【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 薩班斯 奧克斯利法案33n g）公司責(zé)任。 CEO和 CFO應(yīng)當(dāng)保證公司財(cái)務(wù)報(bào)告的適當(dāng)性（appropriateness），這些報(bào)告應(yīng)當(dāng)公允地列示公司的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況。如果公司由于存在重大的與準(zhǔn)則不符的會(huì)計(jì)事項(xiàng)而必須進(jìn)行會(huì)計(jì)重述的話， CEO和 CFO要退回其從公司獲得的獎(jiǎng)金。n h）表外交易。對(duì)于重要的表外交易以及其他交易（未包含在會(huì)計(jì)賬戶之中，但是這些交易會(huì)影響公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)結(jié)果、流動(dòng)性或者資金來(lái)源等），公司應(yīng)當(dāng)有合適的披露。n i）內(nèi)部控制報(bào)告。年度報(bào)告中應(yīng)當(dāng)包括內(nèi)部控制報(bào)告，并且應(yīng)當(dāng)對(duì)內(nèi)部控制結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)報(bào)告編制的有效性進(jìn)行評(píng)估（這一評(píng)估由審計(jì)師進(jìn)行）。公司還應(yīng)當(dāng)報(bào)告其是否對(duì)高級(jí)財(cái)務(wù)人員制定了行為守則，并說(shuō)明該守則的具體內(nèi)容（如果有的話）。制定和維持足夠的內(nèi)部控制體系以及編制財(cái)務(wù)報(bào)告的程序是管理層的責(zé)任。n j）揭發(fā)條款。如果上市公司的雇員和審計(jì)師向監(jiān)管當(dāng)局揭發(fā)與雇主欺詐指控有關(guān)的的私人信息的話，他們將受到保護(hù)。34薩班斯 奧克斯利法案34n 薩班斯法案對(duì)美國(guó)國(guó)內(nèi)的影響主要包括：n 公司遵行該法案的最大成本是需要保證其內(nèi)部控制都是可以被恰當(dāng)?shù)赜涗浵聛?lái)和測(cè)試的；n 由于擔(dān)心利益沖突會(huì)計(jì)公司需要?jiǎng)冸x幾乎所有的來(lái)自其審計(jì)客戶的非審計(jì)收入；n 該法案還強(qiáng)化了對(duì)律師揭發(fā)其所發(fā)現(xiàn)的客戶公司的任何違規(guī)行為的要求。35薩班斯 奧克斯利法案35n 薩班斯法案的國(guó)際影響主要包括：n 在美國(guó)上市的大約 1500家非美國(guó)公司，包括許多世界級(jí)的大公司，都要受到薩班斯法案的約束；n 薩班斯法案的具體規(guī)定可能和這些公司母國(guó)的公司治理準(zhǔn)則或習(xí)慣發(fā)生沖突；n 由于美國(guó)在世界范圍內(nèi)的重要影響，薩班斯法案可能會(huì)推動(dòng)某些國(guó)家開(kāi)始更多地采用規(guī)則導(dǎo)向的治理準(zhǔn)則。36薩班斯 奧克斯利法案36n 對(duì)薩班斯法案的主要批評(píng)包括：n 在某些方面表現(xiàn)得不夠強(qiáng)勢(shì)，例如由審計(jì)委員會(huì)選擇外部審計(jì)師，但在某些方面又規(guī)定得過(guò)于嚴(yán)格，例如揭發(fā)條款的存在可能會(huì)使公司的董事不再愿意向律師進(jìn)行法律咨詢；n 一個(gè)與遵行薩班斯法案有關(guān)的行業(yè)將會(huì)產(chǎn)生，它們只會(huì)關(guān)注上市公司是否全面遵行了法案的所有方面，不管是重要的還是不重要的，這會(huì)偏離應(yīng)有的本來(lái)目標(biāo)，即公司改善其向市場(chǎng)所提供的信息流，從而使市場(chǎng)上的有關(guān)主體可以在掌握更全面信息的基礎(chǔ)上做出決策；n 薩班斯法案在解決通過(guò)夸大盈利進(jìn)而實(shí)現(xiàn)過(guò)于慷慨的股票期權(quán)價(jià)值的試探方面也做得不多；37薩班斯 奧克斯利法案37n 對(duì)薩班斯法案的主要批評(píng)包括：n 有證據(jù)表明，一些公司正從美國(guó)股票市場(chǎng)離開(kāi)，而轉(zhuǎn)向倫敦等其他股票市場(chǎng)，而且薩班斯法案頒布之后，紐約市場(chǎng)的 IPO數(shù)量出現(xiàn)下降趨勢(shì)，而采用更具彈性的、原則導(dǎo)向的股票交易所的 IPO數(shù)量則有上升的趨勢(shì)，部分原因可能是薩班斯法案實(shí)施后，上市公司的遵行成本有大幅度的提高（尤其是針對(duì)小公司而言），此時(shí)，監(jiān)管制度的性質(zhì)本身成為影響公司上市的日益重要的因素（規(guī)則導(dǎo)向意味著這種遵行是絕對(duì)的，不會(huì)出現(xiàn)可以對(duì)遵行或解釋進(jìn)行選擇這樣的安排）。38薩班斯 奧克斯利法案38主要內(nèi)容1 公司治理的定義、產(chǎn)生背景及發(fā)展2 公司治理的基本原則3 公司治理結(jié)構(gòu)4 公司治理與管理5 公司治理大綱（參考）3939n Fairness（公正）：公司必須平衡考慮在公司中擁有法定權(quán)益的所有主體的利益，尊重其相應(yīng)的權(quán)利和意見(jiàn)。在許多情況下，公司治理準(zhǔn)則強(qiáng)調(diào)對(duì)弱勢(shì)群體的法律保護(hù)，例如中小投資者。40三、公司治理的基本原則40三、公司治理的基本原則n Openness/transparency（公開(kāi) /透明）：該原則強(qiáng)調(diào)應(yīng)該向股東和其他利益相關(guān)者公開(kāi)、清楚地披露相關(guān)信息，不能隱瞞可能影響決策的有關(guān)信息。有法定披露（pulsory disclosure）和自愿披露（ voluntary disclosure）兩個(gè)層次。這樣做的目的在于降低股東和其他利益相關(guān)者與管理層之間的信息不對(duì)稱程度，增強(qiáng)資本市場(chǎng)信心。n 透明性與機(jī)密性（ confidentiality）之間的權(quán)衡有時(shí)可能是很困難的一件事。在某些情況下，基于有效的商業(yè)原因，應(yīng)該使信息遠(yuǎn)離那些可能會(huì)利用該信息來(lái)傷害公司利益的主體，例如，關(guān)于公司未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略的具體討論一般不宜公開(kāi)，因?yàn)檫@樣做實(shí)際上有利于公司的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，會(huì)損害公司利益。 4141n Independence（獨(dú)立性）：主要針對(duì)獨(dú)立非執(zhí)行董事而言，他們應(yīng)該有類似外部審計(jì)師那樣的獨(dú)立性，來(lái)有效地監(jiān)督公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，應(yīng)當(dāng)避免被管理層捕獲（ managerial capture）。42三、公司治理的基本原則42n Probity/honesty（誠(chéng)實(shí)）：這一原則不證自明，公司應(yīng)當(dāng)陳述事實(shí)，而且不能誤導(dǎo)股東和其他利益相關(guān)者。托管人不能接受超過(guò)一定貨幣價(jià)值的禮物（所有接受的禮物都應(yīng)當(dāng)清楚地記錄下來(lái)）或者過(guò)于奢侈的招待。形式上的獨(dú)立和實(shí)質(zhì)上的獨(dú)立同樣重要。43三、公司治理的基本原則43n Responsibility（責(zé)任承擔(dān)）：該原則強(qiáng)調(diào)管理層應(yīng)當(dāng)接受來(lái)自公司治理機(jī)制的獎(jiǎng)懲，應(yīng)當(dāng)存在一個(gè)懲罰管理失范行為的更正機(jī)制。同時(shí)，董事會(huì)應(yīng)當(dāng)對(duì)公司所有的利益相關(guān)者負(fù)責(zé)，但是，具體來(lái)說(shuō)，對(duì)誰(shuí)負(fù)責(zé)以及負(fù)責(zé)的程度應(yīng)當(dāng)如何目前仍然存在爭(zhēng)論。這種責(zé)任承擔(dān)更強(qiáng)調(diào)事后的經(jīng)濟(jì)后果和獎(jiǎng)懲。44三、公司治理的基本原則44n Accountability（受托責(zé)任）：這一原則強(qiáng)調(diào)公司及其董事應(yīng)當(dāng)以某種形式表明其各項(xiàng)具體行為是負(fù)責(zé)任的，例如定期提供財(cái)務(wù)報(bào)告信息以及召開(kāi)股東大會(huì)等。類似地，關(guān)于管理層對(duì)其他利益相關(guān)者（如公司所處社區(qū)）的受托責(zé)任問(wèn)題，存在著很大爭(zhēng)議。45三、公司治理的基本原則45n Reputation（聲譽(yù)）：董事對(duì)公司聲譽(yù)的關(guān)注在很大程度上與公司治理其他原則的實(shí)現(xiàn)程度密切相關(guān)。聲譽(yù)通常是公司很有價(jià)值的一項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)，其股票價(jià)格與聲譽(yù)高低有很強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)性，可見(jiàn)，即使是基于純粹商業(yè)上的原因，公司也有必要建立自己的聲譽(yù)。聲譽(yù)的形成很困難，是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，但要?dú)У魠s很容易。46三、公司治理的基本原則46n Judgement（職業(yè)判斷）：職業(yè)判斷意味著董事會(huì)所做的決策應(yīng)當(dāng)能夠促進(jìn)公司的繁榮。董事會(huì)成員必須對(duì)公司的業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)環(huán)境有足夠的了解，并擁有實(shí)現(xiàn)公司目標(biāo)所需要的多重專業(yè)能力，從而做出專業(yè)人士所應(yīng)有的專業(yè)判斷。47三、公司治理的基本原則47n Integrity（職業(yè)操守 /盡職）：職業(yè)操守強(qiáng)調(diào)有關(guān)人員的高道德水準(zhǔn)，能夠不畏壓力、堅(jiān)持原則。由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、公司治理準(zhǔn)則、以及有關(guān)法律法規(guī)往往并不能涵蓋所有現(xiàn)實(shí)中可能發(fā)生的情況，所以有關(guān)人員對(duì)這一原則的堅(jiān)持往往變得十分重要。48三、公司治理的基本原則48公司治理實(shí)踐案例分析事件回顧： 2023年 8月 6日 ,由于業(yè)務(wù)需要，招商銀行急需補(bǔ)充大量資金，于是招行宣布要發(fā)行 100億元可轉(zhuǎn)債。 49公司治理實(shí)踐案例分析n 各方利益相關(guān)者的反映： 招商銀行的再融資方案一經(jīng)拋出，便受到了眾多流通股股東的攻擊。 47家持有招商銀行股票的基金和證券公司結(jié)成了統(tǒng)一的 “ 反對(duì)派 ” 聯(lián)盟，他們不但在股東大會(huì)前就通過(guò)媒體發(fā)表對(duì)可轉(zhuǎn)債發(fā)行方案的意見(jiàn)，而且在股東大會(huì)上提交了《關(guān)于否決招商銀行發(fā)行 100億可轉(zhuǎn)債發(fā)行方案的提案》議案和《關(guān)于對(duì)招商銀行董事會(huì)違背公司章程關(guān)于 “ 公平對(duì)待所有股東 ” 問(wèn)題的質(zhì)詢》《對(duì)招商銀行本次可轉(zhuǎn)債發(fā)行方案合法性的質(zhì)詢》兩個(gè)質(zhì)詢案。 50公司治理實(shí)踐案例分析n 這場(chǎng)沖突爭(zhēng)論的焦點(diǎn)在于是否會(huì)對(duì)流通股股東利益造成損害： ，會(huì)導(dǎo)致股價(jià)下跌。 25%的速度具有不確定性。 一旦增速低于 25%，并且債轉(zhuǎn)股實(shí)施，每股收益攤薄在所難免。 當(dāng)時(shí)，對(duì)招商銀行 “ 不顧流通股東利益 ,惡意圈錢(qián) ” 的指責(zé)遍布坊間。更有部分投資者甚至開(kāi)始拋售招商銀行股票，近 20天內(nèi)，招商銀行股票的股價(jià)下跌 11%，在上千家上市公司中跌幅排名第21位，市值損失超過(guò) 70億元。51公司治理中各利益相關(guān)者之間的博弈 —