【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 損益表 1 2 3 4 5 銷(xiāo)售收入 1000 1500 2023 2500 3000 銷(xiāo)售成本 750 1 12 5 1500 1875 2250 .75 * 下月銷(xiāo)售量 利潤(rùn) 250 375 500 625 750 現(xiàn)金流量分析 1 2 3 4 5 備注 收回的應(yīng)收款 1000 1000 1500 2023 2500 上月銷(xiāo)售收入 支付給供應(yīng)商 1 125 1500 1875 2250 2625 .75* 下月銷(xiāo)售量 凈現(xiàn)金流量 (125) (500) (375) (250) (125) 利潤(rùn) 250 375 500 625 750 應(yīng)收款的變化 0 500 500 500 500 存貨的變化 375 375 375 375 375 凈現(xiàn)金流量 ( 125) ( 500) ( 375) ( 250) ( 125) 期初現(xiàn)金流量 1375 1250 750 375 125 凈現(xiàn)金流量 125 500 375 250 125 期末現(xiàn)金流量 1250 750 375 125 0 投資的靈活性何時(shí)有價(jià)值 ? 以下情況下的靈活性最大： ? 未來(lái)不確定性很大，很可能獲得新信息。 ? 投資靈活性大，允許管理層對(duì)新信息做出適當(dāng)?shù)姆磻?yīng) + ? 無(wú)靈活性的凈現(xiàn)值接近零，若項(xiàng)目的好壞并不顯著，很可能靈活地改變行動(dòng)，因而有更大的價(jià)值 這些情況下，期權(quán)法與其他決策工具的價(jià)值區(qū)別較大。 一般 一般 小 大 小 不確定性 大 獲得新信息的可能性 投 資 的 靈 活 性 大 小 做 出 反 應(yīng) 的 能 力 在任何情況下， 當(dāng)無(wú)靈活性?xún)r(jià)值接近損益平衡點(diǎn)時(shí)， 靈活性?xún)r(jià)值最大 天津泰達(dá) ? 價(jià)值來(lái)源： ? 目標(biāo)： ? 價(jià)值鏈： ? 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) : 泰達(dá)股份 1998 1999 2023 2023 2023 2023 凈利潤(rùn) 13050 16720 14020 11952 9849 9355 凈資產(chǎn)收益率 每股收益 分配 10送 4 10派 10送 5 10送 1轉(zhuǎn)增 7派 元 10送 2轉(zhuǎn)增 1，派 元 泰達(dá)股份主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)和收入來(lái)源 2023 2023 紡織 64% 18% 交通 36% 41% 綠化 0 40% 醫(yī)藥 0 1% 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 10%以上產(chǎn)品 2023 滌綸 13% 濱海 32% 泰達(dá)生物 22% 綠化 33% 現(xiàn)金流量來(lái)源 ? 大橋 1997年 9月 16日，泰達(dá)以 4億元與天津經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司和天津經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)財(cái)政局分別簽訂購(gòu)買(mǎi)濱海大橋經(jīng)營(yíng)權(quán)以及集中收費(fèi)合同。 1998年 2023年，每年集中收費(fèi)的基數(shù)定為 8000萬(wàn)元 ? 綠地 2023年 9月，泰達(dá)以 地使用權(quán)，此后，天津經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)管委會(huì)每年將向泰達(dá)股份支付投資收益率不低于 %的經(jīng)營(yíng)性財(cái)政補(bǔ)貼。 此兩項(xiàng)的現(xiàn)金流入量每年不少于 ，占 2023年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的82% 泰達(dá)股份 2023年的業(yè)務(wù)構(gòu)成 二、戰(zhàn)略投資決策過(guò)程 戰(zhàn)略投資 ? 戰(zhàn)略?xún)?yōu)勢(shì)投資 ? 價(jià)值鏈投資 ? 把核心能力轉(zhuǎn)換為核心產(chǎn)品和服務(wù)的投資 競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)投資 ? 產(chǎn)生于一個(gè)企業(yè)能夠?yàn)榭蛻?hù)創(chuàng)造的價(jià)值 ? 價(jià)值是客戶(hù)為其所需要的東西付出的價(jià)錢(qián) ? 產(chǎn)業(yè)盈利能力不是由產(chǎn)品的外觀或該產(chǎn)品所包含的技術(shù)高低決定的，而是由產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)決定的。 ? 競(jìng)爭(zhēng)規(guī)律都寓于下列五種競(jìng)爭(zhēng)力量中：新競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入；替代品威脅，買(mǎi)方的討價(jià)還價(jià)能力；供方的討價(jià)還價(jià)能力和現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者之間的競(jìng)爭(zhēng)。 ? 五種力量的集合決定了企業(yè)取得的超過(guò)資本成本的平均收益率的能力 價(jià)值鏈投資 ? 把企業(yè)作為一個(gè)整體看待是不能理解競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的。 ? 價(jià)值鏈把企業(yè)分解為戰(zhàn)略上相互聯(lián)系的活動(dòng)，以了解成本行為和差異化的現(xiàn)有和潛在來(lái)源。 ? 企業(yè)在設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售、發(fā)送和輔助其產(chǎn)品的過(guò)程中進(jìn)行的種種活動(dòng)的集合 ? 每個(gè)企業(yè)的價(jià)值鏈由幾種通用的以其獨(dú)特的方式聯(lián)系在一起的活動(dòng)組成。 ? 一個(gè)企業(yè)的價(jià)值鏈蘊(yùn)藏于范圍更廣的一系列活動(dòng)中，即價(jià)值系統(tǒng)中。 ? 上游價(jià)值 ? 渠道價(jià)值 ? 買(mǎi)方價(jià)值鏈 價(jià)值鏈 企業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施 人力 資源 管理 技術(shù) 開(kāi)發(fā) 采購(gòu) 進(jìn)貨后勤 生產(chǎn)作業(yè) 發(fā)貨后勤 經(jīng)營(yíng)銷(xiāo)售 服務(wù) 輔助 活動(dòng) 邊際 利潤(rùn) 邊際 利潤(rùn) 基本活動(dòng) 形成核心產(chǎn)品和服務(wù)的投資 戰(zhàn)略意圖 戰(zhàn)略投資 核心產(chǎn)品 核心服務(wù) 最終產(chǎn)品和服務(wù) 戰(zhàn)略核心能力 人員 過(guò)程 技術(shù) 基礎(chǔ)設(shè)施 戰(zhàn)略投資決策過(guò)程 投資機(jī)會(huì) 投資評(píng)價(jià) 投資監(jiān)控 投資退出 搜尋過(guò)程 需要 ?創(chuàng)意 時(shí)間 ?信息 工作 ?決策準(zhǔn)則 積極介入 投資方案 事例 ? 金陵藥業(yè)收購(gòu)醫(yī)院產(chǎn)權(quán) ? 湘計(jì)算機(jī)設(shè)立合資公司 ? 青鳥(niǎo)華光跨進(jìn)傳媒領(lǐng)域 ? 錢(qián)江水利投資房地產(chǎn)業(yè) ? 上述消息摘自《上海證券報(bào)， ，第二版，公司新聞》 ? 100億建設(shè)星網(wǎng)工業(yè)園（ 《 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》 ） ? 中國(guó)公務(wù)機(jī)市場(chǎng)，未來(lái) 5年，需要 1000架，年?duì)I業(yè)額 600億（ 《上海證券報(bào)》 ）。 ? 技術(shù)替代下的軟驅(qū)和軟盤(pán)（ 《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》 ） 軟驅(qū) USB移動(dòng)硬盤(pán) ZIP驅(qū)動(dòng)器 存儲(chǔ)容量 16M 100M 去年銷(xiāo)量 1000萬(wàn)臺(tái) 4000萬(wàn)臺(tái) 市場(chǎng)價(jià)格 80元 200元 800元 國(guó)家審計(jì)署的審計(jì)發(fā)現(xiàn) ? 對(duì) 18個(gè)重點(diǎn)機(jī)場(chǎng)和 38個(gè)支線機(jī)場(chǎng)建設(shè)管理審計(jì)發(fā)現(xiàn)，大部分機(jī)場(chǎng)虧損嚴(yán)重，經(jīng)營(yíng)困難。 ? 已竣工投產(chǎn)的 12個(gè)重點(diǎn)機(jī)場(chǎng)中有 9個(gè)虧損，累計(jì)虧損額 14． 46億元。 38個(gè)支線機(jī)場(chǎng)中有 37個(gè)虧損， 2023至 2023年度累計(jì)虧損15． 27億元。 ? 造成機(jī)場(chǎng)項(xiàng)目普遍虧損的根本原因是 ? 民航體制改革不到位，機(jī)場(chǎng)投資建設(shè)與經(jīng)營(yíng)管理相脫節(jié)，難以形成決策責(zé)任機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制。 ? 地方政府參與項(xiàng)目決策和建設(shè)，但近三分之二的機(jī)場(chǎng)建成后由民航部門(mén)經(jīng)營(yíng)管理。由此導(dǎo)致在機(jī)場(chǎng)建設(shè)中統(tǒng)籌規(guī)劃不夠，布局不合理；建設(shè)規(guī)模和標(biāo)準(zhǔn)脫離實(shí)際，過(guò)度超前；大量舉借債務(wù)，運(yùn)營(yíng)成本過(guò)大。 ? 2023年， 38個(gè)支線機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量?jī)H為可行性研究報(bào)告同期預(yù)測(cè)值的四分之一，錦州機(jī)場(chǎng)還不到設(shè)計(jì)能力的百分之三。 商業(yè)機(jī)會(huì)的引發(fā)和驅(qū)動(dòng)因素 因素 商業(yè)機(jī)會(huì) 法規(guī)變化 手提電話、航空、保險(xiǎn)、電信、醫(yī)藥、養(yǎng)老金管理、金融服務(wù)、銀行業(yè)務(wù)、稅收證券交易法律 在 10年時(shí)間里產(chǎn)生 10倍的變化 摩爾定律：計(jì)算機(jī)芯片的運(yùn)算能力每 18個(gè)月就翻一番：金融服務(wù)、咨詢(xún)、私人權(quán)益、互聯(lián)網(wǎng)、生物技術(shù)、信息時(shí)代、出版 價(jià)值鏈和分銷(xiāo)渠道的重構(gòu) 超市 — Home Depot，所有出版，汽車(chē)；網(wǎng)上銷(xiāo)售和服務(wù)的分銷(xiāo) 所有權(quán)或契約優(yōu)勢(shì) 技術(shù)創(chuàng)新：專(zhuān)利、許可證、合同、特許經(jīng)營(yíng)、版權(quán)和發(fā)行權(quán) 現(xiàn)有管理層 /投資者資金用盡 /管理不善 企業(yè)扭轉(zhuǎn)、新的資本結(jié)構(gòu)、新的保本點(diǎn)、新的現(xiàn)金流量、新團(tuán)隊(duì)、新戰(zhàn)略、所