價(jià)值評(píng)估基礎(chǔ)(編輯修改稿)
2025-03-25 18:58 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 tt rBrIP)1()1(1 ??????債券的價(jià)值 (續(xù) ) ? 例： 面值 100元，票面利息率 8％，期限 3年的債券在市場(chǎng)利率為 6％時(shí)的價(jià)值： ? 債券情況不變，但市場(chǎng)利率變?yōu)?10％時(shí)債券的價(jià)值： ( ) ( )238 8 8 10 0 10 5. 41 0. 06 1 0. 06 1 0. 06p+= + + =+ ++( ) ( )238 8 8 10 0 951 0. 10 1 0. 10 1 0. 10p+= + + =+ ++到期收益率 (Yield to Maturity YTM) ? YTM衡量的是購(gòu)買(mǎi)債券并持有到期所得到的平均年收益率。 ? YTM是使債券未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與其市場(chǎng)價(jià)格相等的折現(xiàn)率。 ? YTM通過(guò)下式解出： ? ? ? ? TmarketYTMFcYTMcYTMcp???????? 111 2 ?到期收益率（續(xù)） ? 例：設(shè)債券的期限為 3年，面值 1000元，票面利率8％，每年付息一次。 ? 該債券的市場(chǎng)價(jià)格為： ? YTM： 解出 YTM≈% ? ? ? ? 108018018032 ?????? YYY股票的價(jià)值 ? 股票的價(jià)值為股票持有期內(nèi)所得到的全部現(xiàn)金收入 （ 含股票轉(zhuǎn)讓的現(xiàn)金收入 ） 的現(xiàn)值之和 。 股票的價(jià)值（續(xù)） 確定股票價(jià)值的現(xiàn)金股利公式 – DIVt＝ t期現(xiàn)金股利 – n＝持有股票時(shí)領(lǐng)取現(xiàn)金股利的期數(shù) – r＝股東要求的投資報(bào)酬率 – Pn＝股票出售時(shí)的價(jià)格 nnntttrPrDIVP)1()1(10 ??????tDIV股票的價(jià)值（續(xù)） ? 永久持有時(shí)股票價(jià)值公式 ? 固定現(xiàn)金股利支付的股票價(jià)值 ????? 10 )1(tttrDIVPrDIVrDIVtt ?? ???? 10 )1(股票的價(jià)值（續(xù)） ? 固定現(xiàn)金股利增長(zhǎng)率的股票價(jià)值 (Gordon Growth Model) 式中 g為現(xiàn)金股利的固定增長(zhǎng)率 。 因此 ， 收益率可分解為現(xiàn)金股利回報(bào)率與資本利得率兩項(xiàng)： r＝ (DIV1/P0)＋ g ? ??? ???? 110 )1()1(ttttgrDIVrgDIVP股票的價(jià)值（續(xù)） ? 利用 EPS尋找 g。 Gordon模型提供了一種利用會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)估計(jì)現(xiàn)金股利增長(zhǎng)率 g，進(jìn)而估計(jì)股票價(jià)值的方法。 EPS是公司可用于
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