公司治理的制度分析(編輯修改稿)
2025-03-22 22:09 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 。占有權(quán) 使用權(quán) 收益權(quán) 處置權(quán) 轉(zhuǎn)讓權(quán) 企業(yè)內(nèi)部 成本和報酬的 具體分配方式 誰支付選擇成本 誰獲得選擇收益 （剩余收益） 分配方式對相關(guān)人員產(chǎn)生的激勵 所有者 管理者 員工 …… 企業(yè)相應(yīng)的制度安排 對企業(yè)決策者行為的作用 所有者 管理者 員工 …… 信息 不對稱 機會主義 企業(yè)制度產(chǎn)權(quán)分析工作表 企業(yè)類型 產(chǎn)權(quán)組合特征 企業(yè)內(nèi)部成本報酬分配方式 分配方式對相關(guān)人員的激勵 對企業(yè)決策者相關(guān)行為的作用 相應(yīng)的 制度安排 單人業(yè)主企業(yè) 合伙企業(yè) 有限責任公司 股權(quán)完全分散的公眾公司 股權(quán)比較集中的公眾公司 一股獨大 的“公眾”公司 ……… 國有國營企業(yè) 股份合作制企業(yè) 2023/3/22 20 合伙制企業(yè) n個所有者 所有者＝管理者， 互相代理 無限連帶責任 決策效率 搭便車 個人行為的 外部性 ……… ……… ?合伙制企業(yè)分析 2023/3/22 21 公眾公司 法人組織， ∞ 個股權(quán)所有者 股權(quán)所有者 ≠管理者 有限責任 集中管理 誰是公司的所有者？ 代理人 激勵不足 委托人搭便車 代理人控制 ?公眾公司分析 委托人缺位 ?改善治理的產(chǎn)權(quán)安排 （規(guī)范分析） 企業(yè)應(yīng)有的 產(chǎn)權(quán)組合 占有權(quán) 使用權(quán) 收益權(quán) 處置權(quán) 轉(zhuǎn)讓權(quán) 企業(yè)內(nèi)部應(yīng)有的成本報酬分配方式 誰支付選擇成本 誰獲得選擇收益 （剩余收益） 分配方式應(yīng)該對相關(guān)人員產(chǎn)生的激勵 所有者 管理者 雇員 …… 預(yù)期的企業(yè)績效 增強信息可獲得性和透明度的機制 減少機會主義行為的機制 預(yù)期的企業(yè)決策者行為 企業(yè)目標和企業(yè) 治理目標 ?股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效 2023/3/22 24 ?股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效：一個未解之迷 ? Berle Means(1932):股權(quán)分散化 ?經(jīng)營者控制 ?委托人對代理人的有效監(jiān)督程度降低 ?企業(yè)股東利益最大化的實現(xiàn)程度降低 ? Jensen Meckling(1976):公司內(nèi)部股東持股比例越高 ?公司市場價值越大 ? Demsetz lehn(1985):企業(yè)規(guī)模風險承擔效應(yīng) +風險回避效應(yīng) ?股權(quán)分散化；但股權(quán)集中度與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績指標和會計指標（凈資產(chǎn)收益率） 并不相關(guān) 2023/3/22 25 資本結(jié)構(gòu)與公司治理 ?公司資本結(jié)構(gòu)的財務(wù)含義 — 資本結(jié)構(gòu)與公司市場價值
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