【文章內(nèi)容簡介】 對外投資 主要為證券投資和實物投資 Chapter 7 742 管理與企業(yè)管理 2023年 1月版 但對各個獨立的投資項目來說其具體的目的又分為： 1．取得投資收益 利潤的增加，成本的節(jié)約。 2．降低投資風險 投資風險 就是投資收益的不確定性。 企業(yè)各個投資項目的風險程度是不同的，當企業(yè)已有高風險投資項目時，再要投資就要盡量考慮投資低風險項目，以形成多角化投資經(jīng)營的格局，以低風險投資項目的收益來抵償高風險投資項目的損失。 3．承擔社會義務 企業(yè)進行一些生產(chǎn)安全設施和環(huán)境保護方面的投資，能產(chǎn)生一定的社會效益，維護企業(yè)形象，并避免因安全設施缺乏等引起的人員和財產(chǎn)損失。 Chapter 7 743 管理與企業(yè)管理 2023年 1月版 投資的基本程序 1．短期投資程序 對象一般為企業(yè)的流動資產(chǎn)，并且在 1年以內(nèi)就可收回。 （ 1）根據(jù)實際需要，提出投資項目。 （ 2）分析投資收益，作出投資決策。 （ 3）積極籌措資金，及時投放使用。 （ 4）及時反饋信息，實施財務監(jiān)控。 Chapter 7 744 管理與企業(yè)管理 2023年 1月版 2．長期投資程序 屬于戰(zhàn)略性投資，對象一般為固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和長期有價證券等，回收期要在 1年以上。要特別重視投資前期調(diào)查和可行性論證。 （ 1）提出投資意向 （ 2）擬定項目建議書 （ 3）進行可行性研究 （ 4）投資項目的評估與決策 （ 5）執(zhí)行投資項目 （ 6）投資項目再評估 Chapter 7 745 管理與企業(yè)管理 2023年 1月版 貨幣時間價值 貨幣時間價值 又稱資金時間價值，是指貨幣隨著時間的推移發(fā)生的增值。貨幣時間價值的基本表現(xiàn)形式為利息或利率，在實際運用中通常以終值和現(xiàn)值來表示。 1． 復利終值 指一定數(shù)量的本金按復利計息情況下未來某一時點的本息之和。 計算公式如下： 復利終值 = 現(xiàn)值 （ 1 + 利率 ） 計息期數(shù) S = PV （ 1 + i ） n Chapter 7 746 管理與企業(yè)管理 2023年 1月版 2． 復利現(xiàn)值 指未來一定時間的貨幣資金按復利計息情況下折算的現(xiàn)在價值。通常把終值折算為現(xiàn)值稱為貼現(xiàn)或折現(xiàn)。 計算公式如下： 終值 復利現(xiàn)值 =—————————— （ 1 + 利率 ） 計息期數(shù) S PV =——————————— （ 1 + i ） n Chapter 7 747 管理與企業(yè)管理 2023年 1月版 3．年金終值 年金 是指一定時期內(nèi)，每期都收入或支出一筆相同金額的貨幣資金。 年金終值 是在復利計息情況下，各期收入或支出相等金額的貨幣資金終值的總和。 其計算公式如下： （ 1 +利率 ） 期數(shù) 1 年金終值 = 年金 ———————————— 利率 （ 1 + i ） n 1 SA = A ———————————— i Chapter 7 748 管理與企業(yè)管理 2023年 1月版 4． 年金現(xiàn)值 指在復利計息情況下，未來各期收入或支出相等金額貨幣資金的現(xiàn)值的總和。 其計算公式如下： （ 1 +利率 ） 期數(shù) 1 年金現(xiàn)值 = 年金 ———————————— 利率（ 1 +利率 ） 期數(shù) （ 1 + i ） n 1 PVA = A ————————————— i （ 1 + i ） n Chapter 7 749 管理與企業(yè)管理 2023年 1月版 年金終值和現(xiàn)值也可以利用 Excel的財務功能函數(shù)來計算 年金終值的功能函數(shù)為： FV（ 利率 ， 期數(shù) ， 各期等額收入或支出金額 ） 例： 在復利年利率 10％ 的情況下 ， 連續(xù) 5年每年末收入 100元 ，求 5年后的本利和 。 計算步驟： Excel 界面 ， 任一單元格中鍵入 “ ＝ FV（ ， 5， 100） ” ，回車可得答案： 。 也可點擊 “ fx” ， 選擇財務函數(shù) FV， 根據(jù)對話框的提示鍵入相應的數(shù)值 ， 得到結(jié)果 。 Chapter 7 750 管理與企業(yè)管理 2023年 1月版 年金現(xiàn)值的功能函數(shù)為 ： NPV(利率 ， 未來各期數(shù)值 ) 例： 在復利年利率 10％ 的情況下 ， 未來 5年中每年末收入 100元 ，求年金現(xiàn)值 。 計算步驟： Excel 界面 ， 任一列中 (不妨為 B1： B5)鍵入 5個 100， 選擇某一單元格中鍵入 “ ＝ NPV（ , B1： B5” ） ,回車可得答案：。 也可點擊 “ fx” ， 選擇財務函數(shù) NPV， 根據(jù)對話框的提示鍵入相應的數(shù)值 ， 得到結(jié)果 。 Chapter 7 751 管理與企業(yè)管理 2023年 1月版 投資決策的方法 按是否考慮貨幣時間價值劃分，可分為非貼現(xiàn)法和貼現(xiàn)法。 非貼現(xiàn)法不考慮貨幣時間價值，計算較簡單，但結(jié)果不太準確。 貼現(xiàn)法要考慮貨幣時間價值，計算較復雜，但結(jié)果更為準確。 Chapter 7 752 管理與企業(yè)管理 2023年 1月版 1．非貼現(xiàn)法 （ 1） 投資回收期法 是以投資額完全收回所需時間的長短來評價投資方案的方法。 如果每年的現(xiàn)金凈流量相等，則計算公式如下： 原始投資額 投資回收期 = ————————— 年現(xiàn)金凈流量 如果每年的現(xiàn)金凈流量不等，則要根據(jù)每年年末尚未回收的投資額加以確定。 計算公式如下： 第（ n 1） 年年末尚未回收的投資額 投資回收期 = （ n 1 ） +—————————————————— 第 n年當年的現(xiàn)金凈流量 Chapter 7 753 管理與企業(yè)管理 2023年 1月版 （ 2） 投資報酬率法 是通過計算投資項目壽命周期內(nèi)平均的年投資報酬率 ， 來評價投資方案的方法 。 計算公式有兩種： 年平均凈利潤 投資報酬率 = ———————— 100% 原始投資額 年平均現(xiàn)金凈流量 投資報酬率 = ———————— 100% 原始投資額 其中： 各年投資凈利潤總額 年平均凈利潤 = ——————————— 年數(shù) 各年現(xiàn)金凈流量總額 年平均現(xiàn)金凈流量 = ——————————— 年數(shù) Chapter 7 754 管理與企業(yè)管理 2023年 1月版 2． 貼現(xiàn)法 （ 1） 凈現(xiàn)值法 是指通過計算凈現(xiàn)值來反映投資的報酬水平并確定投資方案取舍的方法 。 凈現(xiàn)值 是指投資方案在未來時期內(nèi)的現(xiàn)金流入量 ， 按照資金成本或企業(yè)期望達到的報酬率折算為現(xiàn)值后減去投資現(xiàn)值的差額 。 其計算公式為： 凈現(xiàn)值 = 未來報酬的總現(xiàn)值 – 投資現(xiàn)值 NPV = [ NCF1 + NCF2 + … + NCFn ] C (1+K)1 (1+K)2 (1+K)n n NCFt C = ∑ t=1 (1+K)t NCFt—— 第 t年的現(xiàn)金凈流量 K —— 貼現(xiàn)率 n —— 投資項目預計使用年限 C —— 投資額的現(xiàn)值 Chapter 7 755 管理與企業(yè)管理 2023年 1月版 凈現(xiàn)值法的判斷標準是 ： 凈現(xiàn)值為正，說明該方案可行。 凈現(xiàn)值為負，則方案不可行。 在有多個備選方案時，應選擇凈現(xiàn)值最高的方案為最優(yōu)方案。 Chapter 7 756 管理與企業(yè)管理 2023年 1月版 例如 ， 某企業(yè)有 A、 B兩個投資方案 ， 如果貼現(xiàn)率為 10%， 試求 A、 B方案的凈現(xiàn)值 。 表 72 某企業(yè) A方案現(xiàn)金流量表 單位：元 年序 現(xiàn)金 流出 現(xiàn)金流入 現(xiàn)金凈流 量 累計現(xiàn)金 流量 利潤 折舊 0 1 2 3 4 5 100,000 15,000 15,000 15,000 15,000 15,000 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000 100,000 35,000 35,000 35,000 35,000 35,000 100,000 65,000 30,000 5,000 40,000 75,000 合計 100,000 75,000 100,000 175,000 Chapter 7 757 管理與企業(yè)管理 2023年 1月版 A方案每年現(xiàn)金凈流量相等 ， 可用年金現(xiàn)值公式計算凈現(xiàn)值 。 （ 1 +10% ） 5 1 NPVA = 35000 ————————— 100000 10% （ 1 +10%） 5 = 35000 – 100000 = 132685 – 100000 = 32685 元 Chapter 7 758 管理與企業(yè)管理 2023年 1月版 表 73 某企業(yè) B方案現(xiàn)金流量表 單位：元 年序 現(xiàn)金 流出 現(xiàn)金流入 現(xiàn)金凈流 量 累計現(xiàn)金 流量 利潤 折舊 0 1 2 3 4 5 100,000 10,000 15,000 13,000 20,000 17,000 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000 100,000 30,000 35,000 33,000 40,000 37,000 100,000 70,000 35,000 2,000 38,000 75,000 合計 100,000 75,000 100,000 175,000 Chapter 7 759 管理與企業(yè)管理 2023年 1月版 B方案每年現(xiàn)金凈流量不相等 ， 可用復利現(xiàn)值公式計算凈現(xiàn)值 。 1 1 1 NPVB = [30000 ———— +35000 ———— + 33000 ———— (1+10%)1 (1+10%)2 (1+10%)3 1 1 +40000 ———— +37000 ———— ] 100000 (1+10%)4 (1+10%)5 = 131260100000 = 31260元 Chapter 7 760 管理與企業(yè)管理 2023年 1月版 投資決策方法中 “ 凈現(xiàn)值法 ” 的計算也可以利用年金現(xiàn)值的功能函數(shù) NPV(利率 ， 未來各期數(shù)值 )來計算 。 A、 B方案的凈現(xiàn)值均