【文章內(nèi)容簡介】 0 0 0 0 清償能力分析指標(biāo) ?借款償還期（按盡早歸還的原則計算出的還清項目長期借款所需要的時間） ?資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額 /資產(chǎn)總額 ?流動比率＝流動資產(chǎn)總額 /流動負(fù)債總額 ?速動比率＝速動資產(chǎn)總額 /流動負(fù)債總額 附表 4 財務(wù)現(xiàn)金流量表（全部投資） 單位 : 萬元 年 份 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 現(xiàn)金流入 0 0 1574 2734 2734 2734 2734 2734 2734 產(chǎn)品銷售收入 1574 2734 2734 2734 2734 2734 2734 2734 固定資產(chǎn)余值回收 流動資金回收 現(xiàn)金流出 1300 22 建設(shè)投資 1300 2228 流動資金 經(jīng)營成本 銷售稅金 所得稅 265 .55 職工福利費支出 凈現(xiàn)金流量 1300 累計凈現(xiàn)金流量 1300 折現(xiàn)系數(shù) 18 凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值 1 累計凈現(xiàn)金流現(xiàn)值 1 281 1012 35 計算結(jié)果： i0 = NPV ＝ I R R ＝ % Pb= 7 年 Pb*= 年 附表 5 財務(wù)現(xiàn)金流量表（自有資金） 單位 : 萬元 年 份 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 現(xiàn)金流入 0 0 1574 2734 2734 2734 2734 2734 2734 產(chǎn)品銷售收入 1574 2734 2734 2734 2734 2734 2734 2734 固定資產(chǎn)余值回收 流動資金回收 現(xiàn)金 流出 1300 628 建設(shè)投資 ( 自有資金 ) 1300 628 流動資金 ( 自有資金 ) 100 流動資金 ( 盈余資金 ) 75 經(jīng)營成本 銷售稅金 136 .7 所得稅 職工福利費支出 借款本金償還 200 370 370 370 370 120 借款利息支出 0 178 158 121 84 47 10 10 10 凈現(xiàn)金流量 1300 累計凈現(xiàn)金流量 1300 1928 折現(xiàn)系數(shù) 18 凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值 1 3 累計凈現(xiàn)金流現(xiàn)值 1 計算結(jié)果： i0 = NPV ＝ I R R ＝ % Pb= 年 Pb*= 年 各財務(wù)報表之間的關(guān)系 投資計劃與資金籌措表 投資估算表 資金負(fù)債表 損益表 借款及還本付息表 折舊與攤銷估算表 成本費用估算表 資金來源與運用表 銷售收入及稅金估算表 現(xiàn)金流量表 第三部分 國際工程融資決策 ?資金籌集不當(dāng)或資金運用不合理都可能延誤項目建設(shè)工期和影響經(jīng)濟效益，而且能否籌集到項目所需的足夠數(shù)量的資金，是項目能否得以上馬的重要因素和必要條件之一，因此，資金籌措是項目評估和可行性研究的重要內(nèi)容。 ?一、資金來源渠道 ? 企業(yè)通過何種渠道、采用何種方式，以最低的成本籌集到項目所需的長期資金，關(guān)系到投資項目能否順利實施及項目竣工后能否充分發(fā)揮作用，直接影響到企業(yè)投資效益的高低。 ?從目前的實際情況看，建設(shè)項目的資金來源一般可從國內(nèi)資金和國外資金兩大范圍來籌集 。 ?建設(shè)項目各種資金來源總體上看可以劃分股權(quán)資金 和 債務(wù)資金 兩類。 ?股權(quán)資金包括吸收直接投資、發(fā)行股票、企業(yè)的保留盈余資金； ?債務(wù)資金包括發(fā)行債券、借款、租賃融資等 。 各種籌資方式分述如下： ? 1．吸收直接投資 ? 按經(jīng)營方式分，吸收直接投資包括二大類：一類是合資經(jīng)營；另一類是合作投資經(jīng)營。 ? 合作投資經(jīng)營是契約式或合同式的合營。在這種經(jīng)營方式下，雙方的合作不以股權(quán)為基礎(chǔ)，合作各方的投資或合作條件、收益或產(chǎn)品的分配、風(fēng)險和虧損的承擔(dān)、經(jīng)營管理方式，以及合作期滿后的財產(chǎn)歸屬等合作事項，均由合作各方在鑒定的合作合同中規(guī)定。它是一種比較靈活的直接投資方式。 ?合資經(jīng)營則由出資各方共同組建有限責(zé)任公司，其特點是：共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險、共負(fù)盈虧。 ?出資各方可依法以貨幣資金、實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)等向聯(lián)營企業(yè)投資，形成法人資本，投資方對所投人的資本負(fù)有限責(zé)任，并按資本額分配稅后利潤，享受所有者權(quán)益。 2．發(fā)行股票 ? 發(fā)行股票是股份有限公司籌集自有資本的方式。股票持有者是股份有限公司的股東，按股票的票面金額依法對公司承擔(dān)有限責(zé)任，并依法享有權(quán)利。 ? 股票是一種所有權(quán)證書，股票的持有者就是公司的所有者之一；股票是一種永不返還的有價證券，沒有還本期限，持有者不能要求還本退股，要想收回投資，只能通過轉(zhuǎn)讓的方式將股份有償轉(zhuǎn)讓給他人；股票的價格和收益具有不穩(wěn)定性。 ? 股票通常有以下幾種價值： ?①票面價值，是在股票票面上所標(biāo)明的每股金額，主要用來確定每股在公司股本中所占的份額和股東對公司所承擔(dān)的最高經(jīng)濟責(zé)任限額。 ?②帳面價值，是指在公司帳面上的股票總金額，它大體反映每股所代表的公司凈資產(chǎn)。 ?③ 市場價值，即市場價格，股票進入市場交易后，市場價格經(jīng)常波動，往往與面值相差甚遠。影響股票市場價格變動的因素很多，與其直接相關(guān)的因素是預(yù)期股息數(shù)額和同期銀行存款利息率。股票價格與股利成正比，與利率成反比。 ? 3．企業(yè)保留盈余資金 ? 企業(yè)保留盈余資金的主要來源是折舊和稅后未分配利潤兩部分。 4．發(fā)行債券 ?債券是現(xiàn)代企業(yè)為籌集資金而發(fā)行的，承諾債權(quán)人按約定的期限還本付息的一種有價證券。 ?我國企業(yè)要求發(fā)行債券，必須具備一定的條件，并經(jīng)過有關(guān)部門批準(zhǔn)。 ?企業(yè)債券按不同的標(biāo)志分類，有記名債券與不記名債券，擔(dān)保債券與無擔(dān)保債券，固定利率債券與浮動利率債券，一次到期債券與分次到期債券，可轉(zhuǎn)換公司債券等。 ?與股票相比，債券主要有以下特點： ?①債券代表著一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系，企業(yè)要按規(guī)定的日期還本付息，債權(quán)人無權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營管理；無權(quán)參與企業(yè)的盈利分配。 ②債券具有分配上的優(yōu)先權(quán)，企業(yè)一般要在分配股息和紅利之前，先償還債券的本息。公司破產(chǎn)時，股東需在償還債券本息之后，才能收回一定的股資。這就使得債權(quán)投資的風(fēng)險小于股票，因而要求的報酬一般也低于股票。 ?③ 債券的面值是發(fā)行企業(yè)必須歸還的實際本金數(shù)額，它的市價受銀行存款利息率變動的影響，存款利息率下跌時，債券價格一般要上升。由于銀行存款利率不經(jīng)常變動；因而債券的價格也不經(jīng)常大起大落，而股票的價格與面值沒有直接聯(lián)系。 5．借款 ?借款是指企業(yè)向銀行等金融機構(gòu)以及向其他單位借人的資金，包括信用貸款、抵押貸款和信托貸款等，主要用于固定資產(chǎn)投資和流動資產(chǎn)投資。 ?現(xiàn)代企業(yè)既可以向國內(nèi)的政策性銀行、商業(yè)銀行、非銀行金融機構(gòu)申請貸款，也可以通過一定途徑向國際貨幣基金組織、世界銀行、國際金融公司、國際開發(fā)協(xié)會、亞洲銀行等申請貸款。 6．租賃籌資 ?租賃是指出租人以租賃方式將出租物租給承租人，承租人以交納租金的方式取得租賃物的使用權(quán)，在租賃期間出租人仍保持出租物的所有權(quán)，并于租賃期滿收回出租物的一種經(jīng)濟行為。 ?租賃已成為現(xiàn)代企業(yè)籌資的一種重要方式?，F(xiàn)代租賃有金融租賃、經(jīng)營租賃、平衡租賃三種籌資方式。 二、資金籌措原則 ? 1．確保資金合理需要量。確保擬建項目合理資金需要量，是從財力上保證項目建設(shè)順利進行的基本條件，也是建設(shè)資金籌措的首要原則。如果籌集不到資金，項目再好也難以付諸實現(xiàn)，但資金過剩也會影響資金的使用效果。 ? 2．確保資金按時供應(yīng)。資金的籌措不僅要從數(shù)量上保證項月建設(shè)正常的合理需要，同時還要充分估量資金供應(yīng)時間上的協(xié)調(diào)一致。因為在項目建設(shè)全過程中所需資金在時間上是不均衡的，因此，必須考慮籌資供應(yīng)的時效性原則。 ? 3．籌資費用要適當(dāng)。無論哪一種籌資渠道、籌資方式，籌資總是要付出一定的代價。因此，在籌集項目資金時，要充分考慮籌資費用（利息），計算資金成本的高低，使得項目的財務(wù)狀況處于有利地位，與此同時，還必須充分考慮項目財務(wù)風(fēng)險的大小，充分估量項目經(jīng)營上的安全性。因為資金成本的高低與財務(wù)風(fēng)險的大小具有一定的相關(guān)性。 三、資金成本與籌資方案優(yōu)化 ?資金成本（ Cost of Capital）就是建設(shè)項目取得和使用資金而支付的各種費用。它包括資金占用費用和資金籌集費用。股利、利息等屬于占用費用，占用費用主要包括資金時間價值和投資者要考慮的投資風(fēng)險報酬兩部分。 ?計算 … 籌資方案優(yōu)化 ?不同來源的資金成本不同，某個組合資金成本最低，則實現(xiàn)了籌資方案優(yōu)化。 ?指加權(quán)平均成本最低。 四、資金結(jié)構(gòu)與財務(wù)風(fēng)險 ? ?所謂資金結(jié)構(gòu)是指建設(shè)項目所運用的資金的來源及其數(shù)量構(gòu)成。 ?財務(wù)風(fēng)險則是指與資金結(jié)構(gòu)有關(guān)的風(fēng)險。 ?資金來源不同，所需付出的代價也不同，資金結(jié)構(gòu)必然不同。 ? 自有資金（ Equity Capital）是指投資者繳付的出資額，包括資本金和資本溢價。資本金是指新建項目設(shè)立企業(yè)時在工商行政管理部門登記的注冊資金。根據(jù)投資主體的不同，資本金可分為國家資本金、法人資本金、個人資本金及外商資本金等。 最基本的資金結(jié)構(gòu) ?最基本的資金結(jié)構(gòu)是借入資金和自有資金的比例，以債務(wù)股權(quán)比率表示。 ?一般說來，在有借貸資金的情況下，全部投資的效益與自有資金的投資效益是不相同的，以投資利潤率指標(biāo)來說，全部投資的利潤率一般不等于貸款利息率。這兩種利率差額的后果將為企業(yè)自有資金所承擔(dān)，從而使自有資金利潤率上升或下降。 資金 總額 自有資金 接受捐贈 借入資金 資本金（注冊資金） 資本溢價 資金公積金 長期借款 流動資金借款 其他短期借款 五、資金償還 ?資金的籌集必須考慮如何償還的問題。在項目投資的資金構(gòu)成中，貸款普通占有相當(dāng)大的比重，對貸款資金使用者來說，自然關(guān)心自身償還債務(wù)的能力；對于資金提供者來說，必須關(guān)心借出的資金能否如期回收本息。 1．貸款償還方式 ?國內(nèi)外貸款償還方式有許多種，主要方式有： ?（ 1）等額本金法：每期償還相等的本金和相應(yīng)的利息。 ?（ 2）等額攤還法：每期償還的本利額相等，但各年償還的本金利息是不等的，償還本金的比例將逐年增多，支付利息的比例將年減少。 ?（ 3）等額利息法：每期付息額相等，期中不還本，最后一次歸還本金和當(dāng)期利息。 （ 4） “ 氣球法 ” ：期中任意償還本利，至期末全部還清。 （ 5）一次性償付法：最后一期償還本利。 （ 6）償債基金法：每期償處罰款利息，同時向銀行存入一筆等額現(xiàn)金，到期末存款正好償還貸款本主。 ? 國外常用償還貸款本利的方式有兩種 ? 一種是等額償還本金，息照付但逐年減少（等額本金法）； ? 另一種是等額償付本金和利（等額攤還法）。 ? 兩種方式不僅還款金額不同，而且還款總額也同，后者的還款總額大于前者，但后者初期償還金額少，對于那些初期償還能力小的項目來說，后一種還款方式還是比較有利的。企業(yè)要通過分析，選擇最有利且可能的還款方式。 ?貸款利息如果按實際提貸、還貸日期計算將十分繁雜。為了討論計算，根據(jù)（建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)）（第二版）中的有關(guān)規(guī)定，當(dāng)年借款均在年中支用，按半年計息，其后年份按全年計息；還款當(dāng)年按年末償還，按全年計息。 第四部分 國際工程成本核算與控制 ?