(唐++琪)股權(quán)眾籌的實務(wù)與風險防范67-預(yù)覽頁
【正文】 ）：股票交易、電子化競價交易、基本無投資門檻限制 投資者的回報來源：股票交易差價利得、股票分紅 ? 二、 全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng) （新三板、 全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責任公司 ）：股票掛牌轉(zhuǎn)讓、做市商轉(zhuǎn)讓（及協(xié)議轉(zhuǎn)讓）、交易人數(shù)受到限制（持有人數(shù)超過 200人需要批準）、設(shè)有投資門檻 ? 投資者的回報來源：股票交易差價利得、股票分紅 ? 三、各地股權(quán)交易中心：企業(yè)掛牌及融資 ? 投資者的回報來源：股權(quán)轉(zhuǎn)讓差價利得、股權(quán)分紅 ? 四、企業(yè)及項目的股權(quán)融資活動 ? 投資者的回報來源：股權(quán)轉(zhuǎn)讓差價利得、股權(quán)分紅 ? 提示：投資者的主要回報來源是轉(zhuǎn)讓差價利得，市場體系（投資標的在市場體系中的流動性差異）對差價利得實現(xiàn)具有重要影響。 ?提高投資的流動性，以及降低差價利得實現(xiàn)的難度，吸引財務(wù)投資者 10 互聯(lián)網(wǎng)金融的經(jīng)濟意義：長尾效應(yīng) ?互聯(lián)網(wǎng)降低了信息傳遞成本。 11 眾籌的認購門檻設(shè)定與“認知盈余” ? 眾籌：對閑置資源的利用 ?認知盈余：閑置的時間、閑置的資源 12 眾籌介紹 ? 眾籌，又稱群眾募資、大眾籌資，譯自Crowdfunding，顧名思義，指一群人為某個項目、某個人或者某個公司募資，以資助其正當?shù)纳a(chǎn)經(jīng)營、創(chuàng)作、創(chuàng)新甚至生活活動。 ?股權(quán)眾籌（ Equitybased crowdfunding）：投資者對項目或公司進行投資，獲得其一定比例的股權(quán)（我給你錢，你給我公司股份）。發(fā)展較快。 ? 中證機構(gòu)間報價系統(tǒng)股份有限公司是經(jīng)中國證監(jiān)會批準，授權(quán)中國證券業(yè)協(xié)會按照市場化原則管理的證券類金融機構(gòu)。擴大募資對象群體。 ?哥倫布與伊莎貝拉女王簽訂了著名的“圣塔菲協(xié)議”。 ? 三、瀏陽河案例： ? 設(shè)定目標：瀏陽河向投資機構(gòu)承諾，到 2023年銷售額達到 22億元，利潤 6億元，并在 2023年前上市。 ? 股權(quán)投資：股 OR債？ 30 對賭協(xié)議：對原股東方的債性融資 ?一、財務(wù)投資者： ?溢價出資 ?不享有經(jīng)營管理權(quán) ?規(guī)避風險路徑： ?（ 1）預(yù)設(shè)的原股東受讓義務(wù) ?（ 2）補償條款：股份或現(xiàn)金補償。 ? 上述個人除能提供相關(guān)財產(chǎn)、收入證明外，還應(yīng)當能辨識、判斷和承擔相應(yīng)投資風險； ? 本項所稱金融資產(chǎn)包括銀行存款、股票、債券、基金份額、資產(chǎn)管理計劃、銀行理財產(chǎn)品、信托計劃、保險產(chǎn)品、期貨權(quán)益等。 ?允許以互聯(lián)網(wǎng)方式提供股權(quán)融資信息，發(fā)展眾籌門戶 ?對眾籌門戶進行監(jiān)管 ?完善資本市場體系 37 股權(quán)融資的現(xiàn)實障礙 ?一、降低單筆投資金額與股東人數(shù)控制之間的矛盾 ?二、集合投資與投資計劃備案及 《 私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法 》 的矛盾。 ? 私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見稿）： ? 第十三條 下列投資者視為合格投資者： ? （二）投資單個融資項目的最低金額不低于 100萬元人民幣的單位或個人； ? （四）凈資產(chǎn)不低于 1000萬元人民幣的單位； ? 有限合伙是否需要備案？ ? 通過有限合伙規(guī)避對股東人數(shù)限制：可能存在法律風險。 43 國內(nèi)對“私募”的嚴格限定：募集方式 ?私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法 ?第十四條 私募基金管理人、私募基金銷售機構(gòu)不得向合格投資者之外的單位和個人募集資金，不得通過報刊、電臺、電視、互聯(lián)網(wǎng)等公眾傳播媒體或者講座、報告會、分析會和張貼布告、散發(fā)傳單、發(fā)送手機短信、微信、博客和電子郵件等方式，向不特定對象宣傳推介。 ?社交投資者（ work investors）：規(guī)模較小，但是重要性卻不可忽視 ?創(chuàng)業(yè)者需要利用各種線上線下的社交工具，花費大量的時間來說服社交投資者進行投資。 ?提示：信息發(fā)布、中介機構(gòu) 51 私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行） （征求意見稿）要點提示 ?股權(quán)眾籌平臺應(yīng)當在證券業(yè)協(xié)會備案登記，并申請成為證券業(yè)協(xié)會會員。 ?市場監(jiān)測中心應(yīng)當建立備案管理信息系統(tǒng) ?提示：備案登記 53 機構(gòu)間私募產(chǎn)品報價與服務(wù)系統(tǒng)股權(quán)眾籌平臺 ?《機構(gòu)間私募產(chǎn)品報價與服務(wù)系統(tǒng)股權(quán)眾籌平臺業(yè)務(wù)指引》 ?（征求意見稿） ?眾籌平臺是機構(gòu)間私募產(chǎn)品報價與服務(wù)系統(tǒng)參與人作為眾籌融資中介機構(gòu)接受融資者委托進行私募股權(quán)融資活動的公共平臺。 ?辦理工商登記手續(xù)前需要驗資的，中介機構(gòu)應(yīng)當協(xié)助融資者在具有報價系統(tǒng)參與人身份的商業(yè)銀行開立驗資專戶，同時向眾籌平臺提供其與融資者、商業(yè)銀行簽署的資金監(jiān)管協(xié)議。 ? 在工商行政管理機構(gòu)或其他有權(quán)機構(gòu)的登記完成之前，報價系統(tǒng)對眾籌項目募集專用資金結(jié)算賬戶內(nèi)資金作凍結(jié)處理。 ? 眾籌項目出現(xiàn)募集終止、未達到募資規(guī)模要求等募集失敗情形時，中介機構(gòu)應(yīng)當通過報價系統(tǒng)將認購資金加算同期銀行活期存款利息返還給投資者。 ?融資人無條件同意京東有權(quán)將服務(wù)傭金按照本輪融資后公司估值入股融資項目公司。 66 【 培訓中的案例僅供學術(shù)研究之用，所有培訓內(nèi)容僅代表主講人的立場！ 】 Thanks！ 67 演講完畢，謝謝觀看！
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