【文章內(nèi)容簡介】 注 : 利率為 2023年 1月 1日的利率 保費(fèi) 確定收益支出 傭金 管理費(fèi)用 稅 紅利 * 凈現(xiàn)值 風(fēng)險(xiǎn)資本 成本 經(jīng)濟(jì)利潤毛利率 主要支出 舉例 SWZXD93720231021HENVBM AsiaV3 29 01234560 2 4 6 810 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30利率敏感性－問題 調(diào) 期 利 率 百分比 發(fā)生如下利率變化對經(jīng)濟(jì)利潤的影響如何 ？ 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 期限 （年） 40 個(gè)基點(diǎn) 2 1 基本情景 （ 2023年 1月 1日） 修改后的情景 （ 2023年 1月 1日） SWZXD93720231021HENVBM AsiaV3 30 1 . 20 . 71 . 92 4 . 06 . 87 . 92 . 0100 5 7 . 5利率敏感性－答案 百分比 * 依現(xiàn)在給客戶的紅利水平 2023年 1月 1日的利率 ?保 證給付 主要由 30年后的到期收益決定 ?保 證給付 現(xiàn)值的增加為 ： 40 個(gè)基點(diǎn) x 30 年 = 12% 經(jīng)濟(jì)利潤率影響 ： % x 12%= 6% 保費(fèi) 保 證 給付 傭金 管理費(fèi)用 稅 紅利 * 凈現(xiàn)值 風(fēng)險(xiǎn)資本 成本 經(jīng)濟(jì)利潤毛利率 SWZXD93720231021HENVBM AsiaV3 31 + 7 1 . 7+ 4 1 . 4 4 . 2+ 8 . 95 . 7 3 . 2 1 0 0經(jīng)濟(jì)效益細(xì) 分 －按揭 百分比 信貸 攤銷 利息支付 成本 凈現(xiàn)值 信貸風(fēng)險(xiǎn)資本收費(fèi) 經(jīng)濟(jì)利潤利率 假定下列條件 ?期限 ?按揭利率 ?預(yù)期信貸損失 ?成本比 ?無風(fēng)險(xiǎn)利率 ? ERC要求 10 年 % 14 bp 54 bp 4% 4% 舉例 不同金融產(chǎn)品采用相同估價(jià) SWZXD93720231021HENVBM AsiaV3 32 典型保單利潤比較 經(jīng)濟(jì)角度 （僅指保險(xiǎn)） 法律角度 （ 某一特定國家） 美國公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 2023 04 05 06 08 09 07 10 2023 02 03 – 等于保單凈現(xiàn)值 在之后年份無預(yù)期利潤 示意 任選單位 取得 成本影響 尚 未引發(fā) 利潤在保單期限內(nèi)攤薄 SWZXD93720231021HENVBM AsiaV3 33 1990 1992 1994 1996 1998 2023過去 5年中， 新業(yè)務(wù)平均利潤率為 50個(gè)基點(diǎn) 保證利率 ** 利率 * 日本案例 － 新業(yè)務(wù)負(fù)利潤率 百分比 1 2 3 4 5 6 7 8 0 * 10年期日元公債 調(diào) 期利率 ** 10年期保單；日本人壽保險(xiǎn)商平均 資料來源：麥肯錫研究； Datastream SWZXD93720231021HENVBM AsiaV3 34 日本案例 – 1998年簽發(fā)的保單對損益的影響 凈現(xiàn)值 1 3 . 61 . 3 1 . 3 1 . 3 1 . 3損益差額（國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 /美國公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則） 1998 1999 2023 2023 … 百分比 管理層就產(chǎn)品定價(jià) /設(shè)計(jì)作出決策時(shí)的主要關(guān)注焦點(diǎn) 損益表體現(xiàn)保單在其期限內(nèi)所創(chuàng)造 /破壞的價(jià)值 舉例保單假 設(shè) ： 期限 保證利率 無風(fēng)險(xiǎn)利率 10年 % % SWZXD93720231021HENVBM AsiaV3 35 內(nèi)容 1. 目前的挑戰(zhàn) 2. 壽險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)效益 3. 投資功能 4. 保險(xiǎn)功能 5. 如何實(shí)現(xiàn)？ SWZXD93720231021HENVBM AsiaV3 36 對股東的 經(jīng)濟(jì)價(jià)值 資產(chǎn)的 經(jīng)濟(jì)價(jià)值 負(fù)債的 經(jīng)濟(jì)價(jià)值 未來業(yè)務(wù)的價(jià)值 現(xiàn)有業(yè)務(wù)的改進(jìn) 現(xiàn)有業(yè)務(wù)的價(jià)值 管理承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力和經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)節(jié)后資產(chǎn)的績效 管理保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的承保利潤率 由投資管理層控制 由保險(xiǎn)管理層驅(qū)動(dòng) 投資與保險(xiǎn)管理決策的影響可被區(qū)分開來 SWZXD93720231021HENVBM AsiaV3 37 將經(jīng)濟(jì)價(jià)值作為價(jià)值創(chuàng)造的首要衡量標(biāo)準(zhǔn) 傳統(tǒng)衡量標(biāo)準(zhǔn)仍可用于特定目的 根據(jù)經(jīng)濟(jì)價(jià)值進(jìn)行戰(zhàn)略權(quán)衡 投資 基于價(jià)值的管理駕駛艙 法定賬戶 內(nèi)在價(jià)值 經(jīng)濟(jì)價(jià)值 美國公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 /國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 現(xiàn)有業(yè)務(wù) 新業(yè)務(wù) SWZXD93720231021HENVBM AsiaV3 38 縮短期限差距導(dǎo)致投資收益大幅提高，風(fēng)險(xiǎn)資本大幅降低 * 期限不匹配平均減少 5 年 , 債券占資產(chǎn)總值的 50% 資料來源 : 麥肯錫研究 企業(yè) A 企業(yè) B 企業(yè) E 企業(yè) D 企業(yè) C 10 億瑞士法郎 回報(bào)提高 基點(diǎn) 8 32 42 18 28 風(fēng)險(xiǎn)資本降低 百分比 6 32 12 26 42 企業(yè) 合計(jì) 17 23 年增值總量 基點(diǎn) 32 148 85 111 180 102 不具 名客戶舉例 SWZXD93720231021HENVBM AsiaV3 39 降低行政和運(yùn)營支出、 調(diào) 期率 提高理賠管理 （即： 調(diào) 期率、退保率 ） 根據(jù)市場表現(xiàn)調(diào)整未來的非擔(dān)保紅利 資產(chǎn)負(fù)債表 轉(zhuǎn)移項(xiàng) 股東權(quán)益 分紅 確定收益 股東權(quán)益 分紅 行政支出 行政支出 擔(dān)保收益 采用現(xiàn)有業(yè)務(wù)杠桿能大大提高價(jià)值 SWZXD93720231021HENVBM AsiaV3 40 指數(shù) 行政費(fèi)用降低 10% 現(xiàn)有業(yè)務(wù)提高的價(jià)值 現(xiàn)有業(yè)務(wù)的提高 （ 敏感性分析） 現(xiàn)有業(yè)務(wù)當(dāng)前市值 傭金 降低 10% 在 1 年內(nèi)紅利減少 100 個(gè)基點(diǎn) 資產(chǎn) (100) 負(fù)債 (84) 資產(chǎn)負(fù)債表 股權(quán) (16) 可以采取經(jīng)濟(jì)利潤指標(biāo)，提高現(xiàn)有業(yè)務(wù)利潤率 不具 名客戶舉例 SWZXD93720231021HENVBM AsiaV3 41 1 2 %9 %6 %3 %0%3%6%9%12%6 0 % 4 0 % 2 0 % 0% 20% 40% 60%保費(fèi)增長 經(jīng)濟(jì)利潤率 ?改進(jìn)不盈利的產(chǎn)品，如：降低成本和紅利 ?發(fā)展盈利產(chǎn)品，如：恰當(dāng)調(diào)整傭金和收益 T4 T3 UL1 UL2 UL3 T2 T UL 投資連接產(chǎn)品 傳統(tǒng)產(chǎn)品 * 圓圈大小與當(dāng)前保費(fèi)量相符 使產(chǎn)品盈利 增長產(chǎn)品 T5 T6 T1 T7 了解產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)價(jià)值有助于制定新業(yè)務(wù)戰(zhàn)略方向 不具 名客戶舉例 SWZXD93720231021HENVBM AsiaV3 42 主要產(chǎn)品利潤率 ? 傳統(tǒng)產(chǎn)品 1 ? 傳統(tǒng)產(chǎn)品 2 ? 傳統(tǒng)產(chǎn)品 3 ? 傳統(tǒng)產(chǎn)品 4 ? 傳統(tǒng)產(chǎn)品 5 ? 傳統(tǒng)產(chǎn)品 6 ? 傳統(tǒng)產(chǎn)品 7 ? 傳統(tǒng)產(chǎn)品 8 ? 傳統(tǒng)產(chǎn)品 9 ? 傳統(tǒng)產(chǎn)品 10 ? 投連