿(mào)易數(shù)據(jù)中的水分 ， 進(jìn)出口增速大幅下滑 。 進(jìn)入 7月后 ， 在外需溫和好轉(zhuǎn) 、 人民幣匯率趨于穩(wěn)定 、 穩(wěn)外貿(mào)增長措施和低基數(shù)的影響下 ， 進(jìn)出口呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢 。 18月 ， 出口 、 進(jìn)口增速分別為%、 %， 其中 ， 8月出口 、 進(jìn)口分別增長 %、 7%。 固定資產(chǎn)投資增速企穩(wěn)回升 ? 近幾個月 ， 投資同比增速保持在 20%左右 ， 總體平穩(wěn)增長 。18月 ， 投資同比增長 %， 增速較 17月上升 。從結(jié)構(gòu)上看 ， 政策效應(yīng)和預(yù)期的改善促使制造業(yè)和基建投資增速分別提升至 %和 %；受去年同期高基數(shù)影響 ， 房地產(chǎn)投資增速回落至 %。 5 0 5 10 15 20 25 30 35 202308202310202312202302202304202306202308202310202312202302202304202306202308固定資產(chǎn)投資完成額 :累計同比 %固定資產(chǎn)投資完成額 :制造業(yè) :累計同比 %房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額 :累計同比 %基建投資：累計同比 %1012141618202224202308202310202312202302202304202306202308202310202312202302202304202306202308202310202312202302202304202306202308社會消費(fèi)品零售總額 :累計同比社會消費(fèi)品零售總額 :當(dāng)月同比( % ) 50 200 450 700 950 1 , 2 0 0 1 , 4 5 0 1 , 7 0 0 1 , 9 5 0 2 , 2 0 0 2 , 4 5 0 20 10 0 10 20 30 40 50 60 202308202310202312202302202304202306202308202310202312202302202304202306202308貿(mào)易順差累計值（億美元：右軸） 進(jìn)出口金額 :累計同比出口金額 :累計同比 進(jìn)口金額 :累計同比( % )工業(yè)增速超預(yù)期回升，經(jīng)濟(jì)現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢 宏觀回顧 用電量增速持續(xù)回升，印證經(jīng)濟(jì)企穩(wěn) ? 今年 4月以來 ， 用電量累計增速持續(xù)平穩(wěn)回升 。 18月 ， 全社會用電量同比增長 %， 增速較 2023年的 %有所回升 。其中 ， 單月用電量增速波動較大 ， 在經(jīng)過 4月的回升后 ， 5月又轉(zhuǎn)為下降 。 但是 ， 進(jìn)入 6月后 ， 受持續(xù)高溫天氣和去年同期低基數(shù)的影響 ， 用電量增速連續(xù)三個月回升 ， 8月用電量增長 %， 增速較 7月上升 ， 在年內(nèi)首次實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長 ， 創(chuàng)下近 17個月以來的新高 ， 印證經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)態(tài)勢 。 ? 電力供需增速繼續(xù)回升 ， 與主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)走勢相吻合 ，反映經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象 。 工業(yè)增速回升 ? 今年上半年工業(yè)增速持續(xù)下滑 ， 但是 ， 隨著 6月以來穩(wěn)增長政策的逐漸實(shí)施 ， 7月工業(yè)增速超預(yù)期反彈 ， 結(jié)束了 5月以來連續(xù)兩個月回落的趨勢 。 進(jìn)入 8月后 ， 工業(yè)增速持續(xù)回升 ， 創(chuàng)近 17個月高位并重返兩位數(shù) ， 進(jìn)一步驗(yàn)證 “穩(wěn)增長 ” 政策效果初顯 。 ? 18月 ， 規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長 %， 增速較 17月上升 。 其中 8月工業(yè)增速從 7月的 %回升至 %。 7 12 17 22 202308202310202312202302202304202306202308202310202312202302202304202306202308202310202312202302202304202306202308工業(yè)增加值 :累計同比 %工業(yè)增加值 :當(dāng)月同比 % 15 5 25 45 202308202310202312202302202304202306202308202310202312202302202304202306202308202310202312202302202304202306202308全社會用電量 :當(dāng)月同比 %全社會用電量 :累計同比 %宏觀回顧 通脹水平保持溫和可控 在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的背景下，物價漲幅的高低，更多與上年同期基數(shù)以及食品價格漲跌有關(guān)。 氣候和季節(jié)因素推漲部分食品價格，通脹水平整體溫和可控 ? 18月 ， CPI整體保持相對穩(wěn)定 ， 季節(jié)性因素和基數(shù)效應(yīng)成為今年以來物價波動的主要因素 。 ? 受基數(shù)效應(yīng)影響 ， 8月 CPI同比增速較 7月小幅下降 %， 環(huán)比上漲 %， 較上月上漲 。季節(jié)因素和氣候因素推漲了鮮菜 、 蛋和豬肉價格；受勞動人口比重下降和居民對服務(wù)消費(fèi)需求快速提升的影響 ，服務(wù)價格上漲成為常態(tài) 。 18月 ， CPI同比上漲 %， 增速較 17月上漲 。 穩(wěn)增長政策效應(yīng)顯現(xiàn)， PPI同比降幅收窄，環(huán)比由負(fù)轉(zhuǎn)正 ? 由于當(dāng)前政府 “ 穩(wěn)增長 ” 的具體措施主要在 “ 穩(wěn)投資 ” ， 這對生產(chǎn)資料價格起到一定的穩(wěn)定效果 。 ? 受需求回穩(wěn)和外圍商品價格反彈的影響 ， 8月 PPI同比下降 %， 跌幅較上月收窄 ， 降幅連續(xù)三個月收窄 。 PPI環(huán)比上漲 %， 增速為近 6個月來首次由負(fù)轉(zhuǎn)正 ， 顯示國家近期穩(wěn)增長 、 調(diào)結(jié)構(gòu) 、 促改革 、 惠民生的綜合舉措取得了實(shí)效 ， 國民經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的態(tài)勢漸趨明顯 。 18月 ， PPI同比下降 %， 降幅與 17月持平 。 4 2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 202302202304202306202308202310202312202302202304202306202308202310202312202302202304202306202308202310202312202302202304202306202308C P I : 當(dāng)月同比（ % ） C P I : 食品 : 當(dāng)月同比（ % ）CP I : 非食品 : 當(dāng)月同比（ % ） 6 4 2 0 2 4 6 8 10 12 14 1 . 0 0 . 50 . 00 . 51 . 01 . 52 . 0202310202312202302202304202306202308202310202312202302202304202306202308202310202312202302202304202306202308PPI 環(huán)比 ( % ) 右軸 P P I R M 環(huán)比（ % ） 右軸PPI 當(dāng)月同比 ( % ) P P I R M 當(dāng)月同比（ % ）宏觀回顧 市場流動性有所改善 受整體經(jīng)濟(jì)疲弱、外管局打擊虛假進(jìn)出口貿(mào)易、銀監(jiān)會加強(qiáng)債務(wù)風(fēng)險監(jiān)管和美聯(lián)儲逐步退出量化寬松預(yù)期的影響，今年以來的流動性持續(xù)寬松狀況在 6月有所收緊，導(dǎo)致市場利率飆升； 8月流動性較 6月有所改善，金融市場流動性好轉(zhuǎn)，市場利率回落至正常水平。 新增信貸規(guī)模符合預(yù)期，印證經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)信號 ? 8月末 ， 人民幣貸款余額 ， 同比增長%， 增速比上月末低 。 其中 ， 受 8月存款增加和一批項(xiàng)目開工建設(shè)影響 ， 8月人民幣貸款增加 7113億元 ， 同比多增 74億元 ， 較上月增加114億元 ， 短期與票據(jù)融資的增長顯著 。 社會融資規(guī)模驟增，表外融資擴(kuò)張明顯 ? 18月 ， 社會融資規(guī)模為 ， 比上年同期多 。 其中 ， 受委托貸款和未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票大幅增加的影響 ， 8月社會融資規(guī)模增至近 4個月高位 ，為 ， 比上月多 7504億元 ， 比上年同期多 3212億元 。 外匯占款扭轉(zhuǎn)負(fù)增長局面 ? 受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境回暖 、 熱錢流出其他新興經(jīng)濟(jì)體等因素影響 ， 我國外匯占款重回升勢 。 8月末 ， 金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額為 。 其中 ， 8月外匯占款新增 ， 扭轉(zhuǎn)了此前連續(xù)兩個月負(fù)增長的局面 ， 對國內(nèi)流動性供給形成支撐 。 M1和 M2同比增速回升，企業(yè)經(jīng)營活力增強(qiáng) ? 受新增存款增加的推動 ， 貨幣供應(yīng)增速繼續(xù)回升 。 8月末 ， M2余額 ， 同比增長 %； M1余額 ， 同比增長 %， M1和 M2增速均比上月末高 ， 顯示市場流動性有所改善 ， 企業(yè)經(jīng)營活力增強(qiáng) 。 02004006008001 , 0 0 01 , 2 0 01 , 4 0 01 , 6 0 01 , 8 0 02 , 0 0 00510152025303540202308202310202312202302202304202306202308202310202312202302202304202306202308202310202312202302202304202306202308202310202312202302202304202306202308貸款 : 新增（十億） 右軸 貸款 : 同比 ( % )1 萬億05 , 0 0 01 0 , 0 0 01 5 , 0 0 02 0 , 0 0 02 5 , 0 0 03 0 , 0 0 0202308202310202312202302202304202306202308202310202312202302202304202306202308202310202312202302202304202306202308202310202312202302202304202306202308202310202312202302202304202306202308社會融資總量 : 當(dāng)月值億元 15 10 505101505101520253035404520230820231020231220230220230420230620230820231020231220230220230420230620230820231020231220230220230420230620230820