【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 年 第 3年 第 4年 第 5年第 1年($3000) ($500) $ ($500) $ $ 固定資產(chǎn)投資無(wú)形資產(chǎn)投資期初流動(dòng)資金注入 ($50)$50期末流動(dòng)資金回收($3150)($100)($550) ($500)項(xiàng)目總投資項(xiàng)目總投資應(yīng)當(dāng)計(jì)算項(xiàng)目產(chǎn)生累積正現(xiàn)金流前所需全部資金，為簡(jiǎn)化起見(jiàn)，我們只計(jì)算投產(chǎn)前（ 0年）所需全部資金，一次性固定資產(chǎn)投資（）流動(dòng)資金占用（）31169。 Accenture 2023計(jì)算財(cái)務(wù)影響 – 財(cái)務(wù)模型業(yè)務(wù)案例的關(guān)鍵是以現(xiàn)金流為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)模型關(guān)鍵原則? 大多數(shù)案例中，最好應(yīng)用增量?jī)r(jià)值方法 ? 相對(duì)基準(zhǔn)線衡量估計(jì)所有的成本和收益? 窮舉所有增量成本和收益? 增量成本和收益只能計(jì)算一次? 成本和收益之間必須匹配通過(guò)收益和成本計(jì)算現(xiàn)金流? 把遠(yuǎn)景的收益和成本轉(zhuǎn)換為增量現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出? 列出期間內(nèi)現(xiàn)金流入和流出? 計(jì)算期間內(nèi)凈現(xiàn)金流? 用凈現(xiàn)值（）、內(nèi)部收益率 ()和投資回收期法（ )計(jì)算? 進(jìn)行 “全面價(jià)值 ”分析時(shí) , 也可計(jì)算資本回報(bào)值 和 226?；鶞?zhǔn)線費(fèi)用收入現(xiàn)金流現(xiàn)金流出現(xiàn)金流入凈現(xiàn)金流成本收益情景 1增加的收入減少的成本, , 資本使用效率的提高計(jì)算財(cái)務(wù)影響5費(fèi)用收入增量影響運(yùn)營(yíng)支出 資本支出+ ++折舊稅盾+32169。 Accenture 2023項(xiàng)目成本和收益的計(jì)算通常來(lái)說(shuō)，一個(gè)項(xiàng)目的現(xiàn)金流可歸為下列三類之一：初期投資 。 項(xiàng)目生命周期的現(xiàn)金流入和流出之差 。 以及期末終值 .增量稅后現(xiàn)金流計(jì)算小結(jié)A. 期初投資 1. 安裝的資產(chǎn)成本 2 .額外發(fā)生的非費(fèi)用投資 (例如 , 流動(dòng)資金投資 3 . 額外的費(fèi)用 ,按稅后計(jì)算 (例如 , 培訓(xùn) ) 4 . 在一個(gè)更新的決策中 , 與出售舊的設(shè)備相關(guān)的稅后現(xiàn)金流B. 項(xiàng)目生命周期的現(xiàn)金流入和流出之差 1 增加的收入與發(fā)生的費(fèi)用相抵 2 人工和原材料的節(jié)約 3 發(fā)生的管理費(fèi)用的增加 4 如果新項(xiàng)目被接受，來(lái)自折舊增加帶來(lái)的稅收的節(jié)約 5. 如果項(xiàng)目通過(guò)發(fā)債融資，不要計(jì)算利息費(fèi)用，因?yàn)檫@已經(jīng)包含到了要求的回報(bào)率里 C. 現(xiàn)金流終值 1 . 項(xiàng)目的稅后殘值 2 . 與項(xiàng)目結(jié)束相關(guān)的現(xiàn)金支出 3 . 非費(fèi)用支出在期末的回收（如流動(dòng)資金）計(jì)算財(cái)務(wù)影響533169。 Accenture 2023凈現(xiàn)金流的時(shí)間安排描述了情景的整體財(cái)務(wù)影響計(jì)算財(cái)務(wù)影響 – 簡(jiǎn)化的財(cái)務(wù)模型計(jì)算財(cái)務(wù)影響 5凈現(xiàn)金流現(xiàn)值( 15%)凈現(xiàn)值內(nèi)部收益率投資回收期 第 0年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年第 1年($3000) $589 $1355 $1490 $1639 $1803$ ($3000) ($500)$1089 $1355 $1490 $1639 $1803$ $ $ $ ($3000) $445 $891 $852 $815 $780$78322%4 收益成本34169。 Accenture 2023計(jì)算財(cái)務(wù)影響 – 指標(biāo) : 凈現(xiàn)值 ()用來(lái)對(duì)不同情景下的現(xiàn)金流進(jìn)行總結(jié)和比較的幾個(gè)常用指標(biāo)? 凈現(xiàn)值 ()? 所有凈現(xiàn)金流 , , (現(xiàn)金流入減現(xiàn)金流出 ) 折現(xiàn)到現(xiàn)值? 用來(lái)比較兩種或兩種以上的財(cái)務(wù)影響 : 通常 越高的項(xiàng)目越好 0($50 M)$20 M $40 M$60 M計(jì)算舉例 :凈現(xiàn)金流 假設(shè)r = 10%現(xiàn)值凈現(xiàn)值($50M) $20 M(1+)1= $18 M $40 M(1+)2= $33 M $60 M(1+)3= $45 M$46 M = ($50M) + $18 M + $33 M + $45 M = +NCF1(1 + r)1這里 : r = 貼現(xiàn)率或加權(quán)平均成本N = 時(shí)間段+ …NCF2(1 + r)2+ +NCFN(1 + r)N= ΣNCFn(1 + r)nn = 0N計(jì)算財(cái)務(wù)影響535169。 Accenture 2023計(jì)算財(cái)務(wù)影響 – 指標(biāo) : 內(nèi)部收益率 ()? 內(nèi)部收益率 ()? 使凈現(xiàn)值等于零時(shí)的貼現(xiàn)率? 表示項(xiàng)目產(chǎn)生正的凈現(xiàn)值的收益率至少應(yīng)當(dāng)有多高? 用來(lái)對(duì)兩個(gè)或兩個(gè)以上的選擇進(jìn)行比較和與公司的門檻率進(jìn)行比較 : 通常，有較高的 的選擇比較好，如果一個(gè)項(xiàng)目的高于公司的門檻率，則應(yīng)當(dāng)選擇該項(xiàng)目 =($ )Σ NCFn(1 + IRR)nn = 0N = 0 這里 : N = 時(shí)間段數(shù)量IRR = 40%解釋 :計(jì)算財(cái)務(wù)影響5用來(lái)對(duì)不同情景下的現(xiàn)金流進(jìn)行總結(jié)和比較的幾個(gè)常用指標(biāo)36169。 Accenture 2023累積凈現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)的最后一年的計(jì)算財(cái)務(wù)影響的指標(biāo) –回收期（靜態(tài)）計(jì)算財(cái)務(wù) 影響5 0($50 M)$20 M $40 M$60 M計(jì)算案例 :凈現(xiàn)金流累積凈現(xiàn)金流 ($50M) ($30M) $10M $70M回收期累積凈現(xiàn)金流的絕對(duì)值(在累積凈現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)的最后一年 )凈現(xiàn)金流 (在累積凈現(xiàn)金流轉(zhuǎn)為正數(shù)的第一年 )= + =1 + ($30 M)$40 M= ? 回收期? 投資回收的時(shí)間期間 (如 ., 年 ) ? 用來(lái)比較兩種選擇的收益獲取時(shí)間 : 回收期越短的項(xiàng)目越好，尤其是在迅速變化的行業(yè)。用來(lái)對(duì)不同情景下的現(xiàn)金流進(jìn)行總結(jié)和比較的幾個(gè)常用指標(biāo)37169。 Accenture 2023贏利能力系數(shù)－收益 /總投資應(yīng)用舉例－不進(jìn)行改擴(kuò)建和技改與進(jìn)行改擴(kuò)建和技改實(shí)際上是兩個(gè)互斥的投資方案決策。對(duì)于互斥方案，我們可以采用凈現(xiàn)值來(lái)進(jìn)行比較。當(dāng)投資有限時(shí)，要對(duì)多個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行排隊(duì)取舍，可以先將項(xiàng)目按重要性進(jìn)行分類，對(duì)于同一類的項(xiàng)目可采用贏利系數(shù)的方法（）n 贏利性系數(shù)是項(xiàng)目期間內(nèi)，或總流入現(xiàn)值與總流出現(xiàn)值的比例計(jì)算財(cái)務(wù)影響5 計(jì)算財(cái)務(wù)影響的指標(biāo) –贏利性系數(shù)（）現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出38169。 Accenture 2023折舊和稅影響現(xiàn)金流分析必須予以考慮n 注意 : 一定要咨詢稅務(wù)和財(cái)務(wù)分析員n 在下述情況下一定要考慮折舊和稅收：n 分析需要基于稅后現(xiàn)金流 (如：基于稅后現(xiàn)金流與其它有競(jìng)爭(zhēng)性規(guī)劃進(jìn)行比較)n 各個(gè)情景涉及的重要的資本支出和資產(chǎn)購(gòu)置需在未來(lái)的幾年內(nèi)折舊 n 分析涉及 “租賃 ”和 “外購(gòu) ”決策或不同的融資決策會(huì)影響最終結(jié)果 n 在稅前或稅后基礎(chǔ)上比較不同情景出現(xiàn)很大的差異計(jì)算財(cái)務(wù)影響 – 折舊和稅計(jì)算財(cái)務(wù)影響 5營(yíng)業(yè)稅 所得稅39169。 Accenture 2023折舊和稅影響現(xiàn)金流分析必須予以考慮計(jì)算財(cái)務(wù)影響 – 折舊和稅計(jì)算財(cái)務(wù)影響 5折舊 資本支出 $300,000每年折舊費(fèi) $100,000折舊期 3 名義稅率 40%折舊稅盾 $100,000 * 40% = $40,000n 資本支出會(huì)產(chǎn)生資產(chǎn)在使用期的折舊費(fèi)n 折舊費(fèi)不影響使用期的現(xiàn)金支出n 不影響現(xiàn)金流的折舊費(fèi)用產(chǎn)生稅費(fèi)節(jié)約（稅盾）內(nèi)容 示例項(xiàng)目稅收 n 增加運(yùn)營(yíng)收入的凈現(xiàn)金流以公司名義稅率繳稅，在稅后的基礎(chǔ)上抵減現(xiàn)金流 n 造成運(yùn)營(yíng)損失的凈現(xiàn)金流帶來(lái)節(jié)稅，在稅后的基礎(chǔ)上增加現(xiàn)金流運(yùn)營(yíng)收入增加 $100名義稅率 40%稅后現(xiàn)金流 $100 * 40% = $40運(yùn)營(yíng)損失 ($200)名義稅率 40%稅后現(xiàn)金流 ($200) * (1 40%) = ($120)40169。 Accenture 2023不同折舊期對(duì)設(shè)備更新的經(jīng)濟(jì)分析的影響設(shè)備更新包括三個(gè)方面：設(shè)備修理、設(shè)備更換（局部）和設(shè)備現(xiàn)代化改裝（全部）。四種設(shè)備的壽命－經(jīng)濟(jì)、會(huì)計(jì)、技術(shù)和物理 .在做設(shè)備更新的項(xiàng)目評(píng)估時(shí)，主要以經(jīng)濟(jì)壽命為主。設(shè)備的折舊壽命設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命按照規(guī)定的折舊原則和方法（會(huì)計(jì)和稅務(wù)），將設(shè)備原值通過(guò)折舊的形式逐步轉(zhuǎn)入成本，直到設(shè)備凈值接近于零的全部時(shí)間。其長(zhǎng)短與提取折舊的方法有關(guān)，與物理壽命不等。設(shè)備從開(kāi)始使用（或閑置）時(shí)起，至由于遭受有形磨損和無(wú)形磨損（貶值），再繼續(xù)使用在經(jīng)濟(jì)上已不合理為止的全部時(shí)間。設(shè)備經(jīng)濟(jì)壽命主要與設(shè)備壽命周期費(fèi)用有關(guān)。設(shè)備的物理壽命 設(shè)備從全新到不能再用到報(bào)廢為止的全部時(shí)間。其長(zhǎng)短 與維修保養(yǎng)有關(guān)設(shè)備的技術(shù)壽命 設(shè)備在市場(chǎng)上能維持其自身價(jià)值而不顯陳舊落后的全部 時(shí)間。技術(shù)壽命的長(zhǎng)短與技術(shù)進(jìn)步有關(guān)。計(jì)算財(cái)務(wù)影響541169。 Accenture 2023設(shè)備更新及其經(jīng)濟(jì)分析DetermineBenefits3設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命示意圖使用費(fèi)用曲線投資費(fèi)用曲線總費(fèi)用曲線設(shè)備的更新時(shí)機(jī)按經(jīng)濟(jì)壽命確定更新時(shí)機(jī)按項(xiàng)目任務(wù)期內(nèi)總費(fèi)用最低原則確定設(shè)備的更新時(shí)機(jī)總費(fèi)用最低42169。 Accenture 2023如何確定貼現(xiàn)率－貼現(xiàn)率代表著投資人對(duì)投資在特定的風(fēng)險(xiǎn)情況下，對(duì)收益的預(yù)期o 對(duì)于北京移動(dòng)的自有資產(chǎn)投資項(xiàng)目，可用加權(quán)平均資本成本（ WACC): Kmc=Kb*(B/V)*(1Tc)+Ke*(S/V)Kmc: 加權(quán)平均成本Kb: 債務(wù)成本市值B/V: 杠桿率 – 負(fù)債率Tc: 公司稅率Ks: 自有資本成本市值S/V: 自有資本占總資產(chǎn)的比率取決于公司的財(cái)務(wù)杠桿率和項(xiàng)目的特定風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)模型（ CAPM ） : Ke=Rf+(RmRf)*bKs: 資本成本Rf: 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資的預(yù)期收益RmRf: 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)b: 北京移動(dòng)公司在電信行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)只顯示了與風(fēng)險(xiǎn)掛鉤的預(yù)期的投資回報(bào)43169。 Accenture 2023確定相關(guān)現(xiàn)金流的一些原則n 采用現(xiàn)金流而不是會(huì)計(jì)贏利n 考慮增量n 項(xiàng)目的現(xiàn)金流 = 有項(xiàng)目時(shí)公司的現(xiàn)金流 – 無(wú)項(xiàng)目時(shí)公司的現(xiàn)金流 n 注意那些由現(xiàn)有產(chǎn)品創(chuàng)造的現(xiàn)金流n 考慮增量費(fèi)用，并與增量收入相匹配。n 關(guān)注意外的成本或協(xié)同效應(yīng)n 例： 公司推出了一項(xiàng)新的服務(wù)。假設(shè)采用新的服務(wù)的一些客戶也是使用老的服務(wù)的客戶。由于新的服務(wù)的采用會(huì)導(dǎo)致老的服務(wù)的下降，則應(yīng)當(dāng)考慮相互