企業(yè)財務(wù)管理的新使命(編輯修改稿)
2025-03-22 23:11 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 的凈收益無債務(wù)） ?(RO IC 經(jīng)營風險的因素 ?需求的波動 ?銷售價格的波動 ?投入成本的波動 ?因投入成本的波動而調(diào)整產(chǎn)品銷售價格的能力 ?開發(fā)新產(chǎn)品的能力 ?外匯風險 ?固定成本的程度 28 EBI TEBI TDOL ??? 財務(wù)杠桿 EBITEBITEPSEPSDOL??? 29 不同負債比率下某公司的股票價格和資本成本的估計值 債務(wù) /資產(chǎn) 債務(wù) /權(quán)益 期望的每 股收益 估計的貝 塔值 股權(quán)的資 金成本 估計價格 加權(quán)的資 金成本 0% % $ % $ % 10% % 20% % 30% % 40% % 50% % 60% % ?無風險投資收益率 ?市場的平均投資收益率 ?風險校正系數(shù) β 電力工業(yè) 公路運輸 電話公司 食品工業(yè) 天然氣輸送 金屬采礦業(yè) 鐵路運輸 化工產(chǎn)品 鋼鐵工業(yè) 汽車零部件 航空運輸 石油冶煉 零售食品雜貨業(yè) 百貨零售業(yè) 造紙及附屬工業(yè) 原油、天然氣 紡織工業(yè) 電子元器件 β 工業(yè)部門 β 工業(yè)部門 一些工業(yè)部門的資產(chǎn) β值 31 )]1(*1[ tEDae ??? ???資產(chǎn) β 值和股本資金的 β 值 【案例】假設(shè)西部礦業(yè)公司正在考慮從其它公司手中收購一個已經(jīng)建立投產(chǎn)的有色金屬露天采礦項目。該項目生產(chǎn)三種產(chǎn)品，利潤情況較好，還可繼續(xù)生產(chǎn) 20年以上。在融資方面，西部礦業(yè)公司采用項目融資的方法安排收購資金，計劃投入自有資金 25%，貸款 75%。 32 加：折舊 稅后利息前利潤 （ ） （ ） （ ） （ ） （ ） （ ） （ ） 所得稅（ 40%） （ ） （ ） （ ） （ ） （ ） （ ） （ ） 管理成本 （ ） （ ） （ ） （ ） （ ） （ ） （ ） 資源稅 （ ） （ ） （ ） （ ） （ ） （ ） （ ） 運輸費用 （ ） （ ） （ ） （ ） （ ） （ ） （ ） 折舊 項目產(chǎn)品 C 項目產(chǎn)品 B （ ） （ ） 1997 （ ） （ ） 1998 （ ） （ ） 1996 （ ） （ ） 1995 項目總現(xiàn)金流量 （ ） （ ） （ ） 減：直接生產(chǎn)成本 （ ） （ ） （ ） 生產(chǎn)總成本 稅前利息前利潤 1994 1993 1992 銷售總收入 （單位：百萬美元） 項目產(chǎn)品 A 年份 西方礦業(yè)公司為收購項目所建立的現(xiàn)金流量模型 項目價值 項目殘值的現(xiàn)值 項目凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值 % % % % % 貼現(xiàn)率 其它資本支出 擴建資本支出 （ ） 1997 （ ） 1998 （ ） 1996 （ ） 1995 項目殘值（ 5*EBIAT) （ ） 1994 （ ） 1993 1992 項目凈現(xiàn)金流量 （ ） 減：生產(chǎn)期資本支出 年份 西方礦業(yè)公司為收購項目所建立的現(xiàn)金流量模型 () () () () () () () 2023 加：折舊 稅后利息前利潤 () () () () () () () 所得稅（ 40%） () () () () () () () 管理成本 () () () () () () () 資源稅 () () () () () () () 運輸費用 () () () () () () () 折扣 項目產(chǎn)品 C 項目產(chǎn)品 B () () 2023 () () 2023 () () 2023 () () 2023 項目總現(xiàn)金流量 () () () 減：直接生產(chǎn)成本 () () () 生產(chǎn)總成本 稅前利息前利潤 2023 2023 1999 銷售總收入 （單位：百萬美元） 項目產(chǎn)品 A 年份 西方礦業(yè)公司為收購項目所建立的現(xiàn)金流量模型 () 2023 其它資本支出 擴建資本支出 () 2023 () 2023 () 2023 () 2023 項目殘值（ 5*EBIAT) () 2023 () 2023 1999 項目凈現(xiàn)金流量 () 減：生產(chǎn)期資本支出 年份 西方礦業(yè)公司為收購項目所建立的現(xiàn)金流量模型 )]1(*1[ tEDae ??? ?? %)]401(*25751[ ????e?第一步 確定具有代表性的同一公司的 β 值作為收購項目的參照值 β = 第二步 根據(jù)西方礦業(yè)公司的融資計劃，換算出收購項目的股本 β 值 第三步 計算在收購項目中的股本的資金成本（假設(shè)在當
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