工程項(xiàng)目投資與融資07(編輯修改稿)
2025-03-27 22:22 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 根據(jù)定義，顯然 NPV（ i） =0表示項(xiàng)目剛好達(dá)到所預(yù)定的收益率水平； NPV（ i） 0意味著除保證項(xiàng)目可實(shí)現(xiàn)預(yù)定的收益外，尚可獲得更高的收益； NPV（ i） 0僅表示項(xiàng)目未能達(dá)到所預(yù)定的收益率水平，但不能確定項(xiàng)目已虧損。因此凈現(xiàn)值法的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)為 : NPV（ i） ≥0，考慮接受該項(xiàng)目； NPV（ i） 0，考慮拒絕該項(xiàng)目。 NPV的優(yōu)點(diǎn) :考慮了資金時(shí)間價(jià)值并全面考慮了項(xiàng)目在整個(gè)壽命期間的經(jīng)濟(jì)狀況；直接以貨幣額表示項(xiàng)目的凈收益，經(jīng)濟(jì)意義明確、直觀。 但是，采用凈現(xiàn)值法必須事先確定一個(gè)較符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的基準(zhǔn)收益率 i，而 i的確定比較復(fù)雜困難。若 i定得太高，會(huì)失掉一些經(jīng)濟(jì)效益好的項(xiàng)目；若 i定得太低，則可能會(huì)接受過(guò)多的項(xiàng)目，造成投資風(fēng)險(xiǎn)增大。 [例 34] 某公司欲引進(jìn)一條自動(dòng)化生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)投資 8000萬(wàn)元，安裝調(diào)試后生產(chǎn)能力逐步穩(wěn)定，可能產(chǎn)生的現(xiàn)金流見(jiàn)表33。假定公司期望的收益率為 10%，試分析該生產(chǎn)線的引進(jìn)能否達(dá)到公司的要求。 解：根據(jù)公式 故該公司引進(jìn)的生產(chǎn)線能夠達(dá)到公司期望的收益水平，該項(xiàng)目可行。 （四）凈年值 將項(xiàng)目各年的凈現(xiàn)金流量以 i為中介折算成與其等值的各年年末為等額的凈現(xiàn)金流量。其計(jì)算公式為 : NAV與 NPV只相差一個(gè)系數(shù)，故評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)相同。 NAV≥0，考慮接受該項(xiàng)目； NAV0，考慮拒絕該項(xiàng)目。 NAV在用于壽命期不等的互斥方案比較時(shí)比用 NPV指標(biāo)更方便。 （五）內(nèi)部收益率 IRR 1．定義 凈現(xiàn)值等于零時(shí)對(duì)應(yīng)的折現(xiàn)率稱為內(nèi)部收益率，用 IRR表示。其表達(dá)式為： 內(nèi)部收益率計(jì)算出來(lái)后，與基準(zhǔn)收益率進(jìn)行比較。當(dāng) IRR≥i時(shí)， NPV≥0，考慮接受該項(xiàng)目；當(dāng) IRR i時(shí)， NPV0，考慮拒絕該項(xiàng)目。 由凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率定義知，凈現(xiàn)值 NPV（ i）與折現(xiàn)率 i與之間存在著一種曲線關(guān)系。對(duì)于常規(guī)型投資項(xiàng)目（即在項(xiàng)目初期有一次或若干次投資支出，其后凈現(xiàn)金流量為正的投資項(xiàng)目），在其定義域 1i∞區(qū)間，凈現(xiàn)值曲線是一條單調(diào)遞減曲線，且必在 i0的某個(gè)折現(xiàn)率上與橫軸相交，交點(diǎn)即為內(nèi)部收益率，如圖 37所示。 4. 內(nèi)部收益率優(yōu)缺點(diǎn) 內(nèi)部收益率的優(yōu)點(diǎn)在于考慮了資金時(shí)間價(jià)值并全面考慮了項(xiàng)目在整個(gè)壽命期間的經(jīng)濟(jì)狀況；與其他判據(jù)相比，不用事先知道準(zhǔn)確的 i數(shù)值，而只需要知道基準(zhǔn)收益率的大致范圍即可。此外，由圖 7－ 7看出，對(duì)于常規(guī)項(xiàng)目而言，內(nèi)部收益率是唯一的。 內(nèi)部收益率不足是內(nèi)部收益率計(jì)算比較麻煩；而且對(duì)于非常規(guī)項(xiàng)目來(lái)講，其內(nèi)部收益率在某些情況下甚至不存在或存在多個(gè)內(nèi)部收益率。 [例 35] 某投資項(xiàng)目產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量如表 34所示。試求該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。 表 34 凈現(xiàn)金流量 （六）凈現(xiàn)值率 NPVR 凈現(xiàn)值率是指凈現(xiàn)值與投資現(xiàn)值和之比。其公式為 NPVR（ i） =NPV（ i） /I （ 3－ 48） 其中 I為投資的現(xiàn)值和。 NPVR（ i） ≥0，考慮接受該項(xiàng)目；NPVR（ i） 0考慮拒絕該項(xiàng)目。 NPVR指標(biāo)的評(píng)價(jià)準(zhǔn)則與NPV相同，但
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