【正文】 企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人腐敗問題日漸突出，為國有企業(yè)的深入改革設(shè)置了巨大障礙。改革的核心是強調(diào)市場機制在自我調(diào)控基礎(chǔ)上自動實現(xiàn)平衡的可能性。20公司治理問題產(chǎn)生的背景20公司治理問題產(chǎn)生的背景n 來自利益相關(guān)者的呼聲n 20世紀(jì) 80年代出現(xiàn)的收購與兼并浪潮，股東為了自己的短期利益接受收購，從而損害了公司利益相關(guān)者的利益，這與公司的長期利益相違背。n 這類基金對其投資的公司漸漸通過諸如董事的任命、在經(jīng)營者報酬和公司重大決策上行使否決權(quán)等形式，提出了 “發(fā)言 ”的要求。n 為了對抗敵意接管，公司經(jīng)理人員采取了諸多反收購措施，使眾多的接管戰(zhàn)略和接管防護措施得到發(fā)展。11什么是公司治理？二、公司治理的定義、產(chǎn)生背景及發(fā)展1112什么是公司治理？12什么是公司治理？1313n 公司治理是指諸多利益相關(guān)者的關(guān)系，主要包括股東、董事會、經(jīng)理層的關(guān)系，這些利益關(guān)系決定企業(yè)的發(fā)展方向和業(yè)績。世界最大的能源供應(yīng)商和商品交易商：n 主要業(yè)務(wù)：天然氣管道生產(chǎn)和運輸；電力生產(chǎn)和傳送。7安然以后的其他公司丑聞n 世界通信：美國第二大長途電話公司，在 5個季度中虛報盈利 38億美元；n 施樂公司： 2023年 4月， SEC宣布，該公司在 19972023年夸大了 15億美元的稅前利潤、 30億美元的營業(yè)收入。 1616公司治理問題產(chǎn)生的背景n 敵意收購的出現(xiàn)n 20世紀(jì) 80年代，出現(xiàn)了遍及全美的兼并浪潮，在這一浪潮中，公司敵意接管（ hostile takeovers）、杠桿收購（ leveraged buyouts）和公司重組的事件大量出現(xiàn)。1818n 機構(gòu)股東的興起n 20世紀(jì) 80年代以來，股東進一步法人化和機構(gòu)化的趨勢使得英美等發(fā)達(dá)國家中股東高度分散化的情況發(fā)生了很大的改變。即使是它們不愿意持有巨額股份而部分賣出，也會導(dǎo)致股價的下跌和股市的恐慌，從而遭受更為嚴(yán)重的損失。因此，公司所有利益相關(guān)者的價值最大化才是公司的經(jīng)營目標(biāo)。2323公司治理問題產(chǎn)生的背景n 東歐轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟國家的 “內(nèi)部人控制 ”n “內(nèi)部人控制 ”造成的直接后果就是企業(yè)所有者的利益遭到內(nèi)部人的侵害，企業(yè)績效不佳。另外，不同的商業(yè)環(huán)境、不同的企業(yè)股權(quán)關(guān)系和傳統(tǒng)，也使得指引中的手段并不能在所有公司里都成為有效的辦法。安然的 CEO是 Kenh Lay，他更像是公司成員的宗教領(lǐng)袖，雇員們奉承他說過的每一句話，而且盲目地跟從他。特別是在美國，由于 CEO的任期相對來說都比較短，此時就會存在很強烈的試探，即夸大利潤，從而使股票期權(quán)的價值可以在問題暴露之前盡快變現(xiàn)。審計師被明確禁止從事一系列的非審計服務(wù)，包括內(nèi)部審計、記賬、系統(tǒng)設(shè)計和實施、估值服務(wù)、保險精算服務(wù)、管理職能和人力資源、投資管理、法律和專業(yè)服務(wù)等。審計委員會中至少一位成員應(yīng)當(dāng)是財務(wù)專家。年度報告中應(yīng)當(dāng)包括內(nèi)部控制報告，并且應(yīng)當(dāng)對內(nèi)部控制結(jié)構(gòu)和財務(wù)報告編制的有效性進行評估（這一評估由審計師進行）。38薩班斯 奧克斯利法案38主要內(nèi)容1 公司治理的定義、產(chǎn)生背景及發(fā)展2 公司治理的基本原則3 公司治理結(jié)構(gòu)4 公司治理與管理5 公司治理大綱（參考）3939n Fairness（公正）：公司必須平衡考慮在公司中擁有法定權(quán)益的所有主體的利益，尊重其相應(yīng)的權(quán)利和意見。42三、公司治理的基本原則42n Probity/honesty（誠實）：這一原則不證自明，公司應(yīng)當(dāng)陳述事實，而且不能誤導(dǎo)股東和其他利益相關(guān)者。45三、公司治理的基本原則45n Reputation（聲譽）：董事對公司聲譽的關(guān)注在很大程度上與公司治理其他原則的實現(xiàn)程度密切相關(guān)。 49公司治理實踐案例分析n 各方利益相關(guān)者的反映： 招商銀行的再融資方案一經(jīng)拋出，便受到了眾多流通股股東的攻擊。董事會的角色：53（一）董事會n 對于本次招商銀行出臺的融資方案，最先提出質(zhì)疑的就是董事會。n 為了平衡流通股股東的 “ 維權(quán) ” 之爭，積極斡旋，廣泛溝通。但不管如何，我們會做一次努力。而且，相對于股東而言，債權(quán)人對銀行自身在證券市場的活動關(guān)心較弱。監(jiān)管機構(gòu)的行為：73（五）監(jiān)管機構(gòu)結(jié)論：n 監(jiān)管機構(gòu)作為一種外部治理力量，這種力量的約束力要強于市場的約束力。 n股東（大）會由全體股東組成，是公司的最高權(quán)力機構(gòu)和最高決策機構(gòu)。最高權(quán)力機構(gòu)決策控制機構(gòu)決策的組織和執(zhí)行機構(gòu)82股東會? 決定公司的經(jīng)營方針和投資計劃；? 選舉和更換由非職工代表擔(dān)任的董事、監(jiān)事；? 決定有關(guān)董事、監(jiān)事的報酬事項；? 審議批準(zhǔn)董事會的報告；? 審議批準(zhǔn)監(jiān)事會或監(jiān)事的報告；? 審議批準(zhǔn)公司的年度財務(wù)預(yù)算方案、決算方案；? 審議批準(zhǔn)公司的利潤方案和彌補虧損方案；? 對公司增加或者減少注冊資本作出決議；? 對發(fā)行公司債券債券作出決議；? 對公司合并、分立、變更公司形式、解散和清算等事項作出決議；? 修改公司章程；? 公司章程規(guī)定的其他? 對公司重大事項的決策權(quán)；? 對董事、監(jiān)事的任免權(quán)。 8686n 從表面上看，授權(quán)資本制和法定資本制不過是一個是否一次性出資的問題，但對整個公司資本制度影響都很大。n 英美重視個人主義的不同思想，在企業(yè)中的組織是以平等的個人契約為基礎(chǔ)。這種模式可稱為共同治理模式。兩者存在著正相關(guān)關(guān)系。德國交叉持股比較普遍，持股主題為銀行、保險公司、實業(yè)公司和創(chuàng)業(yè)家族，而非自然人股東股權(quán)集中，穩(wěn)定性高雙重委員會制：監(jiān)事會，類似于美、日公司的董事會，管理董事會成員；管理委員會，主要管理人員或業(yè)務(wù)部門；管理委員會向監(jiān)事會負(fù)責(zé)；職工參與制，職工代表參與監(jiān)事會。它的特點是公司的目標(biāo)僅為股東利益服務(wù)，其財務(wù)目標(biāo)是 “單一 ” 的，即股東利益最大化。這種差異會導(dǎo)致公司融資方式、融資能力、公司成立門檻、資本分配方式、出資方式等有相當(dāng)大的不同。84股東的義務(wù)?遵守公司章程；?按期繳納所認(rèn)繳的出資；?對公司債務(wù)負(fù)有責(zé)任；?出資填補義務(wù)；?追加出資義務(wù)；?在公司核準(zhǔn)后，不得擅自抽回出資；?對公司及其他股東誠實信任；?其他依法應(yīng)當(dāng)履行的義務(wù)。 n股東（大）會、董事會和監(jiān)事會皆以形成決議的方式履行職能，總經(jīng)理則以行政決定和執(zhí)行力予以履行職能。74主要內(nèi)容1 企業(yè)相關(guān)的一些基礎(chǔ)知識2 公司治理的定義、產(chǎn)生背景及發(fā)展3 公司治理的基本原則4 公司治理結(jié)構(gòu)5 公司治理與管理7575公司治理結(jié)構(gòu) :是一種聯(lián)系并規(guī)范股東（財產(chǎn)所有者）、董事會、高級管理人員權(quán)利和義務(wù)分配，以及與此有關(guān)的聘選、監(jiān)督等問題的制度框架。其作用主要通過國家法律法規(guī)的約束，敦促銀行在決策時必須考慮到其對債權(quán)人的責(zé)任。 ”中小股東的行為：64（三）中小股東n 基金經(jīng)理們認(rèn)為，既然招商銀行再融資的目的是為了補充資本金，那么為什么不直接通過增發(fā)新股的方式補充核心資本呢？n 他們建議，向流通股東和證券投資基金定向增發(fā) 15億股招商銀行股票，增發(fā)價格 56元，可以募集資金 7590億元。60公司治理中各利益相關(guān)者之間的博弈 ——中小股東中小股東中小股東監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)管機構(gòu)管理層管理層董事會董事會債權(quán)人債權(quán)人61（三）中小股東n 在股份有限公司制度下，因為 “靠股權(quán)份額說話 ”的游戲規(guī)則，中小股東是公司治理中弱勢群體。董事會的行為：54（一）董事會n 權(quán)衡了當(dāng)前籌集資金的緊迫需求和股東的利益，董事長提出了一個思路： “規(guī)模、質(zhì)量、效益協(xié)調(diào)發(fā)展 ”，并開具一劑藥方： “加權(quán)風(fēng)險資產(chǎn)盈利率 ”考核指標(biāo) 。 50公司治理實踐案例分析n 這場沖突爭論的焦點在于是否會對流通股股東利益造成損害： ，會導(dǎo)致股價下跌。聲譽的形成很困難，是一個長期的過程，但要毀掉卻很容易。形式上的獨立和實質(zhì)上的獨立同樣重要。40三、公司治理的基本原則40三、公司治理的基本原則n Openness/transparency（公開 /透明）：該原則強調(diào)應(yīng)該向股東和其他利益相關(guān)者公開、清楚地披露相關(guān)信息，不能隱瞞可