【文章內(nèi)容簡介】 貨和應收賬款管理 B 子公司存貨和應收賬款管理 A 子公司的融資 A 子公司的 資本支出 B 子公司的資本支出 B 子公司的資本支出 圖 92 跨國公司的管理模式 ——分權式跨國財務管理 A 子公司財務經(jīng)理 A 子公司現(xiàn)金管理 A 子公司存貨和應收賬款管理 A 子公司的融資 A 子公司的 資本支出 B 子公司財務經(jīng)理 B 子公司現(xiàn)金管理 B 子公司的 資本支出 B 子公司的融資 B 子公司存貨和應收賬款管理 （一） 國際貨幣市場 國際貨幣市場 的 主要業(yè)務包括銀行短期信貸、短期證券買賣及票據(jù)貼現(xiàn)。 一般來說，國際貨幣市場的中介機構包括商業(yè)銀行、票據(jù)承兌行、貼現(xiàn)行、證券交易商和證券經(jīng)紀人。 國際貨幣市場是國際短期貨幣金融資產(chǎn)進行交易的場所。 在這個市場上，資金暫時盈余的單位可以與赤字單位相互滿足需求：一方面，該市場為短期資金的需求單位提供了從隔夜到一年的各種短期資金；另一方面，一些希望利用暫時閑置的資金獲取收益的資金持有人獲得了投資的渠道。 由于該市場跨越國界，所以可在世界范圍內(nèi)進行短期資金的合理配置，增強了貨幣資金的效率。但是，由于該市場上的資金數(shù)額巨大而且流動性強，因而易對國際金融秩序造成猛烈的沖擊，引發(fā)金融危機。 （二） 國際資本市場 資本市場 是 指 1年以上的中長期信貸市場 ， 參與者有銀行 、 公司 、 證券商及政府機構 。 資本市場的主要業(yè)務 有兩大類：銀行貸款和證券交易 。 抵押貸款和租賃貸款及其他具有長期融資功能的業(yè)務也可以歸入資本市場中 。 國際資本市場主要包括信貸市場 、 證券市場 、 歐洲貨幣市場的長期資本市場和國際租賃市場 。 （三） 國際外匯市場 外匯市場 是 從事外匯買賣的場所，它的參與者由買賣外匯的所有機構和個人組成，主要包括中央銀行、商業(yè)銀行、外匯經(jīng)紀人、經(jīng)營外匯的公司等。 外匯市場交易包括即期交易、遠程交易、期貨交易、期權交易。 倫敦是世界外匯交易的最大中心，占世界外匯交易總額的 1/3。 （ 1） 預付 在預付方式下 ， 只有在購貨方向出口商匯付貨款后 ， 出口商才發(fā)出貨物 。 貨款通常是采用國際電匯方式付給出口商的銀行賬戶或采用銀行匯票方式 。 這種方式為供貨方提供了最大程度的保護 ， 它通常用于首次購貨的客戶 ， 這些客戶的資信程度不被知曉 ， 或其所在國家正處于金融困難之中 。 然而 ，大多數(shù)購貨方并不愿預付某一個定單的貨款而承受全部風險 。 （ 2） 信用證 信用證 （ L/C） 是銀行代表進口商簽發(fā)的 ， 承諾當裝運交單單據(jù)與合同條款一致時向出口商付款的一種單據(jù) 。 事實上 ， 銀行正以其自身的信用代替買方的信用 。 由于這種方法向雙方都提供了一定的好處 ， 因而它是買賣雙方之間達成的一種折中 。 只要它出示與信用證一致的文件 ， 出口商就確信能從簽發(fā)銀行收到貨款 。 在信用證方式下 ， 不論買方是否有能力或是否愿意支付 ， 簽發(fā)銀行有義務準許賣方提款 。另一方面 ， 只有賣方在發(fā)運了所訂購貨物并完整地提交有關的單據(jù)后 ， 進口商才需支付貨款 。 然而 ，進口商仍然必須依賴于出口商按合同規(guī)定發(fā)運貨物 ，因為信用證并不能保證購買的貨物將是發(fā)票上所列的貨物和所發(fā)運的貨物 。 （ 3） 匯票（即期 /遠期） 匯票是對一方 （ 通常是出口商 ） 無條件提款的承諾 ， 它指明購貨方應根據(jù)交單支付匯票面值 。 匯票表示出口商對購貨方向其付款的正常要求 。 由于銀行沒有義務代表購貨方付款 ， 所以 ， 匯票提供給出口商的保護要小于信用證所提供的保護 。 （ 4） 委托代銷 在代銷和約下 ， 出口商向進口商發(fā)運貨物 ，同時仍然保留著對商品的實際所有權 。 進口商接納存貨 ， 但是在商品未向第三者出售之前不需付款 。出口商相信進口商在商品銷售時會向其付款 。 如進口商未付款 ， 由于未采用匯票結算和商品已經(jīng)出售 ，出口商僅具有有限追索權 。 由于這種高風險的存在 ，除分公司或子公司與母公司之間的貿(mào)易活動外 ， 委托代銷方式很少被采用 。 （ 5） 清算賬戶 與預付相對應的是清算賬戶交易 。 在這種交易中 ， 出口商發(fā)運商品 ， 期望購貨方根據(jù)清算協(xié)定達成的條款支付貨款 。 出口商完全依賴于購貨方的財務信譽和聲譽 。 這種方法適用于買賣雙方相互信任和彼此有很多交往的情況下 。 雖然有風險 ， 但是清算賬戶交易正在擴大 ， 特別是工業(yè)化國家更是如此 。 表 91 支付方式的比較 方式 通常的付款時間 購貨方取得商品 出口商的風險 進口商的風險 預付 貨物發(fā)運之前 付款之后 無 完全依賴于出口商按定單發(fā)運貨物 信用證 貨物發(fā)運之時 付款之后 非常小或無，取決于信用條款 以貨物發(fā)運為保證，但是依賴于出口商按合同發(fā)運商品 即期匯票： 付款交單 按匯票對購貨方的提示 付款之后 如果匯票未被支付，必須處理貨物 同上，除非進口商在付款之前可以查驗商品 遠期匯票： 承兌交單 根據(jù)匯票到期日 付款之前 依賴于購貨方對匯票的支付 同上 委托代銷 購貨方銷售時 付款之前 允許進口商在向出口商付款之前銷售存貨 無；改善買方的現(xiàn)金流量 清算賬戶 按清算協(xié)定 付款之前 完全依賴于買方按清算協(xié)定支付賬款 無 （ 1） 應收賬款融資 有時，出口商在沒有得到銀行保證付款的情況下，也愿意向進口商發(fā)貨。這可能是采取清算賬戶發(fā)貨或遠期匯票的方式。發(fā)貨前，出口商應對進口商進行資信檢查以確定其是否值得信賴。如果出口商愿意等待對方付款，它還可以擴大購買方的信用。 如果出口商立即需要資金，它可以從銀行融資 。在所謂的應收賬款融資中，以應收賬款的轉(zhuǎn)讓為擔保，由銀行向出口商提供貸款。銀行向出口商的貸款以出口商可信任為基礎，當購貨方未向出口商付款時，該出口商仍然有責任向銀行還款。 應收賬款融資還包含著額外風險 ，如政府的限制和外匯管制，這些都可能妨礙購貨方向出口商付款。因此，這種貸款的利率常常比國內(nèi)應收賬款融資要高。貸款的期限通常是 1～ 6個月。出口商和銀行常常利用出口信貸保險來降低國外應收賬款的這些額外風險。 （ 2） 應收賬款讓售 21 當出口商在收到貨款之前發(fā)運貨物，應收賬款余額就增加了。如果出口商沒有從銀行得到貸款，它將開始為該項業(yè)務融資，并且必須監(jiān)督應收賬款的收取。由于存在著購貨方不支付貨款的風險，出口商可能會考慮將應收賬款出售給第三方，即應收賬款的收債人。在這種融資方式中，出口商出售不含追索權的應收賬款。然后收債人承擔著所有從購貨方收款的管理責任和相關的信用風險。在購買應收賬款之前，收債人要對國外購貨人實施自己的信用許可制度。為提供這種服務，收債人通常以一定的折扣購買應收賬款，還收取統(tǒng)一處理費。 （ 2） 應收賬款讓售 22 出口商可以從應收賬款讓售中得到幾點好處 。 從收債人的角度看，進口商的信用必須可靠?？鐕鴳召~款讓售在國際貿(mào)易中經(jīng)常被采用。在不同國家評估信用風險的收債人網(wǎng)絡為跨國應收賬款讓售提供了保證。出口商的收債人與購貨方國家的相應的收債人聯(lián)系，以評估進口商的信用等級，處理應收賬款的收取工作。應收賬款讓售服務，通常由商業(yè)銀行的收債分支機構、財務公司和其他專門的金融機構提供。收債人經(jīng)常運用出口信貸保險來降低國外應收賬款的額外風險。 出口商可以從應收賬款讓售中得到幾點好處： 第一，通過出售應收賬款，出口商不必擔心涉及保持和監(jiān)督應收賬款會計分類賬方面的管理責任。 第二，收債人承擔著購貨方的信用風險，從而出口商不須配置人員去評估國外購貨人的信用等級。 第三，把應收賬款出售給收債人，出口商可以得到現(xiàn)款，這樣就增強了出口商的現(xiàn)金流動。 （ 3） 信用證 21 信用證是貿(mào)易融資中仍在使用的最古老的方式之一。由于它向進出口雙方提供保護和益處，所以信用證是許多國際貿(mào)易業(yè)務的主要組成部分。信用證是銀行在特定條件下，代表特定當事人向受益人進行支付的保證。對受益人（出口商）的支付，根據(jù)提供的與信用條款相一致的單據(jù)來進行。信用證處理過程通常涉及兩個銀行，出口商銀行和進口商銀行。簽發(fā)行是以自身的信用代替進口商的信用，假如出口商能遵守信用證的條款和條件，它就基本上保證了向出口商的支付。 信用證并不能確保購貨方將收到所訂購的貨物。銀行只處理有關的單據(jù)而不是商品。銀行的支付是以對單據(jù)的審核為基礎的，不是以貨物的收到或檢查為基礎。因而，購貨方必須相信銷售方發(fā)運的商品與信用證和購貨訂單相一致。 （ 3） 信用證 22 有時，出口商會因為簽發(fā)行位于國外而不滿意其支付承諾。即使簽發(fā)行在全球有知名度，出口商也會擔心外國政府可能實行外匯管制或其他可能妨礙簽發(fā)行支付的限制。為此，出口商可能要求一家當?shù)劂y行對信用證進行確認，以確保簽發(fā)行能履行全部義務。無論簽發(fā)行是否有能力支付，確認行都有義務準許受益人在與信用條款一致的情況下從銀行提款。這樣，確認行就要確信簽發(fā)信用證的外國銀行是可靠的。從而，出口商只需要關心確認行的信用能力。 （ 4） 銀行承兌匯票 31 銀行承兌匯票是一張由銀行簽發(fā)并承兌的匯票或期票。在票據(jù)到期時，承兌銀行有責任向匯票持有人付款。 辦理銀行承兌匯票的第一步是進口商向出口商訂貨，然后進口商要求其開戶行代表它簽發(fā)信用證。信用證允許出口商簽發(fā)期票以便為其出口貨物付款。出口商將票連同運單一并提交其開戶行，然后出口商開戶行將期票連同運單一并交給進口商開戶行。進口商開戶行接受該匯票，就構成了銀行承兌。如果出口商不能等到規(guī)定的日期收取貨款，它可以要求在貨幣市場上出售銀行承兌匯票。在這種情況下，出售銀行承兌匯票所得的資金要少于出口商在匯票到期時所收到的資金。這一折扣體現(xiàn)了貨幣的時間價值。 （ 4） 銀行承兌匯票 32 貨幣市場的投資者很可能愿意以折扣價購買銀行承兌匯票，并持有它直至到期，然后這個投資者才將收到全額支付，因為銀行承兌匯票代表了對銀行承兌資金的未來權利。銀行將在規(guī)定日期全額付款，因為銀行希望從進口商收取這筆資金，連同額外的費用。 如果出口商持有該承兌匯票直至到期，它就向進口商提供了融資，這跟應收賬款融資是一樣的。在這種情況下，利用銀行承兌匯票融資與應收賬款融資的主要區(qū)別是銀行承兌匯票由銀行保證向出口商付款。然而，若出口商在二級市場出售了銀行承兌匯票，它就不能再向進口商提供融資。而是銀行承兌匯票的持有人在提供融資。 （ 4） 銀行承兌匯票 33 銀行承兌匯票對出口商、進口商和簽發(fā)銀行都是有益處的。出口商不必擔心進口商的信用風險，而且即使進人新的海外市場也不必考慮潛在顧客的信用風險。另外，幾乎沒有政治風險或由于政府實施外匯管制帶來的風險。甚至在存在管制的時候，銀行通常也可以滿足它們的支付請求。但是，如果實施了管制，進口商向出口商的支付可能要困難些。如果沒有銀行承兌匯票，由于外匯管制，即使進口商愿意付款，出口商也可能收不到貨款。最后，出口商在款項到期之前，可以按折扣價出售銀行承兌匯票，從而可以提前獲得資金。 銀行承兌匯票融資還可以通過即期信用證的再融資來進行。在這種情況下，信用證的受益人（出口商）可能堅持要立即付款。因此，進口商能夠獲得某些條件，由銀行通過單獨承兌融資合約安排為即期信用證融資。進口商（借款人）只對銀行簽發(fā)匯票，該銀行反過來接受匯票并貼現(xiàn)。借款用來向出口商支付。在到期時，進口商有責任向銀行還款。 （ 5） 營運資本融資 銀行承兌匯票可以讓出口商立即收到資金 ，而進口商可以推遲到未來某一日才付款 。 銀行甚至可以超出銀行承兌匯票的期限提供短期貸款 。 就進口商來說 ， 貸款為營運資本的循環(huán)提供了資金 ， 這一循環(huán)開始于存貨的購買 ， 因商品的銷售而繼續(xù) ，完成于應收賬款的形成及向現(xiàn)金的轉(zhuǎn)化 。 就出口商來說 ， 短期貸款可以為那些確定要出口商品的制造商提供資金 （