企業(yè)價值評估方法體系(編輯修改稿)
2025-03-27 14:22 本頁面
【文章內容簡介】 在外的證券的市場價值之和作為被評估企業(yè)價值的方法。 ?該方法的 思路 是證券市場價值從總體上反映了投資者對企業(yè)內在價值的判斷，企業(yè)的市場價值是企業(yè)經濟價值在市場上的反映，對上市公司而言，其市場價值直接表現為特定時點的證券市場價格，證券市場價值總額近似地反映了企業(yè)的整體價值。 LOGO 股票與債券法評價 優(yōu)點 ：簡單易行，企業(yè)價值可以直接通過證券市場得到；以市場的而不是任何個人投資者的判斷為依據，避免了其他方法需要更多的個人判斷所引起的潛在偏差。 缺點 ：用證券市場總值作為企業(yè)整體價值時，由于證券價格除了受到企業(yè)自身經營狀況、收益前景變化的影響之外，還較多的受到一個國家政治、經濟、軍事、投資者心理等眾多因素的影響，在股市尚不成熟的情況下，往往會出現股票價格的巨大波動，從而使得在不同時點得到的企業(yè)價值會大不相同。 LOGO 市場法綜述 ?在用市場法評估企業(yè)價值時，最關鍵的問題是選擇可比企業(yè)和可比指標。對于可比企業(yè)的選擇標準，首先要 選擇同行業(yè)的企業(yè) ，同時還要求是生產同一產品的市場地位類似的企業(yè)。其次，要 考慮企業(yè)的資產結構和財務指標。 可比指標應選擇與企業(yè)價值直接相關并且可觀測的變量。銷售收入、現金凈流量、利潤、凈資產是選擇的對象。因此，相關性的大小對目標企業(yè)的最終評估價值是有較大影響的，相關性越強，所得出的目標企業(yè)的評估價值越可靠、合理。在產權交易和證券市場相對規(guī)范的市場經濟發(fā)達的國家，市場法是評估企業(yè)價值的重要方法。 LOGO 優(yōu)點 ： 可比企業(yè)確定后價值量較易量化確定 缺點 ： 但在產權市場尚不發(fā)達、企業(yè)交易案例難以收集的情況下，存在著可比企業(yè)選擇上的難度，即便選擇了非常相似的企業(yè)，由于市場的多樣性，其發(fā)展的背景、內在質量也存在著相當大的差別。這種方法缺少實質的理論基礎作支撐，這就是運用市場法確定目標企業(yè)最終評估值局限性所在。僅作為一種單純的計算技術對其他兩種方法起補充作用。 市場法評價 期權價值評估法 ?期權價值評估法下，利用 期權定價模型 可以確定并購中隱含的 期權價值 ，然后將其加入到按傳統(tǒng)方法計算的靜態(tài)凈現值中，即為目標企業(yè)的價值。 ?優(yōu)點 ：考慮了目標企業(yè)所具有的各種機會與經營靈活性的價值，彌補了傳統(tǒng)價值評估法的缺陷，能夠使并購方根據風險來選擇機會、創(chuàng)造經營的靈活性，風險越大，企業(yè)擁有的機會與靈活性的價值就越高。 ?缺點 ：但在研究中還存在一些需要解決的問題，例如在使用期權定價模型時并未對該模型的假設條件予以嚴格的檢驗。事實上，很多經濟活動的機會收益是否符合幾何或對數布朗運動規(guī)律，有待繼續(xù)研究。在實務中很少單獨采用該方法得到最終結果，往往是是在運用其他方法定價的基礎上考慮并購期權的價值后，加以調整得出評估值。 LOGO LOGO 收益法 現金流量折現法 采用現金流量折現法進行企業(yè)價值評估的基本原理：一個企業(yè)的價值應該等于該企業(yè)在未來所產生的全部現金流量的現值的總和。 經濟附加值法 運用經濟附加值（ EVA）法評估企業(yè)價值，企業(yè)價值等于企業(yè)目前投資資本與企業(yè)未來的經濟附加值（ EVA）的現值之和。 經濟附加值法 ? 用經濟附加值（ EV
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