債卷風險機制(1)(編輯修改稿)
2025-03-28 22:02 本頁面
【文章內容簡介】 包括多少種證券，只要證券組合中每對證券間的相關系數(shù)小于 1，證券組合的標準差就會小于單個證券標準差的加權平均數(shù)，這意味著只要證券的變動不完全一致，單個有高風險的證券就能組成一個只有中低風險的證券組合。 Copyright169。 Zhenlong Zheng2023, Department of Finance, Xiamen University* 系統(tǒng)性風險的衡量 可以用某種證券的收益率和市場組合收益率之間的 β系數(shù)作為衡量這種證券系統(tǒng)性風險的指標 。 βi=σ im /σ m2 Copyright169。 Zhenlong Zheng2023, Department of Finance, Xiamen University* 系統(tǒng)性風險的衡量 由于系統(tǒng)性風險無法通過多樣化投資來抵消 ,因此一個證券組合的 β系數(shù) βi等于該組合中各種證券的 β系數(shù)的加權平均數(shù) ,權重為各種證券的市值占整個組合總價值 的 比重 Xi : ???Niiip X1??Copyright169。 Zhenlong Zheng2023, Department of Finance, Xiamen University* 證券組合與分散風險 在 1989年 1月至 1993年 12月間， IBM股票的月平均收益率為 %，標準差為%。而同期標準普爾 500（ SP500）的月平均收益率和標準差分別為 %和%，即雖然 IBM收益率的標準差大大高于標準普爾 500指數(shù)的標準差，但是其月平均收益率卻低于標準普爾 500指數(shù)的月平均收益率 。 為什么會出現(xiàn)風險高的股票其收益率反而會低的現(xiàn)象呢？ Copyright169。 Zhenlong Zheng2023, Department of Finance, Xiamen University* 證券組合與分散風險 原因在于每個證券的全部風險并非完全相關，構成一個證券組合時，單一證券收益率變化的一部分就可能被其他證券收益率反向變化所減弱或者完全抵消。 與投資預期收益率相 對應 的只能是通過分散投資不能相互抵消的那一部分風險，即系統(tǒng)性風險。 Copyright169。 Zhenlong Zheng2023, Department of Finance, Xiamen University* 證券組合與分散風險 有效證券組合的任務就是要找出相關關系較弱的證券組合，以保證在一定的預期收益 率水平上 盡可能降低風險。 Copyright169。 Zhenlong Zheng2023, Department of Finance, Xiamen University* 韋恩 ?韋格納和謝拉 ?勞 的研究 一個證券組合的預期收益率與組合中股票的只數(shù)無關，證券組合的風險隨著股票只數(shù)的增加而減少。 平均而言 ， 由隨機抽取 的 20只股票構成的股票組合的總風險降低到只包含系統(tǒng)性風險的水平 。 一個充分分散的證券組合的收益率的變化與市場收益率的走向密切相關。 Copyright169。 Zhenlong Zheng2023, Department of Finance, Xiamen University* 現(xiàn)代投資組合理論 不滿足性 投資者在其他情況相同的兩個投資組合中進行選擇時，總是選擇預期回報率較高的那個
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