(唐琪)股權(quán)眾籌的實(shí)務(wù)與風(fēng)險(xiǎn)防范67(編輯修改稿)
2025-03-13 12:08 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 人： ?考察項(xiàng)目 ?確定項(xiàng)目的估值、融資額及融資條款 ?接受跟投人的委托，實(shí)施投后管理 ?后續(xù)募資及投資退出 ?二、跟投人： ?自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn) ?向領(lǐng)投人支付收益分成 ?委托領(lǐng)投人參與項(xiàng)目決策 32 股權(quán)眾籌的國(guó)內(nèi)監(jiān)管發(fā)展方向 ?截止 2023年 4月初， 《 私募股權(quán)眾籌融資管理辦法 》 尚未正式出臺(tái)。 33 私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行） （征求意見稿）要點(diǎn)提示 ?股權(quán)眾籌應(yīng)當(dāng)采取非公開發(fā)行方式 ?投資者必須為特定對(duì)象：即經(jīng)股權(quán)眾籌平臺(tái)核實(shí)的符合《管理辦法》中規(guī)定條件的實(shí)名注冊(cè)用戶 ?投資者累計(jì)不得超過(guò) 200人 ?股權(quán)眾籌平臺(tái)只能向?qū)嵜?cè)用戶推薦項(xiàng)目信息：不得進(jìn)行公開宣傳 ?提示：非公開發(fā)行、特定對(duì)象、投資者 200人限制、非公開宣傳 34 私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行） （征求意見稿）要點(diǎn)提示 ?融資完成后，融資者或融資者發(fā)起設(shè)立的融資企業(yè)的股東人數(shù)累計(jì)不得超過(guò) 200人。 ?融資者不得有下列行為： ? （一）欺詐發(fā)行； ?（二）向投資者承諾投資本金不受損失或者承諾最低收益； ?（三）同一時(shí)間通過(guò)兩個(gè)或兩個(gè)以上的股權(quán)眾籌平臺(tái)就同一融資項(xiàng)目進(jìn)行融資，在股權(quán)眾籌平臺(tái)以外的公開場(chǎng)所發(fā)布融資信息； ?提示：同一時(shí)間通過(guò)兩個(gè)或兩個(gè)以上的股權(quán)眾籌平臺(tái)就同一融資項(xiàng)目進(jìn)行融資，在股權(quán)眾籌平臺(tái)以外的公開場(chǎng)所發(fā)布融資信息； 35 私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行） （征求意見稿）要點(diǎn)提示 ? 私募股權(quán)眾籌融資的投資者是指符合下列條件之一的單位或個(gè)人： ? （一） 《 私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法 》 規(guī)定的合格投資者； ? （二）投資單個(gè)融資項(xiàng)目的最低金額不低于 100萬(wàn)元人民幣的單位或個(gè)人； ? （三）社會(huì)保障基金、企業(yè)年金等養(yǎng)老基金，慈善基金等社會(huì)公益基金，以及依法設(shè)立并在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的投資計(jì)劃； ? （四）凈資產(chǎn)不低于 1000萬(wàn)元人民幣的單位； ? （五）金融資產(chǎn)不低于 300萬(wàn)元人民幣或最近三年個(gè)人年均收入不低于50萬(wàn)元人民幣的個(gè)人。 ? 上述個(gè)人除能提供相關(guān)財(cái)產(chǎn)、收入證明外，還應(yīng)當(dāng)能辨識(shí)、判斷和承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)； ? 本項(xiàng)所稱金融資產(chǎn)包括銀行存款、股票、債券、基金份額、資產(chǎn)管理計(jì)劃、銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托計(jì)劃、保險(xiǎn)產(chǎn)品、期貨權(quán)益等。 ? （六）證券業(yè)協(xié)會(huì)規(guī)定的其他投資者。 36 股權(quán)眾籌的國(guó)內(nèi)監(jiān)管發(fā)展方向 ?設(shè)定合格投資者門檻 ?修改后的管理辦法草案降低了投資者 (單位或個(gè)人 )投資單個(gè)融資項(xiàng)目的最低金額要求，降至不低于 10萬(wàn)元； ?金融資產(chǎn)，降至不低于 100萬(wàn)元，或最近三年個(gè)人年均收入不低于 30萬(wàn)元。 ?取消了單位投資者凈資產(chǎn)不低于 1000萬(wàn)元的要求。 ?允許以互聯(lián)網(wǎng)方式提供股權(quán)融資信息，發(fā)展眾籌門戶 ?對(duì)眾籌門戶進(jìn)行監(jiān)管 ?完善資本市場(chǎng)體系 37 股權(quán)融資的現(xiàn)實(shí)障礙 ?一、降低單筆投資金額與股東人數(shù)控制之間的矛盾 ?二、集合投資與投資計(jì)劃備案及 《 私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法 》 的矛盾。 ?三、投資風(fēng)險(xiǎn)較大：極低的流動(dòng)性、投資標(biāo)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 38 國(guó)內(nèi)股權(quán)眾籌實(shí)現(xiàn)集合投資的突破方式 ?一、有限合伙企業(yè)： ?辦理手續(xù)復(fù)雜 ?規(guī)避 《 私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法 》 ?二、契約型基金： ?辦理手續(xù)相對(duì)簡(jiǎn)單 ?受 《 私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法 》 限制 39 國(guó)內(nèi)股權(quán)眾籌實(shí)現(xiàn)集合投資的突破方式：有限合伙 ?創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目在平臺(tái)上發(fā)布項(xiàng)目 ?吸引到足夠數(shù)量的小額投資人（天使投資人） ?投資人按照各自出資比例成立有限合伙企業(yè)（領(lǐng)投人任普通合伙人， 跟投人任有限合伙人） ?有限合伙企業(yè)入股被投項(xiàng)目公司，持有項(xiàng)目公司股權(quán)。 40 國(guó)內(nèi)股權(quán)眾籌的突破方式：有限合伙 ? 《 私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法 》 ? 以合伙企業(yè)、 契約等非法人形式， 通過(guò)匯集多數(shù)投資者的資金直接或者間接投資于私募基金的， 私募基金管理人或者私募基金銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)穿透核查最終投資者是否為合格投資者， 并合并計(jì)算投資者人數(shù)。 ? 穿透核查原則。 ? 私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見稿）： ? 第十三條 下列投資者視為合格投資者： ? （二）投資單個(gè)融資項(xiàng)目的最低金額不低于 100萬(wàn)元人民幣的單位或個(gè)人； ? （四）凈資產(chǎn)不低于 1000萬(wàn)元人民幣的單位； ? 有限合伙是否需要備案？ ? 通過(guò)有限合伙規(guī)避對(duì)股東人數(shù)限制：可能存在法律風(fēng)險(xiǎn)。是否合規(guī)？ 41 股權(quán)眾籌的法律風(fēng)險(xiǎn)：私人公司的私募性質(zhì) ?非公眾公司：全球通用的 “ 私募 ” 募資方式 ?法律依據(jù)：私人公司為非公眾公司，須采取 “私募 ” 方式 ?通用做法：對(duì)參與股權(quán)投資的合格投資者設(shè)定較高的投資門檻 42 京東眾籌的合格投資者管理 ?一、個(gè)人合格投資者需符合下列條件之一： ?最近三年年均收入不低于 30萬(wàn)人民幣。 ?金融資
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