andcorporatecontrol大股東和公司控制(編輯修改稿)
2025-03-28 08:51 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 71起委托書爭奪戰(zhàn)中，只有 18起（ %）是成功的。 ()Z≥ ()π+（ CTCP) Page 15 實(shí)現(xiàn)控制的其他機(jī)制 β Page 16 實(shí)現(xiàn)控制的其他機(jī)制 隨著 α越高 Zc(α,β） 就越低 于是，大股東越有可能選擇要約收購而放棄游說 Page 17 實(shí)現(xiàn)控制的其他機(jī)制 命題 4：當(dāng)要約收購與游說政策同時(shí)可用時(shí)， 公司的市場價(jià)值 V(α,q,β)隨著 α的增加而上升。 Page 18 大股東收購的事前交易 在前面的討論中，我們假設(shè)在大股東進(jìn)行收購之前，其持股比例 α是不變的?，F(xiàn)在，我們假設(shè)大股東收購之前 α是可以變動(dòng)的。 如果大股東可以秘密地以現(xiàn)行市場價(jià)格購買股份，就可以防止小股東從中獲利。但是，秘密交易是受到法律限制的。 假設(shè)：大股東（ L）元持股比例是 α0，公司價(jià)值是 V(α0,q), 以 V(α,q)的價(jià)格調(diào)整一次，使得持股比例變?yōu)?α。 Page 19 大股東收購的事前交易 命題 5：對于任意的 α＜ α0，如果大股東以 V(α,q)的價(jià)格 賣出 (α0 α)的股份，其不會(huì)從中獲益。 命題 6： 大股東當(dāng)前持股比例為 α0，若其可以 V(α,q)的價(jià)格 購買 (α α0)的股份，那么大股東可以從中獲益。 減持的好處只有節(jié)約 C(I)和 CT。 在高持股量下，大股東只要付出比最優(yōu)監(jiān)督成本低的監(jiān)督強(qiáng)度，在僅超過最低限額很小部分時(shí)不實(shí)施收購即可達(dá)到節(jié)約
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