信用風(fēng)險(xiǎn)管理-2(編輯修改稿)
2025-03-23 00:35 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 。 ? 定義 T ：信用違約互換的到期日（以年為單位）； R ：違約事件發(fā)生時(shí)債券的期望回收率； r ：無風(fēng)險(xiǎn)利 率； ()qt ：債券發(fā)行公司 B 在 t 時(shí)刻的違約概率密度； w ：互換購買方 A 公司每年應(yīng)向出售方 C 公司支付的保費(fèi)。 現(xiàn)金流分析 標(biāo)準(zhǔn) C D S 保費(fèi)按季度支付，記保費(fèi) 支付日分別為12 nt t t T? ? ? ? ，則相鄰支付日之間的時(shí)間 5t?? ，每次支付的金額為 wt ? 。若公司 B 在 ( 0 )T?? ?? 時(shí)刻違約，則記違約時(shí)刻之前和之后的支付日分別為nt?和1nt??，當(dāng)違約恰好發(fā)生在某個(gè)支付日時(shí)，記nt??? ，即有1nntt?????? ，則在 0 到 ? 公司 A 支付給公司 C 的所有保費(fèi)的現(xiàn)值為 11( ) [ ( ) ( ) ] ,nin rtrtniw t e t e w u v? ??? ? ???????? ? ? ??????其中1() inrtiw u w t e?? ???? ? 表示違約發(fā)生之前已經(jīng)支付的所有保費(fèi)的現(xiàn)值，1( ) ( ) nrtnw v w t e???? ???? 表示尚未支付的應(yīng)計(jì)保費(fèi)，這部分將在下一個(gè)保費(fèi)支付日1nt ? ?支付 在 T 之前沒有違約事件發(fā)生的概率是 ： 01 ( ) d .T q ??? ? 保費(fèi)現(xiàn)值的期望為 ： ? ?00( ) [ ( ) ( ) ] d 1 ( ) d ( ) .TTq w u v q w u T? ? ? ? ? ?? ? ??? ? 對于公司 A ? 時(shí)刻違約事件發(fā)生時(shí)，公司 A 得到的賠償?shù)默F(xiàn)值為 ： ( 1 ) ,rRe ??? 信用違約互換得到的賠付現(xiàn)值的期望為 ： 0 ( ) ( 1 ) d ,T rq R e ??? ??? 于是 信用違約互換的價(jià)值為 ： ? ? ? ?? ?0 0 0( ) ( 1 ) d ( ) [ ( ) ( ) ] d 1 ( ) d ( ) .T T Trq R e q w u v q wu T?? ? ? ? ? ? ? ??? ? ? ? ?? ? ? 由于互換在其初始時(shí)刻的價(jià)值為零，所以每年應(yīng)支付的保費(fèi)為 ? ?* 000( ) (
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