開放式基金風險管理(編輯修改稿)
2025-03-27 20:01 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ? 一是資金市場的情況 基金投資于股市、債券市場 ,此時 ,基金贖回是否能發(fā)生基金現(xiàn)金凈流入現(xiàn)象取決于市場整體運營情況。由于投資群體對市場認識不完全一致 ,對不同基金投資偏好也不同 ,從開放式基金流動性強的特點看 ,發(fā)行結(jié)束后基金發(fā)生贖回的同時 ,往往伴有基金申購現(xiàn)象。 ? 二是資金投資人的情況。 現(xiàn)在整個基金發(fā)展存在一個從機構(gòu)市場向家庭市場逐漸轉(zhuǎn)變的過程 ,基金在家庭富余資產(chǎn)中所占份額增多 ,個人投資者所持基金比重增大。無論是機構(gòu)市場還是個人市場都有可能面臨基金巨額贖回的風險。 開放式基金風險分析及管理 (四 )市場缺陷風險 如果說系統(tǒng)風險是任何一個資本市場的共性表征的話 ,那么市場缺陷風險可以說是中國資本市場的特有風險。市場缺陷風險在本文中筆者定義為由市場的階段性產(chǎn)生的風險。中國資本市場的發(fā)展尚處于初級階段 ,投資對象單一 ,市場秩序的不規(guī)范 ,投資者的不成熟和非理性所造成的“羊群效應”等都會對基金管理人形成巨大的挑戰(zhàn)。為了保證較高贏利性和穩(wěn)健經(jīng)營 ,基金管理人其投資方向主要集中于藍籌股、債券市場和貨幣市場。美國 1998年數(shù)據(jù)顯示 ,美國共同基金投資去向中股票市場、貨幣市場和債券市場占比分別是 54%、 24%、 15%。而根據(jù)我國《證券投資基金管理暫行辦法》之規(guī)定 ,我國證券投資基金只能投資于深滬兩個交易所上市的普通股和債券。由于國內(nèi)市場上具有標準意義的藍籌股數(shù)量稀少 ,上市公司的利潤人為操縱現(xiàn)象屢見不鮮 ,據(jù)最新的資料 ,中國上市公司的業(yè)績已是連續(xù)五年下滑 ,從而藍籌股的供求矛盾日益突出 ,實質(zhì)上也成為中國資本市場由資金推動型向價值投資型轉(zhuǎn)軌的重大障礙。再如國債規(guī)模偏小 ,且國債的期限結(jié)構(gòu)不合理 ,難以達到規(guī)避風險的目的。 開放式基金風險分析及管理 (五 )流動性風險 ? 流動性風險是指資產(chǎn)在市場中變現(xiàn)所遭受的損失以及由此帶來的成本，它是資產(chǎn)變現(xiàn)能力的綜合反映。開放式基金流動性風險是指基金管理者在面臨持有人贖回壓力時，難以在合理的時間內(nèi)以公允價格將其一定數(shù)量的基金資產(chǎn)變現(xiàn)而引起資產(chǎn)損失或交易成本的不確定性。 ? 形成原因： 開放式基金而言，由于存在投資者贖回問題，因此它的流動性風險顯得更為突 出。而且，流動性風險是一個正反饋過程，一旦開放式基金出現(xiàn)了流動性風險，它將會越來越大，嚴重的會導致基金清盤。從深層次的原因看，開放式基金資產(chǎn)的盈利性 收益性’和流動性的矛盾是其流動性風險的根源。如果開放式基金把所有的資金都運用于現(xiàn)金資產(chǎn)或易變現(xiàn)資產(chǎn)上，則流動性風險就沒有發(fā)生的可能，但這顯然與開放式基金的收益率最大化目標相背離。由于面臨投資者隨時 贖回的壓力，基金應留一定數(shù)額的現(xiàn)金， 以應付日常的贖回，然而由于這種現(xiàn)金 儲備是一種外在的壓力，可能使其基金 的投資組合偏離其資金最優(yōu)配置，從而使基金收益率下降。當然，當開放式基遇到投資者巨額贖回時，可能出現(xiàn)流動性不足，這時就需要變現(xiàn)一些流動性較低的資
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