現(xiàn)代信用風(fēng)險度量模型(編輯修改稿)
2025-03-18 22:10 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 5年期固定利率貸款，貸款年利率為 6％，貸款總額為 100(百萬美元 )，借款企業(yè)信用等級為 BBB級 1）借款企業(yè)信用等級的轉(zhuǎn)移概率 資料來源：標(biāo)準(zhǔn)普爾公司提供的借款人一年期信用等級轉(zhuǎn)移概率矩陣 BBB級借款人在下一個年度的信用級別有 8種可能狀態(tài)，其中保持 BBB級的概率為 86． 93％，違約概率為 0． 18％，另外 3種狀態(tài)為升級， 3種狀態(tài)為降級。 一年期信用等級轉(zhuǎn)換矩陣資料來源： Introduction to CreditMetricsTM, J. ,1997,. r為財政零息票債券的無風(fēng)險利率 (也稱遠(yuǎn)期零息票利率，可從國庫券收益曲線中得到 ) s是每年的 信用價差 ，它是一定信用等級、不同期限的 (零息票 )貸款信用風(fēng)險報酬率，這些數(shù)據(jù)可從公司債券市場相應(yīng)的債券利率與國債市場相應(yīng)的國債利率之差中獲得 假定借款人在第一年中的信用等級從 BBB級上升到 A級，這筆貸款第一年結(jié)束時的現(xiàn)值或市值便是 : 2）對一年后各種可能的信用等級狀態(tài)下的貸款市值估價 各信用等級對應(yīng)的折現(xiàn)率（風(fēng)險價差）（％）一年 二年 三年 四年ＡＡＡＡＡＡＢＢＢＢＢＢＣＣＣ３．６０３．６５３．７２４．１０５．５５６．０５１５．０５４．１７４．２２４．３２４．６７６．０２７．０２１５．０２４．７３４．７８４．９３５．２５６．７８８．０３１４．０３５．１２５．１７５．３２５．６３７．２７８．５２１３．５２第一年末不同信用等級下的貸款市值與相應(yīng)的轉(zhuǎn)移概率 由此得到第一年末貸款遠(yuǎn)期價值的概率分布計算 VAR值貸款未來價值均值 =貸款未來價值 標(biāo)準(zhǔn)差 =—— 假定貸款市值服從正態(tài)分布 99% 置信度下， VAR=σ= 95% 置信度下， VAR= σ = —— 在實際分布情況下 99% 置信度下， VAR= — = 95% 置信度下， VAR= — = 注：置信度 5% 的 VAR與 % 的 VAR相接近 (5． 3％ +1． 17％ +0． 12％ + 0． 18％ ) 置信度 1% 的 VAR與 1． 47％的 VAR相接近 (1． 17％ +0． 12%o+0 ． 18％ )———— 貸款組合信用風(fēng)險的貸款組合信用風(fēng)險的 VAR值測算值測算 假設(shè)組合由兩筆貸款形成，估算組合 VAR值的具體步驟如下 ： …… 第一步，求出兩筆貸款的聯(lián)合信用等級轉(zhuǎn)移概率矩陣第一步，求出兩筆貸款的聯(lián)合信用等級轉(zhuǎn)移概率矩陣 1）將借款公司資產(chǎn)價值波動性與借款人信用等級變化對應(yīng) 。假定企業(yè)資產(chǎn)價值變化幅度達(dá)到一定程度時其信用等級就會改變，由此得到等級轉(zhuǎn)移與企業(yè)資產(chǎn)價值變化間的映射關(guān)系。 假設(shè)兩筆貸款 , 一借款人信用等級為 BB, 一借款人為 A BB級借款人資產(chǎn)波動與其信用等級轉(zhuǎn)移之間的對應(yīng)關(guān)系違約CCCBBBBBBAAAAAA信用等級轉(zhuǎn)移概率 (%)資產(chǎn)價值波動 (σ) A級借款人資產(chǎn)價值的波動性與其信用等級轉(zhuǎn)移之間的對應(yīng)關(guān)系：信用等級 違約 CCC B BB BBB A AA AAA轉(zhuǎn)移概率 資產(chǎn)價值波動 2）計算兩企業(yè)資產(chǎn)價值變化的相關(guān)系數(shù) (利用多因素股票收益模型 )3） 將相關(guān)系數(shù)代入兩企業(yè)資產(chǎn)價值的聯(lián)合正態(tài)分布密度函數(shù)中，計算兩借款人資產(chǎn)價值波動范圍分別在一定區(qū)域內(nèi)的聯(lián)合概率 ，該概率即等于和資產(chǎn)價值變動區(qū)域相對應(yīng)的兩借款人未來信用等級狀態(tài)的聯(lián)合轉(zhuǎn)移概率。兩借款人在下一年保持初始等級的聯(lián)合概率 :Pr(＜ BB＜ , ＜ A＜ )== Pr—— 聯(lián)合等級轉(zhuǎn)移概率 Y —— 借款人 (企業(yè) )的資產(chǎn)收益 ρ—— 兩借款人資產(chǎn)收益相關(guān)性兩借款人得到一個 8 8的聯(lián)合 信用等級 轉(zhuǎn)移概率矩陣： 資料來源： CreditMetrics： Technical Document, J. ,April 2， 1997,. 第二步，求出在不同信用狀態(tài)下貸款組合的市場價值 求出單筆貸款在未來每種信用狀態(tài)下的價值，再將組合中每筆貸款價值加總即得到組合的價值。最終得出一個 88貸款組合價值矩陣 兩貸款組合一年后 64種可能出現(xiàn)的組合價值Pi是第 i 種可能的聯(lián)合轉(zhuǎn)移概率， Vi是第 i 種可能的組合價值 第三步，求出貸款組合價值的均值與方差第四步，求出貸款組合基于實際分布或正態(tài)分布的 VAR值 。 已知貸款組合在不同信用狀態(tài)下的價值及相應(yīng)的聯(lián)合轉(zhuǎn)移概率，可得到組合價值的實際分布，利用聯(lián)合轉(zhuǎn)移概率矩陣和貸款組合價值矩
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1