人壽保險(xiǎn)利率與回報(bào)數(shù)據(jù)分析(文件)
【正文】 ?報(bào)告 負(fù)債 不變 股票 房地產(chǎn) 經(jīng)濟(jì)上的 資本 經(jīng)濟(jì)上的 資產(chǎn)負(fù)債表 債券 （中期） 負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值（長(zhǎng)期） 股票 房地產(chǎn) 會(huì)計(jì)上的股票 會(huì)計(jì)上的 資產(chǎn)負(fù)債表 債券 （中期） 報(bào)告 負(fù)債 （長(zhǎng)期） 對(duì)經(jīng)濟(jì)資本和會(huì)計(jì)資本的不同影響 利息下降 利息上升 ? ? 經(jīng)濟(jì)資本 會(huì)計(jì)資本 ? ? 在擔(dān)保 負(fù)債 的情況下，降息對(duì)報(bào)表收益和經(jīng)濟(jì)價(jià)值的不同影響 SWZXD93720231021HENVBM AsiaV3 22 * 調(diào) 期利率皆經(jīng)由“拔靴轉(zhuǎn)換”（ bootstrapped） 日本案例－不利的期限不匹配對(duì)損益的影響 日元即期利率 * 百分比 到期 0 5 10 15 20 25 30資產(chǎn) 負(fù)債 1 0 2 3 隨年數(shù)增長(zhǎng)， 期限 的不匹配造成 ?負(fù)的投資收益預(yù)測(cè) ?利率 風(fēng)險(xiǎn) 期限 利率 5年 % 15年 % SWZXD93720231021HENVBM AsiaV3 23 日本案例－降息的影響 財(cái)務(wù)影響 資產(chǎn) 負(fù)債 市值 損益（ 國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 /美國(guó)公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 ） 5 百分比 15 … … 合計(jì) 10 … … … 假設(shè) 降息 債券期限 負(fù)債 期限 –1% 5 年 15 年 1 2 10 11 29 30 … … 降息導(dǎo)致市值縮水，負(fù)債期限內(nèi)，在損益表中體現(xiàn) 舉例 SWZXD93720231021HENVBM AsiaV3 24 提高回報(bào)的潛力巨大 百萬(wàn)歐元 方案 B： 風(fēng)險(xiǎn)資本： 31% 方案 A： 預(yù)期回報(bào)： +41 個(gè)基點(diǎn) 1,280 885 478 520 A B 目前的資本分配 風(fēng)險(xiǎn)資本 預(yù)期回報(bào) 效率曲線 不具 名客戶舉例 SWZXD93720231021HENVBM AsiaV3 25 百萬(wàn)歐元 方案 A – 在同等風(fēng)險(xiǎn)水平下回報(bào)的提高 目前的 資產(chǎn)分配 提高股票 和房地產(chǎn) 的份額 延長(zhǎng)債券期限 * 股票和房地產(chǎn)內(nèi)的市場(chǎng)調(diào)整 資本分配方案 A 風(fēng)險(xiǎn)資本 1,280 105 83 22 1,280 478 10 30 2 520 10 個(gè)基點(diǎn) * 包括向中期債券的集中 預(yù)期回報(bào) 29 個(gè)基點(diǎn) 2 個(gè)基點(diǎn) 主要的提高潛力 不具 名客戶舉例 SWZXD93720231021HENVBM AsiaV3 26 內(nèi)容 1. 目前的挑戰(zhàn) 2. 壽險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)效益 3. 投資功能 4. 保險(xiǎn)功能 5. 如何實(shí)現(xiàn)？ SWZXD93720231021HENVBM AsiaV3 27 0 . 94 . 1 3 . 93 . 71 . 10 . 9 0 . 7 1 6 9保單舉例 － 壽險(xiǎn)年保費(fèi) 投保人， 35歲，男性 年保費(fèi) 保 證 保險(xiǎn)金額 保單年限 技術(shù)利率 ： 5,000 瑞士法郎 ： 168,400 瑞士法郎 ： 30年 ： % 預(yù)期現(xiàn)金流 * * 一 張 保單的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu) 年份 0 1 2 3 ... ... 27 28 29 30 紅利 保險(xiǎn) 紅利 舉例 SWZXD93720231021HENVBM AsiaV3 28 5 1 . 56 . 87 . 9 2 . 07 . 20 . 77 . 92 4 . 0100經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)細(xì)分－瑞士壽險(xiǎn)年保費(fèi) 百分比 * 依現(xiàn)在給客戶的紅利水平 注 : 利率為 2023年 1月 1日的利率 保費(fèi) 確定收益支出 傭金 管理費(fèi)用 稅 紅利 * 凈現(xiàn)值 風(fēng)險(xiǎn)資本 成本 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)毛利率 主要支出 舉例 SWZXD93720231021HENVBM AsiaV3 29 01234560 2 4 6 810 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30利率敏感性－問題 調(diào) 期 利 率 百分比 發(fā)生如下利率變化對(duì)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的影響如何 ？ 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 期限 （年） 40 個(gè)基點(diǎn) 2 1 基本情景 （ 2023年 1月 1日） 修改后的情景 （ 2023年 1月 1日） SWZXD93720231021HENVBM AsiaV3 30 1 . 20 . 71 . 92 4 . 06 . 87 . 92 . 0100 5 7 . 5利率敏感性－答案 百分比 * 依現(xiàn)在給客戶的紅利水平 2023年 1月 1日的利率 ?保 證給付 主要由 30年后的到期收益決定 ?保 證給付 現(xiàn)值的增加為 ： 40 個(gè)基點(diǎn) x 30 年 = 12% 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)率影響 ： % x 12%= 6% 保費(fèi) 保 證 給付 傭金 管理費(fèi)用 稅 紅利 * 凈現(xiàn)值 風(fēng)險(xiǎn)資本 成本 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)毛利率 SWZXD93720231021HENVBM AsiaV3 31 + 7 1 . 7+ 4 1 . 4 4 . 2+ 8 . 95 . 7 3 . 2 1 0 0經(jīng)濟(jì)效益細(xì) 分 －按揭 百分比 信貸 攤銷 利息支付 成本 凈現(xiàn)值 信貸風(fēng)險(xiǎn)資本收費(fèi) 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)利率 假定下列條件 ?期限 ?按揭利率 ?預(yù)期信貸損失 ?成本比 ?無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 ? ERC要求 10 年 % 14 bp 54 bp 4% 4% 舉例 不同金融產(chǎn)品采用相同估價(jià) SWZXD93720231021HENVBM AsiaV3 32 典型保單利潤(rùn)比較 經(jīng)濟(jì)角度 （僅指保險(xiǎn)） 法律角度 （ 某一特定國(guó)家） 美國(guó)公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 2023 04 05 06 08 09 07 10 2023 02 03 – 等于保單凈現(xiàn)值 在之后年份無(wú)預(yù)期利潤(rùn) 示意 任選單位 取得 成本影響 尚 未引發(fā) 利潤(rùn)在保單期限內(nèi)攤薄 SWZXD93720231021HENVBM AsiaV3 33 1990 1992 1994 1996 1998 2023過去 5年中， 新業(yè)務(wù)平均利潤(rùn)率為 50個(gè)基點(diǎn) 保證利率 ** 利率 * 日本案例 － 新業(yè)務(wù)負(fù)利潤(rùn)率 百分比 1 2 3 4 5 6 7 8 0 * 10年期日元公債 調(diào) 期利率 ** 10年期保單；日本人壽保險(xiǎn)商平均 資料來(lái)源：麥肯錫研究； Datastream SWZXD93720231021HENVBM AsiaV3 34 日本案例 – 1998年簽發(fā)的保單對(duì)損益的影響 凈現(xiàn)值 1 3 . 61 . 3 1 . 3 1 . 3 1 . 3損益差額（國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 /美國(guó)公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則） 1998 1999 2023 2023 … 百分比 管理層就產(chǎn)品定價(jià) /設(shè)計(jì)作出決策時(shí)的主要關(guān)注焦點(diǎn) 損益表體現(xiàn)保單在其期限內(nèi)所創(chuàng)造 /破壞的價(jià)值 舉例保單假 設(shè) ： 期限 保證利率 無(wú)
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