張亦春金融市場學10第十章債券價值分析(編輯修改稿)
2025-03-28 12:38 本頁面
【文章內容簡介】 期等于 ? ?r11 ?后退 前進 返回 本章答案 ? 定理四： 在到期時間相同的條件下，息票率越高，久期越短。 ? 定理五： 在息票率不變的條件下，到期時期越長，久期一般也越長。 ? 書上 P135提到“令我們感到意外的是，處于嚴重折價狀態(tài)（即息票率很低）的債券，到期時間越長，久期可能反而越短” — 這話對嗎？用簡單數學知識即可證明。盡信書不如不讀書。 ? 定理六： 在其他條件不變的情況下，債券的到期收益率越低，久期越長。 后退 前進 返回 本章答案 馬考勒久期與債券價格的關系 ? 計算久期的主要目的之一就是要找出久期、到期收益率與債券價格三者之間的關系。 ? 馬考勒久期與債券價格的關系如下 （ 推導見書） ? 上述計算是近似計算，因為沒有考慮債券的凸度。 yDPP ???? *后退 前進 返回 本章答案 二、凸度 ? 凸度是指債券價格變動率與收益率變動關系曲線的曲度，等于債券價格對收益率二階導數除以價格，即： 221yPPC???后退 前進 返回 本章答案 價格敏感度與凸度的關系 后退 前進 返回 本章答案 退出 本章答案收益率變動幅度與價格變動率之間的關系 ? 當收益率變動幅度較大時 ， 用久期近似計算的價格變動率就不準確 ， 需要考慮凸度調整；在其他條件相同時 ， 人們應該偏好凸度大的債券 。 ? 考慮了凸度問題后，收益率變動幅度與價格變動率之間的關系可以重新寫為： ? ? 2* 21 yCyDP P ??????后退 前進 返回 本章答案 三 、 免疫 （ 一 ） 久期免疫 免疫技術使投資者或金融機構用來保護他們的全部金融資產免受利率波動影響的策略 。 具體方式就是 “ 先計算出需要保值的資產的現金流出久期 和現值 ，然后 ‘ 拋空 ’ 一組相同久期 和現值 的債券資產組合 ” 。 這樣 ， 無論以后利率如何變動 ， 被保值資產的價值不會再變動：如未來利率下跌 ，被保值資產價值 （ =現值 （ 1+未來利率 T/360） 的下跌 =被 “ 拋空 ”資產的盈利 。 P138第三行用 “ 投資 ” 一詞 ， 太含混： ‘ 投資 ’ 是 ‘ 買入 ’ 還是 ‘ 賣出 ’ ？ 另外 ， 也未明確數量 。 說明作者對期貨套期保值的操作不熟悉 。 （ 二 ） 久期進化 要是 “ 免疫技術 ” 更精確 ， 需要進一步考慮債券凸度的影響 ， 這就是 “ 久期進化 ” 。 后退 前進 返回 本章答案 為了應對 2023年的金融危機 ,2023年全球開始的救市是以主權債務置換金融債務（避免信貸凍結或稱流動性凍結），以此減緩實業(yè)的衰退（美國減少消費的必然結果），歐元區(qū)因此于 2023年陷于主權債務危機，美國于 2023年底陷于財政懸崖，我國地方政府債務也擴至 10萬億。 后退 前進 返回 本章答案 主權債務危機就是財政支付危機，解決的方式有兩種：一是緊縮財政，以短期陣痛換取長期的健康發(fā)展，這種方式面臨的困境是民眾的抵觸；另一種是繼續(xù)以財政刺激經濟，認為經濟的發(fā)展才是化解危機的最終出路，即在經濟的發(fā)展中化解財政危機，這種方式易被民眾接受，但要冒債務危機加重以致崩潰的風險。 后退 前進 返回 本章答案 ? 2023年是美國、中國、俄羅斯、法國、臺灣等地的總統(tǒng)選舉年，其對經濟的影響主要體現在上述兩種危機解決方式的選擇上 ，要知道：民眾總是短視的！ ? 法國 2023年 5月 6日的大選中，民眾選擇了主張繼續(xù)刺激經濟發(fā)展的奧朗德而不是主張財政緊縮的薩科齊，但這加大了德法兩國的分歧：德國總理默克爾是主張財政緊縮的，即要求歐盟需要進一步加強財政紀律的。 后退 前進 返回 本章答案 ? 日本最大在野黨自民黨 26日選舉前首相安倍晉三為新總裁。此前，日本首相野田佳彥 21日在執(zhí)政黨民主黨黨首選舉中實現連任。野田佳彥因民望跌創(chuàng)新低，有可能在 10月宣布解散眾議院，從而在11月進行新一屆首相選舉。 后退 前進
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