企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法體系(ppt32頁)(編輯修改稿)
2025-03-27 14:25 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 場價(jià)值從總體上反映了投資者對企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的判斷，企業(yè)的市場價(jià)值是企業(yè)經(jīng)濟(jì)價(jià)值在市場上的反映，對上市公司而言，其市場價(jià)值直接表現(xiàn)為特定時(shí)點(diǎn)的證券市場價(jià)格，證券市場價(jià)值總額近似地反映了企業(yè)的整體價(jià)值。 LOGO 股票與債券法評(píng)價(jià) 優(yōu)點(diǎn) ：簡單易行，企業(yè)價(jià)值可以直接通過證券市場得到；以市場的而不是任何個(gè)人投資者的判斷為依據(jù)，避免了其他方法需要更多的個(gè)人判斷所引起的潛在偏差。 缺點(diǎn) ：用證券市場總值作為企業(yè)整體價(jià)值時(shí)，由于證券價(jià)格除了受到企業(yè)自身經(jīng)營狀況、收益前景變化的影響之外，還較多的受到一個(gè)國家政治、經(jīng)濟(jì)、軍事、投資者心理等眾多因素的影響，在股市尚不成熟的情況下，往往會(huì)出現(xiàn)股票價(jià)格的巨大波動(dòng)，從而使得在不同時(shí)點(diǎn)得到的企業(yè)價(jià)值會(huì)大不相同。 LOGO 市場法綜述 ?在用市場法評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)，最關(guān)鍵的問題是選擇可比企業(yè)和可比指標(biāo)。對于可比企業(yè)的選擇標(biāo)準(zhǔn)，首先要 選擇同行業(yè)的企業(yè) ，同時(shí)還要求是生產(chǎn)同一產(chǎn)品的市場地位類似的企業(yè)。其次，要 考慮企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)指標(biāo)。 可比指標(biāo)應(yīng)選擇與企業(yè)價(jià)值直接相關(guān)并且可觀測的變量。銷售收入、現(xiàn)金凈流量、利潤、凈資產(chǎn)是選擇的對象。因此，相關(guān)性的大小對目標(biāo)企業(yè)的最終評(píng)估價(jià)值是有較大影響的，相關(guān)性越強(qiáng)，所得出的目標(biāo)企業(yè)的評(píng)估價(jià)值越可靠、合理。在產(chǎn)權(quán)交易和證券市場相對規(guī)范的市場經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國家，市場法是評(píng)估企業(yè)價(jià)值的重要方法。 LOGO 優(yōu)點(diǎn) ： 可比企業(yè)確定后價(jià)值量較易量化確定 缺點(diǎn) ： 但在產(chǎn)權(quán)市場尚不發(fā)達(dá)、企業(yè)交易案例難以收集的情況下，存在著可比企業(yè)選擇上的難度，即便選擇了非常相似的企業(yè)，由于市場的多樣性，其發(fā)展的背景、內(nèi)在質(zhì)量也存在著相當(dāng)大的差別。這種方法缺少實(shí)質(zhì)的理論基礎(chǔ)作支撐，這就是運(yùn)用市場法確定目標(biāo)企業(yè)最終評(píng)估值局限性所在。僅作為一種單純的計(jì)算技術(shù)對其他兩種方法起補(bǔ)充作用。 市場法評(píng)價(jià) 期權(quán)價(jià)值評(píng)估法 ?期權(quán)價(jià)值評(píng)估法下，利用 期權(quán)定價(jià)模型 可以確定并購中隱含的 期權(quán)價(jià)值 ，然后將其加入到按傳統(tǒng)方法計(jì)算的靜態(tài)凈現(xiàn)值中，即為目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值。 ?優(yōu)點(diǎn) ：考慮了目標(biāo)企業(yè)所具有的各種機(jī)會(huì)與經(jīng)營靈活性的價(jià)值，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)價(jià)值評(píng)估法的缺陷，能夠使并購方根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)來選擇機(jī)會(huì)、創(chuàng)造經(jīng)營的靈活性，風(fēng)險(xiǎn)越大，企業(yè)擁有的機(jī)會(huì)與靈活性的價(jià)值就越高。 ?缺點(diǎn) ：但在研究中還存在一些需要解決的問題，例如在使用期權(quán)定價(jià)模型時(shí)并未對該模型的假設(shè)條件予以嚴(yán)格的檢驗(yàn)。事實(shí)上，很多經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的機(jī)會(huì)收益是否符合幾何或?qū)?shù)布朗運(yùn)動(dòng)規(guī)律，有待繼續(xù)研究。在實(shí)務(wù)中很少單獨(dú)采用該方法得到最終結(jié)果，往往是是在運(yùn)用其他方法定價(jià)的基礎(chǔ)上考慮并購期權(quán)的價(jià)值后，加以調(diào)整得出評(píng)估值。 LOGO LOGO 收益法 現(xiàn)金流量折現(xiàn)法 采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估的基本原理：一個(gè)企業(yè)的價(jià)值應(yīng)該等于該企業(yè)在未來所產(chǎn)生的全部現(xiàn)金流量的現(xiàn)值的總和。 經(jīng)濟(jì)附加值法 運(yùn)用經(jīng)濟(jì)附加值（ EVA）法評(píng)估企業(yè)價(jià)值，企業(yè)價(jià)值等于企業(yè)目前投資資本與企業(yè)未來的經(jīng)濟(jì)附加值（ EVA）的現(xiàn)值之和。 經(jīng)濟(jì)附加值法 ? 用經(jīng)濟(jì)附加值（ EVA）法評(píng)估企業(yè)價(jià)值，企業(yè)價(jià)值等于企業(yè)目前投資資本與企業(yè)未來
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